[注意]深交所十月重发新股？

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据称将以高科技企业为主
    深交所将以接纳成长型的高科技企业为主，对高新技术产业和风险投资同样可以起到孵化器的作用　　
  自从2000年9月，深圳证券交易所就暂停了新股上市。日前有关人士表示，在沉寂两年多之后，深交所有望在今年10月左右恢复新股发行。
　“可以肯定的是，深交所再开，既不是创业板的概念，也不是以前的主板概念。”国家信息中心发展部徐宏源副主任说。他认为，深交所恢复新股发行，应该以接纳成长型的高科技企业为主，上市规则也会有所修改。　
　当时深交所暂停新股上市，主要是给创业板让路。2000年，创业板的推出曾呼之欲出。当年7月，中国证监会要求深交所筹建创业板。作为配套性措施，从9月起暂停了深交所新股上市业务。所有新发行的上市公司股票全部转到上海证交所上市流通。
　　两年多过去了，创业板一直只闻楼梯响，不见人下来。现在随着全球创业板市场普遍降温，中国的创业板能否推出已成未知。但将创业板嫁接到主板的改良之举应该得到有关部门的首肯：“开市后的深交所将是一个上成长性公司的证交所。”徐宏源说。
　　“深交所恢复新股发行，将给中小企业带来融资机会。”华夏证券投资银行总部姜勇认为，“新股上市全部转到上交所后，发行节奏肯定比两家证交所要慢。根据目前的上市程序，每家券商因为受上市通道限制，都倾向于承揽一些大盘股。”
　　他表示，小企业由于自身规模所限，风险较大。此外，在为其辅导、承销上市的过程中，所费功夫与大盘股相差不大，但收效却相去甚远。因此，在一家交易所的体制下，中小型企业不容易获得券商的青睐，因而上市融资并不容易。　
　深圳之痛
　　创业板不开，新股发行又被暂停，两年多下来，对深圳的影响是巨大的。　
　原来沪深两市无论是上市公司，还是流通市值都相差不多。但现在新股上市被暂停后，沪市已大大超过了深市。以2003年4月18日的数据为例，沪市和深市上市公司数量分别为732家和505家，上市证券总数分别为848只和614只，流通市值为8954.75亿元和5734.63亿元。
　　据不完全统计，停止IPO的两年来，深市累计流失二级市场交易资金达到4695亿元，平均每月187.8亿元；平均每月流失印花税收入3756万元，两年累计近10亿元。
　　有关人士分析指出，深市自停发新股后，市场化活跃程度越来越低。不仅造成了深圳证券市场资金的大规模流失，而且在深交所投资者开户数量也不断减少。部分原深交所投资者为更方便参与上交所新股申购或新股市值配售，往往放弃深市，转投沪市。
　　由于深交所的存在，曾带动了证券及相关行业在深圳的蓬勃发展，银行也因此集聚了大量的股票买卖资金。在把深交所的主板市场移至上海后，上海的金融地位更趋巩固，深圳作为华南金融中心的角色则逐步削弱。
　　因此在去年3月份的全国“两会”上，全国人大代表、深圳市委副书记庄礼祥等35名全国人大代表联名，提交了一份议案，呼吁启动创业板，尽快恢复深交所的新股发行。庄礼祥认为，创业板迟迟没有启动，以及暂停深交所的新股上市，对深圳及整个华南地区的高新技术产业和金融业发展造成很大影响。　
　目前看来，深交所希望恢复元气之举，只能寄托于恢复新股发行上。
　　在今年的全国“两会”上，全国人大代表、广东省副省长宋海再次提交议案，建议将具有成长性及科技含量高的中小企业流通股集中到深交所。这实际上仍然意在希望管理层为深交所“开闸放行”，恢复新股发行。　
