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（由于篇幅限制，下期继续分享）
   为了更好地集中家人的智慧，方便大家共同探讨
投资理念，小小鱼尽力提供资料以供大家分享！！！
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2003-08-22 ［南方证券研究所］ 南方证券研究所 　
　 　　2003年8月25日 星期一 第315期
新股收益率水平预示着市场价格中枢的下移
　　上周五沪市上市的小盘新股亨通光电收盘收益率仅为16.43％，联想到前日上市的新股国阳新能上市首日涨幅只有10.73%，不但创出了自去年5月底实行市值配售以来新股首日涨幅新低，而且其9.08元的收盘价、9. 15元的成交均价，较此前不少专业人士的预测也相去甚远。另外，国阳新能昨日成交相当清淡，换手率只有39.41%，据统计，这是今年以来新股上市首日换手率第二低。
　　一般而言，新股收益率降低的表面原因是二级市场配售的成本很低，所以投资者的兑现的心情比较迫切，但事实上近二日新股的换手率都只有40％左右，这说明新股持有者的惜售心态相当浓重。从另一角度讲，由于新股没有包括诸多历史因素在内，而是市场各方参与者对其在新的市场条件下进行定位，因此，新股价格在一定程度上能够反映当前市场对整体价格中枢发展方向的预期。
　　从上周的市场表现看，上证指数创出了1432点近期新低，周K线则已调整了17周，这说明市场下跌惯性依然存在，但指数日K线有短期企稳的迹象，这可能预示着市场在短期仍会有反弹出现。昨日华夏银行的招股书已经出台，这说明近期的两大扩容主力已消化一半，待长江电力出台之际可能就是股市底部的出现之时。
＝＝＝＝＝＝以上观点，仅供参考，据此入市，风险自担＝＝＝＝＝＝＝＝

杨发明

下一期,你给大家讲讲理财知识,呵呵,我让我们家那位来学学

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『理财方面每个人都有各自特点，关键是将现金流、资产、负债等分类统计即可
    统计结论是资产远大于负债（买房、车都划入负债）。。。请懂财务的讲讲』
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南方证券投资指南（2003.08.26）

2003-08-25 ［南方证券研究所］ 南方证券研究所 　
　　
2003年8月26日 星期二 第316期
准备金率调高 股指最后一跌
　　昨日，中国人民银行发布了决定调整存款准备金率的消息，经国务院批准，中国人民银行决定从2003年9月21日起，提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6%调高至7%。央行表示，出台这项政策措施旨在防止货币信贷总量过快增长，为国民经济持续健康快速发展提供稳定的货币、金融环境。
　　虽然准备金率的调高对市场的抽资左右明显，但目前金融机构存款准备金余额是1.6万亿元，上调1个百分点的存款准备金率，大体将冻结商业银行1500亿元的超额准备金，属于较为温和的政策措施，估计不会引起下半年金融机构贷款下降。此次提高存款准备金率，不会影响货币市场利率水平。不过上调存款准备金率，可以看做是下半年金融调控的开端。如果未来几个月M2余额同比增幅不能回落到16%以下，预计央行可能还会动用其他货币政策工具来完成金融调控目标。
　　就证券市场看，央行的这项措施对投资者的心理压力显而易见，昨日沪深两地股市分别下跌17点和27点之多。但相对而言，证券市场的资金面构成成份较为复杂，近期股市的连绵下跌已经对存款准备金率上调作出了某种程度上的预期，本周华夏银行的发行又是对市场底线的一种考验。如果市场度过了近期的利空集中打压期后依然不倒，这说明市场的做多力量正在悄悄的聚集。从技术上看，9月份是多个重大时间之窗的汇集点，大盘的中期变盘时机已经成熟，短期内投资者不宜对后市过分看空。
＝＝＝＝＝＝以上观点，仅供参考，据此入市，风险自担＝＝＝＝＝＝＝＝

