人民币私募基金全面开花 股权投资盛宴开席

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厦门报道 本报记者 张望

　　"本月16日,天津将正式成立中国第一个私募股权投资基金协会,央行副行长吴晓灵将作为顾问。"9月6日,天津市政府副秘书长、渤海产业基金筹备组组长陈宗胜透露,协会3个月前已得到有关部门批准,目前天津正致力于成为中国产业基金的发放中心、管理中心。

　　而与渤海基金不同的另一个契约式产业基金,目前正在运作,"这只基金的投资范围没有限制,项目选择不仅在天津和环渤海地区,而是在全国。"陈宗胜说。

　　伴随天津的试验区步伐,中国私募股权基金兴起,正在成为一种潮流。9月6日在厦门发布的<中国私募股权基金研究报告>显示,今年国内私募股权投资额将保持在100亿美元以上。

　　"中国发展私募股权基金的需求和条件已逐步形成,本土私募股权基金机构近来发展很快。"中国资本市场研究会主席、证监会首任主席刘鸿儒认为。

　　私募基金本土化

　　"以天津渤海产业基金为标志,本土产业基金开始产生。"陈宗胜表示,现在,中国私募股权基金发展进入了大中小、国内外全面发展阶段。

　　<中国私募股权基金研究报告>披露,今年一季度,投资中国的亚洲私募股权基金募资达75.64亿美元,同比增长329.5%。

　　正是外资私募股权基金的大量涌入,激发了中国本土私募股权基金的风起云涌。统计数据表明,目前中国私募股权投资约占全国GDP的1%,与西方国家4%—5%的比例存在较大差距。

　　另一方面,中国经济持续高速增长,居高不下的市盈率带来的高额投资回报,特别是即将推出的创业板,更表明私募股权市场"资本洼地"的巨大潜力与机会。

　　中科招商创业投资管理有限公司执行副总裁王平认为,现在国内面临的发展机遇高于海外,从中小企业板看,每年有200—300家公司上市,假如上市前有一半私募,市场就很大,但国外这样的机会已不多。

　　"从供给和需求两方面看,本土募集具备很大优势。"王平表示。

　　吴晓灵指出,发展人民币私募股权基金能减少中国外汇储备增长的压力,目前内资和外资私募股权基金投资比例约为1∶9,在中国具有巨大发展前景。

　　吴晓灵认为,中国人更了解自己的企业和市场,发展人民币私募股权基金正是中国企业家进行企业并购和产业整合的机会,也可提供新的更有效的金融工具,同时要引导来华外资私募股权基金更多地利用人民币市场。

　　厦门大学王亚南经济研究院金融研究中心主任郑鸣教授指出,随着外资私募股权基金两头在外的运作模式越来越受到严格的监管和限制,人民币私募股权基金既可以回避外汇的管制和外资企业并购境内企业的限制,同时也为国内资金拓宽了投资渠道,"这是中国当前经济发展需要的一种制度形式和融资模式,也是中国私募股权基金未来发展的方向。"

　　"将来私募基金的模式就是本土募集、本土投资人管理、投资本土项目和本土上市。"王平说,急需解决的是,合伙人的股东个数认定目前在法律上还是空白。

　　尽管私募基金方兴未艾,但配套政策如何完善,亦已引起高度关注。"我觉得潜在漏洞就是怎么退出去。"中信资本董事总经理王方路说。

　　刘鸿儒认为,中国私募基金发展过程中需要解决如何监管、法律法规完善、中外私募股权基金有关规定差异、税收政策等问题。

　　投资方向

　　"我们是人民币股权基金领域开展工作比较早的实体之一。"王方路表示,"人民币股权投资基金的特点就是可以更早更多地介入国内某一些行业,我们比较关注科技行业。"

　　据他透露,新能源行业中的环保和节能项目已成为中信资本高度关注的投资对象,"我们还关注服务性行业,而并非传统的制造行业。中国经济已逐步从出口生产型导向发展到消费为主导,这导致服务行业的巨大需求,包括金融、健康、媒体和其他的相关行业,正是人民币投资基金可以发挥巨大作用的地方。"

　　尽管私募基金竞逐崭露头角的行业,但在实际投资中,私募基金选择项目时往往倾向于资源积累深厚的领域。

　　"IDG从1993年开始在中国大陆做风险投资,投资领域主要集中在互联网,后来延伸到TIT,投资阶段从早期到中后期都有,到现在我们投资的公司将近200个。"IDG创业投资基金投资部副总裁陈洪武称,"前几个月我们刚募集完成一个5.5亿美元的新基金,投资目标主要集中在成长期企业。"

　　王平透露,私募基金投资的很多项目没上市之前就达到了一二十倍的估值。

　　陈洪武表示,私募基金关注的项目,首先要看这个项目本身的市场是不是足够大,有些项目本身很不错,技术也很好,但市场狭小,即使做到100%的市场占有率,销售额也达不到100亿,私募基金就不会投。

　　"我们看中的是行业和公司的增长潜力,单个项目一般是投1000万到2500万美元,主要投资制造业和服务性产业。"普凯投资基金合伙人兼投资总监许雷说,"还要看以后是否能通过二级市场退出。"

　　王平表示,从战略投资人角度,应该享有退出的利益,而不是只享有分红的利益。

　　"目前似乎投资的钱很多,实际在中国,依然是需要的资金量远大于供给。"新加坡管理大学李光前学院副院长许自秋教授称。

　　吴晓灵认为,与私募证券投资基金不同,私募股权基金主要投资于未上市企业的股权,在企业早期、成长期和扩展期都能发挥较大推动作用,更有利于整合企业资源,培育企业成长性,提升企业价值。