　有关人士抱怨称，环顾全球，没有哪个全国性的证交所像深交所这样的，既不上新股，却还在维持运作。北京证券研究中心总经理吕立新就表示，至少证券圈内一直有种说法，如果不恢复深交所的新股发行，还不如索性将它关掉，将其所有上市公司移到上交所。　　当然，这也只是负气之言。以深交所的地位，以及在深圳构建金融中心中举足轻重的作用，关掉深交所绝无可能。　
　沪深有别　
　既然创业板的推出暂时无望，主流的声音是恢复新股发行，为深交所恢复元气。
　　根据一般程序，凡人大代表提交的议案，相关主管部门是要予以答复的。据有关人士透露，目前中国证监会正在研究深交所恢复新股发行之事。但最终决定权在国务院。　　  徐宏源表示，从市场的角度看，预期今年九、十月份对深圳恢复新股发行会是一个比较好的时机。因为恢复新股发行有一个最后决策过程。此外，在新的规则定下来后，进行I PO也需要一定的时间。
　　他认为，深交所重开新股上市也不是简单地一开了之。它不可能像以往深市那样，只要符合上市条件的公司都可以前去挂牌上市。在当前，首先要解决的是上海证交所与深圳证交所的功能定位问题，即需要重新对二者进行分工。
　　徐宏源表示，在上交所，鼓励上一些国有大中型企业，或有外资成分的大型企业，总之是一些大型或具有蓝筹概念的企业。而深交所则主要面对小盘股、创新型企业或成长性的企业。
　　南方证券研究所郭夏南所长也认为，上海做主板市场，深圳上成长性公司，使两个交易市场各具特色。上海是一个比较成熟的工业化城市，在上交所上大型、蓝筹企业比较好。深圳年轻、有活力，若把创新型、成长型的公司上市放在深圳，从地域上看也符合其特点。
　　把在深交所上市的公司定位为成长性的企业，徐宏源认为，它也能起到孵化器的作用，对高新技术产业和风险投资同样可以起到支持作用。因为目前我国高科技产业只靠有限的政府支持，还不足以形成一个有竞争能力的产业。
　　徐宏源还表示，深圳要重开新股上市，需要立即着手的工作还包括相关上市规则的修订。因为根据目前现有的上市公司条例，有些可能不适应于这种新的功能定位。比如，按目前标准，新上市的公司规模不得小于5000万股。但是有些新兴公司可能达不到此种标准，而无法上市。　
　据了解，目前深交所转型已经获得上面首肯，一旦恢复新股发行，可以接受低于5000万股的IPO.徐宏源说，既然是成长性公司，比如3000万或4000万的股本规模，并不是不可以考虑。
　　不过，据了解，虽然上市规模可能会放宽，但是其他上市标准则依然按照主板的上市标准执行。这一点与当初推出创业板的构思及标准则有所不同。
　　北京证券的吕立新表示，从证券公司角度看，对深交所恢复新股发行，心情是矛盾的。深交所恢复新股发行后，意味着又恢复到了有两家交易所同时可以接纳新公司上市，则肯定会有更多的公司上市。对于证券公司来说，则意味着有更多的投资银行业务可以做。
　　不过，他担心，两家交易所并行，又容易导致发行节奏加快，从而影响到二级市场的行情。行情一旦低迷，有可能导致交投的清淡，又会影响到券商的自营或经纪业务。　　  记者曾就恢复新股发行一事致电深交所，该所负责新闻宣传的人士谨慎地表示，目前他们也正在关注此事。但是由于此事比较敏感，所以不便向外界发布信息或看法。
　　但是，对深交所本身而言，他们现在所要做的，恐怕不仅仅是安静地等待。因为一旦决定在10月启动新股发行，交易所本身也需要有很多事情要做，至少它要先完成功能转换。

