泰跃系--危险的掠夺

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一年半内，五家上市公司改姓“泰跃”，原本寂寂无闻的泰跃系一时风头无两。以房地产暴利起家的泰跃，在极短的时间里，借助资本展开的多元化发展，究竟是盲目的还是另有所图？但它打造了一条从产业市场到资本市场再到货币市场紧密相连相互支撑的链条。可这链条是脆弱的。在“国退民进”的大环境下，如果泰跃系的手段产生示范效应，后果会怎样？


　　遥想泰跃当年

　　想要看清泰跃在资本市场连下五城的真实意图，有必要回头看看泰跃出手之初的处境。泰跃的造系运动始于2001年7月。2001年，关于房地产泡沫的争论不绝于耳，虽然对于泡沫一说并无定论，但是房地产开发过程中的确存在一些局部过热的不良迹象，监管层对此提高了警惕。10年前海南房地产的一幕当然不能重演。同年6月，央行发布了《关于规范住房金融业务的通知》。

　　房地产新的“游戏规则”由此产生。而在以前开发商交纳40%的土地出让金，就可以开始“融资”；对高层住宅来说，开发商只要投入总投资的25%，就可以取得预售许可证，开始做按揭，后期的资金靠购房者的预付款就足以应付。而现在开发高层住宅，要求完成总投资的三分之二才能做按揭，多层住宅要求主体结构封顶，对于自有资金不充足或者没有更灵活的融资渠道的开发商，以前的玩法显然行不通了。

　　这一《通知》对泰跃的打击是显而易见的，因为泰跃虽然现在在资本市场出尽风头，看上去实力强劲，其实，在当时的北京房地产圈，泰跃还只是小字辈人物。

　　泰跃房地产公司始建于1995年，是一家注册资本为1000万元的小公司，其中北京龙虎泰山实业有限公司投入900万元，北京顾得贸易公司投入100万元，前者的法定代表人正是今天泰跃系的掌门人刘军。2001年4月，北京顾得贸易公司将其股份转让给北京东方永兴科技发展公司，后者追加投资3100万，北京龙虎泰山实业有限公司更名为北京神州永丰科技发展有限公司，同时追加投资1900万元，两家公司的法定代表人为刘军和刘汉元。对于刘汉元，市场人士曾疑为四川通威集团的老总刘汉元，去年“福布斯”排行榜上排名第九，其实，二者并非同一人。资料显示，泰跃的两大股东公司在2001年的营业额均为零，是两家没有业务的壳公司(见后页图1，图2)。

　　依靠怡秀园、太月园和太阳园这三个项目，泰跃才开始在北京房地产界崭露头角。泰跃自身的资金实力并不强，更多是通过银行贷款来维系运转，2001年资产负债率为76%，央行《通知》的出台给了泰跃当头一棒，当游戏规则发生变化，泰跃必须另辟蹊径寻找融资渠道。机会层出不穷的资本市场自然成了首选。

　　在接下来的一年时间里，关于房地产的利空政策不断出台，这些都成了泰跃疯狂买壳的“推动力”。

　　2002年6月，被业内人士称为北京市33号文件的《通知》出台，这又是一项改变房地产游戏规则的政策。33号文件的全称为《关于停止经营性项目国有土地使用权协议出让的有关规定》，文件废除了此前土地资源的协议转让方式，一律改以拍卖的形式，规定到2002年12月31日，所有之前协议出让“圈到的”土地，必须完成立项、规划和土地出让合同，否则政府将收回；另外，文件规定那些拿到的土地如果两年内不开发，政府也有权收回。对一些以土地储备丰富但实力有限的房产公司而言又是当头一棒。据介绍，泰跃在北京拥有丰富的土地资源，东门、圆明园北侧、武警总部对面等处泰跃有共计近90万平方米的土地储备。此外，泰跃房地产和下面的项目公司在昌平、通县、朝阳等都有丰富的土地储备。如果按照33号文件，这些土地储备必须在两年之内开发，否则将被政府收回，这在很大程度上形成了对泰跃的资金压力。

　　2002年7月，中国人民银行正式宣布，将对2001年6月以来商业银行房地产信贷业务办理情况进行严格检查。正式发出了开始收缩房地产信贷的信号。央行之所以在房地产信贷业务上出此大动作，主要是为了抑制房地产开发局部过热，避免10年前的房地产泡沫历史重现。一批为房地产商违规贷款的商业银行在银行的严查下现形，中小房地产商开始实实在在地感受到银行信贷的寒冬。

　　另外，房地产公司近年来骤然增多，也在很大程度上加大了行业的竞争压力。资料显示，北京市近两年来新成立的内资房地产企业达800多家。更多人的进入必然导致行业平均利润率下降。

　　北京房地产商虽然看上去风光依旧，其实压力空前。事实上，2001年，北京房地产进入资本市场的并非泰跃一家，华顿国际入主辽房天(0558)；北京嘉利恒德房地产开发公司入主湖北车桥(0760)；北京科技园置业入主万里电池(600847)；北京天创房地产开发公司入主贵华旅业(600791)。这也印证了当时北京房地产商面临的压力，泰跃不过是在压力下爆发最猛烈的一家。据《新财经》的资料显示，泰跃在2000年的资产为9.66亿元，负债为10.14亿元，资产负债率超过100%，2001年的资产为13亿元，负债为10亿元，资产负债率高达76%。

　　从这里清晰地可以看到，泰跃系的打造在某种程度上是情非得已，并非其实力膨胀到需要在资本市场上寻找几个壳来承载其业务。任何行为都是由其动机主宰的，泰跃动机如此，随后的运作手段和结果也就可以大致想见了。泰跃掌门人刘军声称其所收购的都是资源型公司，目的是为了享受资源型公司的稳定收益，显然有些言不由衷。还有一个现象值得注意，那就是泰跃并不满足于“参股”这种小打小闹的玩法，泰跃涉足的五家上市公司均为控股，显然是为了获得足够的话语权，以便于日后的运作。

　　分田分地真忙

　　当银行的脸色不再好看，泰跃开始在资本市场的广阔天地大展拳脚，一口气控制5家上市公司后，开始在资本市场“分田分地”。

　　泰跃“分田分地”的手法其实并不新鲜，但很典型：泰跃自身的嫡系公司和上市公司不断成立子公司，并且只充当小股东，而上市公司向子公司注入大量资金，由于新公司的控制权均在泰跃手中，上市公司的资金也由此进入泰跃系的掌控之中，更重要的是上市公司还不断给新公司“输血”，比如直接借款、提供银行贷款担保、业务往来欠款等，这些资金远远超出泰跃当初入主的成本。在所有这些新公司当中会有一家核心公司，这家公司的作用在于“提升”上市公司的业绩。上市公司一般占该公司80%左右的股份，如此设计的好处在于，一方面泰跃嫡系公司无需太多投入，另一方面，该公司可以权益法合并入上市公司报表，该公司的利润由嫡系公司分走一部分之后，其余部分进入上市公司，而进入上市公司的该部分利润实际上也在泰跃的掌握之中，上市公司会发布一个类似的公告：由于公司来年面临激烈竞争和较大的发展机遇，需要大量的资金投入，因此，本年度利润暂不分配。而对于增发，上市公司当然毫不含糊。在整个过程中，泰跃“分田分地”，而上市公司的其他股东一无所获，还得为其增发买单。

