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经济观察报 周依亭
6月11日和6月16日，王宗南作为联华超市股份有限公司的董事长，将在香港和新加坡进行联华超市上市前的媒体推介会活动。
联华超市在香港的上市进程可谓顺利之极。4月初，上海市政府刚完成了联华超市母公司与其它几家国有零售企业即第一百货和华联集团等的整合工作，但这对联华超市在香港上市的进程并未造成任何实质性的影响。
2003年2月12日，中国证券监督管理委员会同意了联华超市股份有限公司发行境外上市外资股申请，当日向香港联交所正式提交了Ａ1申请表。当时乐观估计，联华超市最快将于今年4月招股上市，实际为6月份就可以完成。战争和非典也只是让这一进程比预期拖后了仅一月多月。在多家想登上香港股市而又被迫推迟的国内企业来说，联华超市无疑是一个幸运儿，并且将成为首家到海外上市的中国零售企业。
据中金香港一位投行人士的分析，联华在国内业内的领头地位及其国资背景，在现在民营企业家陆续“跌倒”的时期，显得更具实力。这也是香港联交所迅速批复的原因。
据联华上市保荐人法国巴黎百富勤透露，百富勤虽获国美电器、波司登股份、山东魏桥纺织3家民企委任为上市保荐人，但还是决定先推联华。
目前，上海联华超市计划以略低于15倍的市盈率在香港招股，招股筹集资金已经从10亿港元下调至8亿港元，并将为其发行1．5亿至1．725亿股，占扩大后总股本的26．55％左右。
扩张造成资金紧张
业内人士透露，上海联华“军饷”告急，而其控股股东上海友谊集团的摊子已经太大，无法给予上海联华足够的支持。
联华总经理办公室主任孙明较早前透露要在今年内在全国增加1000间超市。而2月份，联华董事会秘书王健在接受国外媒体采访时表示，联华计划在2007年前将旗下商店的数量从目前的1300家增加至7000家。如果过于依靠银行贷款和供应商资金，也很容易出现财务危机。
而目前国内零售市场的过度竞争使零售业利润率大幅下降，联华想要用从友谊或银行拿来的有限资金和每年1．5％－2％左右的利润回报来支持自己的高速扩张，难度不小。因此，上市融资也就成为联华的必由之路。
事实上，联华超市现在的扩张步伐早已摆脱了以前纯粹开设新店的模式，资本的运作日渐开始成为进军全国市场的主要手段，继去年6月出资6000万控股浙江零售老大杭州华商之后，今年1月联华又出资1．35亿的溢价收购了华商工会及其管理层所持有的24．5％的股权。对于联华来说，如果没有巨大的资金链支持的话，其以扩张实现发展的模式是难以为继的。
而且很多业内人士指出，联华出资过高，而且过于急切扩张势必会造成捉襟见肘的资金压力，但是王宗南不这么认为：“我等了两年，这个价格完全合理。因为华商遭遇资金瓶颈。”筹资目标不确定
王宗南不止一次表示过，不仅要在香港上市，也希望联华能在Ａ股上市。但是，证监会不成文的规定，一个集团内相同业态很难批复两家上市公司。而急需资金的联华只有走道香港。一位投行人士解释，从联华的规模来看，选择国内Ａ股和港股差别不大，而在香港的成本却需要花费更多。
如此大的资金空缺，却无法详细公布集资用途，这都是因为百联。最早的说法是用于拓展全国销售网，并预留资金购并。但百联的成立，联华的集资用途变得不确定起来，联华国内部分的董秘王健说，集资所得将用来扩张零售网络及提升计算机系统水平。
不仅仅是联华，百联集团的成员公司中，有不少上市公司都在争取融资和再融资，企业重组后，将打乱这些公司原来的融资计划，进而在一定时间内影响其经营计划。
复星成为大股东？
有分析人士认为，联华暂缓内地Ａ股上市而转道香港上市，除了出于上市进程方面的考虑，还体现了百联集团有意使联华成为其在海外融资窗口的意图。此外，百联集团旗下业态同为超市的华联极有可能会被整合进在香港上市的联华股份。
但有证券投资人担心，联华从友谊股份中拆分出来，股份稀释后，友谊将不能持有联华51％的股份，因此无法合并报表，而友谊股份的业绩将会下降80％。友谊股份董事会事务人员的解释是，虽然可能股份不会超过50％，但只要在董事会有“实际控制”，就没有关系。言下之意，只要董事会成员大部分是友谊的人员，还是可以合并报表。
目前，友谊股份的董事及监事中有两位复星的代表，分别是复星实业的总经理和复星实业的董事。复星曾被认为是将趁联华在香港上市的机会，成为联华的第一大股东。
事实上，在联华进入上市的关键时刻，2003年1月3日，友谊股份发布公告，友谊股份正式向友谊复星转让了26．04％的国家股，转让金额达到了1．72亿元。
友谊复星是友谊集团与郭广昌旗下的复星实业合作成立的，其中友谊集团持股52％，复兴实业持股48％，作为中国内地最大的零售旗舰的最大战略合作者，复兴实业与友谊集团的此次战略合作起始于2年前，虽然一直到去年9月份，此次转让才获国家财政部批准，不过转让的款项友谊复兴早于批准前就已经于2001年7月和2002年6月向友谊集团分别支付了，显示了对拥有中国内地最大零售商控股权的友谊集团的志在必得。
