传统小企业如何融资

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:26:00

垄断天下兄提出了一个问题，传统小企业如何融资，请家人提出建议。

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:29:00

中小企业的融资方式

吸引直接投资

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政府基金（拨款、投资）：
由科技部出资建立科技型中小企业技术创新基金、科技发展、科技成果产业化等基金以贴息贷款、无偿援助、资本金投入等形式支持科技企业的国家科技企业技术创新基金。同时全国各地组建的创新基金规模约为4亿元，科技发展基金8亿元，科技成果产业化基金10亿元，共计20余亿元。
由科技部和财政部共同组织实施了科技型中小企业技术创新基金，于1999年6月正式启动。首期10亿元基金迄今已经基本安排完毕，主要扶持中小型科技企业，并探索出一种科学、规范、透明的政府基金管理体制和运作机制，建立起了政府部门决策和监督、专家咨询和指导、基金管理机构组织和实施三位一体的管理模式。
这10亿元基金共支持了1200多个项目，支持对象是拥有自主知识产权、技术含量高、市场前景好的高技术产品，科技成果转化、产学研联合项目等。在1999年度创新基金支持的1089个项目中，21％为国家科技攻关计划和863计划成果的产业化，26％为产学研联合开发技术，近1／3的项目承担企业为成立不足18个月的初创型企业。而硕士学位以上的科技人员领办的企业约占24％，留学人员领办的企业约占10％左右。平均每个项目支持强度为75万元。
同时，创新基金已与工商银行、中国银行、建设银行、农业银行等4家国有商业银行签署了合作协议，对列入创新基金的贷款贴息项目给予优先支持。
表：全国创新基金的批准使用情况

资助方式
0~50万元
50~100万元
100万元以上
合计

　
项目
金额
项目
金额
项目
金额
项目
金额

贷款贴息
10
327
176
12466
88
9056
274
21849

无偿资助
3
120
518
35142
72
8030
593
43292

总计单位
13
447
694
47608
160
17086
867
65141

专业投资机构投资：

产业投资基金：
我国的产业投资刚刚起步，由国家计委拟定的“产业投资基金管理办法”正在审批中。预计每只基金为5－10亿元，最少启动3家基金，主要投资于高成长的科技企业，因此，将有20到30亿元的资金聚集于高新技术产业。

风险投资:
所谓风险投资，是指投资者出资协助具有专门科技知识而没有自有资金的创业者进行创业，并承担创业阶段的失败风险。投资者以获取股利与资本收益为目的，其特点在于甘冒风险来追求较大的投资回报，并将回收的资金循环投入高风险事业。投资者通过筹组风险投资公司，招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资企业的经营与管理，以促进早日实现投资收益，降低整体投资风险。风险投资是融资与投资相结合的，并与国家高科技产业战略密不可分。
我国的风险投资事业起于80年代末，主要以中国科技创业风险投资公司：中国科技国际信托投资公司的成立为代表，海外风险投资于90年代初登陆中国，以PTV－China（太平洋技术风险）及WIIG（华登投资集团）为代表。中国风险投资大发展时期为90年代末，成立了北京科技风险投资公司、深圳科技创新投资公司等政府背景的风险投资公司。估计国内风险投资公司为90余家，汇集资金约100亿元，实际投资额在20元左右。

表：我国风险投资的资金投向

电子信息产业
30.0％

机电一体化
20.2％

生物医药
25.0%

新材料
14.0%

新能源（
2.8%

环保
2.8%

中外合资：
截至到今年五月底，我国已引人外资3200亿美元，成立合资企业35万家，大部分为中小型企业。

被大型企业集团兼并收购：
中国已有上市公司1000家，截至６月初，已有１６６家提出了配股预案，虽然占沪深上市公司总数２０％不到，占有配股资格的４００余家上市公司的４０％左右，尔上市公司无论配股资金多寡，配股项目却既有主营，又有流行的网络、生物制药项目等，给投资者以目不暇接之感。

表：我国上市公司配股资金投向

配股项目投向
深市
沪市
小计
占比

全部投入主营
32
36
70
42%

主营及相关辅助设施.技改等
39
41
80
48%

网站.网络接入.电子商务及相关设备
14
20
34
20%

有线网.广电网改造及经营
3
2
5
3％

环保
4
3
7
4％

生物医药
2
8
10
6%

农业.农药
6
7
13
8％

高科技项目(电信设施.新型材料等)
17
11
28
17％

其他(含公用事业.科技园区建设等)
3
5
8
5％

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:30:00

吸引间接投资（直接融资）

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发行债券
国库券、国家建设债券、金融机构债券、中央企业债券、地方企业债券。发债额度由当地计委根据地方发债计划审批，企业发债额不能超过企业净资产的40％。
表：我国企业债发行情况单位：亿元

