和黄的财富是怎样炼成的？

qihaitao

和黄的财富是怎样炼成的？


　　在专业股评人眼里，和黄是香港股市中的好男孩，除了本身具备的品质外，他身边常有一位厉害的“女仔”—大股东李嘉诚“盯实”他，不允许他有太多的失误。而在内地一些地方首长和企业心目中，和黄是今日的赵公元帅，倘能攀上与其联姻的高枝，就等于把当地经济或者公司业务带入了发展的快车道。踏入老外的地盘，和黄则是一个逐渐冒升、令人爱恨交加的竞争对手。在某些国家的某些产业，由于对和黄渐露端倪的疑虑，甚至演变成抗拒进而封杀和黄，当然，更多国家对和黄是笑脸相迎。
　　股民好友？招财童子？抑或商业大鳄？“商业的归商业”，走近和黄，静观以下的素描，你定当自有判断和定论。

　　强势毕露

　　1979年9月25日，长实(李嘉诚旗下的长江实业)以6.93亿港元的代价，从汇丰银行手中接管了香港英资四大洋行之一的和记黄埔，李嘉诚同包玉刚(此前鲸吞了九龙仓和汇德丰两大洋行)联手，实现了华洋商界大亨的易位，从而在香港经济格局历史性的改变中，留下了浓彩泼墨的一笔。

　　韬光养晦3年后，李嘉诚走上和黄前台担任公司主席至今。易帜伊始，和黄进行了大幅的精简机构、业务重组、整合资源以及遴选市场，到1989年，清晰地界定出公司的五大核心业务，择定了发展路向，开始演绎开拓大计，不断取得骄人业绩。

　　截至2001年底，和黄总市值达3208亿港元，占香港股市总市值的1/10强。公司净资产为2183亿港元。2000年更荣膺“全球千家盈利最高公司”名单榜首，盈利能力一度超越美国通用电气和花旗银行。在上世纪90年代中，和黄连续10年平均每年为股东带来了27.3%的回报。

　　以下，我们随机地解剖和黄的一天。

　　(清晨5时45分，鹿特丹欧洲货柜码头装卸程序控制组的和黄雇员Ron Wittekoek正在监察货柜装卸程序。)

　　作为今日全球最大的港口投资、发展及经营商，和黄提供的港口及有关服务已遍及亚、非、欧及美洲，在15个国家的30个港口中，经营着169个泊位及多家运输船务有关的公司。2001年创造了57.91亿港元的税前盈利。

　　(上午10时15分，印度孟买风和日丽，HMTL的和黄雇员Rahul Shah正在为Orange流动通讯网络作检查。)

　　和黄已跻身于世界上主要的流动通讯供应商之列，并与其它电讯业翘楚组成策略性联盟。目前已成功在8个国家投得3G电讯频谱牌照。电讯业务的多样性(能同时提供2G、CDMA、2G+3G、3G服务)和全球性(相继在欧洲、亚洲、南美洲、大洋洲投资)，促使其拓展电讯王国版图的步伐稳步向前。

　　(下午12时45分，和黄地产的销售主任正在带领客户参观深圳黄埔雅苑的示范单位。)

　　除香港外，和黄还在内地及海外开展地产业务。它同长实近期采取扩大投资组合的投地策略(长实5月31日一掷33.7亿夺标红●国际都会项目)，欲逐步形成黄埔海滨长廊，日后可连接尖沙咀海滨长廊、红●火车站及未来的地铁站，成为九龙区中心地带，升值潜力不容小视。

　　(下午12时45分，屈臣氏蒸馏水厂的机械操作员王桂洪正在为机械臂作例行检查。)

　　和黄属下屈臣氏是亚洲最大规模的零售商之一，经营香港地区3项最有地位的连锁业务，分别为百佳超市、个人护理及丰泽电器。现开有1100多间分店，供应食品及家庭用品、个人护理、保健及美容产品、家用电器。另在英国经营拥有170多间分店的Savers保健及美容产品连锁店。同时，在欧洲7个国家中分销矿泉水及天然泉水。

　　(晚上9时45分，加拿大赫斯基能源属下练油厂的生产程序工程师Bob Brierley正在为工程装置作例行检查。)

