一、经济衰退忧虑挥之不去
春节以后，国内外经济体的部分经济数字出现了一定的好转，比如美国的ISM制造业指数（869.858,12.52,1.46%）从12月的低谷32.9上升到1月的35.6，美国去年四季度的GDP也好于市场预期，虽然如此，市场却存在对金融危机第二波冲击可能来临的预期，黄金的价格也在持续走高，这表明金融市场的谨慎和避险情绪依然没有消退。公布的多项经济数字令人担心实体经济的状况有可能进一步恶化，同时，金融市场的隐患仍未消除。
实体经济方面，作为经济晴雨表的股市疲弱不堪。道指在本月上蹿下跳，并牵动了全球大宗商品市场与之联动。道琼斯指数在本月开展持续反弹，但很难继续走强。股市的压力也反映了实体经济所面临的压力。其他经济数字，包括ISM制造业指数、就业数字以及房地产市场的数据均在继续恶化。美国1月新屋开工较上年同期大幅下降56.2%，为连续第七个月出现下降，四个月的月平均数字由12月份的70.2万户减至61.2万户，下降幅度达到了12.8%，同时营建许可也大幅减少。经合组织（OECD）最新发布的报告也证实，经合组织成员国去年四季度GDP季率下降1.5%，创该组织1960年成立以来的最大降幅纪录。其中，美国GDP去年四季度下降1%，欧元区下滑1.5%，日本的降幅更是达到3.3%。总而言之，实体经济方面很难让人对市场产生乐观情绪，唯一可以依靠的支撑仍然来自中国。
金融市场方面，房地产市场急需拖累依赖其贷款的银行业，今年头两个月美国倒闭的银行数目已上升到14家，而去年共有25家银行倒闭。美国《时代》杂志指出，尽管新政府采取了许多救市措施，但因经济形势非常严峻，今年内将会有更多银行破产，目前已有171家银行列入了危险名单。东欧国家的金融及银行问题也十分引人注目。欧元区银行向东欧提供的贷款金额达1.5万亿美元，据欧盟的统计资料显示，匈牙利的债务为其2008年GDP的66.5%，波兰为44.5%，斯洛伐克、捷克、斯洛文尼亚都接近30%，而国际警戒线一般为25%。由于坏账增加，欧洲商业银行目前仍处在艰难期，银行必须采取更大措施清理其资产负债。发达国家经济陷入衰退，且可能出现2%的负增长，拖累了全球经济的成长步伐。东欧有可能发生与上世纪90年代末亚洲金融危机同等规模的经济动荡，这将对本已脆弱的欧洲金融体系带来重创，甚至可能引发第二波金融风暴。
在国际货币基金组织（IMF）发布的最新报告中，IMF已将2009年的世界经济增长预估值下调至0.5%，为第二次世界大战以来的最低增长率。报告指出，尽管各国政府采取了各种政策行动，但金融压力仍然严重，摧垮了实际经济。在金融部门的功能得以恢复、信贷市场得以畅通之前，不可能实现持久的经济复苏。在IMF公布的下一期世界经济展望报告中，今年全球经济增长的预估值有可能被调低至“零水平”。
美联储申明中扩大MBS的购买，且维持利率不变，同时购入长期国债以支持美国经济振兴。这也意味着美国将采取大量引发钞票以解决目前市场的问题，受此影响，美元的避险功能削弱；同时包括中国、俄罗斯等新兴国家提议建立世界货币。美元从长远来看做为世界货币的地位岌岌可危，同时也暴露出目前美国经济存在很严重的问题。
美国次级债危机所引起的金融危机仍未解除，09年整个金融环境继续延续08 年的低迷格局，商品市场价格继续保持低位运行，金融危机与经济危机继续恶化的状态。受到资金避险的推动，美元指数的震荡走强，对未来经济危机以及目前央行采取的低利率政策是否会在将来引起严重的通货膨胀的担忧下，黄金的保值功能与避险功能被投机者看重，金价亦在贸易商与投机商的的影响下震荡走强。08年黄金产量出现下降，并有可能延续下去；印度08年连续三个季度对黄金需求出现下滑而在第四季度进口增长的局面；而目前的黄金价格受到追捧，对未来市场经济糟糕的预计导致针对黄金的投资逐渐增大，ETF持仓屡创新高。而从宏观层面来看，经济危机的影响依然存在，但短期内美国的经济数据显示其经济状况相对欧洲将逐渐走好，美圆一定时间内仍将继续走强；同时原油价格2月份的震荡走强的局面下，对黄金市场走势有一定的带动作用。
在全球金融危机加剧，需求面相对紧张的局面下，黄金作为抗通胀的硬通货目前的保值和避险的功能得到有效的发挥，后市仍将得到进一步的追捧。
宏观经济政策的影响下，短期内CPI逐渐走弱，预计接下来的月份CPI仍然将维持比较低的水平。从目前世界各国的经济运行数据来看，由于各国央行为了应对经济危机大幅降低利率、实行积极的财政支出，为将来一段时间会的通货膨胀打下了基础。在目前的市场环境下，出于消费和保值需要考虑，黄金投资需求正在增大，这将刺激黄金后市价格走强。
二、黄金持仓分析
对非美元货币信用的怀疑中，市场将目光投向黄金市场，资金在现货与期货市场大量买入黄金，黄金ETF 持有黄金量截止20 日已经达到1202吨，尤其是SPDR，其在1月与2 月期间共从现货市场购入超过240 吨黄金，促使黄金价格持续上扬。纽约期金市场，持仓规模逐渐增加，以基金多头为主。在避险资金的推动下，黄金价格短时间内进入上升通道，纽约期金4 月20 日盘中突破1000 美元/盎司的整数关口，收盘报1002 美元/盎司，持仓规模接近24 万手。上海黄金期货价格20 日收盘报214.4 元/克，持仓量为4.8万手。
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