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沙发
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发表于 2006-4-10 16:00:53
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“行业黑洞”
格林伯格家族在保险业坍塌是以马什公司董事长杰弗里的辞职为开端的。
2004年10月，马什(Marsh & McLennan)公司被起诉存在欺诈行为。在纽约国家最高法院市民听证会上，纽约州检察长埃利奥特·斯皮策(Eliot Spitzer)诉称马什控制价格、收取保险公司贿赂，并为了巨额贿赂诱导不知情的客户购买特定的保险产品，将客户的利益置之度外。而AIG、ACE、慕尼黑(美国)再保险公司和Hartford保险集团也被列入了指控参与欺诈行为之列。
调查引发了保险类股票的大幅下跌。马什股票一天之内跌幅达38%，市值损失90亿美元。格林伯格家族三人所管理的三家公司缩水总计150亿美元左右。AIG股价下跌了10%，ACE跌4%至34.98美元，甚至一些暂时与调查案没有关系的保险类公司股价也随之下跌，全球最二大保险经纪公司Aon股价下跌了6.2%，第三大保险经纪公司Willis集团控股下跌了2.7%。全球陷入了保险业恐慌之中。
马什保险经纪公司的欺诈丑闻也引发了人们对于保险业以及经纪公司的思索。Greenwood Capital Associates组合投资经理尼克斯称，“该产业目前就像一个黑洞。我们不知道这里到底牵扯到些什么。”
马什保险经纪是联系需要购买保险的公司与售卖保险公司的中间人，并同时从双方收取费用。简而言之，保险经纪就如同公司顾问，并为保险公司提供重要分配渠道。作为世界上第一大保险经纪商，马什为了获得更多的佣金想尽了办法。
20世纪90年代，马什的一个名叫威廉·吉尔曼的雇员把与保险公司做业务的方法完全依赖于马什提供给保险公司的业务量，从中收取回扣。过去10年中，马什通过自己的全球经纪部门集中这种操作，从而更容易调节保险公司，也就产生了更多的关联收入。
渐渐地，马什的经纪人变得厚颜无耻，有时甚至公开操纵竞标价格。被斯皮策发现的2001年的一个电子邮件中，马什的一位经理让一个保险公司送来一批无关的人来竞标会议室，表面上创造一种竞争的气氛。但实际上，投标的过程和结果早就内定好了。在2003年的一个电子邮件上，一位保险公司的经理对马什要求把竞标价格提高850000美元感到恼火。
杰弗里的到任没有改变马什从保险公司抽取回扣的做法，反而使公司在此方面更加变本加厉。他总是给自己手下的经理人设定非常难以实现的业绩标准，把业绩的考核放在第一位。同时对销售人员采取很“开放”的监督态度，至于手下人员通过什么样的方式来提高销售成绩，则很少过问。这种管理方式导致产生一种鼓励企业经理去冒险而不顾及游戏规则的企业文化。
马什公司的欺诈诉讼中，关键在于所谓的“或有费用”。网站将其描述为保险公司为该公司提供的服务而支付的报酬，这些服务包括建立供应网络、产品开发、技术服务和行政服务等等。但是实际上，这些是经纪上的份内活儿，不能构成收取额外佣金的理由。
斯皮策认为，马什对或有费用的描述具有误导性。事实上，正是通过操纵价目和调整价格，马什提高了客户成本以赚取更多佣金。他认为，保险商和经纪商之间的价格操纵和合谋行为，伤害了客户的利益。“而马什公司却告诉客户，为他们提供了最佳方案，并吹嘘客户的利益是经纪商的行动准则”。
追踪标普500公司的MetaWealth公司认为，与已经倒掉的安然、世通、泰科国际一样，马什内部存在一种利益最大化的文化。由于这些公司的行为不受核心价值观的限制，即有可能超越法律的既定界限。
“价值观对企业绩效的作用很大，我建议所有的股东要理解企业为什么要采取一种做事的方式，这样做会导致什么样的结果。如果每个决定都受到核心价值观的作用，那么他们就安全得多。”管理着MetaWealth公司的Branton Kenton-Dau表示。