　　拥有长江基建、港灯及赫斯基能源3家公司主要股权的和黄，有可能在后者身上再一次创出卖“橙”神话。10年前加拿大赫斯基石油日亏500万港元，李嘉诚借市道低潮时购入，一番功夫，如今已是日赚1500万，更得以在加拿大上市。和黄及李嘉诚共持有赫斯基72%的股权，若成功出售，料可盈利百亿以上。

　　理性营商

　　依靠前瞻性与时俱进，持之以恒，以增值为本，权变而避险—这些战略法则的妙用，把和黄造就成目标明确、高瞻远瞩、精明练达及善于应变的企业。

　　核心业务一经确定，和黄便倾其资源，持久地作横向或纵向的拓展。例如，凭借经营香港国际货柜码头的优势，进而在全球建起港口服务网络，形成规模经营；以传呼业务为起点，延伸至香港的流动电话和固网通讯，继而将触角伸到海外，10年内通过Orange品牌，在15个国家和地区提供流动电话服务，变身为全球最主要的移动电话网络商。

　　和黄财力的积聚，源自在不同阶段的经营溢利，而流向以实现战略目标为主的核心业务。90年代末电讯资产买卖中，撇除在3G上的投资，和黄现金净流入达750亿港元。稳中求进的格局，使和黄总是处于蓄势待发的状态，能适时捕捉投资的良机，不断在其确定的经营领域中更上层楼。

　　对所在产业，和黄知道何时退出，绝不对某项业务情有独钟。1989年，和黄断然结束了经营上百年并以此起家的贸易业务，把资源集中到具有核心竞争力的业务上。2000年8月，和黄在最后时刻放弃了以58亿美元对德国3G牌照的竞投，激烈的反应和批评今已随风而逝，只剩下一致的认同和赞许。

　　对一个多元化的企业集团而言，合理限度—4～5个产业领域、选择条件—三高(“高壁垒、高增长、高回报”)、追求目标—业内的No.1或No.2；无数企业对此知易行难，流于坐而论道，独有和黄坐言起行，把行业战略演绎成活生生的案例。

　　用了约8年的工夫，以卖出百年祖业为标志，和黄在1989年锁定了在地产、港口、电讯、零售、能源5大行业内发展的路向。十几年来，进行过多次收购合并、资产买卖及私有化活动，各种整合后的业务布局，始终维持在5大主业领域中。

　　经营港口业务，单个项目需资金数亿至数十亿，规模经营则要上百亿的投入，过去的几年里，和黄至少动用了30亿美元，可见跨越进入门槛绝非易事。行业的丰厚回报同样引人瞩目。6年里，港口业务在和黄营业额中约占16～18%，而在净盈利中却达到23～24%。即使是在全球经济不景的2001年，税前盈利仍增长了8%。和黄是世界上最大的港口营运商，占有全球海上贸易约15%的份额。和黄以香港最大的流动电话服务商之身进军海外，跻身于全球主要的流动通讯供应商之列。和黄为亚洲区内最大规模的零售商之一。在基建、能源业务方面，仅和黄麾下的长江基建和港灯两家的市值就达千亿港元。

　　和黄的地域战略，是从坚实的基础上跨入全球化，持之以恒地推进这种增长方式，最终以国际市场上的占有率获胜。

　　和黄易主后的80年代前期，公司以退为进，出售英国业务，撤离菲律宾。恢复生机和充满实力后，再展开拓展之旅，以1987年投资英Cable and Wireless plc和加拿大赫斯基为标志，锁定两项具发展前景的核心业务：电讯和能源，率先走出香港。走出香港后的第10年，1997年，和黄的海外业务(不计内地)已分别占和黄营业额和利润的19.6%和38.9%。今天它在28个国家集中开展各类核心业务，随着市场占有率的不断提高，海外业务的盈利能力也不断提升，2000年已占到集团纯利的70%。

　　和黄锲而不舍地在全球范围里营造电讯和港口(仅去年就收购了8个港口的业务)两大网络，在亚太区编织零售网。同时不断因应市场作出调整，使达致既定目标的成本更为低廉。例如，吸收1名德国3G用户的平均成本为1.5万美元，但转向印度只需1／15，并可成为该国第二大的流动网络，预计到3年后用户将增至2000万。