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深市不提创业板，重恋发行新股之始末


　　5月29日，有消息透露，深市有望十月重发新股，将以接纳成长型的高科技企业为主。但是，早在2000年7月，深圳决意要建创业板，并不惜以停发新股为代价，到此，为何发生如此巨大的变化？
　　1、深市的难言之隐
　　深圳地处中国广东省南部沿海地区，与香港一河之隔，1979年，它被邓小平选中作为中国改革开放伟大事业的突破口。正是有着这样的特殊意义，深圳获得了各个方面的全力支持。短短十几年，深圳迅速成为全国最为工业化、现代化的城市。
　　1997年前，深圳是全国工业品的制造中心，它除了是钟表、服装、玩具、鞋帽等日用品生产基地外，它还是全球重要的计算机及零部件、通讯器材及影视听产品的市场生产基地。深圳拥有全国最为完善的陆、海、空交通枢纽。现有口岸17个，其中有中国大陆最大的陆路客运口岸-罗湖口岸，中国大陆最大的陆路货运口岸-皇岗口岸，中国大陆第二大集装箱海港-深圳港，中国大陆第四大空港-深圳宝安国际机场。这样的条件，使深圳成为全国乃至全球许多跨国企业的的产品采购中心，经贸合作十分活跃。深圳也是全国的首屈一指的金融中心。它有着招商银行、发展银行、平安保险这样的大型金融企业，也有着全国闻名的证券交易所、期货交易所，还是全国大部分基金公司的驻扎基地。1997年，经深圳一线口岸出入境人员11652.98万人次，出入境交通工具1143.05万辆（架、艘、列）次，港口货物吞吐6642.54万吨，远远超过全国其他城市，包括上海。
　　深圳的辉煌在中国没有那个城市能与之比拟。资金、人才源源不断的涌向深圳，一度造成“孔雀东南飞”之怨，人们一谈到深圳，对此都充满 了神往，深圳成了全国城市的标兵，上海也不在它的眼里。
　　然而，到了1997年以后，随着香港已经回归，深圳作为有特殊意义的开放城市，笼罩在它身上的光环逐渐褪去。与之相反的是，上海作为长江三角洲地区的经济龙头，逐渐崛起。宽广的地域、雄厚的经济基础，便利的交通条件使上海再次焕发青春活力。特别是浦东开发区的设立，就已经标志着深沪城市地位之争的开始。
　　自从中央决定开发浦东以来，政策偏向、资金流向发生了明显的变化。“九五”期间（1996-2000），上海市的基建资金达到2274亿元，超过前40年总和的两倍。1998年人民银行机构改革，设立九大分行，作为金融重镇的深圳却未能占得一席。另外，外资金融机构600多家大部分落户上海，上海市外资金融机构总资产已达180亿美元，占据了全国外资金融机构的半壁江山，而深圳这方面显然是落伍了。更有甚者，2000年，关于平安保险欲迁上海的传闻一直不断，另有媒体披露，招商银行迁址上海一事也正在全面论证之中,这无疑要给深圳雪上添霜。
　　与之同时，决定一个城市竞争力的人才取向也发生了巨大的变化。90年代以前，深圳及其周围的珠江三角洲地区曾是各路人才争相涌入的热土。，目前深圳虽然仍是就业热点城市，宝安北路的人才大市场虽然依旧是人头攒动，但深圳对人才的吸引力却已今非昔比。最近的一份大学生就业意向调查表明，上海与北京是大学生心中最具有吸引力的城市，32.37%的大学生将上海作为第一就业目标，北京以27.67%居第二位，深圳则排到了第三。 深圳，曾经是中国改革开放的前沿阵地，曾经是中国最具活力的城市，曾经创造了诸多奇迹的经济特区，曾经是光芒四射的年轻城市，但到现在似乎已黯然失色。
　　　更令人窒息的是，上海日益强盛，风头逐渐超过原本有大陆头号城市之称的深圳，人们还似乎有意无意的经常拿深圳与上海作比较。2000时，有人还提议将深圳人民引以为荣的深圳证券所撤销，并入上海交易所，深沪之争趋于白热化。
　　深圳面对上海带给自己的重重压力，极力想突围而出。2000年，全国要求开设创业板呼声高涨，深圳认为改变自己日益下降的金融地位的机会来了，深圳市政府及广东代表在全国人大会上极力陈述在深圳开设创业板的优势和好处，终于获得中央政府同意。这似乎是上天再一次给了深圳厚爱。深圳市民还为之欢呼了好几天。满以为可以借此胜出上海。但是正是由于这个原因，却带给了深圳难言的痛。