　
中央企业债
地方企业债
短期融资债

1995
0.00
45.29
170.86

1996
0.00
62.15
120.62

1997
86.15
99.66
69.42

1998
　
　
　

1999
　
　
　

　
　
　
　

发行股票：去年证券市场发行股票98只，融资额877亿元，
收购上市公司（买壳上市）：
买壳上市是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司即“壳”公司，剥离被购“壳”公司资产，注入自己资产，从而实现间接上市的目的。一般情况下，“壳”公司大多为夕阳产业，其主营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损，公司股权结构较为单一，利于收购控股。
一个典型的买壳上市由两个交易过程组成，一是买壳交易，即由非上市公司收购上市公司股份成为控股公司；二是资产转让交易，即上市公司反向收购非上市控股公司资产。

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:30:00

金融机构融资（间接融资）

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政府贷款
银行专项贷款
我国从八十年代末期即实施对中小企业贷款的扶持政策，先后推出了教育专项、黄淮海专项、863专项、火炬专项等科技专项贷款从总的情况来看中小企业贷款普遍存在问题，首先是贷款笔数多，单笔贷款金额小，资金需求急，贷款对象大部分是从事低级生产、一般贸易的企业，以人民币为主，贷款期限上多为短期贷款；第二，企业经营规模小，自有资金不足，产品技术含量低，不上档次，缺乏市场竞争力，易受市场冲击，经营不稳定；第三，大部分中小企业属于集体和私营类，相对来说经营管理素质较低，随着性大，财务制度不够规范；另外，部分企业资信较差，还贷意识薄弱，逃废债现象时有发生。同时，大部分中小企业难以提供符合抵押条件的抵押物，因此贷款抵押率偏低，使贷款的风险增大，信贷三查、监管都很难执行。造成中小企业贷款不良率均高于平均不良率，中小企业的信用等级逐年降低，贷款环境持续恶化。

担我们又看到，近年来我国中小企业的数量、质量、在国民经济中的主要性在逐年提高，在1997年全国独立核算的工业企业中，中小企业有近50万家，占全部独立核算企业总数的98．5％；企业资产总计50202亿元，占独立核算工业企业总资产的52％；负债合计34181亿元，占负债总额的52％，然而，与其相对应的中小金融机构所能提供的信贷份额则只相当于信贷总额的30％。分析一些典型地区的统计资料，603家个私企业的资产利润率开始超过比企业平均水平，资产负债率低于平均水平，但信贷支持力度（用当年贷款余额／当年资产总额来表示）却低。如果银行以平均投入水平来支持个私企业，则每家银行借款产生的利润将提高24％，比百强企业高出22％。其实，不会有任何银行会放着看得见的利润不赚，不管是大企业还是小企业，关键是银行很难判定哪些是低风险、高收益的小企业。

因此，各家国有商业银行都已经设立了中小企业信贷部，研究对中小企业的贷款问题，央行还发布了扩大中小企业利率浮动的通知，根据不同的信用等级，允许各家银行在贷款法定利率的基础上上浮10％－30％。在《关于加强和改进对小企业金融服务的指导意见》，强调要进一步强化和完善对小企业的金融服务体系；改进小企业信贷工作方法；完善信贷管理体制；积极支持科技型小企业的发展，促进小企业的技术进步；支持再就业安置工作；支持小企业为大中型企业提供配套服务及参与政府采购合同生产；支持商业、外贸及新兴领域企业的发展，适当扩大贷款的范围；支持建立小企业社会化中介服务体系；密切关注贷款投向，加强贷款管理；加强对金融机构改进小企业服务的引导和督促。

出口信贷
融资担保
事实上，各级政府为了解决金融机构的后顾之忧，降低银行对小企业贷款的风险，很多地方已经着手建立小企业信贷担保基金。去年国家经贸委下发了“中小企业信用担保体系建设试点工作方案”，积极推进金融机构为中小企业的发展提供担保。到去年底全国共建立了6个省级再担保机构和70余个城市信用担保机构。这些机构提供政府预算拨款、资产划拨等方式筹集资金40亿元，以解决中小企业融资难的问题。