　　有前股东痛失控制权的前车之鉴，和黄选择稳健为先、融资有道、避险有方的财务战略也就绝非偶然。

　　和黄十分重视对财务风险的控制。公司从售出Orange的2G中拿回的资金，预计可以支付全球3G业务的总成本(其中包括执照费、设备费、利息以及创建消费者群体的费用)，和黄今日手持的现金远远超过负债。

　　和黄在财务战略上屡占先机。1987年10月全球股灾前夕，顺利完成供股集资37亿；1997年初，组织了120亿港元的5年期银团贷款，8月在环球市场发行总值20亿美元的10～40年期债券，安然渡过亚洲金融风暴；去年又以远期合约形式售出270亿港元的odafone股份，巧妙避过跌市而盈利达44亿港元。

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qihaitao

3G“螃蟹”李嘉诚还要啃多久？
21世纪经济报道  　

李嘉诚称，和黄3G项目并无撇账的必要　AP

　　斥资200亿美元力挺3G嚼完“橙”3G“螃蟹”李嘉诚还要啃多久？

　　本报记者　鲁奥　香港报道
　　和黄（0013.HK）3G这只螃蟹，李嘉诚是吃定了。
　　“和黄3G就像当年的‘橙’和赫辛基能源，各位，把热水烧开也需要时间。”5月22日，香港海逸酒店，2003年长江实业集团股东周年大会后，74岁的李嘉诚苦口婆心地劝慰各路传媒。
　　不过，记者们掐指一算，从2000年4月拍得第一张3G牌照起，这壶热水，差不多烧了3年。
　　最近更是越烧越猛，而和黄3G的“柴火”却越烧越少。

　　套现200亿力撑3G
　　在5月22日记者会上，李嘉诚主动披露通过减持沃达丰和德国电信股份成功套现200亿港元，李嘉诚表示由于该部分投资属非核心业务，在完成不亏本抛售之后，和黄手中将有200亿美元的现金，足以应付3G所需。
　　根据2002年年报，和黄2001年的负债为16.56亿港元，但2002年的负债则连翻几个“空翻”达到502.29亿港元，资产负债率由2001年的0.7％增加到2002年的16％。
　　香港大福证券一位分析师认为由于手中握有近200亿美元的现金流量，和黄的负债数额虽然巨大，3G的负债率仍然低至21％，和黄的整体财务还是相对稳健。
　　但是瑞士信贷第一波士顿则投了一记反对票，该行认为和黄3G存在隐忧，预期3G业务经营初期持续困难，并下调和黄每股资产净值8％，由64.7港元降至59.6港元，以反映3G等业务长远对和黄现金流产生的影响，但对和黄仍然维持“中性”评级。
　　该行指出未来12个月和黄合理目标价为49.3港元，目前合理价值则为45港元。
　　该份分析报告还预期和黄2003年的纯利将为130.28亿港元，较去年下跌16％；至于2004年及2005年盈利将大幅回落，分别为55.83亿元及50.48亿元。
　　因此，该行指出，虽然和黄目前已分别在英国及意大利推出3G业务，但从市场反应估计，目前上客量应少于10万人，该行认为，和黄可能会考虑将3G手机电话售价下降，以刺激下半年销路。
　　在记者会上，针对这样的质疑，李嘉诚很快对此做出反驳。
　　他认为在未来3年半的时间内，3G会做得比2G时代的ORANGE更好，并且在2005年达到收支平衡。但随后他话锋一转，称其并不保证一定达到。
　　支持他此说的最大理由是5月22日，和黄集团董事总经理霍建宁宣布3G客户数的最新的变化：意大利的3G用户达到9万户，英国的用户数达到2.5万户。而李嘉诚更是大胆预计在未来40天里内，意大利新增3G客户数将由每天的1500人达到3000人。
　　IT分析员吕伟刚对此表示吃惊，认为该数字鼓舞人心，两个月的数字比日本DOCOMO一年的客户数还要来得凶猛。
　　但他认为，意大利移动用户多以类似中国神州行的合同用户为主，跳槽率比较高，运营商控制用户的能力有限，给了和黄3G切入的机会。而在和黄投得3G牌照的其他欧洲国家，如何说服原有2代或者2.5代用户转入3G将非常艰难。

