[转帖]谢国忠：汽车业也是泡沫的一部分

会飞的猫

谢国忠：汽车业也是泡沫的一部分

 

美国汽车业留下什么教训？
本文来源于《财经网》　
谢国忠：汽车业的根本问题是产能过剩，只有关闭才能供求平衡

　【背景】通用汽车一季度报巨亏，美国汽车业转型干扰不断。
　　美东时间5月7日，美国通用汽车公司（GM）发布的一季度财报显示，一季度通用的全球汽车产量同比收缩约40%，至90.3万辆，销售收入下降47%，至224亿美元。2009年前三个月，通用净亏损60亿美元，每股净亏损9.78美元。
　　更令人担忧的是现金的严重不足。至3月底，通用公司持有116亿美元现金，而负债达到544亿美元，其中包括154亿美元政府贷款。
　　这一结果加大了通用在美国政府限定的6月1日前与相关方达成整改协议的困难。CEO韩德胜（Fritz Henderson）、CFO雷杨（Ray Young）等通用高层，均已公开表示，通用有步克莱斯勒后尘的风险。克莱斯勒的破产进程很可能影响通用的最终结果。
　　《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为，汽车业作为活生生的例子，说明了现在的经济困局不能通过刺激计划解决，政府还没有找到正确的途径。汽车业的根本问题在于产能过剩，彻底关闭两家，供求才能平衡。
　　乍一看，汽车业似乎远离房地产和信贷泡沫，其实，它也是泡沫的一部分，谢国忠认为。从供给看，汽车业已经多年存在产能过剩的问题了。为什么它一直没能调整呢？因为低成本的信贷允许这些公司保持过量的产能。另外，诸如通用汽车金融服务公司（GMAC）这样的金融企业过去还常常为汽车制造商的日常经营提供补贴。因此，汽车制造商的金融部门也是泡沫的一部分。从需求看，廉价的信贷诱使消费者频繁换购新车。零首付、零利率的融资政策极度夸大了汽车需求。
　　谢国忠预计，2009年，全球汽车销量可能要从2007年6200万辆的最高点，降至5500万辆。即便全球经济稳定了，汽车的销量也不会重返过往的辉煌时期。虽然当前的全球汽车销量低于2004年的水平，但是，生产能力却比那时增加了2000万辆。这个行业已经有大量的过剩产能，全球的汽车业需要至少还要收缩四分之一。
　　在这种情况下，这个行业现在还在喋喋不休地讨论增长的机会，例如电动汽车的发展，并且要求政府补贴。谢国忠说，等着瞧吧，电动汽车不过是一个浪费纳税人无数血汗钱的概念。每当汽车业陷入困境，总会拿新产品说事。这就是汽车业得以吸吮资金活下来的方式。
　他分析说，混合动力汽车是一项成熟的技术，可以节约三分之一甚至更多的燃料，并且不靠政府补贴也能生存下来，这项技术对未来五年是个福音。但现在的情况是，充电的基础设施还没建立起来，而这种汽车如果不充电就形同废铁。电动汽车可能在十年后是有商业价值的，但现在还看不清楚。所以，为什么还要鼓动政府去补贴电动汽车呢？市场可以找到合适的技术和恰当的平衡点。如果政府想要帮点忙，应该给研发中心注资，而不是补贴生产和购买没有商业价值的商品。
　　谢国忠认为，克莱斯勒的破产不能解决汽车行业的问题。美国政府希望利用这个程序，强迫克莱斯勒的债权人将其持有的80%的债务销账。在清除所有股东权益和债权人80%的债务后，这个公司看起来就可以生存了。但是，它生存下来靠的是资本金补贴。这会给其他同样有财务负担的生产商施加压力，导致恶性循环，迫使其他汽车制造商也走上相同的不归路。
　　汽车业的根本问题是，全球的过剩产能等于美国销量的2倍，谢国忠指出。如果美国的三大汽车生产商关闭两家，不是重组，也不是复兴，供求可能也就大致平衡了。但是，事情不是这样发展的。政府推动的政治进程是，首先将股东和债权人清洗掉，然后，用纳税人的钱来维持一个过度膨胀的行业，使其生存下来。这个行业将在未来若干年里，败掉资本金。如果政府补贴电动汽车，还会浪费更多的钱。所以，如果你投资于汽车业，很可能会赔本。
　　在种种刺激汽车需求复苏的绝望努力中，欧洲和美国政府激励消费者去换购新车，这不过是将未来的需求提前到现在，谢国忠认为。这只能暂时缓解汽车业重组的压力，把问题推迟到明天。
　　因此，谢国忠表示，这种大家都在推崇的“刺激-复苏”战略不会奏效。它将导致恶性通货膨胀、货币剧烈贬值和政治动荡。目前的经济困局实质上是结构性的。全球的泡沫严重扭曲了供给、需求和收入分配。泡沫的破灭揭露出全球经济的各个部分不再相互匹配。流动性就像胶水一样，暂时将各个部分粘在一起。不幸的是，时间一长，胶水的粘性会变弱。所以，这种战略只是推迟了不可避免的调整。■