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评中国人民银行提高存款准备金率
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　　2003年8月23日中国人民银行公布，从9月21日起，除农村信用社和城市信用社外，其他金融机构的存款准备金率由6%调高至7%。中国人民银行在公告中认为“虽然对目前经济运行中出现的一些新现象还有待进一步观察，但各有关部门一致认为目前货币信贷增长偏快”。“贷款的过快增长会助长经济的低水平扩张，影响经济持续健康发展。目前，需要促使商业银行注意防范货币信贷较快增长时潜在的金融风险，加强贷款风险预警和监测，防止重复建设，保持货币信贷的稳定增长，维护经济良好的发展势头。”
　　2003年春节以来，中国人民银行运用公开市场操作，以国债回购及央行票据回笼基础货币规模较大，但在解决货币信贷增长失控问题上效力十分有限。本次提高金融机构存款准备金率可以视为中国人民银行在控制货币信贷增长过快问题上的新尝试。
　　无论从存款准备金率历史上的调整幅度还是本次提高存款准备金率影响的资金量来看，本资调整都属温和微调。此前，央行曾进行过六次准备金率的调整，1998年以来有两次调整，一次是1998年3月将存款准备金率由13%下调至8%，最近一次是1999年11月由8%下调至6%。存款准备金率上调1个百分点大体将冻结商业银行1500亿元的超额准备金。
　　但是需要关注的是本次调整金融机构的存款准备金率的背景，是中国大陆经济增长是否过热的争论，是2003年以来国有及其他经济类型固定资产投资常常保持在35%以上，居高不下。如果中国大陆经济增长确实过热，如果大陆国有及其他经济类型固定资产投资常常保持在35%以上，那么就不能排除本次调整金融机构的存款准备金率将是一个转折点，一个新开端，从这一点开始中国大陆金融环境将会趋紧，市场利率水平将趋升。
　　就本此提高金融机构的存款准备金率而言，其对债券市场的不利影响影响会大于对股票市场的不利影响影响，因为中国大陆目前活跃于债市的资金与活跃于股市的资金并不统一，不能大规模相互转换。

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注意：喜欢招商的朋友。。。要耐心等待。。下跌没止
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1、招商银行（600036）：拟发行不超过100亿元可转债，期限为5年。
　　点评：尽管半年报显示公司经营业绩优秀，净利润同比增长三成，但100亿元可转债的发行，无疑对股价会造成很大压力。最近大盘下跌，银行股跌幅不小，该股作为板块龙头，带动作用不小。华夏银行今日发行，发行价才5.6元,从比价效应来看,估计对银行股会有影响,建议投资者注意招商银行的短线风险。

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＝＝＝不知道大家是否喜欢每天见到投资分析，如有意见请附贴＝＝＝

南方证券投资指南（2003.08.27）
2003-08-26 ［南方证券研究所］ 南方证券研究所 　
　　
外资认为：中国股市正是吸纳良机
　　昨日沪深两市在经历了系列“利空”洗礼后开始企稳。盘面上，调整已久的汽车、钢铁、金融等上半年的明星股已经有筑底的迹象，而增长势头良好的港口股已经先于大盘开始攀升，这种迹象表明：两地市场已经具备了企稳的市场条件，大盘的上升行情指日可待。从技术上看，今年九月份聚集了多个中期时间之窗，大盘中期转向的概率极大，但由于国内股市近期资金面的限制作用，预计下一波行情仍以反弹论处。从市场热点上看，下半年的热点面较上半年有所增加，这是由于目前市场中有许多场外新加盟资金的缘故，所以，下半年市场的热点集中程度将不如上半年市场。
　　虽然中国Ａ股市场持续下滑，外国机构投资者依然泰然自若，反而在低迷的股市中看到了买入的机会。瑞士银行中国证券部主管袁淑琴称，中国股市下滑并未令他们感到慌乱，公司将股市目前暂时的普遍疲软视作买入的良机。湘财合丰基金管理有限公司投资总监曾昭雄称，即使股指持续下跌，他仍对股市持乐观态度，并能够从中发现越来越多估值极具吸引力的高质量股票。瑞士银行的袁淑琴称，公司在进入一个市场时，并不看重大盘指数，而是关注个股的表现；她还补充称，不后悔进入一个疲软的市场。招商基金管理有限公司投资总监陈进贤称，受宏观经济增长强劲、货币政策相对宽松且公司盈利改善等多种积极因素推动，中国股市应走强。鉴于上述这些积极的经济面和公司面因素，股指今后的跌幅应不会太大。从上述几家外资的选股策略上看，价值型投资仍是他们的主流方向，宝钢股份、南方航空是他们看法比较集中的个股。
＝＝＝＝＝＝看分析资料，要注意不要轻易随从，因为这就是“分析”＝＝＝＝＝