　　拨备压力倍增
　　尽管李嘉诚高调支持和黄3G，但欧洲其他3G牌照商的日子并不好过，由于3G时代并没有如期而至，3年前投巨资拍得的3G牌照如今成为鸡肋，该部分资本支出逐渐成为一堆烂数。
　　本周，欧洲第五大电讯集团MM02宣布作出历史性撇帐，金额高达97亿英镑，将包括英国3G牌照成本四十亿英镑撇帐五成，此举令在当地拥有3G牌照的和黄受到拨备200亿至300亿港元压力。
　　但分析员认为，和黄今年为3G业务拨备机会不大，预期明年开始以分阶段方式作拨备，但会对股价构成不明朗因素。
　　据了解，目前和黄十个地区3G牌照的总成本约102亿美元，而有关总投资成本约170亿美元，其中和黄为投得英国3G牌照，所需成本就达44亿英镑，如果和黄跟随撇帐五成的话，将高达270亿港币。
　　面对记者的询问，李嘉诚肯定地表示，和黄并无撇帐的必要。
　　MMO2出现资金困境，是因为其在取得牌照之后，鲜有投资3G的实质行动，而和黄则在全球市场铺设光纤网络，非常的卖力，部分地区的覆盖率已达到50％。
　　香港ING证券分析员梁启棠则认为和黄一向看好3G项目，加上该服务刚推出，尚未有经营方面的实际情况，如果即刻作拨备，会动摇整个3G市场的信心。
　　但梁启棠认为年底3G在英、意各吸纳达到一百万名客户的目标应该有难度，届时和黄可于2004年度作拨备，但预期会采用分阶段拨备形式以减少影响，同时期间会寻求特殊收益抵销亏损额。
　　工商东亚分析员徐国熙亦认为，和黄承受一定拨备压力，但相信和黄很可能以出售NTTDoCoMo和KPN部分股权所得盈利尚未入账以及3G业务还未大规模展开销售为由而不作拨备，他相信出售NTTDoCoMo和KPN所得盈利可抵销新业务所产生的营运亏损。
　　吕伟刚则认为，和黄现下低迷徘徊的股价已反映3G业务作拨备后的价值。但若要重新演绎100港元股价的辉煌时刻，3G业务的表现是关键。
　　吕还认为，就投资价值来看，3G市场发展的时间已经落后预期两年，即便维持所有现金流量不变，和黄3G的投资价值已经大打折扣，因此，他认为李嘉诚所言的2005年收支平衡并不关键，只要财务控制得当，很容易做到，最关键在于盈亏平衡点，和黄何时收回170亿美元的投资成本令市场关注。
　　事实上，和黄3G兵团中的两只旗舰———和黄英国和和黄意大利，不仅牌照成本高企，其投资运营的举债行动甚为引人注目。