调查发现，AIG曾与马什有过类似的业务往来。在斯皮策提出指控后的第二天，AIG的两位管理人员对“图谋欺诈”的罪名供认不讳。不久，注册于百慕大的保险公司ACE助理副董事长阿贝拉姆也承认“串谋妨碍竞争”的指控。
谢幕
马什公司的欺诈丑闻，使得斯皮策下决心对腐败横行的保险业进行更深入广泛的调查。
从1997年开始，AIG开始推销一种所谓的“非传统”保险产品，它具有“损益表滤波器”作用，可以帮助公司把一次性的损失分摊到未来几年中。
1998年第四季度，手机销售商亮点公司(Brightpoint)宣布公司所有费用将控制在1800万美元内。当发现亏损将达到2900万美元时，首席财务官John Delaney和当时的风险管理主管Timothy Harcharik，向AIG旗下一个专门负责处理企业亏损的部门——匹兹堡国民联合火灾险公司求助。
该公司提供了一种Brightpoint公司所急需的可回溯保单。Brightpoint公司可以在三年时间里，按月向国民联合火灾险公司支付保费，总额为1500万美元。 而AIG火灾险则通过保险索赔的形式一次性返还给Brightpoint公司1190万美元。这笔资金入账后，Brightpoint公司的年度亏损正好可以控制在先前宣布的1800万美元内。“原本这笔亏损十分显眼。但在保险费的名义下，AIG帮助Brightpoint公司把这笔亏损分摊到了几年之中。”SEC的官员说。
尽管AIG坚持认为自己严格遵循了会计准则，这一过程表面上也通过合法的保险合同进行，实际上该交易却与当年能源巨头安然公司粉饰公司资产负债表上的债务所用的特殊衍生金融工具非常类似。2003年9月，经过一段时间的调查，SEC对Brightpoint公司和其两名前高管罚款45万美元，并开始将调查重点转向AIG。SEC发现，AIG确实开发销售了这样的保险产品，并帮助客户公司抹平了经营账户，因此决定对AIG罚款1000万美元。
2003年9月，AIG最终支付1000万美元罚金，以了结SEC的指控——通过欺诈性保单帮助Brightpoint公司隐瞒账面亏损。
2005年3月，斯皮策、联邦检察官和美国证交会对AIG开始三重调查，罪名是涉嫌非法利用金融再保险的手段虚报收入。调查人员认为，1998年，AIG利用其从通用再保险公司购买的5亿美元再保险合约，不恰当地虚增了该季度及此后一季度的准备金。双方的交易成为了虚报收入的工具。最后调查共列出了8处不当账目记录，可能使AIG净资产缩水约17亿美元，相当于其828.7亿美元股东资产的2%。
5月，AIG重新发布四年以上的财务报表表明，公司净值减少达27亿美元之多。而此时格林伯格又遭受着美国联邦监管部门展开的调查，以确定其是否在辞职前试图操纵公司股价。有调查显示，在格林伯格被迫辞职前不久，这位一贯一手遮天的CEO同时指使AIG交易人员买进公司股票。他在离开AIG的前3天还以礼物的形式将其拥有的4139.9万股AIG股票过户给妻子科琳，市值在22亿美元左右。
从2004年4月至今，AIG的的股票在保险业整体不景气的大环境下已经持续多年不振，累计下跌17%，但是AIG的市值仍然高达1680亿美元，高于摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的1280亿美元。一直是AIG收益持续增长的核心动力的格林伯格并没有任命过继承人，而这次卸任之后的当天，股票在纽约交易所仅下跌0.86美元，确实令人生疑。
AIG已经在全球采用了多种衍生工具、子公司和关联公司，业务涉及从飞机租赁到现非贷款的众多领域，而且还有丰厚的准备金。虽然公司的主营业务是保险，但一系列复杂的金融操作使人们很难确切知道公司的增长来自什么地方。格林伯格的拥趸曾经宣称，只要他继续管理公司，就能实现强劲的利润增长，这些利润来自哪里无关紧要。
但事实是，格林伯格的时代，已经谢幕。
No.2：迈克尔·埃斯纳( Michael D. Eisner)
很久很久以前，有个魔术仙境叫做迪斯尼，在那里，住着一个叫迈克尔的男人。他每天都沉浸在幸福当中：他是节目的主持人，有着自己的游乐园，设计着优雅的酒店，以及在别人还没有玩之前就尝试那些新的云霄飞车，而且，还不用排队。如果他不喜欢一部电影的结尾，他只要动一动手指头，就可以改变。他带给了父母以及小孩们欢乐，也带给他们脸上的欢笑。他帮他自己以及公司赚了一叠又一叠的钱。他拯救了一个美国的标志企业，许多人说他是最棒的生意人。几乎所有人都很喜欢迈克尔。