　　湖北金环是泰跃打响第一枪的地方，在湖北金环身上，泰跃系的这些手法一览无遗。

　　首先是利用上市公司的资金投资泰跃的子公司。泰跃在子公司的股权一般较低，大部分投资由上市公司来完成，使上市公司的资金“为我所用”。2001年7月，湖北金环宣布泰跃入主，同年，泰跃与湖北金环共同成立了数家子公司；与泰跃旗下的北京太阳天朗通信器材有限公司共同成立北京金环通信技术发展有限公司，湖北金环投资2600万元，占公司总股本的81%；2001年第二次临时股东；大会批准，公司拟在北京设立北京泰跃金环房地产开发有限公司。该公司注册资本10000万元人民币，湖北金环投资5100万元人民币，占51%股份。2002年，湖北金环向北京科技园文化教育建设投资5000万元(北京科技园文化教育建设有限公司由北京泰跃房地产有限责任公司出资5800万元；北京科技园国际学校建设有限公司出资5800万元；中泰信用担保有限公司5800万元；北京东方永兴科技发展有限责任公司出资1600万元；北京海淀科技园建设股份有限公司出资1000万元)。向北京金环房地产开发公司投资3000万元，向武汉兆阳创业科技发发展公司投资350万元，共1.61亿元。这些子公司的控制权最终掌握在泰跃手中。除了让上市公司为子公司投资，泰跃还利用上市公司为子公司提供贷款担保：2002年5月29日，公司通过为北京金环天朗通信技术开发有限公司申请流动资金贷款人民币3000万元提供担保的议案；2002年6月25日，为北京金环天朗通信技术发展有限公司申请流动资金贷款人民币4500万元提供担保的议案；2002年9月，为金环天朗向华夏银行北京平安支行申请7200万元人民币授信额度提供担保，期限1年。仅仅在金环天朗身上的3笔贷款担保，金额已达1.47亿元。同时，湖北泰跃集团和中泰信用担保公司也分别从湖北金环获得了2000万元的贷款担保。合计1.87亿元。另外，湖北金环还对北京金环天朗发生其他应收款6397万元。

　　依靠金环天朗的神奇业绩，湖北金环拥有了配股资格，公司已经在2002年9月提出了10配3的计划。决定以2002年6月30日总股本154908460股为基数，按照10∶3的比例向全体股东配股，每股配股价格初步拟定为公司配股说明书刊登日前20个交易日收盘价的算术平均值的65%～90%，所募资金将有1.04亿元投资于(移动)通信产品信息化营销网络建设项目，不出意外，也就是投向北京金环天朗公司。

　　泰跃入主金环的成本是分期付款的1.4亿元，泰跃从湖北金环的“回报”为多少呢？不算即将到手的1.04亿元的配股资金，金环对泰跃子公司的投资，借款担保和其他应收款，泰跃已经利用湖北金环获得资金4.01亿元，而金环2002年的净资产为6.43亿元。“利用率”已达62%，这一切的完成只用了一年半的时间。这样的比例可以和历史上有名的大股东占用上市公司资金的案例“媲美”：济南轻骑90%；大庆联谊70.8%；st春都55%；中辽国际46%。

　　泰跃对景谷林业(600265)的操作手法与对湖北金环几乎如出一辙。2001年11月7日，景谷傣族彝族自治县国有资产管理局与中泰信用担保有限公司签订《股权转让协议》，拟将其持有的国家股6132万股中的4000万股(占公司总股份的38.1%)转让给中泰信用担保有限公司，每股转让价格3.20元人民币，股份转让价款共计人民币1.28亿元。另据报道，中泰信用担保公司的实际控制者为泰跃房地产公司。

　　在景谷林业公司，同样有一家类似金环天朗的公司——北京君合百年房地产公司，该公司法定代表人为刘军。在景谷林业2002年的年报中，北京君合百年房地产开发有限公司的收入为2.58亿元，利润为1213万元，为上市公司贡献了57.52%的利润。

　　当然，景谷林业也对北京君合百年公司“厚爱有加”。2001年10月，景谷林业向君合百年房地产开发公司投资2187.5万元，占该公司股份68.63%；2003年3月19日，景谷林业给予君合百年借支资金2600万元人民币，用于补充生产流动资金，期限为一年以内；君合百年还因业务往来对上市公司欠款1900万元，君合百年从景谷林业获得6687.5万元。

　　和在湖北金环一样，泰跃也和景谷林业共同投资了一些新公司。2002年4月，景谷林业向景谷森力投资50万，占公司股份97.75%；2002年4月，公司决定向北京科技园文化建设投资5000万元，占该公司10%的股权；2002年7月，景谷林业股份有限公司拟与北京君合百年房地产开发有限公司共同出资,设立北京景林科技有限公司。景谷林业以自有资金出资120万元，占总股本的60%；2002年10月，公司通过投资云南江城茂源林业有限公司的议案，公司拟与泰跃投资管理有限公司、江城林产品开发有限公司共同发起成立“云南江城茂源林业有限公司”，该公司注册资本为人民币1000万元，景谷林业出资450万元，占总股本的45%。在投资新公司的过程中，景谷林业掏出了5620万元。

　　在公司2002年的年度报告中，还有一笔很大的欠款，就是国锐房地产开发公司1.1亿元。现有资料无法确认该公司和泰跃的关系，不过，北京君合百年的股东之一名为北京国锐投资公司。

　　如果不把北京国锐房地产开发公司计算在内，泰跃从景谷林业获得的资金“回报”为1.23亿元。景谷林业2002年的净资产为3.28亿元。泰跃对景谷林业的资金“利用率”为37%。而泰跃收购景谷林业4000万股股份共需1.24亿元，据刘军事后称，收购景谷林业，泰跃并没有出现金。

　　由于北京君合百年公司的利润贡献，景谷林业在2002年同样获得了配股资格。2002年9月5日，景谷林业通过了关于公司申请配股的预案，以公司2002年6月30日总股本1.05亿股为基数，向全体股东每10股配售3股，以《配股说明书》刊登日(不含刊登日)前二十个交易日公司流通a股股票之算术平均收盘价的65%-95%作为配股价格区间(见上图3，图4)。