　　四下融资高举高打
　　根据年报，和黄在2002年的借债总额达1804亿港币，其中261.1亿主要与和黄英国和和黄意大利有关。而截至去年底，和黄获得的贷款授信额度高达585亿港元，其中557亿为3G业务发展准备。
　　目前，和黄集团在和记3G英国公司占有高达65％的股份，在和记3G意大利公司则占有88％的股份。但李嘉诚表示目前并无减持股份的计划。
　　和黄英国的3G网络启动资金主要来源于2001年4月达成的包括32亿英镑（约49亿美元）银团贷款与7.77亿英镑（约11亿美元）卖方信贷在内的融资安排，其中卖方信贷由诺基亚、NEC以及西门子提供，和黄自己再提供2.75亿英镑（约4亿美元）的股东贷款。这次融资安排的资金量约够和黄在英国的3G业务为期三年的发展。
　　意大利的3G网络启动资金主要来源于2002年1月与一个由十一家银行组成的包销集团达成的32亿欧元融资安排。
　　由于和黄在欧洲其他国家的3G项目离牌照规定的最后启动期限也为期不远，2002年9月，和黄再次谋划发行15亿美元企业债券，但是其时股市与债券市场中电信板块的市场表现不断恶化，就在中国电信流产的IPO前夕，和黄取消了这次债券发行计划。
　　而今年4月，和黄英国要求另外两大股东荷兰的KPN以及日本的DOCOMO提供10亿英镑的股东贷款，却遭到KPN的拒绝，理由是该公司现以减债为主，3G属于减持业务。唯有3G世界的另外一个先行者DOCOMO伸出援手注资2亿英镑，最终和黄集团自行提供了1.5亿英镑的股东贷款。
　　其实，眼下3G进退维谷的艰难局面对于李嘉诚来讲并不陌生。在欧洲电讯市场，李嘉诚有过十分艰难的开拓过程，“橙”奇迹的发生，李嘉诚至少花了10年的时间。
　　1989年，李嘉城在英国的和记电讯注资84亿港元收购了一家英国电讯服务公司，并于1992年推出名为“兔子”的CT2流动电话服务，然而业务发展却不理想。一年之后，公司不得不结束该项业务。
　　随后，和记将电讯业务重新包装，改名为“橙”，推出GSM流动电话服务。
　　1996年，“橙”在英国成功上市，和记从中套现41亿港元的特殊盈利。经过几年的发展，至今“橙”股票价格已上涨7倍。1999年年初，李嘉诚出售“橙”4.2％的股权，套现50亿港元。由于和黄在历年的交易中已套现近百亿港元（超过当初投资额），至此和黄在“橙”的投资成本已归于零。
　　而根据FORREST分析报告预计，和黄3G业务最终的投资回收将在2017年。

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和黄豪赌3G


　　在很多人看来，李嘉诚象是一个赌徒。

　　正当全球电信业惨淡经营、主要电信运营商纷纷撤出3g领域之时，李嘉诚的旗舰企业和记黄埔却迈出了惊心动魄的一步——在全球推行3g服务。160亿美元的赌注

　　10月2日，和黄将在英国率先推出品牌为“3”的第三代移动电话服务（3g），这是3g在欧洲的首度登场，希望在年底拥有10万用户，2003年用户达到100万。作为计划的第二步，和黄将于今年12月在意大利推出3g，明年再扩展到瑞典、澳大利亚等六个发达国家。

　　“我们不是在赌博，”和黄的董事总经理霍建宁充满信心地说，“我们的商业计划有着充足的资金支持”。他预计，和黄在欧洲的3g服务将在2005年实现税前盈利。

　　3g的推出将对和黄在电信业的发展产生举足轻重的作用。自1999年以高溢利出售orange以来，电信业资产占和黄总资产的比例已由40％下降到了20％。霍建宁称，尽管目前的电信业处于低潮中，但这始终是一个有着高速增长潜力、以及盈利能力的行业。

　　据悉，目前和黄在整个3g项目上已经投入167亿美元。2000年与2001年先后将英国、意大利、瑞典、奥地利、丹麦、以色列、香港、澳大利亚、爱尔兰九个国家和地区的3g经营牌照收入囊中。今年8月26日，和黄通过旗下的hi3gaccess向芬兰电信公司提出收购3g牌照的要约。现在，和黄在英国已设有3500个3g基站，覆盖率达50％。和黄计划在明年年底前将基站数目增加至6000个，将覆盖率提高至80％。

　　为了构建庞大的3g零售网络，和黄又于8月份通过旗下的屈臣氏公司斥资13亿欧元收购了荷兰健康和美容产品零售商kruidvat集团。kruidvat是欧洲最大的药房集团之一，在荷兰、比利时、波兰、匈牙利、捷克及英国拥有1900家连锁店。10月份开始，消费者便可通过kruidvat在英国的709家连锁店申请3g服务并购买3g手机。此外，和黄还耗资约2亿美元，买下英国和意大利重要足球赛事的转播权，使未来的和黄3g用户可以通过手机收看球赛。3g的未来

