关于产业基金的问题

jinhui2118

本人最近领到一个任务，对公司设立产业投资基金进行调研和规划，求家人提供帮助。

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谢谢分享

caijingyua

　　国务院近期批准筹建广东核电新能源基金、上海金融产业基金、山西能源基金、四川绵阳高科基金，以及中新高科产业投资基金，五家基金总规模高达560亿元。这是继去年年底特批的渤海基金之后，第二批获批的产业基金。上海联合产权交易所副总裁吴红兵向上海证券报表示，上海产权市场本身拥有各个行业的挂牌项目资源，随着产业基金的获批筹建，上海联交所将考虑把该批产业基金作为特别会员对待，针对该批产业基金的特点设立特别会员制度为其服务，他们需要的挂牌信息，联交所直接可以提供，然后根据产业基金的投资需求，将同一行业的各种挂牌项目经过筛选后捆绑成资产包，供其选择投资，并尽可能为其提供优惠措施。

　　发改委财政金融司在一份报告中指出，基础设施基金是发展产业投资基金试点的重要方向；产业基金发展的重点应由区域化转向专业化。报告认为，在我国，区域化基金容易被地方政府掌控，不利于宏观调控。因此，即使是支持国家重大区域发展战略的基金，也不应仅限于本区域选择投资项目，而应通过专业化的管理，控制投资风险并提高投资的效率。

　　据了解，与此前的渤海产业基金一样，上述产业基金基本带有较强的行业和地域色彩：广东核电基金、山西能源基金专注于行业投资；上海金融基金立足上海金融中心定位，参与全国产业并购；绵阳高科基金被冠以西部开发概念；而中新高科产业基金，重点投向中国新加坡苏州工业园。就规模而言，上述五只基金中，除上海金融基金为200亿元、绵阳高科基金为60亿元，其余基金规模均为100亿元。

　　在谈及上海金融基金时，上海某知情人士感慨地表示“走了不少弯路”。比如，上海通过几年筹备后，上报的是长江产业基金，投资范围不限。有关方面未批。后来针对上海的发展定位，又改成金融产业基金，参与全国产业并购。该人士坦言，目前我国产业基金的发展仍处于探索阶段。由于金融产业基金本身较复杂，其操作模式还需要进一步研究、准备。

　　而据四川绵阳市发改委相关人士介绍，绵阳高科基金将主要投资于中国（绵阳）科技城、四川省，并立足西部，面向全国的企业或项目。其投资方向主要是高新技术产业、国家军转民产业、环保产业、科技城建设及中国西部城市基础设施建设项目。该基金将完全按照市场化模式运作，其募集对象主要包括投资公司、金融机构、大型实业企业集团等机构投资者。目前，已有一些公司表达了明确的认购意向。

　　“我们集团正密切关注该产业基金的最新进展情况，国务院也正在等待方案的上报。”长虹集团资产管理部部长杨军说，“但对于该基金究竟会由谁发起怎么运作，一切都还没定。但不管怎么说，这60亿资金都是需要去募集的。而作为拿钱出来的投资者，肯定是要有一定的投资回报的，这就要求这只产业基金在促进产业发展的同时必须能够实现盈利。”

　　国家发改委财政金融司副司长曹文炼此前曾表示，我国支持发展产业投资基金。在天津渤海基金于去年年底获得特批之后，全国各地加快了产业基金项目的报批进度。然而，酝酿多年的《产业投资基金试点管理办法》却迟迟无法出台。据一位参与该办法起草的人士称，分歧在于相当一部分意见认为，产业投资是一个不太需要政府介入监管的行业。在这样的情况下，国家发改委选择了边试点边制定规则的方法，以试点的经验促进规则的完善，同时在试点中体现新的管理思路。

　　去年12月，国家发改委主任马凯在主题为“产业基金和政策环境”的内部论坛上，为下一步的试点工作定下基调：发展产业投资基金需要“从试点起步”，试点的原则将是“多形式、少数量、重市场”。上海社会科学院经济研究所研究员陈维教授以上海为例指出，上海定位为国际金融中心，需要的不仅仅是更多的外资银行，而是金融创新的丰富程度。通过筹建上海金融产业基金，一方面可以增强上海的金融创新能力，另一方面可以通过并购重组的方式，使上海的先进制造业结构向更加高端的方向发展。当然，产业基金筹建过程中会遇到各种各样的具体细节问题，这就需要国家出台相关的办法给予指引，或者可以借鉴国外比较成熟的产业基金操作模式，并结合中国的特点，将产业基金重点投资在当前国家重点发展的产业，配置在具有一定竞争力的产业或是具有一定提升空间的核心产业体系中。

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   产业基金：企业融资的新路径 
   来源：国际金融时报 责任编辑：易珏 发布时间：2007-3-12 16:40:29    
  
        
     
 产业基金是中国的特殊产物，是在特定历史阶段的特定需要。
  
 
  

在“2006年中国十大并购”评选活动揭晓的新闻发布会上，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌提出，中国经济的发展、产业结构的调整、经济结构的调整，这些都需要大量并购事件的发生，但是目前的问题是并购企业没有钱。因此，他透露即将召开的2007年并购年会的主题之一就是并购和融资制度安排。

的确，融资制度改革目前已经成为政策监管层和专家学者们普遍关心的问题之一。一方面，企业在发展过程中融资难问题正在日益突显；另一方面却是流动性过剩，银行的大量存款资金无法合理利用。