　　由于三峡水利(600116)是有名的担保公司，泰跃没有对其采取类似湖北金环和景谷林业的手法，而是利用其进入金融业。2002年12月，三峡水利以4000万元现金认购万州商业银行增资扩股的4000万元股份，占其增资扩股后总股本的24.98%,为第一大股东。2002年9月30日，该行总资产24亿元，净资产7728万元，2002年1至9月净利润297.40万元，如此微薄的利润，想来泰跃并不是为了享受金融业的收益，而是为了保证其资金链的畅通。

　　泰跃对凯马b(900953)还没有太多的动作，只是在去年底高价出售了几块资产，引起业内人士的质疑。2002年12月23日，凯马b发布公告：拟将潍拖公司65%股权转让给天津港保税区的世纪融通投资、华融创业投资公司；将沈阳工大凯马80%的股权转让给沈阳工业大学。两次转让，共可获取转让收益8956万元。而凯马b前三季度的净利润仅为190万元。在年末发生这样的重组，很难不让人产生“粉饰业绩”这样的疑问，目的当然是为了保配。由于进入茂化实华(000637)时间尚短，去年年底才进入，泰跃对之尚未有大动作。

　　无限风光在险峰

　　在一年半的时间里，泰跃马不停蹄地收购了5家上市公司，原本籍籍无闻的泰跃一时风头无两。但在这无限风光背后，多米诺骨牌若隐若现。

　　泰跃系的横空出世给人造成了一种错觉，很多人都以为这是一家实力强劲的神秘机构，其实不然。泰跃系的成长只是因为其参与了北京房地产的黄金时代，在这个暴利行业分得了一杯羹，和真正意义上的行业巨头相比，其经营理念、管理水平并无过人之处。当房地产行业的平均利润率趋向理性，游戏规则日渐完善，泰跃开始调整产业战略，选择了流行的多元化经营，并把资本市场作为其产业调整的工具，当然，更没有忘记牵上银行的手。有业内人士向《新财经》记者表示，对于以房地产暴利起家的泰跃而言，多元化是盲目的，在资本市场跳舞是危险的，而牵着银行的手跳舞更是可怕的。这是一条从产业市场到资本市场再到货币市场的链条。而链条是脆弱的。在“国退民进”的大环境下，如果泰跃系的手段产生示范效应，后果会怎样？

　　除了房地产，泰跃系的触角已经延伸到了多个跨度极大的领域，其中包括手机销售、教育、金融、全球卫星定位系统、热电厂、林业、石化、水利、机械等。抛开人们对多元化的争论不谈，泰跃在各个毫无关联的领域四处出击，到底有多大胜算？

　　手机销售代理为湖北金环作出极大贡献的北京金环天朗是一家手机销售商，主要代理海尔手机的销售。2002年完成销售收入14.35亿元，利润1.18亿元，净利润5336万元。对于该公司的神奇业绩，专业人士多有怀疑。一是该公司销售收入过高，按海尔手机1400元的单价计算，全年需售出102.5万台，即每天售出2800台；二是毛利润过高，达到了9%。

　　本刊研究员郑朝晖认为，该公司有可能采取购销倒挂方式代销海尔手机，即“高进低出”，每代理一台就亏一台，做账时，不转或少转成本，导致其实际亏损的通讯销售业务变成盈利。他甚至担心，该子公司利用对开发票等方式直接虚增存货、虚增收入和毛利。

　　事实上，像金环天朗这样的手机销售代理商正面临极大的冲击，一是国美、大中和苏宁等家电销售巨头纷纷加入手机销售行业；二是联通为推广cdma而采用的捆绑销售，即交话费、送手机的方式。手机分销渠道正面临着重新洗牌。

　　教育--泰跃目前的教育产业主要是和美国教育考试中心(ets)合作，在中国创建和推广tope(testofpracxticalengllsh实用英语测试)。这是面向企业的专门针对提高英语交流沟通能力设计的考试。此项考试将首先在中国企业界推广使用，继而向社会各界包括政府、教育等机构推广。2000年泰跃曾经投资过教育，当时计划开发北京大学城项目，并成立新世纪大学城开发建设有限公司，但最终没有能进行。这一次，tope能给泰跃带来好运吗？

　　金融--除了中泰信用担保公司，泰跃还利用三峡水利(600116)进军银行业。2002年12月，三峡水利以4000万元现金认购万州商业银行增资扩股的4000万元股份，占其增资扩股后总股本的24.98%,为第一大股东。

　　热电机组项目--2002年3月底，山西省原平市与北京泰跃集团签订了2×5万千瓦热电机组项目投资协议。原平市是全国50个重点产煤县(市)之一，年产原煤700多万吨。原平市热电厂2×5万千瓦热电机组的建设是调整产业结构、综合利用资源、改善城市环境的重大措施。该项目已经国家发展计划委员会批准立项，总投资5.2亿元，工程前期建设由原平电建公司投入2400万元，由北京泰跃集团投入9600万元。

　　全球卫星定位系统--泰跃旗下从事该项业务的有两家公司，一为湖北泰跃卫星技术发展有限公司，一为北京泰跃三山卫星技术发展有限公司。

　　暂且不论泰跃系涉足这些行业各自的市场前景，从整体来看，泰跃这样战略布局显然是危险的，是一种典型的盲目多元化。国内关于多元化与专业化的争论一直没有停止过，即使是多元化的支持者，也有几大前提，一是企业在市场占有率、技术水平、管理水平等都已经到了非常高的水平；二是新进入的领域必有优势所在，也就是说有其核心竞争力优势。而且最好进行相关联的多元化。以这样的标准来看泰跃系的“多元化”，显然是盲目的。

　　多元化显然需要强大的资金支持，泰跃掌控的5家上市公司自然“责无旁贷”，当上市公司的资金流向盲目的多元化，风险不言而喻。更危险的是，泰跃还通过上市公司牵住了银行的手，在泰跃系，银行担任了一个颇为尴尬的角色。当初银行因为防止房地产风险而收缩对泰跃这类公司贷款，当泰跃转战资本市场，又通过上市公司的巨额担保缠上了银行，银行似乎成了一个躲不开的被动者。这个链条恐怕抵挡不住一根小刺的袭击。

