[转帖]股指震荡，基金重拾自下而上投资策略

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　　本周A股市场上证综指收市报3247.32点，累计跌幅2.10％；深证成指收市报13875.9点，累计下跌0.07％。市场翘首以盼的中央经济工作会议本周结束，对明年的宏观经济政策和导向做了基调，强调了加快发展方式转变、推进经济结构战略性调整大方向不动摇。本周市场资金再次对大消费类板块的追逐，酒类产品的陆续提价推动酿酒板块加速上扬，盘中频繁看到中石化等大蓝筹三番四次的护盘，但市场预期较高的风格转换依旧未能成功实现。
　　
　　沪基指本周开盘于4766.63点，收盘于4676.70点，下跌86.18点或1.81％；深基指开盘于4698.04点，收盘于4638.97点，下跌47.27点或1.01％。两市基金全周的成交金额为247.87亿元，较上周萎缩近两成。而随着A股市场的弱势，本周开放式基金呈现涨少跌多的局面；开盘交易的34只封闭式基金，6只上涨，其余28只下跌。
　　
　　明年国内宏观经济大环境继续向好、经济结构调整转型、国内企业盈利增长预期、海外经济复苏预期、出口增长预期等，仍然是支撑基金看多市场的主要因素，也促成基金的投资策略依然是偏向乐观，寻求结构性的投资机会依然是多家基金关注的重点。上投摩根副总经理侯明甫，华富基金投资部总监等都认为明年向多的概率很大，在投资上也更倾向于积极的操作。也有人对市场持有相对谨慎的态度，交银施罗德的赵枫就表示不断膨胀的流动性正在给新兴市场带来泡沫。
　　
　　从最近各家基金公司的声音中，我们可以读出明年自下而上的投资策略将得到多家基金公司更多的关注。今年A股市场明显的行业轮动特征，自上而下的宏观配置和行业配置的投资策略在08年是大行其道，坚持该策略的基金取得了较好的整体业绩，仓位高低和行业配置对基金业绩的决定性作用凸显。但经过了大幅上涨后，行业整体性的机会不多了，明年的市场更多地是来自于自下而上的选择。经历了2009年以来的大幅上涨，全球经济复苏确定无疑的背景下，如何战略布局明年，自下而上精选个股几乎成为基金经理们一致的策略。
　　
　　本周，包括南方基金、中邮基金、国泰基金等基金公司都发布了其2010年的投资策略。在三家基金公司的投资策略中，南方、中邮和国泰都显示出乐观中夹杂着谨慎的态度。
　　
　　南方基金的整体看法是2010年中国经济可能从偏冷逐步转向繁荣，价格水平从通缩逐步走向温和通胀，可能会在局部会形成一定的资产泡沫，政策逐步退出可能成为明年的政策主线。若投资和消费的贡献没有显着下降，2010年中国GDP增速可能超过10％。在具体的板块配置上，南方基金表示，考虑到2010年市场以震荡上行为主，投资策略将从β策略逐步向α策略转变。
　　
　　中邮基金表示长期看好中国经济与资本市场，而短期内，中有更多是认为震荡市明年甚至后年的主基调。国泰基金认为尽管A股市场会随着经济复苏而具有进一步提升的空间，但是国家刺激政策从保增长到调结构的转变，困扰A股市场的因素在2010年将有所增加，预计A股市场明年将呈现N形走势。其投资策略也更可能是倾向对个股的精选。
　　
　　在行业配置方面，南方基金强调出口复苏相关行业将是明年投资的重点，同时看好基建相关以及资源类行业；中邮基金则是将消费升级相关行业将会大有机会；国泰基金重点配置非确定性环境中确定性强的行业，如银行、保险、机械、商贸、食品饮料、医药、汽车、家电、钢铁等。主题投资方面，上海世博会、区域经济、新能源、低碳经济等得到众基金的一致认可。