上海市的做法主要是由市、区、县财政筹措资金，同时吸收企事业单位出资，以1比5的放大机制，在第一年形成30—40亿信用担保贷款规模。

宁夏银川市也设立了专为中小企业提供人民币贷款的担保资金。担保资金总规模为5000万元人民币，分期筹措。首期规模为2000万元，其中市财政投入600万元，两县三区政府各投入40万元，自治区政府投入200万元，划拨土地资产价值1000万元，同时吸收民营企业投资，争取协议银行的资助。根据规定，一般提供担保的金额原则上不超过申请借款担保企业资产总额的50％，最高不超过200万元。

北京海淀区人民政府筹资3000万元和中国民生银行北京管理部联合成立了“中小科技企业担保风险资金”。该担保风险资金由海淀区人民政府负责监管，海淀区政府委托北京市海淀区国有资产投资经营公司负责担保业务的接洽、评估、签订合同等具体工作。

由各级政府的直接参与，小企业的融资矛盾将有所缓和，但是还必须注意的一个问题是，假如专司金融之职的银行尚且无法对小企业的资信作出正确评估，不得不在小企业贷款方面裹足不前，那么，新成立的带有十分明显的政府行为的担保基金又如何对具体每一个要求银行贷款的小企业的偿债能力作出正确评估呢？

事实上，担保基金的担保原则往往是以政府产业政策为导向，很可能出现的一种现象是，只要申请项目符合产业政策，只要申请者有人事关系网，不管今后是否有偿债能力，都有可能轻易地得到担保，从而获得银行贷款。

这样做的结果是，银行方面没有坏账，但担保基金的钱（主要是财政的钱）会流失，这与财政补贴银行坏帐没有什么不同。唯一区别是，以前在银行信贷员手中，现在则在担保机构的担保员手中坏账。

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:30:00

中小型科技企业融资应遵循的原则

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·       稳定性原则

融入资金量的稳定、融资方式的稳定、融资业务关系的稳定；

·       适度性、经济性原则

融资额的适度、融资时机的适度、融资期限的适度、融资方式的适度；

·       合法性原则

·    啄食顺序融资理论原则（现代企业融资的基本要求）

企业融资结构的平衡

1956年，美国著名的财务金融学家莫迪里亚尼和米勒提出了MM理论，开创了现代企业融资结构理论的研究。初始的MM理论认为，在资本市场充分有效运行、没有企业和个人所得税及没有企业破产风险的情况下，企业融资结构的选择不会影响企业的市场价值；随后，修正的MM理论认为，在存在企业所得税的情况下，由于企业债务利息的抵税作用，增加债务融资（相应减少股权融资）会增加企业的市场价值，因而最佳的企业融资结构应是100%的债务融资。然而这与我们观察到的实际情况不相同，而平衡理论则比较真实的反映了企业融资的实际。

平衡理论也就是考虑财务危机和代理成本后的资本结构理论。根据平衡理论，由于债务融资的利息抵税收益的存在，企业固然可以通过增加债务而增加其市场价值，但随着企业债务的上升，企业财务风险也在增加，即陷入财务亏空的概率也在增加，甚至最终导至破产。可见，无论破产与否，企业财务亏空概率上升都给企业带来额外成本，使企业的市场价值下降。因此，企业最佳的融资结构应是平衡债务融资利息抵税收益和因陷入财务亏空而导致的各种成本结果，这就是平衡论。

从上述分析可见，该理论从负债节税利益与财务危机成本之间的比较分析中得出企业存在最佳融资结构的结论。通常称为“权衡论”或“平衡论”。

企业融资的非对称信息理论（信息传递理论）

非对称信息是70年代发展起来的，根据非对称信息理论，市场上买卖双方各自掌握的信息是有差异的，通常卖方有较完全的信息，而买方有不完全的信息。在金融市场或融资活动中，投资者和企业经营者的信息掌握，是典型的非对称信息公布。

由于企业经营者（内部人）与投资者（外部人）的信息是不对称的，即经营者知道企业的真实价值特别是企业投资项目的收益与风险的内部信息，而投资者没有这些信息。因此，外部投资者只能通过经营者（内部人）输送出来的信息间接的评价企业的市场价值。而企业的融资结构就是一种把内部信息传给市场的信号工具。