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泰跃系从实业向资本的惊险跳跃
□本刊记者　李海斌/文
　　2002年8月15日，凯马B股临时股东大会通过公司易主更名相关议案，新大股东中泰信用担保有限公司正式入主公司董事会，公司名称变更为“中泰凯马股份有限公司”。迄今为止，这已经是中泰信用担保有限公司在短短的一年之内，宣布入主的第三家上市公司了。而通过中泰信用担保公司和入主湖北金环的泰跃房地产公司进行资本运作，泰跃集团又一次成为众多媒体追踪的对象。
　　虽然泰跃系在资本市场的扩张行动咄咄逼人，但是泰跃系对待媒体的态度却一直是缄默不语。当众多投资者纷纷探求泰跃集团的背景的时候，泰跃集团本身对自己的情况却不愿透露更多。泰跃系的掌门人刘军也一贯秉承低调原则，从不接受媒体的采访。　　　　　　　　　　　 然而，泰跃系的昨日、今日与明日依然成为众人关注的焦点……
泰跃——房地产的三级起跳
怡秀园——起步第一跳
　　在北京的房地产圈子里，同行们都知道，泰跃房地产公司最初的创业是从餐饮业开始的。在1995年房地产公司成立以前，地处人民大学对面的龙虎大酒楼是当初刘军和他的几个同学共同创办的。原始的资本积累也是通过这个酒楼的经营完成的。虽然酒楼的经营一直都不错，但是一直都不放弃投资机会的刘军在等待更好的机会。
　　1995年，一个非常偶然的机缘，泰跃接手了一个已经开发了一半的楼座项目。也就是后来的怡秀园。当时泰跃没有任何房地产的从业经验，所以，从施工到销售都是外包给别人来做的。当时，北京的房地产市场还完全是卖方市场，房地产开发商根本就不太需要费很大的力气，就可以把开发的项目卖出去。泰跃房地产公司也正是因为没有房地产行业的从业经验，所以，在实施怡秀园项目的时候格外用心，凭借着一股认真的劲头完成了这个只有1.55万平方米销售面积的公寓建设项目。当时，正值福利分房和商品房市场化的交替时期，所以，房屋的销售目标也没有花费太大的工夫就实现了。虽然在整个项目的运作过程当中，也发生了很多由于经验不足而产生的问题，但是毕竟都不是硬伤。所以，项目就在很多无伤大雅的磕磕碰碰中完成了。销售结束之后，算算账，泰跃发现，虽然是第一次做房地产，但是所获得的利润还是远远高于餐饮行业。这样，也就奠定了泰跃继续在房地产行业发展的信心。
太月园——成就第二跳
　　1996年，在“怡秀园”的项目结束之后，泰跃又拿下了后来开发的“太阳园”地块。由于当时的地面搬迁进展难度非常大，所以，泰跃没有办法立刻进行开发。
　　这个时候，机会光顾了这个年轻的房地产公司。泰跃遇到了北京东升锅炉厂的改造项目，也就是后来开发面积达13.8公顷的“太月园”地块。改造项目的搬迁难度小，而且通过帮助东升锅炉厂新厂房的修建，泰跃只在支付了一些定金的情况下就完成地面的清理工作。
　　在地块清理结束之后，公司内针对地块的处理问题，产生了两种意见：第一，将手中的地迅速出售给其他房地产开发商，这样，可以迅速地获利，而且没有销售的风险；第二，自己开发建设销售楼盘，在树立品牌的同时获得更多的利润。
　　这个时候，刘军在反复权衡之后，决定开发“太月园”，并将项目全权交给当时的销售总监祖建军负责。
　　1997年2月，包括9栋18～22层公寓式塔楼、建筑面积22万平方米的“太月园”破土动工。随着工程的日渐进行，“太月园”的销售难度也逐步凸显出来。首先，作为一个没有任何特殊背景、注册资本只有1000万人民币的房地产公司而言，每一个打算购买“太月园”期房的客户都会对泰跃的实力表示怀疑。
　　无数客户都曾经问过泰跃销售人员这样的问题：“你们的上级主管单位是哪儿？”
　　“没有，我们是民营股份制，没有上级主管单位。”
　　“你们的注册资本有多少？”
　　“1000万。”
　　不要多，两个问题下来，不知道吓跑了多少客户。后来，实在是没有办法了。泰跃的人想出了一个应对的办法，再有客户问到这样的问题时，一律回答：我们的上级主管单位是北京市建委。对呀，没错，北京市所有的房地产公司都要通过北京市建委报批。
　　随后，泰跃房地产公司将销售总监的办公室进行了老板级的豪华装修，不但面积远远超过了董事长刘军的办公室，而且其中的布置也是刘军的办公室所不能企及的。大班台、私人的会客室……每个来到销售总监办公室的客户都不由惊叹：“你们可真牛，连销售总监的办公室都这么豪华！”而在整个“太月园”项目的运作过程中，刘军和其他的几个股东一直是身居幕后，从来不出面的。
　　当然，“太月园”不能仅仅凭借这样的小伎俩就能取得真正的成功。而能给“太月园”带来全面胜利的是“太月园”的定价策略和“以散带整”的销售策略。
　　提起当年“太月园”的销售，房地产的同行们没有不知道的。但是，最刻骨铭心的应该是在“太月园”周围的其他开发商。由于“太月园”是“一手开发、一手销售、一手物业”，同时“太月园”的地块成本并不是很高，所以，“太月园”本身存在一定的降价空间。但是，其他房地产开发商没有想到，“太月园”居然敢以低于同类房屋750元/平方米的价格进行期房销售。同行们除了骂娘之外，确实被打了一个措手不及。而当时“太月园”的“即时开盘法”（为公平起见，在楼盘开盘的前15分钟通知客户）曾经被不少人视为泰跃房地产公司的炒作。
　　在1998年，房地产行业中的集团购买还占比较重要的比重时，毫无客户资源的泰跃房地产公司只好把销售对象转向零散购房的大众。当时“太月园”提出的“生活主题大社区”的概念，在当初的房地产市场还属于新鲜事物，一些现在看起来不算什么的人性化设计也打动了许多客户。所以，在“太月园”头三幢楼的销售中除了广发银行集体购买的四套之外，其他的全部是零散客户。等到前三幢楼售罄之后，后面的整盘就闻风而至了。“太月园”的销售率达到了95%！
　　当时的销售总监祖建军用了一句非常贴切的话来形容“太月园”的成功：“正是因为‘太月园’的成功让泰跃的人几乎在一夜之间，从拉板儿车的，变成了开‘奔驰’的。”
太阳园——升级第三跳
