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巴菲特致书股东：我是企业分析家
证券时报全景财经 吴鹍/文
5月3日，巴菲特的旗舰伯克夏·哈撒韦公司举行股东年会。在这之前，董事会主席沃伦－巴菲特亲自撰写了“致股东们的一封信”，这是公司年报的一部分，也是最精华的部分，充满着投资的智慧与哲理。
2002年财年，伯克夏取得了令人惊叹的业绩：净收入达61亿美元，每股收益达到2795美元，公司2002年的账面收益比标准普尔（S＆P）500的表现还要高出32.1％。需要提醒的是，2002年对全球来说无疑是个经济衰退的年份。
36页的“致股东们的一封信”占据了伯克夏公司年报的1/3，据说这是大师给股东们最长的信了。巴菲特对公司治理、股票分析、公司收购、信息披露的阐述，其观点一经发布就引起了华尔街及投资界的广泛关注。
巴菲特在信中说，“当我投资购买股票的时候，我把自己当作企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或者宏观经济学家……”。与此相反，在沪深两市，我们看到更多的是证券分析家、市场分析家，股民对技术的膜拜到了无以复加的地步，对于企业的分析，乃至行业的分析，却是相当的肤浅与缺乏。
大师认为，目前美股的价位还没有回调到位，他说：“尽管普通股的价格已经在三年熊市中大大回落，但是我们还是很少发现哪怕具有一点点吸引力的股票。”他形象地比喻到：“如同宿醉后的难受程度和狂欢时的酒量成正比例一样，目前股市中消沉阴郁的氛围是对前几年疯狂泡沫的回报。”
对于财务造假，大师表现出高度的怀疑与愤恨。“我们常常对那些声称能预测出公司增长数字的CEO们持怀疑态度，而当他们的数字准确地变成现实之后，我们的疑虑就更加深重……经理人可能会在最后时刻捏造数字。”敢于怀疑，这是大师成功的关键。直到今天，巴菲特仍然无法看懂安然公司的某些交易记录和解释。
对于上市公司的信息披露，大师在信中提出严厉的指责：“公司信息公布中有很多让人难以理解的注脚和解释……你之所以无法看懂年报中的信息，是因为这家公司的CEO本来就不想让你知道这些内容。”伯克夏的年报密密麻麻写满了信息，尽管没有照片、彩图，但内容相当清晰。
大师在信中呼吁，“当CEO们在工作上表现平庸甚至恶劣时，董事会必须有能力摆脱他们的控制，不管CEO本人的性格和举止有多么可爱有趣。”许多CEO出于个人贪欲大肆敛财，为吸引投资者的资金“善意”欺骗。巴菲特将此归罪于董事会的软弱无力，他打比喻说，董事会应该毫不客气地请平庸的CEO们走人，“董事会应该像18岁的新娘一样有勇气，当85岁的百万富翁新郎问新娘，如果没有钱她是否还会爱他？年轻的美人回答道：“是的，我仍然会爱你，但我会离开你”。
小罗伯特·海格士多姆在《沃伦·巴菲特之路》中写道：“那些有足够的素质能把报告（伯克希尔·哈斯维公司的年报）从第1页读到尾的人得到的回报将是一剂兼具金融知识、幽默、坦诚的良药。”大师在信函的最后，邀请股东们参加股东大会，会前要准备好最尖锐的问题，会中“我们将租用美国运通公司（这是伯克希尔目前投资最多的股票）为你们提供交通服务……很少有人能够抵御TPC（2002年伯克希尔最大金额的收购）食品展览的诱惑……我们的GEICO公司为股东们准备了各地的保险资料和最新信息，会给你们提供股东特殊折扣……伯克希尔旗下BORSHEIM珠宝首饰店也将为股东提供特别折扣，据说将低于同行20％的价格，买得越多就越省钱，这是我太太和女儿告诉我的至理名言……” |
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