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标题: [转帖]克鲁格曼：中国信贷猛增不代表经济反弹 [打印本页]

作者: dragon 时间: 2009-4-15 21:29
标题: [转帖]克鲁格曼：中国信贷猛增不代表经济反弹
2008年诺贝尔经济学奖获得者保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）当地时间4月13日表示，近来信贷大幅增长依然不足以支持中国经济已“触底反弹”的观点；美国经济下滑虽已减速，但很可能步入长期衰退，未来世界经济新增长点之谜未解。
当日，在纽约和华盛顿特区外国记者中心同步举行的电视发布会上，同时也是《纽约时报》专栏作家的克鲁格曼称，中国的“4万亿”经济刺激计划大大提振了市场信心，对各国出台大规模刺激计划起了表率作用，“世界应该感谢中国”。从官方公布的数据来看，刺激计划的效果已经开始显现。但是，若因近来信贷猛增即判断中国经济“触底反弹”则过于草率。

　　中国央行最新发布的数据显示，3月人民币贷款新增1.89万亿元，同比多增1.61万亿元，单月新增贷款规模创历史最高纪录。一季度累计新增人
民币贷款4.58万亿元，同比多增3.3万亿元，接近去年全年新增4.9万亿元的规模。照此速度，4月就有望实现中国政府提出的5万亿元新增贷款的最低目
标。

　　“也许我是错的，但这一‘逆转’看起来太容易。”相对于其他新兴市场，中国经济对本次危机的冲击更有韧性，“这是不容置疑的”。但本次危机已经
充分显示了新兴市场国家“脱钩”概念的谬误。出口急剧下滑的形势下，中国市场信心恢复、内需“补上”的速度如此之快，“实在超出了我的理解能力。”

　　克鲁格曼表示，他对全球经济复苏相对“悲观”的理由在于，无法找到下一轮经济新的增长点。他认为，近来美国的一些数据，包括零售、成屋销售、工
厂订单和库存等，表明美国经济下滑正在减速，但离“触底”相去甚远。他以1931年美国经济曾有趋于稳定的迹象，但最终仍被证明未能走出“大萧条”作为例
证，“我们仍然不知道‘下一只鞋’会在什么时候落下，也许是商业房地产。”

此外，他还提醒到，由于就业的滞后效果，失业问题一般会持续至经济衰退结束后的2-3年，并拖累消费和投资增长，放慢复苏的步伐。这样，美国经济复苏很可能要等到2011年或2012年。

　　克鲁格曼认为，美国目前正在犯日本当初的错误，即经济刺激的力度不够及时、规模不够大。“美国需要第二个刺激计划。”而对于美国赤字规模不断飙升加大恶性通胀的风险，他表示“并不那么担忧。”

　　美国金融市场最大的问题在于，所有投资者几乎将所有资产同时卖出，但没有任何买家。他不认为财政部的“公私合买”计划（PPIP）能够促成一个
“有能力、有意愿的”买方。他认为，与其“甩卖”资产，金融机构可能更愿意把“坏资产”以不现实的标价留在资产负债表上。这与美国学界的普遍担忧大致相
同。

　　当日，美国发展研究中心（CAP）发布报告称，PPIP计划不一定能够解决问题资产定价难题，激活市场。

　　目前该计划面临的一大障碍是，如何与另一项旨在减少按揭贷款违约率的措施——“购房者偿付能力贷款修改计划”（HAMP）协调。在HAMP中，
金融机构将由政府补贴帮助借款人降低还款额和利率，而这类“高风险”资产也适用于PPIP的“遗留贷款”项目。这就意味着，对同一笔贷款，PPIP与
HAMP之间存在竞争关系。CAP建议，政府可以要求参与PPIP问题贷款项目的资产，必须在随后进入HAMP计划。但这又有可能损害PPIP对投资者的
吸引力。

　　“PPIP无论怎样都会造成更大的道德风险，”克鲁格曼建议在二者间取HAMP，舍PPIP。

　　最后，对于美国金融监管改革，克鲁格曼认为，“系统性风险监管机构”并不足以防止危机重演。“与其建立一个超级监管者，不如使金融机构不具备系统性风险，这也许需要回到没有这么多金融衍生品的‘老银行模式’。

作者: 蜜露莲 时间: 2009-4-28 00:43
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