由于企业经营者与投资者之间存在着信息的不对称，经营者比企业投资者更多地了解企业的情况。而且，企业经营者总是试图为现有的股东而不是新股东谋求价值的最大化，因此，如果企业经营状况良好、投资项目前景看好，经营者宁愿进行举债融资而利用财务杠杆的正效应获利，而不愿意发行股票筹资将高额收益被外来者瓜分；相反，如果企业的经营状况不佳、投资项目前景暗淡，市场认为企业股票价值高估时，企业经营者才愿意发行股票筹资。

换言之，由于逆向选择，企业经营者一般只愿意在企业投资项目前景暗淡、股票价格高估时，才愿意发行股票融资；但是，在这种情况下自然不会有人愿意购买。逆向选择的逻辑表明，投资者一般将企业发行新股票融资看作是一个坏消息的信号，因而企业一旦宣布发行股票融资，其股票价格就会下跌。其结果是，新的权益筹资非常昂贵。

因此，企业融资往往会采用‘啄食顺序融资理论“（Peeking order）:

内源融资>债务融资>股权融资

这个结论和美国的经验统计相一致，从1965年至1982年，美国非金融企业的融资总量中，内部积累平均占61%，债券融资占23%，而新发行的股票平均每年只占2.7%。

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:32:00

中小企业融资有方


张凤喜  2003-02-25 13:56:19

　　目前各家银行和城乡信用社都开始通过制度创新和工具创新，为中小企业开拓融资渠道，具体说来，目前各地实行和创新出来的中小企业融资方式主要有以下几种：
　　综合授信即银行对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用。
　　信用担保贷款目前在全国31个省市中，已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。担保基金的来源，一般是由当地政府财政拨款、会员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等几部分组成。
　　买方贷款如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难，或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。
　　异地联合协作贷款有些中小企业产品销路很广，或是为某些大企业提供配套零部件，或是企业集团的松散型子公司，在生产协作产品过程中，需要补充生产资金，可以寻求一家主办银行牵头，对集团公司统一提供贷款，再由集团公司对协作企业提供必要的资金，当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合，分头提供贷款。
　　项目开发贷款一些高科技中小企业如果拥有重大价值的科技成果转化项目，初始投入资金数额比较大，企业自有资本难以承受，可以向银行申请项目开发贷款。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。
　　出口创汇贷款对于生产出口产品的企业，银行可根据出口合同，或进口方提供的信用签证，提供打包贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业，还可以商借一定数额的技术改造贷款。
　　无形资产担保贷款依据《中华人民共和国担保法》的有关规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押物。
　　票据贴现融资即票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。这种融资方式的好处之一是银行不按照企业的资产规模来放款，而是依据市场情况（销售合同）来贷款。利用票据贴现融资手续简便，且融资成本很低，是“用明天的钱赚后天的钱”，这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。
　　金融租赁是集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。
　　典当融资典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。其优势在于：对客户的信用要求几乎为零，只注重典当物品是否货真价实。而且可以动产与不动产质押二者兼为；典当物品的起点低，千元、百元的物品都可以当。而且更注重对个人客户和中小企业服务；手续简便，大多立等可取，即使是不动产抵押，也比银行要便捷许多；不问贷款用途，钱使用起来十分自由。周而复始，可大大提高资金使用率。
金融时报 (2003年02月25日)