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2003年8月28日 星期四 第318期
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准备迎接扩容高峰日
　　今日是华夏银行招股和山东黄金的上市日，这对最近资金面不太乐观的市场来说是一个较大的考验。从最近几日的盘面上看，在利空频频压境的情况下，大盘反而有暂时企稳的迹象，这一方面是由于上半年五大蓝筹股板块在技术上止跌企稳的作用；另一方面也可能是事物的物极必反规律在起作用，当整个市场已经毫无生机可言时，大盘的中期转向概率就会加大。从热点上看，近几日超跌股的反弹有加速蔓延之势，这种情况说明市场有小股增量加速流入的迹象，虽然这种超跌反弹股的操作把握难度较大，但对市场的止跌企稳具有很大的帮助。
　　由于华夏银行的上市效应带动了银行股上市的热情，市场对国有四大银行的发行上市问题议论纷纷。中国银监会主席刘明康昨天在此间表示，城市商业银行必须扎扎实实围绕公司治理和风险控制这"两个中心"，实现向规范性发展的转变。银监会将继续支持城市商业银行通过吸引国内外高素质战略投资人和上市等多种方式，全面提升竞争力。他表示，银监会将继续支持城市商业银行引进先进的经营管理经验，同时不断完善资本金补充机制，提高资本充足率，全面提升竞争力；支持城市商业银行"立足地方经济、立足中小企业、立足城市居民"的市场定位；支持城市商业银行之间开展联合与合作；继续推进城市信用社的改革和整顿。

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2003年8月29日 星期五 第319期
大盘短期失血严重 央行解释五号命令
　　昨日沪深两地股市遭遇扩容高峰，尽管新股山东黄金高开高走，但却未能带动大盘向上反弹，所以大盘在成交量进一步萎缩的情况下一路走低。从回购市场看，前几日各回购品种的利率均创出了近期新高，这说明机构投资者对华夏银行的网上申购异常活跃，据盘后技术统计；华夏银行获143倍认购，这种现象表明场外的机构资金仍有巨大潜力，而新股网上申购的恢复又给它们带来了比较安全的盈利机会，故市场的观望气氛将愈加浓厚，大盘仍需等待底部的出现。
　　昨日人民银行有关负责人称，9月1日开始实施的五号令不会对券商经纪业务产生不利影响。据这位负责人称：鉴于我国金融管理体制和证券市场发展的实际情况，《办法》在制定时充分考虑了相关政策和行业状况，没有改变券商的现行做法，不会对其经纪业务产生不利影响。对于社会普遍关心的两个问题，一是息差收入问题，二是证券交易结算资金账户取现问题，《办法》在制定时主要是基于以下考虑：
　　第一，股民在证券公司开立的保证金账户（客户交易结算资金），不属于银行结算账户范畴，故不纳入《办法》的调整范围。在现有的证券交易资金结算方式下，只要股民不退出股市，就不存在客户交易结算资金从证券公司在存管银行开立的证券交易结算资金专用存款账户转移进入股民在银行开立的个人结算账户，也不会影响股民在证券公司开立的保证金账户的资金存量。所以，《办法》的规定对券商主要的利差收入没有任何影响。
　　第二，证券交易结算资金专用存款账户不能支取现金的规定，主要是考虑《办法》已允许并鼓励自然人开立个人结算账户，个人结算账户可以使用银行提供的所有支付结算工具（支付结算工具的使用对象不再区分个人和单位），从而减少股民进出股市时大量提现的风险，同时，也是为了防止洗钱、套现等违法违规行为。

