[转帖]Relative Value of Growth[增长相对价值]

女强人

什么是增长相对价值？ 释义

Nathaniel J. Mass提出的增长相对价值（RVG）是用来比较企业成长与利润增长对股东价值的影响。 增长相对价值反映出，企业增长率提高一个百分点将比经营利润率提高一个百分点创造的股东价值高数倍。 如果这个倍数很大的话，那么采用增长战略对于企业来说就更有价值。

 

例如，如果RVG的值为3，就意味着企业提高一个百分点的增长率就能够比提高一个百分点的经营利润率，创造出高达3倍的股东价值。
 

Mass还认为，增长战略在创造股东价值的潜力方面也要企业通常所采取的成本削减战略。 在发表于2005年4月号的一篇文章中，Mass更指出，增长战略的实际价值要比管理者们所能想象的大得多，尤其是从长远来看。

 

增长相对价值的计算。 公式

RVG的计算方法是，用收入每增长一个百分点创造的价值除以利润每增长一个百分点创造的价值（参见右图公式）。

 

增长相对价值的运用。 应用

• 制定企业投资决策。
• 制定企业战略。
• 制定企业运营战略。
• 聚焦企业长期经营目标。
• 视企业增长潜力为价值源泉。
• 理解股东期望。
• 绩效管理。
• 高管薪酬设计。

增长相对价值优势。 优点

• 简单易用，方便操作。
• 为企业找到兼顾增长和利润的平衡点。
• 为战略事业部找到兼顾增长和利润的平衡点。
• 聚焦企业长期经营目标。
• 展示价值源泉的增长潜力。
• 帮助管理人员理解股东期望。
• 在绩效管理与高管薪酬设计方面亦有帮助。

增长相对价值的局限。 缺点

• 根据运营利润来计算利润收入， 尽管相对易于操作， 但可信度收到局限。
• 技术层面的缺陷：
  • DCF模型不区别短期和长期。
  • 资本成本与增长回报预期均放在企业层面来考虑。
  • 对并购拉动的增长和企业自身的有机增长未作区分。
• RVG只能够作为一个相对的评估手段： 不能够反映增长和利润的实际价值贡献。
• RVG帮助投资者放眼长远。 但是，它并没有反对或阻止投资者或分析家的短期投资行为。
• 对无形资产项目如何评估？

增长相对价值的假定。 条件

• 简单的数字计算也能够帮助企业做出正确战略选择和投资决策。
• 计算的准确性不影响大局。