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:35:00

12种中小企业融资方式
Friday, February 14 @ 07:40:39 CST 由 anbolun

２００３年１月１日，《中小企业促进法》正式实施，这必将改善中小企业的融资环境。

按照中国人民银行的要求，各国有商业银行都已设立了中小企业信贷部、商业银行和城乡信用社，开始通过制度创新和工具创新，为中小企业开拓融资渠道。目前各地实行和创新出来的中小企业融资方式主要有以下１２种：　　1、综合授信　　即银行对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用。企业可以根据自己的营运情况分期用款，随借随还，企业借款十分方便，同时也节约了融资成本。银行采用这种方式提供贷款，一般是对有工商登记、年检合格、管理有方、信誉可靠、同银行有较长期合作关系的企业。　　2、信用担保贷款　　目前在全国３１个省、市中，已有１００多个城市建立了中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。　　3、买方贷款　　如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。　　4、异地联合协作贷款　　有些中小企业产品销路很广，或者是为某些大企业提供配套零部件，或者是企业集团的松散型子公司。在生产协作产品过程中，需要补充生产资金，可以寻求一家主办银行牵头，对集团公司统一提供贷款，再由集团公司对协作企业提供必要的资金，当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合，分头提供贷款。　　5、项目开发贷款　　商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利项目的中小企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业，将会给予积极的信贷支持。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。　　6、出口创汇贷款　　对于生产出口产品的企业，银行可根据出口合同，或进口方提供的信用签证，提供打包贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业，还可以商借一定数额的技术改造贷款。　　7、自然人担保贷款　　２００２年８月，中国工商银行率先推出了自然人担保贷款业务，担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土地使用权和交通运输工具等。可作质押的个人财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融债券。　　8、个人委托贷款　　中国建设银行、民生银行、中信实业银行等商业银行相继推出了一项融资业务新品种——个人委托贷款。即由个人委托提供资金，由商业银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等，代为发放、监督、使用并协助收回的一种贷款。　　9、无形资产担保贷款　　依据《中华人民共和国担保法》的有关规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押物。　　10、票据贴现融资　　票据贴现融资，是指票据持有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。票据贴现对于企业来说，这是“用明天的钱赚后天的钱”，这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。　　11、金融租赁　　金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。　　12、典当融资典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。与银行贷款相比，典当贷款成本高、贷款规模小，但典当也有银行贷款所无法相比的优势。

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:40:00

中小企业：还有哪些融资路？

日前，在有关单位组织的一次《金融工具的开发与利用》研讨会上，记者发现一个有意思的现象：本次会议的初衷本是向中小企业介绍我国创新的金融工具，帮助中小企业拓宽融资渠道，解决融资难问题。研讨会既发出了通知，也打出了广告，但参会人员仍多为各级各类银行和政府机构官员，真正来自中小企业的人士几乎没有。

　　是中小企业不需要新的金融工具吗？统计表明：国家经济发展主体在民间，但恰恰民间资本十分紧缺，以中小企业为主的民营企业中，真正不缺乏资金的仅占12％，资金匮乏的中小企业则占到80％，其中严重缺乏者为20％。他们的资金需求量非常之大，而融资渠道却很窄。

　　当然，导致中小企业融资渠道狭窄的原因有多种，但对金融新品的了解太少及不善于利用，可能是其中十分重要的因素。会前，记者自己做了一个微型调查，发现，中小企业在对融资的认识方面有两个特点，一、对银行贷款和上市以外的融资工具风险有较大的担心；二、融资的眼界较狭窄，更多中小企业把融资眼光投放在银行贷款，此外就是上市上面，少有人想到开拓视野，利用别的工具和渠道。很多人甚至不知道还有其他的渠道可以拿到急用的钱。事实上，尽管我国金融体系中融资工具的品种还少，面向中小企业的尤其少，但在银行贷款之外，还是有一些可供选择的其他方式，有一些正在成长中的新型工具可资利用的。中小企业应积极学会利用新的金融工具。

　　哪些新的金融工具适合中小企业？他们各有什么特点？我们将为您做一些初步介绍。

　　风险投资

　　风险投资在我国已经经历过较长时间的引进及成长期，在政策制度和操作方面，应该说是较为成熟的一种融资方式。

　　风险投资最适合于产品或项目科技含量高，具有高发展空间和高市场前景
的中小企业，在企业创业之初，或者在产品研发阶段和市场进入前期，急需资金之际，这是一条比较好的渠道，利用风险投资，中小企业可以尽快启动。

　　值得提出的是，对于被投资企业来说，风险投资其实是最没有风险的，风险全部由投资方承担；因此风险投资公司对项目的筛选是极其严格的，需要有一系列的调研程序和市场可行调查。而一旦投入，风险投资要求极大的回报。风险投资看中的是利润的最大化。

　　据统计，风险投资的成功率只有3％，而一旦成功就要求极高的回报。对被投资方来说，这可能就是其短处：风险投资融资成本很高，且回收周期短。风险投资寻求的回报率有可能达到300％、500％甚至1000％，以美国的二板市场为例，市场最低迷时是300％，火爆时平均回报率达到了800％。在中国，风险投资前几年的回报率约为300％，近年市场低迷，平均回报率仍在12％－15％。大家都十分熟悉的“康师傅方便面，最早为台湾顶益集团投资2000万美元的惠亚公司，在康师傅上市后的退出率为1：20美元。