如果这是一部迪斯尼电影，此刻电影收场，所有人都会继续开心下去。但是，真实生活并非如此。迪斯尼的CEO迈克尔·埃斯纳(Michael D. Eisner)并没有让人们开心下去。自从1994年他的二把手弗兰克·维尔斯在飞机事故中丧生，他的常年合作伙伴杰弗里·卡曾伯格(Jeffrey Katzenberg)离开，迪斯尼的魔法就失效了：推不出轰动的经典动画，对ABC电视台的收购失败，“9·11”后迪斯尼乐园收入萎缩，还有大量的高层员工离开……
知道这一期间埃斯纳的收入是多少吗？15年间，他兑现的期权达到8.5亿美元，这还不算他的高薪。埃斯纳是美国收入最高的CEO之一，甚至CEO高薪的潮流都是由他开始的。
1984年，当埃斯纳从派拉蒙转投迪斯尼，他请美国最杰出的薪酬顾问格雷夫·克里斯特尔(Graef S. Crystal)起草了双方的和约。而这份和约的核心就是：高薪，加大量的期权。克里斯特尔甚至提醒迪斯尼公司的董事会说，这份合约有可能使埃斯纳成为有史以来收入最高的首席执行官。
更糟糕的是，埃斯纳从来无法学会与人合作。早在派拉蒙时，他就无法与自己的上司巴里·迪勒融洽相处，认为从未上过大学的对方缺乏创造力。而当他成了迪斯尼的CEO，及美国商界收入最高的CEO后，他与外界的沟通就变得更难了。
他热衷于否定身边的人，无论对方的工作究竟如何。比如他从ABC电视台时起的合作伙伴卡曾伯格，堪称好莱坞最勤奋的经理人，他每天5点半到办公室，开始阅读各种资料，白天则经常同时在三个电话上与外界联系。正是在卡曾伯格的管理下，一度沉沦的迪斯尼动画部门制作出了《小美人鱼》、《美女与野兽》、《阿拉丁》和《狮子王》四部动画史上的杰作，与Pixar签订了6部动画的合同，并收购了米拉麦克斯这座日后的聚宝盆。但埃斯纳习惯在各个场合侮辱卡曾伯格，当他们讨论《钟楼怪人》的动画剧本时，本科时主修文学的埃斯纳表现出对原作《巴黎圣母院》的熟知，当卡曾伯格对此表示惊喜，他回答说：“因为我上过大学。”
到了1990年代末期，埃斯纳手边可用之人已经极少，而在媒体进行的“美国最糟糕的管理团队排行榜”上，迪斯尼的管理团队在1800个公司中名列第十。
但埃斯纳依然对外坚持说迪斯尼公司的问题是暂时的和可以解决的。迪斯尼的管理班子？比以往任何时候都好。迪斯尼的产品？无与伦比。它的品牌？娱乐界艳羡的对象。“也许我有些疯狂，但我不认为这是一场危机，”埃斯纳说。 “我们被否定得太早了一点儿。”
“我一生都在扮演奥德赛斯的角色(Odysseus)，”埃斯纳说。“我将自己绑在桅杆上，不去听海妖的声音。在我们这行里海妖就是代理商、投资银行家、媒体，只要你在过去十分钟里没有进行并购，人们就会说你雄性激素水平下降。”此时的埃斯纳仿佛迪斯尼出品的电影《第六感》的主角：他看到的都是鬼怪，但他从来意识不到自己也是其中一个。
No.3：迪克·格拉索(Dick Grasso)
2003年9月17日，这一天纽约证券交易所(NYSE)主席迪克·格拉索(Dick Grasso)带着耻辱辞职了。之前格拉索刚刚计划签署一个新的员工合约，这个合约会带给他令人惊讶的1.4亿美元的薪水!这为成一个在企业历史中最丑陋的案件。但也许，事件发生并非偶然。
早在1999年的时候，格拉索签了他第二份为期5年的合约，与1995年签订的合约基本一样。格拉索的退休金，在1995到1999年这短短的4年当中已经变成了3千万美元。但是他没有取出这笔退休金，而是将这笔资金投入了交易所的一个储蓄存款账户里面。这样，他可以进行不同的投资项目。也是在1999年，董事会提出一个提议，让格拉索加入一项名为资本积累计划(CAP)的奖金计划。这个计划将会让格拉索多得到他现有积累的奖金的50%。令人吃惊的是，整个补偿委员会顺利地通过了这个提议。甚至根本没有人对于这样的薪水以及奖金是否和他的工作匹配而提出疑问。
在“9·11”之后，格拉索得到了他有史以来最大的一笔薪水。2001年的全部薪水是3千多万美元，不过这个奖金只能在2005年5月当格拉索的合约过期之后才能拿到。但到了2003年1月份，格拉索有了新的打算，他想要把他的薪酬全都提出。这个金额大约是1.4亿美金。