　　“太月园”项目的运作成功，虽然奠定了泰跃在北京房地产行业的地位，但是就像业内人的评价一样，“太月园”是一群充满热情的人，用一个不太成熟的想法，做了一个还有些遗憾的项目。虽然“太月园”的销售收入将近10个亿，但是很多类似于楼间密度过大、户型结构不完全合理等无法弥补的缺陷成为刘军等人心头的遗憾。
　　1999年，当初在三年前就拿下的北京大钟寺地区的地块，具备了开发的条件。这个时候的泰跃房地产公司已经通过“太月园”的成功运作得到了翻天覆地的变化。不但资金规模大幅度增加，而且在银行间的信用也直线上升。
　　刘军要将在“太月园”中没有完善的缺憾在“太阳园”中弥补。“太阳园”成为了“太月园”的“升级版”。
　　当初在开发“太月园”的时候，最明显的缺陷就是为了实现更多的销售面积，楼宇的间距过小了。这次当“太阳园”的整体规划方案出来的时候，公司开会一讨论，发现规划成A、B、C、D四个社区的太阳园的楼间距并没有实质的改善。刘军一咬牙，决定去掉一个社区，于是C区被拿掉。“太阳园”成了一个只有A、B、D三个区域的住宅群。
　　在开发“太月园”的时期，泰跃可以凭借简单的定价策略和一些比较人性化的设计就能成功地完成项目。可是，在“太阳园”的开发过程中，楼宇和户型的设计成为重点。“太阳园”的T型设计，保证了所有的住户都能有至少一个向南的房间。这使得“太阳园”在销售中的南北价格比例差缩减到了16%～13%。而后来风靡全国的SOHO现代城在南北比例差高达21%的情况下，仍然有北面的户型没有售出。而这样的问题在“太阳园”是根本不存在的。
　　在2000年，“太阳园”的实际销售收入超过了13个亿，除去1999年销售的2亿多元后，2000年度正好10亿多一点，且此10亿元中，没有含相当部分回迁销售的面积。如果计算回迁销售面积的话，“太阳园”远远不止这个数。
　　据业内人士的粗略估计，泰跃房地产公司在“太月园”和“太阳园”的两个楼盘的销售中，销售收入约30亿以上。纯利润8～10个亿。
　　泰跃房地产公司的一班人马凭借着三个项目的成功运作，完成了在房地产市场的三级跳跃，同时也实现了资产的有效增值，为全面向资本市场的起跳积聚了充足的能量。《
一年四家 出兵神速
　　泰跃系浮出水面也就是在最近一年的光景，令人咋舌的是，这家机构仅仅在一年的时间里，便先后将湖北金环（000615）、景谷林业（600265）、三峡水利（600116）和凯马B（900953）四家上市公司纳入囊中：
　　2001年7月13日，湖北金环第一大股东湖北化纤集团有限公司与湖北泰跃集团有限责任公司签订《股权转让协议》，湖北化纤集团将所持湖北金环67020954股中的44923465股国有法人股（占公司总股本的29％），以协议方式转让给湖北泰跃。本次转让如果完成，湖北泰跃集团将成为湖北金环的第一大股东。
　　2001年11月7日，景谷林业第一大股东景谷傣族彝族自治县国有资产管理局与中泰信用担保有限公司签订《股权转让协议》草案，拟将其持景谷林业6132万股国家股中的4000万股（占公司总股本的38.1％）转让给中泰信用担保有限公司，每股转让价格为3.20元。若转让成功，中泰信用担保有限公司将成为第一大股东。
　　2001年12月19日，三峡水利第一大股东重庆市水利电力产业集团有限责任公司与北京泰跃房地产开发有限责任公司签订《股权转让协议书》，拟将其所持三峡水利全部国家股3698.2万股（占公司总股本的21.16％）协议转让给北京泰跃房地产，每股转让价格为3.08元。若转让成功，北京泰跃房地产将成为三峡水利的第一大股东。
　　2002年7月15日，凯马B（900953）发布公告称，其第一大股东中国华源集团有限公司已于7月11日与中泰信用担保有限公司签订了股权转让协议，将其持有的凯马B国有法人股18880万股，以每股1.62元的价格转让给中泰信用。据有关协议，股权转让后中泰信用将成为凯马B第一大股东，华源集团退居第二大股东。在未办理完手续前，中泰信用受华源集团委托对凯马B29.5％的股权进行管理。
在这四宗股权转让均未正式过户的公司中，泰跃系出面进行管理的只有稍早签订协议的湖北金环和刚刚发布公告入主董事会的凯马B。
　　四家上市公司的第一大股东的股权置换，除了三峡水利是由泰跃房地产公司直接签订置换合同之外，其他三家公司都是通过中泰信用担保有限公司间接出面的。 中泰信用担保有限公司表面上是一家国有资产控股的全国性专业信用担保公司，但从股东的构成便可以发现泰跃的影子：该公司由中国钢铁工贸集团、中国土产畜产进出口公司、中国民营科技实业家协会和北京泰跃房地产开发有限公司共同发起组建，公司注册资本金10亿元，四家股东出资比例分别为30％、30％、10％和30％。
　　在记者到泰跃集团探访时发现，中泰信用担保有限公司就与泰跃集团同在太月园的1号楼中办公。中泰担保在4楼，而泰跃集团总部设在6楼和7楼。同时也见两个公司的员工不时上上下下穿行于集团和中泰之间。当记者向中泰担保公司的前台小姐询问泰跃集团领导人的去向时，得到的答复是，您上7楼看看，我们老总刚刚离开。
　　这时，记者不由想起一位证券业内人士对中泰信用担保公司的估计：“中泰信用俨然就是北京泰跃进行资本运作的工具。”
入主金环 成绩斐然
　　自从2001年7月泰跃房地产公司入主湖北金环并成功组建董事会到现在，已经整整一年。在2002年的半年年报中我们发现，上半年公司实现主营业务收入6.79亿元，同比大增442%，主营业务利润5815万元，同比猛增722%。其中并入的通信器材销售收入高达4.82亿元，占总收入的比重超过70%，利润贡献比率同样超过70%。而湖北金环控股80%的北京金环天朗通信技术发展有限公司是利润的主要来源。
　　同样与泰跃集团同处一幢办公大楼的北京金环天朗通信技术发展有限公司，是一家以国产手机批发代理销售为主要业务的通讯器材销售公司。记者从公司的员工那里了解到，公司主要代理海尔、东信等国产手机，公司虽然成立刚刚一年，但是业务发展急速蹿升。员工的待遇也高于北京的其他同类企业。可见，在泰跃注入湖北金环的众多优质产业当中，北京金环天朗通信无疑是其中最为成功的一笔。