基于此，中国人民银行副行长吴晓灵在去年9月份指出，要建立多层次的资本市场，为私募基金松绑。这可以看作是监管层大力发展私募基金的一个信号，如今，中国本土私募基金的发展在艰难中迈出了第一步。

渤海产业基金诞生

2006年12月30日，经过一年的筹备期和其间的几度难产，我国首支在大陆境内注册以人民币募集资金的产业投资基金--渤海产业投资基金正式在天津挂牌成立。基金以契约型形式设立，采用私募发行方式，该基金总规模为200亿元，存续期15年。首期60.8亿元资金已募集完毕。渤海产业投资基金管理有限公司亦于同日挂牌成立负责该基金的投资与管理。

在投资者分配上，其中，全国社会保障基金理事会、国家开发银行、国家邮政局邮政储汇局、天津市津能投资有限公司分别投资认购基金10亿元；中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司分别认购5亿元；渤海产业投资基金管理公司首期认购0.8亿元；中银集团投资有限公司作为境外发起人以港币首期认购相当10亿元人民币的基金份额。

渤海产业基金的成立得到了各界的高度评价。

清科集团分析师刘琦在接受本报记者采访时说，渤海产业基金的诞生打破了目前中国私募股权投资市场由外资基金主导的局面，必将推动中国本土私募投资的迅速发展，它的重要意义在于这是中国第一支以人民币募集资金的产业投资基金和在中国注册的第一只契约型产业基金。据悉，目前在中国大陆直接以基金名称注册的产业投资基金都是基于特别批准而设立，中外合资外币产业基金共有两只，它们是中瑞合作基金、中国－比利时直接股权投资基金。

更多的观点则认为，这是我国投融资体制改革创新的一个重大突破。全国社保基金理事会理事长项怀诚在渤海产业基金成立揭牌仪式上表示，在整个滨海试点的基础上，“渤海产业投资基金具有试点和开创的特征。对国内投融资体制的改革，建立多层次资本市场的意义重大”。而其备受瞩目的深层原因恐怕在于，业内均将其视为发展中国式私募基金的一次突破。

中国特色的产业基金

事实上，对于产业基金的概念目前众说纷纭，界定模糊。“产业基金是中国的特殊产物，是在特定历史阶段的特定需要；比如，是由于需要进行大规模的基础设施建设、资本来源不足等原因而来。”中银国际控股公司首席经济学家曹远征对记者说。曹远征表示，产业基金实际上只是中国的一种特定名称，实质上就是私募基金的一种。

据了解，国外是没有产业投资基金这个名词的，刘琦认为，其实际上已经成为一个专有名词，在我国有五类特定的机构投资者。

除了名称上的不同，我国的产业投资基金具有很强的政府干预色彩。在《产业投资基金试点管理办法》讨论稿中将“产业投资基金”定义为向特定机构投资者以私募方式筹集资金，主要对未上市企业进行股权投资的集合投资方式。特定机构投资者包括五类主体：国有及国有控股企业；商业银行、保险公司、证券公司以及其他金融机构；全国社会保障基金理事会及社会保障基金或企业年金进

行投资的法人受托机构或投资管理人；以国家财政拨款为主要资金来源的企事业单位；发改委规定的其他特定机构投资者。讨论稿明确发改委为产业投资基金的主管部门。

业内人士指出，国际上通行的私募股权投资基金的投资对象的划分，是在投资实践中自然形成的。

而在中国，像政府部门现在这样人为划分“创业投资”或者“产业投资”，并拟定相应的管理框架，“规范”地准入，并配套以相应的政府扶持政策，可能在效果中更多地体现了政府对私募股权投资行业的强力介入。

目前为止，虽然已宣告成立，但渤海产业基金依然罩着一层面纱，颇有几分神秘。本报记者托朋友多方打听渤海产业基金的电话，最后被告知，由于该公司正在组建中，且属于天津市直属领导，所以他们接受访问必须经市发改委同意。

融资新路径

一直以来，我国的企业融资渠道非常单一，只能通过银行贷款等方式获得间接投资，直接投资很少。夏斌在谈到并购企业没有钱的问题时提出一连串的质疑，中国的金融产业之多，并购企业为什么不能通过中国的金融体系，通过融资杠杆来实现？为什么不允许银行除贷款之外有其他的融资安排？

“我国金融市场不缺钱，然而大量资金被迫存放在银行，使金融风险在银行过度集中，商业银行的不良资产规模也不断增长。与之形成鲜明对照的是中小企业想发展需要资金，却因为银行的风险规避政策而难以满足融资需求。”中信证券研究部执行总经理徐刚说，这一矛盾根源在于我国经济中主要融资活动高度依赖于银行贷款这一间接融资方式。造成这一现状的原因在于中国的资本市场不发达，没有形成一个多层次的资本市场体系，来分担银行体系的压力。而产业基金在一定程度上能起到这个作用。天津市市长戴相龙在渤海产业基金揭牌仪式上表示，渤海产业基金的成立拓宽了直接融资渠道，对改善我国社会资金结构、提高资金使用效率将产生重大影响。

刘琦认为，区别于银行的间接贷款，产业基金将会是企业融资的另一种途径，一种趋势。据了解，产业基金的范围除了创业投资，还包括企业的并购重组、基础设施投资，以及房地产投资等各种不同的领域。

相关专家表示，产业投资基金的推出，拓宽了投资渠道，可以满足多层次的投资要求，从而优化了资本市场结构。另外，在资本市场上，产业投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，从而培植大批具有上市前景的股份公司，为股票市场的进一步发展奠定基础。