[分享]人民币：为何不升反降？

林帆

随着中国准备迎接北京奥运，中国政府希望的就是稳定。但对中国的贸易伙伴来说，人民币汇率趋稳可不是好事，令它们失望。

自2005年7月与美元脱钩以来，人民币明显升值，兑美元汇率上升近18%。此外，人民币升值速度今年还有所加快，自1月份以来上升逾8%。在此期间，中国寻求利用人民币汇率——外加提高利率和收紧国内商业银行的准备金要求——来抑制不断上升的通胀压力。但是，人民币升值速度本月已放缓，兑美元汇率仅上升0.2%，远低于今年逾1%的月度平均升幅。

的确，仍由中国政府严密管理的人民币汇率，周一出现自三年前与美元脱钩以来的最大单日跌幅。这引发人们猜测：北京已从利用人民币汇率作为遏制通胀压力的工具，转向利用汇率来促进增长。允许人民币汇率逐步爬升的政策若有任何变化，将会让那些长期抱怨人民币严重低估、因而在贸易方面给中国带来不公平优势的国家失望。来自中共中央政治局的评论，似乎在上周发出了这种变化的信号。

上周五政治局会议结束时发表的声明，强调了保持经济平稳较快发展的重要性，而没有再提此前对于经济过热的担忧。接着，中国央行周日也发表了一份声明，其中没有提到过去几个月来已成为标准措辞的“从紧货币政策”，从而进一步推动了猜测。纽约银行梅隆公司(Bank of New York Mellon)的西蒙·德里克(Simon Derrick)表示，从中国股市的行情来看，关于政策变化的猜测有一定道理。上证综指自去年10月见顶以来，已下挫53%，其中今年迄今下跌逾45%。“中国将开始更多关注今年的增长而非通胀，”他说。“让人民币汇率稳定下来，看来是比较合理的。”德里克表示，多次提高银行准备金要求，加上人民币的升值，正开始产生效果，最新数据显示，中国的通胀压力有所降低。

美国咨询机构High Frequency Economics的卡尔·韦恩伯格(Carl Weinberg)表示，今年曾升至多年来高位的中国消费价格通胀，7月份将出现回落。“交易员和政界人物都将乐见‘感受通胀'降低，”他说。“这将减轻要求央行收紧货币政策的压力。”

“交易员和政界人物都将乐见‘感受通胀'降低，”他说。“这将减轻要求央行收紧货币政策的压力。”

不过，并非所有分析师都确信中国政府肯定会放弃从紧货币政策，并允许人民币汇率稳定下来。

资本经济(Capital Economics)的马克·威廉姆斯(Mark Williams)表示，近几个月来中国的通胀威胁无疑有所减小，如果政府不认同这一点，那才是怪事。但他补充道，即使重点向促进增长稍微转移了一点，对付通胀似乎仍是中国政府的首要考虑。“官员们改变了措辞，以此认同人们的担忧，即人民币升值等旨在遏制通胀的政策，正对许多企业产生不利影响，而当前外部需求的前景不确定，内需又在放缓，”威廉姆斯说。“但他们并没有承诺调整那些政策。”

但他补充道，即使重点向促进增长稍微转移了一点，对付通胀似乎仍是中国政府的首要考虑。“官员们改变了措辞，以此认同人们的担忧，即人民币升值等旨在遏制通胀的政策，正对许多企业产生不利影响，而当前外部需求的前景不确定，内需又在放缓，”威廉姆斯说。“但他们并没有承诺调整那些政策。”

等到下月奥运会闭幕式上最后的焰火熄灭时，中国政府将可以更好地评估全球需求。那时，也许宣布结束的不仅是北京奥运，还有人民币为期三年的升势。

那时，也许宣布结束的不仅是北京奥运，还有人民币为期三年的升势。