　　值得一提的是，在2001年8月底，泰跃改组湖北金环董事会的时候，曾直接空降一位张春景女士出任湖北金环董事长兼总经理。
　　作为职业经理人，张春景多年来在郑州亚细亚集团、河南建业集团和上海国之杰企业发展有限公司等国有企业、中外合资企业、民营企业担任过主要领导职务，实践于企业管理和运营，多次临危受命处理企业危机，曾被媒体誉为“处理企业疑难问题的高手”和“收拾残局的英雄”。
　　除了担任湖北金环董事长以外，张春景女士还同时兼任襄樊泰跃投资有限公司和襄樊机场有限责任公司的董事长。需要指出的是，泰跃控股90%的襄樊机场是我国第一家由民营资本控股的机场。可见，泰跃在众多新行业中的触探正逐渐展开。
产业延伸 四面出击
　　虽然，泰跃集团以房地产开发为基础发展起来的，但是自从2000年以来，泰跃开始逐渐向教育产业、高新技术产业、能源交通等其他行业渗透。
　　在这个战略的制定上，体现了刘军的投资思路。虽然泰跃在北京的房地产行业中三战三捷，并且小有名气，但是同其他已经在北京奋斗多年的房地产公司相比，泰跃的成功并不算什么。
　　近几年随着资本规模的迅速膨胀，泰跃集团在不断拓展业务领域的同时，业务中心也不断向南方倾斜，特别是钟情于湖北地区。湖北省可以说是泰跃集团重金切入的地区，湖北泰跃集团现在已经形成了以湖北泰跃房地产开发有限公司为核心的房地产板块，以湖北泰跃卫星技术发展有限公司及下属9家分公司、北京泰跃三山卫星技术发展有限公司、湖北交通科技发展有限公司构造的高科技板块、以湖北泰跃影视制作有限公司为主体的影视板块和以湖北泰跃投资集团有限公司教育投资部构造的教育文化板块等四大板块。
　　不仅如此，在襄樊，北京泰跃集团除了以湖北泰跃集团的名义收购湖北金环以外，还成立了襄樊泰跃投资有限公司。另外，泰跃还计划在5年内投资10亿元与襄樊当地政府合作开发经营国家级风景名胜区诸葛亮躬耕隐居之地——古隆中。
　　而泰跃集团投身教育产业的过程，虽然不是非常顺畅，但是一直热情不减。在2000年泰跃曾经计划开发北京大学城项目，并相应地成立新世纪大学城开发建设有限公司。但由于种种原因，项目最终没有能顺利进行。
　　然而，这并没有挫伤刘军继续投资教育产业的热情。随着近几年北京“海归”人士的逐步增多，刘军又把投资目光瞄向这部分人群。即将在2002年9月1日开学的北京科技园国际学校就是泰跃投资的另外一项教育产业。
　　而同美国著名的教育测试服务中心（ETS）联合签署的实用英语水平测试项目，又带领泰跃集团跨入了职业培训教育产业。
　　泰跃集团从成立到现在虽然只有短短六年的时间，但是集团公司已成为资产总额近20亿元、控股公司达16家的跨地区跨行业的大型综合性投资控股集团。目前公司控股的主要企业有：北京泰跃房地产开发有限公司、湖北泰跃集团、新世纪大学城开发建设有限公司、北京太月园物业管理有限责任公司、北京金禹铭建筑设计咨询有限公司、国泰土地整理有限公司、北京科技园国际学校建设发展有限公司、泰跃教育产业投资管理公司、北京泰跃三山卫星技术发展有限公司、北京太阳天朗通信器材有限公司、湖北泰跃卫星技术发展有限公司、北京金泰投资有限公司。
　　无论是业界同行，还是曾经在企业工作过的元老，都对泰跃目前的这种四面出击、大胆触探资本市场的行为表示忧虑。很多投资者看到一夜之间从资本市场蹿升的泰跃系时，都习惯地以为这又是一个有着深厚背景的资本运作高手。而其实则不然。
　　记者在采访过程中曾经听到一位非常熟悉泰跃情况的人感慨：“泰跃在房地产市场上虽然小有成就，但是还没有发挥到淋漓尽致的地步。这么快就去花费很大的精力触及很多自己并不熟悉的领域，其中的投资风险可想而知。”
　　泰跃在短短的一年之内通过对前述四家上市公司的介入，实现了从实业经营向资本运营的惊险跳跃，泰跃系的锋芒也折射出其借力资本市场的急切心态。这种迅猛的姿态将要产生一个怎样的结果，目前尚无法定论。企业的投资思路与方法究竟正确与否，还要等待时间和市场的充分验证。　　　　　　　　　　　　 ■ （本文得到武汉证券开元科创投资公司余凯先生的大力帮助）
■白描刘军
　　从泰跃成立的最初，刘军就明确了自己的态度，不在公众媒体面前说话、露面、发表言论。虽然房地产行业就像IT行业一样，是一个可以充分做秀的地方，但是刘军一直都是把执行项目的人推到前台，而自己只是在后台进行决策与运作。
　　刘军今年37岁，毕业于北京经济管理学院。最早一起创业的五个人，都是当初的大学同学。几年下来，仍然在公司同他一起战斗的只剩下现任泰跃房地产公司总经理李宏一人了。
　　刘军的寡言少语在全公司是出名的，甚至可以说刘军是一个不擅言辞的人。也许正是因为刘军很少夸夸其谈，才更显得刘军在企业内所说的每句话都具有充分的力度。
　　　同其他民营企业家所不同的是，刘军是一个非常信任手下、非常懂得放权的领导。正是因为具备了这样的个性，才使得公司在最初的发展当中能够迅速地在自己不熟悉的领域中取得成绩。只要是刘军决策的项目，刘军就会将它交给合适的人执行，并且很少过问。
　　泰跃的员工都说刘军是一个态度谦和、行为朴实的领导者。公司的员工很少见到刘军发脾气的样子。而记者在与刘军的接触过程中也充分感受到了这一点。朴素的装扮和谦和的态度让人很难把他同掌控几十亿资产的企业老总联系在一起。 刘军的胆子很大，在公司成立之初到现在一直如此。许多充满投资风险，前途未卜的投资项目都在刘军的大胆决策下执行了。当初的“太月园”如此，后来进军教育和金融领域也是如此。
　　有很多人都说过，领导者的特性将直接决定企业的发展。在泰跃的发展过程当中，我们可以将刘军的所有个性在泰跃的成长中找到相互印证的地方。刘军带领泰跃向资本市场的跳跃是已经完成了还是正在半空中，这需要刘军来圈定。而泰跃在这个新的领域中，能不能像在当初的房地产行业中占尽“天时、地利、人和”的优势最终成功，这需要时间来圈定。