　　并且，风险投资的进入退出都很迅速，一旦企业发展，风险投资立即寻求退出。风险投资投入企业的四个阶段是：种子期、萌芽期、成熟期、收获期，一般在成长初期进入，在成熟期退出。为什么风险投资要在中途退出？因为风险投资考虑的是利润的最大化。从企业来说，利润从投入时就开始形成，资本在企业成长期增值最快。但不同的风险投资也有不同的投入阶段。专家告诫说：中小企业可以根据企业状况，一段一段分别引入不同的风险投资。

　　在国外，风险投资完全是民间资本，商业化运作。但在我国，为大力支持高科技中小企业的发展，国家特别拨出了一部分资金作为风险投资。根据去年上半年的数据统计，目前中国的风险投资机构共有246家，掌握约400亿元人民币资金，已投入约3000个项目。每一个项目投入在300万到500万之间，最多为1000万元，投出资金已占总投资金额的1／3左右。有业内人士介绍，国家科技部支持的深圳创新投资公司，是目前我国风险投资公司中做得最好的一家，已投入的27个项目，只失败了一个，成功率在97％，回报率在15％－17％。

　　企业如何利用风险投资？经济学家朱少平提出以下几点原则，可供中小企业参考。

　　1、了解什么是风险投资：风险投资不是长期贷款，只是企业发展助力，是要高回报退出的；2、在我国现阶段，可供选择的风险投资机构非常多，中小企业应千方百计获取风险投资的青睐，通过各种方式主动使风险投资公司了解认识自己，争取得到投资公司的资金支持；3、设计的产品一定要有自己的理念，一定要有新意，产品要行业领先；4、高科技项目；5、主动协助风险投资的管理及其退出。

　　典当

　　典当也许是一种最古老的行当，并且在许多人眼里具有不光彩的历史。但在近年的企业融资中，典当以它特有的优势重新拥有了市场。

　　典当行具有两个基本功能：1、融资服务。只要当物在当期内不发生绝当（即不再赎回），典当就在发挥融资功能。2、商品销售服务。事实上，随着私营中小企业大规模发展，在我国的许多地区特别是东南沿海地区，典当行更多体现的是第二个功能，商品销售功能成为次要的。

　　据统计，我国现有典当行1154家，另有18家分支机构，此外今年的典当行审批也正在进行中。从去年有关部门进行的调查可以发现，按照950家典当企业的可分析数据看，注册资金已达60亿元，从业人员8768人；典当行业几乎遍布全国各个省市自治区，记者注意到，典当业在数量分布上似乎并不受民间资本发育程度限制。在东部地区15个省区分布有402户，占到总数的42．39％，注册资金占48．9％；中部地区10个省区321户，西部9个省区也有227户。2001年，以上950家典当行全年共计典当贷款已达300亿元，年底典当余额31．9亿元，全年实现利润7000万元。但从经营情况看，东部地区明显好于中西部，经营利润占全行业的81％。

　　近年来，我国典当业出现了以下一些特征。1、融资环境逐步在改进，随着国家管理力度加大，法制经济的发展和市场诚信度提高，典当业依法经营的户数明显增加，经营秩序明显好转。自2000年至今，各地没有发生一次违法事故；2、资金规模持续增加。2001年，典当业新增注册资本金平均880万元，高出全国企业新增资本平均水平220万元，增幅达33％，而今年新开注册资本金有望超过1亿；3、为降低经营成本，发挥优势，典当行在行业内走向专业化经营；4、逐渐从个体经营向中小企业、商户经营过渡。

　　原国家经贸委中小企业司王海林处长向记者介绍，典当最受欢迎的特点在于比较其他融资方式其所特有的便捷性，能够迅速及时地解决当户的资金需求；其次，经营产品灵活机动；第三，期限短，周转快；另外，由于是实物质押、抵押，不涉及信用；这几点都十分适合中小企业的资金需求特点。他说，过去的典当业以居民业务为主，主要从事金银首饰、家电、服装等典当，现在则逐渐发展为向中小企业融资。这是典当行的发展需求，也是中小企业的融资需求。中小企业对资金有需要，典当行有资金优势，又从事金融业务。从实践看，典当业向融资的发展，一方面拓展了经营范围，增加了经济收益；一方面缓解了中小企业的资金需要。2001年300亿典当贷款中，60％是用于中小企业的；山东省在2001年，34户典当行发放给中小企业资金增加2．8亿元，业务总数增加47％。随着功能的变化，产品结构也发生了变化，发展成为以房地产、金银首饰、机动车辆和有价证券四大类为主要经营产品，其中房地产已占到经营额的40％、金银首饰占24％，机动车20％，有价证券7％，目前，这四大品种占典当交易总额的91％。