扬子石化（000866）
未来几年将保持高速成长 杨正钢

　　公司总股本23.3亿股，流通股3.5亿股，主营原油加工、石油制品及化工原材料，目前公司已具备65万吨乙烯年生产能力，2002年每股收益0.27元，受2002年下半年石油、化工行业景气度上升及我国国民经济高速发展双重作用影响，公司2003年一季度每股收益达到0.13元，公司已预告上半年业绩将大幅增长，已公布的中报每股收益在0.31元，全年业绩保守估计在0.50元左右，2004年公司仍然将保持20％以上增长，是目前深沪两市石化板块中业绩最佳的蓝筹股。
　　从二级市场看，该股从年初5元左右一路上扬至4月份的最高价7.76元，然后受大盘回落影响，该股回落至6.30元止跌回稳，从K线形态分析，该股近期走势已与其它石化股分化，走势明显强于大盘，盘中经常有大手笔在6.80－7元进行买入，公司已交出了出色的中报业绩，从基本面分析，该股已步入高速成长阶段，目前动态市盈率不到15倍，预计近期将有短线机会，建议已买入的投资者密切关注，短线支撑位6.70元，短线阻力位7.30。

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2003年9月1日 星期一 第320期
蓝筹板块全体走稳 基金业绩不容乐观

　　上周沪深两地大盘仍然保持惯性探低，周末股指略有反弹。上周是市场扩容的第一个高峰，华夏银行的招股和二个新股的上市对市场资金面形成了考验，但市场最终还是实现了平稳过渡，这对后期长江电力的发行打好了基础。据道琼斯援引香港媒体报道，中国长江电力股份有限公司下月将在上海证券交易所进行首次公开募股，公司将通过A股发行募集超过人民币118亿元的资金，届时，如果市场能够顺利接纳，市场的底部已经不远。
　　从市场表现看，蓝筹股板块有初步走稳迹象，特别是汽车、金融板块的反弹力度已经体现，这就为股指的走稳创造了条件。而其它市场热点有全面开花的趋向，ST板块中个股和重组题材股保持着短期炒作的趋势，超跌反弹股构成了市场热点的主流。从中线看，港口股依靠其高增长仍有投资价值，以海正药业为代表的次新成长板块将保持中线上升机会。
　　目前，富国、大成、宝盈等３家基金管理公司旗下的基金已先后公布半年报，虽然这些半年报不能代表整个基金业上半年的动态，但其中所反映出的共性问题仍然值得市场关注和思考。这些共性的问题主要集中在为何上半年基金担纲领涨角色，但业绩却不佳。基金们对大盘的看法虽然存在很多的分歧，但有一点共识，那就是普遍认为股指的下跌空间不大。支持此种观点的基础主要是宏观经济的发展提升了股票市场的价值基础；虽然下半年股票与资金间的供需严重失衡，但随着社保基金、QFII资金以及开放式基金等诸多扩容资金的介入，基本能够抵消部分资金撤离市场所留下的空白。

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南方证券投资指南（2003.09.02）

2003-09-01 ［南方证券研究所］ 南方证券研究所 　
　 　　
新股板块领衔大盘 市场出现强势反弹
　　昨日沪深两地市场在沉寂多时后发生“地震式”反弹，当日上证指数大涨28点。新股、蓝筹股和重组板块全面上涨，其中，新股板块的表现最为抢眼，高价小盘新股的上涨打破了投资者对高价股的恐惧，这种现象表明，前期场外增量资金主要介入了新股板块的运作。从技术上看，9月份集中了多个重要的时间之窗，这意味着股市的波动区间将急剧扩大，大盘的次中级反弹行情可以预期。但短期内由于两地股指暂未形成合理的底部，预计冲高后仍有逐步筑底过程。
　　消息面上，近日，中国证监会主席尚福林签署证监会15号令，公布了《证券公司债券管理暂行办法》，规定证券公司经批准可以向社会公开发行或向合格机构投资者定向发行债券，《办法》自10月8日起正式施行。
　　从金融市场全局看，准备金率的上调减少了银行的流动性，紧缩了银根，一般分析认为对证券市场也是个资金威胁。但是从实际情况看，自2001年6月股市开始走低之后，股市的资金一直在流出。这次准备金率上调带来的实际利率上浮预期，制约了投资、实体经济的过热增长，无形中减少了证券市场流出资金的步伐，甚至可能会造成投资于实体经济的资金反流股市，形成新的增量资金入场。　　
　　另外值得一提的是，新股发行虽然令人胆寒，但华夏银行申购所显示的资金回流迹象值得关注。通过对2001年-2002年5月一级市场网上申购资金情况比较，若市场4天发行一只新股，则一级市场资金数量基本稳定在3500-3600亿。本次华夏银行上网发行申购资金达3614亿元，已基本上回到2001年的水准。