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【抑制股市泡沫的现实办法就是大力推进国有资产证券化】
位高势危，内地A股、B股近期反复震荡、流言纷飞。这恐怕是对目前国内股市最佳的描述了。现在几乎所有的投资者都在问，4000点以上，如何操作？可又是几乎所有的投资者和专家都认为，中国股市的泡沫才刚刚开始，中国经济发展的良好势头，带来的是一波中长期的牛市，中国股市还未到顶。在这样的预期之下，中国股市如何能不涨？难怪有外资投行会称，目前中国股民买入股票，就只因预期股票上升而已。
显然，在这样浓厚的牛市预期之下，出台小幅的紧缩政策，几乎没有任何效果。这在3月、5月中国央行连续提高存款准备金率累计1个百分点和连续加息累计0.54个百分点之后，已经表现得非常明显，中国股市从3000多点，直越4000点，并不断创出新高。想想也很容易理解，央行提高如此幅度的资金成本，相对股市一个月动辄20%的涨幅来说，实在微不足道，也难怪中国股民不改牛市预期。
值得注意的是，中央决策层显然对股市泡沫和潜在的风险非常重视，近日官方媒体以及证监会不断警示投资风险，并不是空穴来风。但目前仅仅做些教育投资者的工作显然不够，这并不足以预防未来股市可能出现的风险。
我们认为，就目前中国股市来说，存在的一个自成立以来就尚未解决的关键性问题，那就是市场化发行。自从股市这一资本市场建立之初，上市通道就受到严厉管制，并且因此引发的问题无数。为此，监管层甚至还采用了限制券商上市通道的做法，给予不同券商不同“配额”的方式来下放上市指标。这些做法导致的问题是，目前中国股市上上市公司质量仍旧整体偏差，数量偏少。当投资标的少，大量资金涌入时，自然泡沫被迅速吹大。
虽然监管层在近两年来，已经改善市场化发行制度，不过离真正的市场化还很远。去年经过长期酝酿后才推出的《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》，就被某券商投行部老总讥为“没有涉及到核心问题”。确实，监管层虽然承诺要改“审批制”为“核准制”，但现在的情况表明，其与准审批制没有什么区别。
制度的改善，并非朝夕之功。既然远水救不了近火，干脆利用审批制的便利，加大发行力度，不也是稀释泡沫的好方法吗？近日有消息称，中国证监会冀望在下半年加大市场供应来平抑股市，圈定中国石油、中海油、中国移动、中国电信、建设银行、神华能源等六只在香港挂牌的大型红筹及H股于下半年回归A股。这些大型企业回归，一方面能够让A股更好地反映国民经济的发展变化；另一方面也可以进一步提高A股上市公司的平均质量，迅速壮大A股市场的市值规模；同时更能增加股票供应，有利于缓解目前股市流动性过大问题，为股指期货推出做铺垫。是一举多得的事情。
我们认为，不仅加大股市的“供应量”，将重量级的国有资产砸到股市中，是抑制股市的有效办法！管理层更可以大张旗鼓地强化海外上市大型国企的回归预期，H股、红筹等等，统统都可以拿回到A股，先是国企，再是民企。其次，管理层还可以把大型国有资产包装上市。如铁道部、三峡大坝、大型核电项目、国家电网公司等等，都可以上市。最起码这些企业都具备宣布巨额融资计划的可能性，上千亿甚至数千亿，都可以。不管它们未来何时上市，至少巨额融资计划的预期可以现行。甚至还可以下放权力到地方，让每个省都可以成立信托投资公司，不是像过去的信托投资公司那样到处去举债投资，而是把国有资产注入进去，再包装上市。这些做法，实际上是一个庞大的国有资产证券化的过程，通过这种手段，来与当前汹涌上涨的股市“抗衡”。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 国有资产证券化是个国有资产管理透明化的过程，有助于提高国有资产使用效率，也是发展趋势。管理层何不乘势而为之？这对于国有企业的进一步改革，也大有裨益。 | 
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