　　但典当贷款的缺点是：除贷款月利率外，典当贷款还需要缴纳较高综合费用，包括保管费、保险费、典当交易的成本支出等，因此它的融资成本高于银行贷款，这一点需要提请中小企业予以注意，事先算一算账。

　　中小企业担保贷款

　　近年来，我国担保贷款数量激增，已达到500多亿元人民币。目前在国家政策和有关部门的大力扶植下，担保贷款将会成为中小企业另一条有效的融资之路。

　　一段时间中，一方面中小企业融资难，大量企业嗷嗷待哺；一方面银行资金缺乏出路，四处出击，却不愿意贷给中小企业，主要原因在于，银行认为为中小企业发放贷款，风险难于防范，而担保贷款能够有效地解决这个问题。

　　所谓担保贷款，即由专业担保公司为中小企业向商业银行提供贷款担保，对银行来说，降低了风险，对企业来说，获得了资金。随着民营经济的发展，担保公司的市场也越来越广泛。近年我国经济环境的变化，为担保公司带来了新的发展，首先，担保公司的信誉状况有较大提高；其二，开辟出多种品种的担保业务。

　　从方向上看，国家对于担保贷款从政策上予以引导与支持。据原国家经贸委官员吴义国向记者介绍，这些支持包括以下几方面：1、准入放开门槛，国家鼓励社会资金筹建担保公司，文件目前正在起草之中，基本原则是，政府、法人、其他出资人均可设立贷款担保公司，解决中小企业融资难；就审批程序看，也较为简洁。像北京现在全面放开准入，仅采取备案制；2、对担保公司实施减免税政策。达到一定条件的担保机构，国家减免所得税。据悉，现在全国582家担保公司中，已有226家实现免税，还有151家也已列入减免税公告；3、允许经营者从担保公司收入中税前提取30％风险准备金；4、建立担保公司风险分散补偿机制，包括：建立国家再担保机构、政府从专项资金中提供一定补贴、银行对担保公司的损账分担、通过风险基金提供补偿等等。

　　从以上种种国家政策来看，担保公司在我国将大有发展前景，对资金需求极大的中小企业，这无疑是一条利好的消息。

　　担保公司融资的优势在于：持现率高于银行；比银行融资更为灵活，如深圳的一些担保公司，个人资产、个人信誉均可担保，弥补了银行空缺。

　　担保公司的基本情况如下：

　　目前我国共有担保公司500余家，其中政府出资的不足3％，主要以民间资本为主；从机构的资本金分布看：机构平均资本金为3000万元左右，但参差不齐，较大的资本金有的达10亿元，像北京的两家担保公司。而浙江一带为本乡本镇企业服务的一些担保公司，资本金规模就很小，有的仅为100万元、200万元左右，但也很受中小企业的欢迎。担保机构一般都有政府支持；从经营看，坏账率极低，用有关人员的话来说，几乎是“微不足道”。

　　除以上三种重点介绍的品种以外，针对中小企业的新型金融工具还有像保理信托、融资租赁等等，这些都有待中小企业去认识、使用，积极为自己的企业拓宽资金渠道，抓住机遇发展自己。

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:41:00

论民营企业融资的次序及途径

　　摘要：20世纪90年代以来，我国高增长、低通胀经济奇迹的创造，在相当大程度上是由包括民营企业在内的非公有制经济拉动的。从理论与实践的角度探讨民营企业融资方式的先后次序、融资现状及债务融资的路径选择及组合，有助于促进民营企业的良性发展。

大力发展民营企业，是促进我国国民经济快速稳定增长、实现人民生活水平提高的有效途径。但是，长期以来，存在许多因素造成民营企业经营上的困难，阻碍民营企业的良性发展。民营企业融资方式无序、融资渠道不畅便是其中一个主要因素。