　　2000年9月，作为开设创业板的配套原因，深圳证券交易所开始不再发行新股。然而，2000年至今，创业板却迟迟无法推出，深圳金融业并因此而遭受了沉重的打击。深交所的存在，曾带动了证券及相关行业在深圳的蓬勃发展，银行也因此集聚了大量的股票买卖资金。但是，自从深市停止发行新股以来，各项金融业务大大缩水。2年间，深市累计流失二级市场交易资金达到4695亿元，平均每月187.8亿元；平均每月流失印花税收入3756万元，两年累计近10亿元。不仅如此，在深交所投资者开户数量也不断减少，深市交投也不如沪市活跃，深市券商投行业务也遭受重大损失，许多券商要求离开深圳奔上海。沪深两市200年前无论是上市公司，还是流通市值都相差不多。但到现在，沪市已大大超过了深市。以2003年5月28日的数据为例，沪市和深市上市公司数量分别为792家和640家，上市证券总数分别为848只和614只，深市已经输于了上海。
　　停发新股，令深圳心伤的不仅是因为利益上的损失，更因为金融地位的丧失。2年间，深圳在金融领域的活动几乎衰退，金融业务衰减30%,从业人员减少20％以上。与之相反，上海却在这2年间获得了长足发展。在当今时代，金融资本是一个城市繁荣的前提条件，是决定一个城市实力的关键因素。但是，深圳却在这2年间因为创业板、因为停发新股，耽误了金融领域的发展，耽误了自己金融中心的巩固，耽误了自己雄踞城市榜首的美梦。
　　如今，上海成为中国国际金融中心，已无可争辩。停发新股，带给了深圳难以言喻的伤痛。
　　2、不得已，重恋新股发行
　　　其实，早在2002年，深圳已是不眠城市。创业板推出迟迟得不到首肯，主板又不能发行新股，深圳市政府急得如热锅上得蚂蚁。在全国人大、在各种论坛、会议中深市主要官员都积极倡导尽快推出创业板市场的议案。
　　2002年，在全国“两会”上，全国人大代表、深圳市委副书记庄礼祥等35名全国人大代表联名，提交了一份议案，呼吁启动创业板，尽快恢复深交所的新股发行。2003年，广东代表团又在人大会上提出《关于尽快推出创业板市场的议案》,深圳市市长于幼军,省人大常委会副主任张凯,深圳市政协副主席李连和,原深圳市人大常委会副主任张余庆,珠海市市长王顺生等在内的代表联合在议案上签名。全国政协委员、原深圳市委书记厉有为也在当天向全国政协十届一次会议提交同一内容的提案。深圳市政府为维护深圳金融中心地位付出了巨大的努力。
　　但是，创业板却因为这种理由那种理由被无限的延期了，在这种情况下，深市各方力量不得不提出创业板改良的方案，即将原定于在创业板上市的高科技企业移到深市主板去上市。深市各方面又为这四处奔波、呼吁、请命。
　　2002年3月，深圳有关官员曾到中央请求恢复深圳新股发行业务，但是中央提出国有股问题没有解决前，深交所暂不发行新股。但是，2002年6月24日，国家决定暂停国有股流通问题，问题似乎已经僵化。到了2002年7月，有关深圳将恢复新股发行业务的消息，却又悄悄在业界流传开来。《国际金融报》还报道，“深圳证券市场将恢复新股发行。今年9月份，生产皮卡的长城汽车公司将会成为深圳首家恢复上市的新股。”不管事实如何，至少表明，深交所已有意放出风来，开始试探性要求恢复新股发行业务。
　　2002年11月，再次盛传“中粮集团”有望成为深交所恢复新股发行的首家上市公司。后来，消息没有得到证实。直到今年3月17日，深交所有关人士表示，深市恢复新股发行比争取开创业板具有更强的现实性， 并且很可能跨过5月份之后将有突破，但更为具体的时间要视那时的情况而定。
　　在沉寂2个月后，终于又有消息传来，深市有望十月重发新股，将以接纳成长型的高科技企业为主。国家信息中心发展部徐宏源副主任评论说：深交所恢复新股发行，应该以接纳成长型的高科技企业为主，上市规则也会有所修改。但他还认为，深交所重开新股上市也不是简单地一开了之。它不可能像以往深市那样，只要符合上市条件的公司都可以前去挂牌上市。因此，深交所重新发行新股还需要一定时间。
　　但是，作为深圳方面来讲，一天也不愿意再等，在创业板无法开设的情况下，，深交所重新发行新股，是他们不得已的的期盼，他们不愿意再浪费时间了。深交所一位人士表示，我们已经做好了重发新股的一切准备。（邹学柏）


