奇瑞拟A+H融资尚欠火候

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本报记者 熊宇家 北京报道

　　有关人士认为，赴港上市，前期费用40%以上，奇瑞没有盈利的把握，很危险。比如前期开销至少有1000万港元。相对来说，奇瑞选择A股IPO更为明智。

　　“07款A5、旗云、东方之子、QQ3，将于9月8日正式上市。”9月7日，奇瑞销售公司一位副总透露。换代升级的4款主力车型，是奇瑞完成今年39.3万辆销售目标的重要举措。

　　奇瑞计划到2010年，将汽车年产量由去年的30.5万辆提高到100万辆。实现上述扩产的目的，筹集资金成为当务之急。

　　8月28日，奇瑞汽车董事长尹同耀透露，奇瑞将完成内部重组及首次公开募股的筹备工作。“奇瑞正在实施把超过30%的股份，拟出售给核心员工。”接近奇瑞高管的人士说。

　　奇瑞副总经理金弋波承认，做完上述工作，奇瑞拟将A+H股首次公开募股(IPO)。不过，奇瑞现在何处？去向何方？业界一片哗然。

　　股权结构纠缠不清

　　“只有厘清奇瑞的股权机构，才能明白奇瑞能走多远。”9月6日晚上，汽车分析师陈虎山说。

　　早在2005年底，奇瑞就宣称公司已完成股份公司的改制工作，将在当年年底启动上市。“为何迟迟不能上市，股权很难划清是一大难题。”奇瑞内部相关人士如是回忆。

　　据了解，目前奇瑞管理层拥有公司37.5%的股权，均为核心员工，重量级的股权为国有股占51%。不难看出，奇瑞的家底只有11.5%的股份。

　　当然，以上只是对奇瑞目前股权结构的简单梳理和描绘。“如果按比例计，控股奇瑞的是核心员工。”陈虎山分析。

　　以上迹象表明，奇瑞只有区区11.5%的股份拿来融资。“奇瑞明白家底薄弱，奇瑞还有另外的打算，比如先改制，然后A+H等。”奇瑞相关人士如是说。

　　如此看来，这与金弋波透露的奇瑞将要走A+H股IPO不谋而合。

　　“A+H”前期费用难度

　　奇瑞坦言，奇瑞的总资产规模有114亿元，净资产为30亿元。不难看出，奇瑞的负债率在76%左右。

　　据了解，一般负债率高于50%的企业，现金贫血。如此看来，奇瑞对资金的饥渴程度，远远要高于一般同业。

　　然而，令金弋波脱危的方式是“A+H”同步，打算融资100亿人民币。在金弋波看来，“若上市，着重考虑国际、国内市场”。

　　理论上，奇瑞已成立数年(满足股份公司成立3年赴港上市条件)，奇瑞净资产积累30亿，也超过香港主板4亿港元的要求。

　　据悉，香港主板有规定，上市前第二年度，企业累计税后净利润，不少于3000万港元。这些要求，奇瑞似乎能够达到。

　　有关人士认为，赴港上市，前期费用40%以上，奇瑞没有盈利的把握，很危险。比如前期开销至少有1000万港元。

　　相对来说，奇瑞选择A股IPO更为明智。据估算，在A股上市，其过程中的直接费用，一般约占募资额的5%左右，以奇瑞募资2亿元计算，则融资费用总额在1000万以上。

victor007

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