　　承诺通过无线网络实现多媒体传输的3g曾经令全球电信业为之疯狂。2000、2001两年间，各大电信公司在欧洲的3g牌照竞拍中投下了1500亿美元巨资。然而，随着电信业泡沫的破裂，全球电信市场进入了严酷的寒冬。面对3g的巨大投入和不明朗的前景，不少电信运营商决定激流勇退。

　　telefonica和sonera于今年7月关闭了在德国和其他市场的3g合资公司，并将分别冲销大约45亿欧元的坏帐。继而，法国电信旗下的orange以3g手机供应不足为理由，请求瑞典监管机构放松推出3g服务的要求。就连和黄的合作伙伴、荷兰电讯巨头kpn也于8月21日宣布，计划出售和黄3g15％的股权。

　　尽管如此，看好和黄3g前景的仍然大有人在。高盛（亚洲）投资银行部总裁迈克尔·卡尔表示，3g推出后，“市场将为之震动”。他说，由于和黄在欧洲没有2g网络，它反而能轻装上阵，不用担心新一代网络会侵蚀旧网络的利润。这意味着3g可能会迫使竞争对手降低通话费，因为对3g网络的运营商来说，只需要增加少量的成本，就能提供大量、高质量的语音传输能力。野村证券（伦敦）的一位分析师也表示，“对于那些厌倦了陈旧的2g网络的用户来说，和黄的3g服务会有很大的吸引力”。和黄将采取的定价策略很可能是，对于选择固定服务计划的用户，只收取相当便宜的月费，而一些独特的新服务，则另外收取费用。

　　在电信业，和黄并不缺乏击败强劲对手的经验。90年代，和黄在一片怀疑声中击败两家电信运营商收购了orange，并以低价策略为orange建立起310万人的客户基础。更妙的是，和黄在电信业的高峰期将orange出手，净赚200亿美元。这次高明的资本运作，使和黄在竞争对手债台高筑的情况下从容进入3g领域。资金压力

　　被称为“超人”的李嘉诚似乎永远知道什么时候应该买入筹码，什么时候又应该放手。2000年，和黄以59亿美元转让了所持美国手机运营商voicestream的股权，当年他收购时只花了13亿美元。最近，和黄与新加坡电信合作，仅以2.5亿美元就拿下了环球电信公司62％的股权——该公司今年1月申请破产保护时，资产总额仍高达224亿美元。

　　但两年来持续低迷的电信市场，仍然给和黄带来了不小的资金压力。近日，和黄宣布，将发行总值约15亿欧元的10年期欧元和英镑债券，为现有债务再融资。评级公司穆迪为此于9月24日晚发出警告，指3g业务将减少和黄的现金流入，如果有迹象显示和黄的3g项目无法在2005年实现经营溢利，或者集团再有大型收购计划，其信贷评级将可能被下调。

　　与此同时，和黄的3g推广计划正在谨慎地进行。为了测试公众的反应，和黄没有大张旗鼓地投放广告，而是先低调地在1000位英国用户中试用，计划到10月底再将用户增加至1万人。和黄原本计划在英国建设12000个基战，现在减少到了6000个。另外，霍建宁还将在英国的资本开支由78亿美元减至50亿美元，将在意大利的资本开支由50亿美元削减到了40亿美元。

　　面对难以预测的未来，霍建宁仍然对3g寄予厚望。他说，“我们卖的不仅仅是手机，它还是最小的录像机，最小的电视机，最小的电脑”。当然，但愿它还能为和黄赚钱。链接：和黄的“3”3g手机：由nec、摩托罗拉等厂商生产，大小与掌上电脑palm相似，拥有彩色屏幕，小型键盘。预计售价：250美元至750美元。

　　服务费：如果仅使用语音通话和无线互联网接入服务，月费不超过50美元。短信、多媒体信息以及额外的数据服务，将另外收费。

　　内容：新闻、天气预报、交通情况报告、体育赛事、股票价格以及手机游戏。

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“和黄”收购“环球电讯”触礁  



   

    持续长达16个月的美国环球电讯公司收购战，香港和记黄埔（和黄）集团终究还是功亏一篑。4月30日晚上，“和黄”突然宣布，该集团已经撤回了收购“环球电讯”的计划。这意味着收购行动将由其合作伙伴新加坡科技电信媒体独立完成。香港财经界人士普遍指出，“和黄”之所以放弃，主要原因是美国官员担心电信受到外国公司监控。