问题是：为什么格拉索突然要这么多的现金？
格拉索对媒体解释说，他制定了自己的私人财产计划。但是他曾对同事卡尔·迈克考尔(Carl McCall)说，那是因为他害怕新的董事会将会制止他提取那么多的现金，尤其是当大众知道了他的薪水已经超出了市场价格。
另外，在任职期间格拉索曾经逼迫他的下属，让他们虚开费用去承担董事会持续下滑的收入。这些被逼迫的下属开始公开地支持他的退位。
基本上的不同是其他的那些CEO们，都是掠夺公司的钱财，或是当他们跟外界说公司情况很好，可以继续买股票的时候自己把股票全卖了。但是，埃博斯似乎是真的相信公司很好。
据报告显示埃博斯私下借了10亿美金，用的抵押是他自己的世通股票。想想看，这是什么意思呢？
No.4：Bernie Ebbers 伯尼·埃博斯
世通CEO伯尼·埃博斯(Bernie Ebbers)的欺诈案，有两个问题值得关注：他是如何知道公司的110亿美金的欺诈？什么时候知道的？
理论上，他的律师团队是玩着“他根本不知情”的游戏。那些律师们说，公司的财务主席斯科特·苏利文(Scott Sullivan)在他的背后做假账，他完全不知道这些事情。但是联邦指控官则认为埃博斯了解所有的会计诡计。
在埃博斯任职期间，公司破产了。现在埃博斯变成了那些贪婪企业家里的一员。比如说像Tyco的科兹洛夫斯基和安然的安迪·法斯托。但问题是，他其实还不属于那个团体！
为什么这么说？他的情况和别人有些不一样。
基本上的不同是其他的那些CEO们，都是掠夺公司的钱财，或是当他们跟外界说公司情况很好，可以继续买股票的时候自己把股票全卖了。但是，埃博斯似乎是真的相信公司很好。
据报告显示埃博斯私下借了10亿美金，用的抵押是他自己的世通股票。想想看，这是什么意思呢？
首先：这表示那些银行家都是笨蛋。任何一个银行家都应该知道，53美金一股的世通股票是估计过高的。
第二，这也是最重要的一点，这代表着埃博斯并没有想要把世通的股票卖掉。他认为股票还会一直往上爬。为什么相信他是真的认为公司会一直往上走呢？因为如果世通股价下滑，那么他私下借的那些钱就会使他面临破产边缘。
而到如今这种情形，埃博斯还是欠着那些钱，没有一丝一毫的减少。他欠世通4亿多美元以及欠银行10亿美元。
所以，当我们谈论那些贪婪的CEO时，别忘了，埃博斯是有些不一样的，虽然，他的确做了些无法理解的事情，甚至是坏事，但是，他还是跟其他那些CEO不一样
No.5: 科兹洛夫斯基dennis kozlowski
对于Tyco公司CEO科兹洛夫斯基的认识，可以从直观的数字获得。他从公司的借贷中为自己预留了了上百万美元的资金(公平的来说，他归还了大部分)。从检查报告来看，科兹洛夫斯基从1996年开始经常性地从公司借贷资金。与此同时他的工资和奖金从1996年的880万美元上升至1997年的5280万美元。他的借贷在1998-1999年达到了高峰。同一时期他还签署了1360万美元的补偿金。
他疯狂的挥霍，在纽约、佛罗里达、科罗拉多等地均有地产。他在佛罗里达的居所价值2980万美元。同时他购买与他一墙之隔的房产，仅仅是因为他想摆正他的网球场(太阳会照到打球者的眼睛)；他位于纽约的公寓价值3080万美元。 而且，他还安装了最有名的黄金淋浴龙头。此外他还拥有3辆哈里摩托、公司的飞机及直升飞机，并喜欢自己驾驶。他还拥有130英尺长的1934年美国杯的比赛船Endeavour号，价值大约2000万美元。他每年保养这艘船，就需要花费70万美元。
Tyco去年的收入为3.6亿美元，利润4千万美元。对于所有被安然丑闻笼罩的公司，没有任何一家比Tyco更深受影响。在安然崩溃之后，Tyco的股价下跌了61%至每股23美元，仅仅9周之内就蒸发了7亿美元的市值。
在过去的10年里Tyco收购了上百家企业，仅过去3年就达700家之多。这种策略使得公司的年收入成长率达到了24%。这样的成长率极大的促进了股票价格上升并让科兹洛夫斯基成为CNBC金融频道的英雄。 |
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