[原创]关于投资中应用量化模型对投资进行指导的探讨

正略钧策

关于投资中应用量化模型对投资进行指导的探讨
-----“投资优度分析”模型的应用
北京正略钧策企业管理咨询有限公司顾问 杨健

一、 应用投资量化分析的意义
企业在进行对外投资的时候，由于种种原因经常会出现企业战略发展和投资方向脱节的情况，也会出现盲目投资导致投资膨胀、投资回报低或者连续亏损等等情形，实际经营中，非科学审慎的投资将企业拖入泥潭的案例很多。
综合各种在现实中投资的实际情况，投资所带来的比较典型的风险有如下四个方面：
第一方面：投资方向过于分散，同企业主业脱节
由于投资的盲目，造成投资板块分散，如果投资的产业能够给投资主体带来较好的投资汇报，企业资源势必逐渐向此板块倾斜，逐渐远离既定的战略发展方向，一定程度上影响企业整体战略的发展。如果企业的投资方向出现亏损，或者短期获利性不明朗，则更进一步影响企业整体战略的发展。
为了避免投资过于分散的情况发生，应更多注重投资战略的制定环节，投资战略应该严格遵循企业整体发展战略。企业整体发展战略是投资战略的指导，投资战略的制定和投资行为的实施是企业整体战略的应用。
简单的说，避免投资盲目性的发生更多的是决策层面的事情，而并非从技术层面可以解决。
第二方面：预期的收益没有实现的风险
产业或者项目投资没有给投资方带来预期的投资回报率。因为没能实现预期投资回报的效果，一个选择是企业不得不继续加大投资，使企业在一个环节的失误造成整个企业投资规划和整体投资链条的失衡。另外一个选择就是并不继续加大投资，任由投资项目非良性发展或者搁置，不言而喻，原来的投资对于企业来说就是资源的浪费，投资宣告失败。
第三方面：融资压力过大，企业负债增多的风险
无论投资是否带来了预期的收益，盲目扩张型的投资战略使得企业投资规模不断加大，板块的扩张、原有规模的改扩建势必增加对资金，尤其是债务资金的需求，从而导致债务负担加重，由此使企业背上一定的负担。
第四方面：对企业资金链形成的风险
投资规模的扩大可能促成集团较高的资产增长水平，企业扩张型的发展态势客观上加大了对资产的投入，投资过大对资金链形成压力，风险紧迫程度随着投资规模扩大增加，造成恶性循环。
事实上，在投资和经营的实践中，投资所带来的风险并不仅仅局限在上面提到的四种典型风险；因为投资是企业经营中的一种行为（或者举措），一旦在这个环节出现问题，将会影响企业整体的经营链条。
发现了问题，我们如何着手解决问题？在管理咨询项目的实践中，项目小组主要从防范投资失误的角度出发，从根本上最大限度减少投资失误发生的可能。即从技术层面来保障投资的科学性；在投资决策前，引用量化投资分析的方法，对投资项目本身、相关市场、投资主体资金和经营能力、技术和竞争状况等多方面进行综合评价。

二、 如何进行投资前的量化分析
投资前的科学量化分析应该包括外部市场和内部评估两方面，在投资实践中，通过各个重要环节量化评比和计算的方式进行的方式是最可取的，项目小组曾经将世界银行用于投资风险评估的量化模型“投资优度分析”模型引入到客户的投资体系中。
总体而言，“投资优度分析”模型是通过“投资估价差”和“调整前项目优度分析”的和反映出来的。
投资优度分析模型：
项目投资优度指标（ DMOI ）＝ 投资估价差（DV）＋调整前项目优度指标
组成模型的两个重要部分，综合考虑同投资项目相关的诸多因素：
1. 投资项目相关的外在市场环境
2. 从初始投资到最终经营过程中存在的退出风险和成本
3. 项目的盈利水平
4. 产品和服务的竞争能力
5. 管理团队能力
6. 达到盈亏平衡所需要的时间
7. 产品被替代性风险
8. 市场垄断风险
9. 总投资额和资金投入步骤
10. 其他相关方面
经过项目的诊断阶段完成之后，项目小组将这套方法有选择、有甄别的引入到客户的投资建议中，希望能够通过量化的方式帮助客户确定更明晰的投资决策，投资更符合集团的短期、中期和长期的发展战略。

三、 客观地看待和应用“投资优度分析”模型
作为投资量化分析的一个模型工具，“优度分析模型”被世界范围广泛的应用，但是，在实际应用中，应该注意以下几个方面：
1. 投资作为一种企业战略实施的综合行为，并不一定所有相关因素都能够通过“量化”的方式准确的反映出来；
2. “量化”分析过程中，涉及到很多参数的设置，能否科学地对相关参数进行定义，直接关系到投资模型应用的准确性；
3. 投资决策是一个综合的过程，量化的模型数据为最终决策提供良好决策支持，但并不能完全替代投资决策的过程。

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