    “环球电讯收购战”一波三折，情节引人入胜，绝对是畅销小说的上佳题材。“环球电讯”在上个世纪90年代末崛起，正当全球电信业繁荣期，该公司曾经雄心勃勃地要称霸全球光纤通讯市场，其业务涵盖全球27个国家和地区，光纤网络长达10万英里。可惜，光纤网络容量严重过剩令整个市场趋于崩溃，“环球电讯”陷入财务困境，并在去年1月提出破产申请，震动一时。

    “和黄”与新加坡科技电信媒体在此时提出收购计划，欲以7.5亿美元收购该公司79%的股权。不料，由于“环球电讯”债权人认为他们的出价太低，双方无法达成协议，“和黄”与新加坡科技电信媒体在去年5月份宣布退出收购。

    谁知，电信市场继续低迷，形势不断恶化。“环球电讯”在多次延长接受竞投股权的限期后，最终还是否决了其它新的方案，在8月9日与“和黄”、新加坡科技电信媒体达成新的收购协议。令人惊愕的是，它们这次仅以2.5亿美元的价钱收购了环球电讯61.5%的股权，比第一次出资大幅减少了2/3。

    记者当时到“和黄”总部采访，该集团董事总经理霍建宁春风满面。他透露，能够成功地以低价完成收购行动，主要原因是“环球电讯”行政总裁主动接触“和黄”，双方最终均同意这次的收购价。

    收购计划在今年1月顺利获得了欧洲委员会的批准。但是，很快就节外生枝。今年2月，美国电讯服务公司IDT突然放出风声，计划出资2.55亿美元收购“环球电讯”的股权，还批评“和黄”收购会危害到美国的国家安全。

    尽管IDT的收购建议最终被法院否决，但是形势已经不容乐观。3月份，外电报道指出，“和黄”准备修改收购计划，放弃“环球电讯”的管理和决策权，改任“沉默的股东”，以争取美国“外国投资委员会”的批准。4月28日，“外国投资委员会”发表声明指出，经过长达数月的初步调查后，该委员会还将对这次收购展开新一轮为期45天的调查，然后才向布什总统提交建议。根据该委员会的条例，这是最为严格的一种调查。

    此时，“和黄”的收购计划已经拖了16个月，“和黄”终于失去了耐性，打起了退堂鼓。4月30日，“和黄”发言人指出，该集团虽然已经与美国当局紧密合作，致力处理有关规管问题，但是仍然未能在合理时间里达成双方都满意的架构。由于收购“环球电讯”对于“和黄”的全球电讯策略而言，并非一项重大权益或必要投资，因此决定退出收购计划。

    美国《华尔街日报》报道这一消息时承认，“9·11”事件后美国国防官员担心外国可能会利用“环球电讯”的光纤网络来监控美国的电讯状况。但是，耐人寻味的是，同样是外国公司，新加坡科技电信媒体并未遭遇种种阻挠。该公司在5月5日重新提出收购计划。“环球电讯”首席执行官约翰莱热尔说：“我们注意到，对新加坡没有任何有关安全方面的考虑。”

    香港《经济日报》引述消息人士的言论报道指出，在“外国投资委员会”中，美国国防部的代表态度最为强硬，坚决反对。他认为“和黄”集团与中国政府关系密切，可能会听命于中国政府。如此论调，与当年反对“和黄”投资巴拿马运河附近货柜码头如出一辙。

    “和黄”方面却显得颇为大度。发言人指出，该集团体谅美国目前的气氛是以慎重为上，因为发生“9·11”事件后，美国视电讯基建为一个重要的防御堡垒。退出收购战，“和黄”在财务方面难免有所损失。摩根士丹利发表研究报告指出，“和黄”可能要为此拨出4亿美元的准备金。另外，由于“和黄”在收购建议中没有提出任何有关“分手费”的建议，所以不会得到赔偿。至于整体电讯业务发展策略方面，有证券分析员也认为，放弃收购“环球电讯”，反而令“和黄”可以更加专注于3G业务的发展。

夜归灵

看了长长的一篇大资本的积累和运行，汗流夹背此间牵涉到的东西 我辈真是莫及也！