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茂化实华傍上“泰跃系” 未来将被引向何方？

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证券市场周刊

　　北京泰跃全面掌控茂化实华董事会后，两家公司随即大笔出资北京地产项目。而北京泰跃当初收购股权的大部分资金则要分三年付清

　　本刊实习记者 李德林

　　曾被誉为“法人股收藏专家”的北京泰跃房产开发有限公司(以下简称北京泰跃)，开  
始显示其资本运作的另一面。3月26日，茂名石化实华股份有限公司(000637，以下简称茂化实华)发布公告，包括董事长何先德在内的8名公司董监事辞职，公司第一大股东北京泰跃推荐的9名董监事顺利当选。

　　不过，在这9名董监事中，只有担任监事的泰跃投资管理有限公司的总裁助理梅傲霜，是北京泰跃的“自己人”，其他人员则主要是茂名石化系统人员。北京泰跃董事长助理刘毅在接受本刊记者采访时表示，向上市公司派出高管人员并不一定要很多，梅傲霜曾经在中信实业银行任总行科长，后又在北京泰跃任总经理助理，有丰富的管理经验。刘毅说，茂化实华新当选的董监事全是北京泰跃通过考察后推荐的，都是值得信赖的人。

　　漫长的3年付款

　　在更换高管人员的同一天，茂化实华向外界宣布，公司拟与北京泰跃共同出资3000万元组建北京泰跃实华房地产开发有限责任公司(以下简称泰跃实华)。经协商，北京泰跃出资3亿元，茂化实华与泰跃实华分别出资1.7亿元与3000万元，三方共同开发北京“逸成东苑”项目。

　　“逸成东苑”是北京泰跃的在建项目，计划修建10幢豪宅，现已经有4幢开盘，第5幢将在4月开盘。从这些资料看，北京泰跃拉茂化实华入伙开发“逸成东苑”，似乎“肥水不流外人田”。但是北京泰跃却还有1.749亿元股权转让款没有付清。

　　由于法律规定互助会不具备法人资格，茂化实华的原大股东互助会只有选择退出。2002年在国内公开征集买家，转让所持有的茂化实华法人股，德隆嫡系金信信托闻风而动，但最终北京泰跃击败其他对手，于2002年11月25日与互助会签署了《股权转让协议》，互助会以每股3.30元的价格将其持有的85486751股(占总股本的29.5%)茂化实华法人股转让给北京泰跃。转让双方于3月17日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了转让股份的过户手续，北京泰跃成了茂化实华真正的大当家。

　　就在北京泰跃坐上茂化实华大股东的同一天，北京泰跃与互助会签署了《股权质押协议》。该协议约定，北京泰跃将其持有的茂化实华53001786股法人股(占总股本的18.29%)质押给互助会。质押期限自2003年3月17日至质押参与双方共同申请解冻时止。茂化实华的董事会秘书梁杰称，股权质押是因为北京泰跃还有1.749亿元股权转让款还没有付给互助会，双方约定3年内付清。

　　国盛证券房地产分析师张勇认为，北京泰跃注册资本人民币1.6亿元，截至2002年12月31日，该公司总资产19.81亿元，净资产4.95亿元。2001年与2002年两年时间，北京泰跃就连续收购了5家上市公司，耗资达10亿元，这10亿元的资金从何而来？收购茂化实华股权，北京泰跃付清互助会1.749亿元的欠款要长达3年的时间，可以看出，目前北京泰跃的资金应该是比较短缺的。

　　“逸成东苑”玄机

　　在北京泰跃网站(www.topeak.com.cn)的新闻中心，记者发现一条很简短的新闻，称“逸成东苑”从2002年9月13日开始内部认购，第一天就认购了73套，目前“逸成东苑”已全面开工，将于2003年秋季入住。

　　刘毅向本刊记者介绍说：“‘逸成东苑’的确销售很火暴，虽然2002年9月28日开盘，但早在2002年9月13日就有很多内部职工与老客户开始内部认购，当天认购73套，4日内认购率达95.83%。”

　　“逸成东苑”是北京泰跃在北京继太阳园和太月园后，逸成项目的第一期工程。北京泰跃网站称，“逸成”一期——“逸成东苑”东临学清路、西接双清路，位于北京著名的八大院校北侧，逸成东苑容积率2.38，绿化率32%，区内商品房总建筑面积为20万平方米，由10栋通风采光俱佳的板式小高层组成。其均价为每平方米6300元，北京泰跃的房产销售系统内部客户资料显示，B5幢的96套房中，最便宜的售价为66.96万元，最贵的为137.12万元，而内部认购的73套最少可卖4888多万元，最多可达1亿元。

　　而前不久一位经办房地产按揭的律师告诉记者，自己曾经遇到过一件案子：一家房地产开发公司由于资金吃紧，担心开发计划的项目会出现资金链断裂，就利用内部职工及亲朋好友到银行进行按揭认购。通过这种方式，房产公司从银行获得大量资金，拿到资金的房产公司不但可以继续建房，再给内部职工一定利息补偿，双方会配合的相当默契，但是这样银行就成了房产公司的提款机。该律师认为，尤其是某楼盘开盘前期的房屋按揭，银行应该严格考察，防止部分房产公司利用内部职工按揭认购进行的骗贷行为。

　　为了一探究竟，记者来到北京泰跃已经在建的“逸成东苑”，售楼的小姐很失望地告诉记者：“已经在建的‘逸成东苑’第4、7、3、5幢已经卖完了，只有第6幢4月开盘，现在可以预售。”对于内部职工认购一事，售楼小姐坚决否认：“逸成东苑从未有内部员工买过，全是对外销售，北京泰跃的内部网站上关于73户内部认购房是2002年9月13日是太阳园、太月园的老客户认购的，内部职工从未认购过北京泰跃的房子，除了北京泰跃集团董事长刘军特批。”

　　奇怪的是，北京泰跃董事长助理刘毅此前却向记者不厌其烦地介绍：“我们内部员工一直有优先买泰跃房的优惠，内部员工在‘逸成东苑’第5幢认购时，一天就认购了73套，他们不但选到条件很好的房子，还每平方米得到200元的优惠。现在北京房价年年上涨，自己在‘太阳园’有一套，现在还想在‘逸成东苑’买一套做投资。”刘毅告诉记者，内部员工所买的房全是按揭，只不过现在已开盘的都卖完了。

　　资金谜局

　　“逸成东苑”销售形势大好，而3月28日北京泰跃却将茂化实华拉来入伙，难道北京泰跃真要将到手的银子分于茂化实华，来证明自己是全力打造上市公司？

　　目前，茂化实华决定与北京泰跃共同出资在北京市设立泰跃实华，其中茂化实华出资3000万元，占茂化实华出资总额的60%，北京泰跃出资2000万元，占出资总额的40%。泰跃实华主要从事房地产开发与销售等业务。茂化实华现在还没有正式成立，北京泰跃已经向茂化实华推荐了一个19个月可赚8129万元的大项目。茂化实华在公告中称，三方合作开发的房地产项目预计总投资5亿元，合作期限为19个月，预计可实现销售6.7339亿元，税前利润1.2132亿元，税后利润8129亿元，投资回报率至少14.72%。”茂化实华高管层一致同意茂化实华、泰跃实华与北京泰跃将分别出现金1.7亿元、3000万元与3亿元共同投资北京“逸成东苑”项目。

