[讨论]沙里淘金--不良资产投资的几点思考

tsaosheng

一提到不良资产，通常大家第一反应都是银行的呆、坏账。其实不然。不良资产概念，我认为通常有以下五种状态：

一是资产本身已经退出资金循环，资产沉淀，而且随着时间的推移，资产呈现冰棍效应，这一类不良资产的代表就是银行不良贷款。以前，银行的贷款是按照时间划分为四大类，第一类是正常贷款（贷款本息正常归还），第二类逾期贷款（本息至少有一笔到期未归还），第三类呆滞贷款（欠息两年以上），第四类呆账贷款（国家有关部门联合认定形成损失）。按照四级分类，不良贷款指后三类。目前，我国银行业采用国际惯例五级分类，五级分类的第一类是正常贷款，第二类是关注贷款，第三类是次级贷款，第四类是可疑贷款，第五类是损失贷款。后三类属于不良贷款。与四级分类不同，五级分类使用风险评估，即使贷款一分钱未欠，也有可能直接划为损失类贷款。

二是低于行业平均利润率的辅业资产。一部分国有产业集团，下属有大量的房地产、酒店、培训中心、三产等，人浮于事，不仅给公司的资产利润率、现金流带来了巨大的负面效应，更重要的是这些辅业资产的运营效率非常低下，内部损耗非常严重。

三是应收账款、借款、欠款所对应的担保物或者担保人。比如，AAA级公司也有可能欠工程款，那么在工程公司的账面上，就反映为应收未收款项。而这项款项的价值取决于担保质量。国际知名的大公司通常将这些应收账款集中打包转让给银行，以节省追债成本，提前贴现。这在银行称之为保理业务。

四是因行业周期性等外部宏观因素导致资产在某一段时间内处于不良状态。比如，水泥供应过剩，那么水泥厂的设备处于50%的开工状态，其实这也是一种经营性的不良资产。

五是融资渠道匮乏、经营管理不善等导致资产在某一段时间内处于不良状态。比如，一些市场前景还不错的房地产项目变成了半拉子工程。有的项目就缺一笔过桥资金，死活就卡住了。

可能还有其它的种类，大家可以自由补充。

rgang

不良资产首先还是资产，既然是资产就有其可供变现的价值。之所以不良，乃是因为在某种特定情况下资产的运动、变现能力或者产生利润的能力大大降低或者暂时停止。

对不良资产进行投资，意味着对于该种资产已经有了较好的风险管制措施，能够使资产重新良性运动或者变现。实际上，对于许多企业而言，企业里存在许多隐性不良资产——突出反映在利用率不高的固定资产方面。

tsaosheng

我国银行在重组前，据国际四大以及有关评级机构估计，存量中约有40%左右的不良资产，超过5万亿元。主要分布在4大国有商业银行和3大国有政策性银行，不包括人民银行的再贷款。

银行不良资产的来源通常分为三类：一是由正常贷款沉淀而转入的不良贷款；二是由信用证到期、银票到期、信用卡透支等垫款形成的不良资产；三是执行借款人的财物（如房产、机器设备）形成的不良资产。

银行不良资产的种类通常也分为三类：第一类是以债权形式存在，如借款合同为主要法律文件；第二类是以股权形式存在，如将股权登记到银行或指定代理机构名下；第三类是以物权形式存在，如将房产过户到银行名下。通常我们将无形资产（包括商誉、著作权、专利等）也一并纳入物权资产范畴，于是，就有了我们所归纳的债权、股权、物权三大类不良资产。

[此贴子已经被作者于2006-2-7 8:30:38编辑过]

tsaosheng

当前，银行不良资产处置存在着一个不完全的市场：

（一）零售市场与批发市场

所谓零售市场，通常是指银行或者不良资产的持有人直接与借款人、保证人一对一达成债务重组或者债权转让协议，实现债权打折清收的单户资产处置。比如，单个保证人自愿替借款人偿还债务。

所谓批发市场，通常是指银行或者不良资产的持有人通过对一组不良资产的借款人、保证人打包达成债务重组或者债权转让协议，实现债权组包打折清收的资产处置。比如，地方政府或者行业主管主动偿还该地区或者该行业下属企业的债务。

（二）一级市场、二级市场和三级市场

所谓一级市场，通常是银行直接处置不良资产。

所谓二级市场，通常是指银行将不良资产出售给四大国有资产管理公司或者其它投资者处置。

所谓三级市场，通常是指四大国有资产管理公司或者其它投资者转一手，将自己收购的不良资产再分包出售给其它投资者处置。

（三）债权市场和投资市场

所谓债权市场，通常是指仅对不良资产进行简单债务重组，包括债务更新、追加新的担保、打折偿还等。

所谓投资市场，通常是指对不良资产进行技术性重组，包括行业整合、债权转股权、资产证券化、追加投资、企业重组等。

少天

呵呵，刚刚出手在边境收购了一栋楼及300亩地。本身其实并不是不良资产，但需要操作成不良资产。

教科书之外，在大多数收购不良资产的案例中，其实决定“良”或“不良”的是政府，对企业的价值不会改变，仅是性价比的问题了。

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tsaosheng

国内银行大规模剥离不良资产是在1999年。当时，四家资产管理公司从对口的银行手中，接盘了1.4万亿元不良贷款。其中，华融接收4700亿元，长城接收3365亿元，东方接收2715亿元，信达接收3945亿元。

随后，交通银行向信达公司出售414亿元不良资产，中行、建行向信达公司出售2700亿元不良资产，工行向长城、东方、信达、华融分别出售2570亿、1213亿、581亿、226亿不良资产。财政部委托东方公司代理处置原中行不良资产1063亿，委托信达公司代理处置原建行不良资产569亿，委托华融代理处置原工行不良资产2460亿。上海银行向信达公司出售27亿元不良资产。

以上，中国不良资产一级批发市场基本介绍完毕。

rgang

批发价同不良资产原值简直就是两回事.上述各银行处置的几千亿不良资产,恐怕要以百分之几来考量其实际处置成交价了.