[原创]培训讲义---IPO运作(连载)

张雨烟 · 发表于 2006-12-2 12:37:58

一、什么是IPO

所谓IPO(Initial Public Offerings,简称IPO)：是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程，也称首次公开发行股票或新股票上市的意思。

未上市的企业，通过股票上市，可以使股票所有的创业者资产得到膨胀，当股票卖出去时，可以得到一笔收益，用来扩大再生产。美国IPO剧增的背景是创业家精神、风险资本、会计法律事务所、投资银行家，他们为风险企业提供开发性资本、财务、税收、法律等业务和经营法规，以及人事管理服务，形成一套完整的IPO体制。

这些股务参与到风险企业建立到股标公开上市的整个过程，形成IPO产业。

据“日兴调查中心”调查资料显示，美国的风险企业成长，一般经过三个阶段。

1、风险企业成立初，先由个人投资者（也称安琪儿）进行1--2年的研究开发性投资；

2、风险企业运行2—5年后，产品出厂，这时风险资本进行投资；待产品销售上了轨道，投资企业想扩大生产，这时可以通过IPO筹措大量资本。

这一过程能否尽快完成？风险企业能否成功？关键取决于企业家精神和IPO产业的支授，与美国相比，我国在这些方面还非常的欠缺。

在美国，个人投资者（也称安琪儿）对企业进行初期投资，风险资本不单纯向企业投资，而且参与企业经营、销售计划、财务战略和人才招聘。美国的会计法律事务所也参与风险企业的IPO经营，除收入到一定的服务费之外，还收入取一定的顾问费，服务费一般非常的便宜。这些投资银行家在全美到处挖掘发现风险企业，并着力把他们培养成上市企业。

我国情况大不一样，风险资本和会计法律事务所几乎不参与IPO经营，他们只是在企业开始成立或申请上市，或遇到法律纠纷时，才与企业发生关系。我国风险资本的投资理念是短期的，很少注重企业的成长。我国投资基金还很不完善，一方面大量的散户投资者在技术、信息非对称环境下进行非理性炒作；另一方面，投资基金数量少、规模小，难以满足投资人的投资需求。我国的投资银行家就更少了，中国人的投资理念是很难将自己的钱委托给别人管理的，这与缺乏信托责任与约束有关。

rgang · 发表于 2006-12-2 14:29:48

很好.少见这样的专业性帖子，赞！

目前我国的投资基金，大部分都是公募的证券投资基金。封转开以后，证券投资基金的运营成本增加，难度加大。而象样的产业投资基金实际上并没有真正出现，即便有的话，也只是一些私募的性质，比如苏浙一带的民营资本。

风险资本目前还主要是国外的机构。国内的风险资本，其运行模式还十分的不成熟，因为其性质与民营企业密切相关，注定了其投资方向的短期性、不规范性。

snuupy · 发表于 2006-12-2 15:20:04

"直到现在《信托法》和《投资基金法》还未出台"

什么时候的事情啊？

asun · 发表于 2006-12-4 10:55:34

你好，楼主，在下曾全程深度参与一家大型公司的海外IPO工作，愿意聆听完你的高论后和你交流。

是非黑白 · 发表于 2006-12-6 16:47:29

好，顶！！！

微小刺客 · 发表于 2006-12-7 11:56:44

呵呵，偶是新人。在律所，对民商尤其是商法中的公司方面非常感兴趣，看见ＪＪ的帖子觉得很好，希望ＪＪ能贴下去。

张雨烟 · 发表于 2007-2-1 09:25:25

二、企业上市的优势及代价

企业上市属于股权融资、直接融资，与向银行贷款等间接融资方式相比，具有明显的优势：

1、上市融入的资金具有永久性，无需归还，可以大幅度降低企业财务成本，免受国家收缩银根等金融政策的影响；

2、募集资金数量大、速度快。如果企业以20倍市盈率发行股票，意味着需要用20年时间积累的资金可以通过上市一次性募集到位

3、企业上市后就获得了在资本市场持续融资的通道，可以通过配股、增发、发行可转债等方式多次融资；

4、上市融入的资金可以作为其它融资方式的基础，提高企业举债能力；

5、企业上市还有助于完善企业的法人治理结构，在市场竞争中发挥管理优势和制度优势；

6、上市还可以提升企业形象，提高公信力和知名度，获得更多发展契机；

公司上市有什么代价

1、需对股民负责；股民对利润和增长有一定要求，给管理者带来压力；

2、增加被收购的可能性；

3、需遵守上市的有关的法规与受监督；

4、法定披露使公司一些资料需要公开，并增加各种成本，如公关费、律师费等；

5、上市公司董事局有其他代表，减弱大股东的控制；

6、管理者可能因管理不当而引起刑事或民事责任；

7、大股东股权转让引起社会与机关关注。

张雨烟 · 发表于 2007-2-1 09:29:04

三、海外上市的优势

1、建立便捷、有效的融资平台
海外市场资金充足，而上市资源则相对不足，只要符合上市要求，企业即可按照程序要求完成上市，短期内筹集大量资金。上市成功后，企业还可通过配股、增发、转债等方式便捷地实现再融资。

2、有助于改善公司治理结构
企业的市场形象、市场价值以及融资的可能性取决于市场的评价，海外市场的投资者以机构投资人为主，这些专业的投资机构对企业的评价非常严格。海外上市对企业自身治理结构和管理水平的提高有很大的促进作用，企业在经营中必须接受国际上比较成熟的先进的管理要求，譬如对管理团队的要求，上市公司的董事会成员必须包括经营专家、专业金融人士、证券法律师、会计师等。

3、有助于企业形象建设和实施国际化发展战略
海外上市将会提升企业国际声望、地位、信誉和知名度，从而有利于企业开拓国际市场以及在对外贸易中取得信贷和服务的优惠。海外上市对企业产品进入国际市场，实现国际合作者等国际化战略方面具有巨大的帮助。

4、方便建立员工激励体系
海外上市公司可以方便的设立股票期权，低成本地建立员工激励体系，有助于吸引外部经理人才和技术专业人才。

5、拥有令战略投资者满意的退出机制
海外市场没有法人股和流通股之分，战略投资者待法定的禁售期满以后，就随时可以以较高溢价的市场价格出售自己拥有的股权。

张雨烟 · 发表于 2007-2-1 09:30:19

三、海外上市的优势