[讨论]关于资本运营的一点思考

fxzfxz9999

rgang兄认为："企业财务管理的核心任务乃是管理企业资产，力求以最大限度提高投资资本的运作效率来达到利润目标；其目的是为了企业所有者管理资产，并使之效益最大化。"对此我不是很理解。我个人认为：

1、 管理的本质是协调，或者管理就是决策；那么财务管理的本质就是财务方面的协调或者财务方面的决策，为了研究方便，目前财务管理将此分为三大决策：融资决策、投资决策、股利决策（或者将此类决策归于融资决策）；

2、 由于利润，特别是会计利润易于被人操纵，目前财务管理中通常是以“价值”代替“利润”；

3、 如果认为财务管理的最终目的是提高股东投资回报，通常有三种基本方式可达到此目的：1）提升企业基本面（包括提高资产运作效率、提高投资回报）；2）增加投资者未来预期（如表现为较高的P/E）3）增加现金流分配（分红、股票回购、偿还债务）；

4、 物理学家玻耳曾经说过“认为物理学能够告诉我们大自然是什么的观点是错误的，物理学只是体现了我们对自然的认识”。套用到财务管理也是这样，财务管理学只是体现了我们对企业商业活动的认识。企业存在的目的是单一的也好，多元的也好，也只是体现了我们不同阶段对此的不同认识。

cheng111

fxzfxz9999所言：“物理学家玻耳曾经说过“认为物理学能够告诉我们大自然是什么的观点是错误的，物理学只是体现了我们对自然的认识”。套用到财务管理也是这样，财务管理学只是体现了我们对企业商业活动的认识。企业存在的目的是单一的也好，多元的也好，也只是体现了我们不同阶段对此的不同认识。”

说的好啊，财务管理的实质是认识、评价和管理企业的工具，这个工具自身受环境和认识（社会主流价值观）因素影响也在变化和演进。

fxzfxz9999

资本运作首要的是投出的钱能够收回来（风险控制）；然后是收回来的钱要比投出去的多，多多益善！（增值），怎么才能达到这两项要求呢？经过思考，我发现资本运作有两项秘密武器：一是协同作战；二是会计魔术。前者以投行类金融机构为主；后者以上市公司为主。会计魔术大家都清楚，那什么是协同作战呢？举个例子：IPO的时候既是发起人又担任承销商就是协同作战；既自营又发布投资价值分析报告也是协同作战，等等。协同作战与会计魔术离不开内幕交易与关联交易。资本运作被归结成了内幕交易、关联交易，是不是很滑稽？这种观点是金融学者、财务学者嗤之以鼻的。不错，CAPM,MM,B-S等等都是非常完美的创见，但是它们的实用性又如何呢，理论指导实践的效果又如何呢？没办法的是，现实就是这样，理论上比较完善的东西，往往很难适用现实；而现实中行之有效的东西，往往又很难从理论中得到解释。是不是正应了某位哲学家的话“人类一思考，上帝就发笑”！

cheng111

fxzfxz9999兄的高论使我产生以下想法：资本运作就是“做局”。“做局”的参与方是资本运作者（风险投资者或投行）、承销商（券商等）、一级市场投资者、二级市场的先知先觉股民或机构。资本运作者负责制造预期的神话（股市也叫“题材”），承销商是一个神话效应“放大器”，一级市场和二级市场的“先知先觉”的投资者们以投资行动印证“题材”拉高股价，从而实现撬动股票上涨的“杠杆效应”。四方以不成文的潜规则默契配合，设下资本谜局套住其他投资者。“做局”之所以成功还是利用了参于方相关交易信息不对称。参与方的收益和交易信息的拥有和掌握程度成正比，这也是投行获利最丰厚的原因。现实中，我们可以找到许多“做局”的例子，远的不说了，两年前的摩根斯坦利的蒙牛资本运作就是典型的实例。

fxzfxz9999

Cheng111兄的解释还是比较精辟的，资本运作实质就是“做局”，但是“做局”要掌握好“度”，泡沫不能太大，脱离实业，吹起泡沫的时候，要不断通过实业经营填“实”，否则，资金流动便会不畅，跟进的投资者就会被套住，运作成了“欺诈”。成功的资本运作与欺诈两者的运作手法都是一样的，不同的是运作对象（实业）存在差别（盈利能力、竞争力等方面）。无论如何，羊毛总是出在羊身上，羊之将死，何有毛焉？不知道我的观点是不是正确，与大家共同学习、切磋！

cheng111

赞同。说个大白话，“做局”就如同请人吃饭，如果只见菜谱，始终不见大菜上来，客人会跑光的。

qingyuan99

辩论很精彩！资本运作与实业经营一直相辅相成，至于哪一个更重要，要根据企业自身情况而定。华为以实业为重心，联想则以实业资本并重，复星以资本为中心。

rgang

首先原谅我最近因为工作关系而缺席咱们的讨论。

fxzfxz9999兄在21楼有一个判断：……管理的本质是协调，或者管理就是决策；那么财务管理的本质就是财务方面的协调或者财务方面的决策，为了研究方便，目前财务管理将此分为三大决策：融资决策、投资决策、股利决策（或者将此类决策归于融资决策）；……

这是使用了“管理即决策”学说中的理论，管理到底是如何精确定义，学术界多有争论，假如认为企业财务管理就是财务决策，我有不同意见。财务决策应该由公司决策机构做出，财务部门进行执行。财务管理的相关负责人的职能是应该执行公司的财务决策。而财务管理的基本工作应该是管理企业资产。

IceFox白衣

资本运作，就是企业运营扩张最强横的手段。

说的白一点，一个企业无论是生产什么都好，都不会比制造一个公司或者一个市场来得利润丰厚。普通得公司都是生产一种（类）实体产品，想必大家都听过这样的一句话“一流的公司建立准则，二流的公司提供服务，三流的公司生产买卖实物”，在通过一系列的筹资融资取得资金之后，得到控股控制权，而获得某类公司，然后在拆分调整其业务结构（如同把一个pc买回来），取得它内部对自己有用的资源，在把其余的部分卖出去，在这个过程中，可能得到拆分买卖业务部分产品公司壳的收益，也可能得到更大的资源（供应商，市场，客户，技术，土地）。无论那种，都是对本体的资本增值，而国内大多数的狗并拆分都是某集团或者关联集团之后的“内部买卖调整”，最终形成一个的烂壳，1个好壳而已。

yijinch

高明的资本运作，是花费极少的代价，获得更多的资源