　　分析师张勇认为，北京泰跃在收购5家上市公司后，虽然对凯马B(900953)进行了系列资产置换，但并没有新建项目。3月17日完成股权过户的茂化实华，应该是北京泰跃真正意义上第一次对旗下上市公司进行打理，但是此次北京泰跃的动作有一点让人看不懂。而根据约定，茂化实华将要拿出3000万元的现金与北京泰跃合伙成立泰跃实华，在成立泰跃实华后，泰跃实华又恰好要拿出3000万元，与此同时茂化实华还要向“逸成东苑”投入现金1.7亿元。而北京泰跃收购互助会所持有的茂化实华8548.675万股法人股，应该付给互助会2.821亿元人民币，可到现在还有1.749亿元没有付清，实际只付了1.072亿元。这一系列关联交易中，到底茂化实华和北京泰跃“谁帮助谁”很难说清。

　　张勇认为，此次北京泰跃的运作极为巧妙，在茂化实华宣布高管层变动的当天，同时也公布了合作计划。茂化实华在公告中称，9名新入局的高管均是北京泰跃考察过的，很值得信赖。显然，茂化实华的高层决定权已经牢牢掌握在北京泰跃手中。

　　张勇认为，现在北京的高档房价已经呈现下滑趋势，其盈利预期也在逐渐降低，而新高管刚入阁就如此大方将所谓的自有资金投向北京泰跃，如今已完全由北京泰跃掌控的茂化实华高管层到底要将茂化实华引向何方？

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“亲密爱人”纷出场 “泰跃系”显端倪

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证券时报

　　陕西巨丰 梁燕 张冬梅

　　近期证券市场上的一系列公告，让我们逐渐清晰了泰跃集团这位熟悉的陌生人的身影。不到半年时间，“泰跃”就随同三家上市公司湖北金环(000615)、三峡水利(600116)、景谷林业(600265)出现在我们的视线之中。


　　“亲密爱人”纷纷出场

　　湖北金环VS湖北泰跃：湖北金环第一大股东湖北化纤集团有限公司于2001年7月13日签定了国有法人股《股权转让协议》，拟将其中的44，923，465股，以协议方式转让给湖北泰跃集团有限公司。本次转让如果完成，湖北泰跃集团将成为湖北金环的第一大股东。

　　三峡水利VS北京泰跃：三峡水利公司公告称，第一大股东重庆市水利电力产业(集团)有限责任公司(持有公司国家股3698.2万元)正与北京泰跃房地产开发有限责任公司商谈转让起所持公司国家股事宜，转让比例尚未确定。

　　景谷林业VS中泰信用：景谷林业公告称，其控股股东景谷傣族彝族自治县国有资产管理局于2001年11月7日与中泰信用担保有限公司签定《股权转让协议》(草案)，拟将其持有的国家股4000万股(占公司总股份的38.1%)转让给中泰信用担保有限公司。若转让成功，中泰信用担保有限公司将成为景谷林业的第一大股东。

　　看到这里也许大家还有点糊涂，其实只要我们看一看中泰信用的股东就十分清楚里面的玄机了。据公告称，中泰信用担保有限公司是在国家工商总局注册的国有资产控股的全国性专业信用担保公司，由中国钢铁工贸集团、中国土产畜产进出口公司、中国民营科技实业家协会、北京泰跃房地产开发有限责任公司共同发起组建，四家股东出资比例分别为30%、30%、10%、30%，公司注册资本金10亿元人民币。“泰跃”的名字赫然在目。

　　“泰跃”究竟何方神圣

　　从三峡水利的公告中可以看到北京泰跃房地产开发有限责任公司的简介：公司法定代表人：刘军；注册地：北京市海淀区；注册资本：16000万元；经营范围：房地产项目开发、商品房销售、房地产信息咨询。似乎平平淡淡的三言两语。再看湖北金环公告中关于湖北泰跃集团有限责任公司的简介：湖北泰跃集团有限责任公司为北京泰跃房地产开发有限责任公司的子公司，法定代表人：王凤岐；注册地：湖北省武汉市武昌区洪山路81号；注册资本：4.38亿元；经营范围：卫星定位系统及软件开发、房地产、工商业、影视制作业等。这里我们可以为北京泰跃房地产开发有限责任公司算一笔帐：公司注册资本金1.6亿元，而从公告看其对外投资包括投资中泰信用的股本金3亿，投资子公司湖北泰跃至少也得要1亿元，公司的注册资本金明显不够支付，可见公司的融资能力颇强。

　　另外有一则新闻也引起了我们的兴趣：泰跃集团收购了湖北襄樊机场有限公司90%的股份，成为首家民营企业控股机场。从上述的线索中我们不难看出“泰跃”的轮廓：北京泰跃房地产开发有限责任公司成立于1995年7月；成立之初，公司开发建设了海淀区“怡秀园”公寓，上市仅3个月，销售率即突破80%大关；其后通过开发“太月园”、“太阳园”小区，使之成为北京成长最快的民营房地产企业之一；在做大房地产业的同时，公司还向卫星定位系统、信用担保、投融资担保、基础设施建设等方向出击，并且业务中心不断向南方倾斜，特别是钟情于湖北地区。

　　二级市场作何反应

　　从“泰跃”的战略角度分析，以湖北金环为旗舰继续发展公司的房地产业务；景谷林业发展担保、金融方面的业务。形成对其他业务的支持；至于三峡水利在泰跃的布局中充当什么角色目前我们还无从知晓。而且“泰跃”还拥有泰跃卫星、襄樊机场等优质资产，何时注入都是我们所期待的。从历史角度看曾有过北京房地产界的阳光入主广西虎威的成功案例，所以对这三家上市公司的表现投资者将寄予厚望。从流通股本、股价、股价波动分析(详见附表)，三只个股流通盘均未超过7100万股，最小的景谷林业仅4000万股；股价均在15元附近，最低的湖北金环仅10元多；本轮下跌跌幅最大的湖北金环为46.2%，反弹最少的三峡水利仅24.6%。总体来看，上述三只个股明显存在机会，只是投资者对公司的基本面变化应密切关注。

　　股票名称 流通股本 5日均价 本轮最大行情跌幅 本轮最大反弹幅度

　　三峡水利 5799 12.8 40.4% 24.6%

　　景谷林业 4000 15.7 45.61% 29.03%

　　湖北金环 7095 10.8 46.25% 25.3%