目前为止，友谊集团仍然是友谊复星的最大股东，所以联华超市目前仍然在友谊集团手里，但是只要联华超市在香港一上市，只要郭广昌愿意，无论是在内地增持友谊Ａ股或Ｂ股，或是在香港Ｈ股市场购入联华股份，甚至也可以增加在友谊复星的持股，间接达到控股联华超市，超越联华最大股东在联华超市微弱的持股优势。
郭广昌在年初的时候也没有否认这一说法。只是百联的成立，使得更多的资本运作高手都处于观望状态。
百联重组构想
王宗南最近的一个新职务是：中国最大商业集团——百联集团总裁。看起来像连升两级的王宗南无暇顾及履行他的新职务，因为6月底之前，联华超市将在香港上市。
1996年，王宗南接手已经连亏5年的联华，并在当年实现盈利。到现在，联华超市股份有限公司已经超过华联成为全国商业连锁业态第一名。眼看香港上市在即，王宗南可谓事无巨细，一一过问。
“百联真正的整合还没有开始。”王宗南在电话里对记者说，“无论是百货先合，还是组合成什么形态的百货集团，现在都没有完全确定。有的只是各种设想。”
王宗南解释，5月28日，“一百集团百货连锁事业部”的成立只是一百集团内部的整合，全资掌控东方商厦是一百集团酝酿已久的结果。百联集团内部到底怎样整合牵涉很广，经营模式的整合，战略的整合，组织和流程的整合，人力资源的整合，资产的整合，管理的整合和文化的整合等等，一定要有一个完善的方案才能施行。
据了解，从4月底百联集团挂牌到现在，除了做各种规划和设想，百联集团在集团重组上进行得最实质性的工作就是采购的整合。据百联一位高层表示，采购是业务层面上的合作，并不会严格涉及到股权及经营系统，因此，相对容易操作。业界专家也多希望百联的整合不仅仅局限于销售额，更重要的是要建立统一的采购和配送中心。
至于其他重组事宜，目前，东方商厦、第一八佰伴、一百东楼已经按照张新生的规划列入了“一百集团百货连锁事业部”。
在上海商业系统高层中，相对年轻的张新生敢说敢做，显得非常有魄力。截至2001年之前，华联集团在各方面都发展得最顺利，排名位于全国第一。于是，原华联集团董事长张新生受到市政府的赏识，被委以重任，去年5月，市政府一纸任命，张新生调去做一百集团的党委书记、董事长。现在，张新生是百联集团的董事长兼党委书记。
在张新生的百联初步规划中，超市等连锁业态将交给王宗南负责，而百货业整合的规划定位是高档百货和中低档两块。
一百集团办公室负责人员分析，“成立的新百货事业部只把较为高档的几个百货公司并在了一起，很明显，一百老楼和其它的社区类百货公司并没有归并在内，以后百联也会这样来归纳。这样，在品牌营销上更具有针对性。”
“这个规划肯定是还没有确定的。”证监会一位熟悉零售业的人士对记者说，“友谊股份（600827）、华联商厦（600632）、第一百货（600631）都是独立的上市公司，每个上市公司内都有不只一家的百货公司。也许上海市政府是认可了，但是否符合证监会有关规定？最主要的是，任何上市公司的重组都要通过董事会和大大小小股东的认可。”
“人事安排和其代表的各利益集团将决定着百联集团规划的可执行性和执行效果。”复旦大学一位经济学教授坦言。
目前，百联集团正式公布的任命中，仅仅只有董事长张新生和总裁王宗南。其它透露出来的人事任命可能是百联集团监事会主席将由原友谊集团董事长钟华君女士出任，上海华联（集团）有限公司总经理吕永明将升任百联集团副董事长，物资集团董事长肖义家也将升任百联副董事长职务，而物资集团副总裁周继东将出任百联副总裁。
连锁业态先行整顿
不管是百货集团还是连锁集团。张新生和王宗南最担心的都是怎样使资产、品牌、效益达到递增效果。
太平洋百货在上海的成功，一直是张新生想借鉴和超越的目标。2002年，上海百货店单店计算的销售额排名中，太平洋百货在上海的三家店都位于前六名。而第一百货复制出的一百沪西店等却都经营不佳。
张新生不得不在去年将一百集团的9家下属企业关闭或停止经营。可以说一百曾经的百货连锁经营模式较为失败。
张新生认为，目前百联集团范围内的百货公司都有非常良好的地理位置，但是单兵作战将不会有竞争力，而通过错位化经营，把商品品牌进行合理分类，百货企业品牌统一化连锁经营，一定能和太平洋、新世界等台资、港资百货一拼到底。
在连锁业态上，联华超市和华联超市的竞争也非常激烈，虽然现在还是国内超市业的第一和第二，但是，这种竞争也带来了极大的负面问题——资金和管理。由于加速扩张和互相抢地盘，两家企业都陷入了高额的负债，同时，在管理上也带来问题。华联超市商品部一位经理表示，也许合并以后就能够形成一致对外的局面。 |
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