和讯海融

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　　深交所暗地调研各大券商
欲为中小企业发行开闸

　　本报记者　莫菲　上海报道
　　2003年5月底，国内各大券商投行部办公桌上均出现一份来自深圳证券交易所的文件。
　　这份名为《投行业务问卷调查表》的文件尽管只有薄薄的三页纸，但是内容涉及当前证券市场中小企业新股发行上市与通道制等热门话题。
　　业内人士指出：深交所在新股停发许久之后，躁动的情绪溢于言表。展开中小企业发行上市的调研行动，或许，暗示着中小企业将登台深交所，深交所发行新股指日可待。

　　一线调研
　　今年3月召开的两会上，某高层曾建议将具有成长性及科技含量高的中小企业流通股集中到深交所，有关部门对此持较为肯定的态度。
　　这与深交所在券商投行部进行有关中小企业发行上市的调查似乎有着千丝万缕的联系。
　　虽然，深交所上市推广部刘总一再表示这项调研是深交所普通的业务调查，但仍有分析人士认为此项问卷调查结果对深交所十分重要，有可能作为将中小企业新股发行移到深交所的有利证明上交监管层。
　　大部分券商的投行人士也指出：问卷中的某些问题是有暗示性的。比如：“如果深交所恢复主板接受中小企业上
　　市，您认为……”“您认为通道制是否制约中小企业发行上市？”“如果在目前情况下，通道数量增加两倍，公司的承销项目资源是否能够满足公司2年内的通道周转”等。
　　似乎意味着通道制在一定程度上影响了中小企业发行上市，而这也是深交所积极争取设立中小企业板的理由之一。

　　争议迭起
　　由于深交所调研结果尚未出来，记者无法得知最终统计数字，但记者在采访中发现，通道制制约中小企业发行的说法也不能一概而论。
　　北京大学博士后流动站徐良平博士表示：“实行通道制后，存在通道少而企业上市迫切的供求不平衡状态，企业不能及时筹到资金，这对证券市场发展会有负面影响，通道制的改革是大势所迫，管理层也正在考虑这些问题。”
　　光大证券某项目经理认同徐博士的看法，他说：“如果在没有通道制的情况下，对于券商而言，大、小企业都会推荐，而目前存在通道有限的情况下，券商为了自己的收益，大企业受到青睐的机会可能会多些。”
　　而平安证券资本市场部上海地区总部总经理薛荣年表示截然相反的意见：“中小企业发行难的根本原因是某些企业本身质地不佳，不为券商关注，而不是受通道制影响。券商的佣金也不是中小企业发行的制约因素，实际操作过程中，有些小企业也愿意多付费用。
　　目前市场矛盾普遍集中在有通道但不一定有好项目。通道已不是稀缺资源。
　　比如平安证券的IPO经常是大小兼顾，既有9亿的项目，也有2亿的项目。”
　　据调查，近期发行的股票大多是流通盘适中或者偏小的股票，如冠农股份4000万，片仔癀4000万，恒生电子1700万。
　　虽然，有关部门比较认同深交所发展为中小企业上市的专业证交所，但业内人士对此仍有各自看法。
　　徐博士坚定地表示：“在目前条件下，由于一些制度性的问题没有加以解决，就算提高通道数量，仍然不能解决中小企业发行难的问题。只有深交所恢复融资功能，并且确定为专业中小企业服务市场，那才能真正解决问题。”
　　健桥证券投资银行部郑志强提出了另一种观点：“在主板实行通道制的前提下，也有变通方案来加速中小企业发行，比如采用中小企业‘打包制’发行的方式，不仅可以加快发行节奏，提高通道利用率，而且可以促进中小企业上市积极性。”
　　而薛荣年则认为：“不应该用否定通道制来作为开立创业板的理由。在上市热情高涨的今天，必须用通道制来控制上市节奏、质量，维持发行市场次序。
　　开设中小企业板也可以使用通道制。”
　　他接着表示：“目前关键在于沪、深交易所如何合理分工，也许在符合主板上市条件的企业不是太多的前提下，提出中小企业板的设立有些过早。”

　　规则修改
　　据国家信息中心发展部徐宏源的信息，深交所在恢复发行新股之后，上市规则会有所修改，来迎接具有成长性的中小企业发行上市。
　　2003年3月9日，国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局联合研究制订了《中小企业标准暂行规定》，《规定》针对不同行业制定了中小企业标准。
　　徐良平表示：这为中小企业板的设立提供很好的入市标准、发审标准。
　　但他同时指出，中小企业一般是指股本规模在5000万以下的公司，因此可能涉及对《公司法》等法律的修改。而在现有状况下，监管层可以运用股本变通等方法来推动中小企业发行上市，而不必等到法律修正后，才设立中小企业板，否则短时期内深交所发行新股可能再次与改变命运失之交臂。