市场经济条件下民营企业融资方式及选择次序

在市场经济中，民营企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资。内源融资，是指民营企业不断将自己的储蓄(折旧和留存盈利)转化为投资的过程。内源融资的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。其中，折旧是以货币形式表现的固定资产在生产过程中发生的有形和无形损耗，它主要用于重置损耗的固定资产的价值；留存盈利是企业内源融资的重要组成部分，是企业再投资或债务清偿的主要资金来源。以留存盈利作为融资工具，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少企业的现金流量，当然由于资金来源于企业内部，也不需要发生融资费用。外源融资，是指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点。外源融资又分为直接融资和间接融资，而直接融资又分为股权融资和企业债券融资两种方式。在经济日益市场化、信用化和证券化过程中，外源融资将成为民营企业获取资金的主要方式。

在西方的融资结构理论中，出于理论抽象和模型简化的需要，一般只涉及股权融资和债券融资。MM理论(美国经济学家Modigliani和M．Miller创建)是西方融资结构的经典理论，它揭示了融资方式构成的意义及其在融资结构中负债的价值。但由于这一理论的高度抽象性和特定条件的假定性，使其在实际使用中的作用并不大，后经其他学者对该理论的发展，尤其是经历过权衡理论、激励理论和不对称信息理论的补充之后，使之更接近于实际。经济学家在将信息不对称理论运用于融资结构理论的研究之后，得出如下结论：企业市场价值和债务比例呈正相关，债权融资是一个高质量的积极的市场信号，而股权融资则是一个不被投资者看好的消极的市场信号，因为发行股票的消息一经宣布，企业现有股票的市场价值就会下降。所以，在市场经济条件下，企业应遵从“先后顺序”的融资结构，即由内部集资→发行债券→发行股票。这一“先后次序”论正好被美国1965—1982年企业融资结构实践得到证实。这一时期美国企业内部积累资金占资金来源总额的61％，发行债券占23％，发行股票则占2．7％。

民营企业融资也是一个随经济的发展由内源融资到外源融资的交替变换过程。民营企业在创立之初，由于市场需求不旺，生产规模有限，难以承担高额负债成本。因此十分重视自有资本的积累，避免过度的负债经营，从而主要依靠内源融资来积累资金追加投资、扩大生产规模。随着生产规模的逐步扩大，内源融资无法满足企业生产经营需要时，外源融资则成为企业扩张的主要融资手段。考虑到外源融资的成本代价，民营企业在资金筹措过程中，一定要高度重视内部积累。辩证地讲，内源融资是外源融资的保证，外源融资的规模和风险必须以内源融资的能力来衡量。如果不顾内源融资的能力而盲目地进行外源融资，不但无益于提高资源的利用率，而且将使企业陷入扩张与稳定的困境之中。

我国民营企业融资方式的现状分析

为了适应市场风云的变幻莫测，民营企业必须具有经营灵活、变化快捷的特点，因而在时间上和数量上对资金的需求具有不确定性，这就要求企业自身提高积累能力，以对市场变化能做出迅速的反应。同时，创办民营企业也必须有一定量的资本，这是一个经济学常识。如果连一点本钱都没有，或者仅有极少量的创业资本而把大量的资金需求量寄托于银行贷款或其他融资方式，那么企业的生命力也是难以持久的。我国现有的组织结构简单、经营规模较小、经营对象单一的民营企业融资大都依靠自我积累，依靠自身力量发展。但规模较大的民营企业的内源融资状况则不尽如人意，主要表现为分配过程中留利不足、计提折旧费率偏低等问题。

我国资本市场发展较晚，股权融资和债券融资目前尚不可能成为我国民营企业融资的主渠道。众所周知，我国证券市场自建立至今，已经被赋予了为国有企业服务的一项特定功能，尤其是前几年国有企业处于困境的情况下，为使国有企业通过改制重新焕发活力，我国股票市场以国有企业改革为宗旨，重点扶持了一大批国有大中型企业上市融资。在政策如此严重倾斜的情况下，股票市场基本上未向民营企业开放。我国《公司法》还规定，股票上市公司股本总额不得少于5000万元，公司生产经营必须符合国家产业政策，从严控制一般加工业和商品流通企业。民营企业由于受各种因素的制约，经营规模偏小，且大多为一般生产加工企业和流通服务性企业，与公司法规定的上市条件相差甚远，自然被股票市场拒之门外。统计表明，截至2002年4月底，我国沪深上市公司共有1171家，民营企业大约占9％，且部分还不是通过正常途径上市，而是以高昂的代价购买一家上市公司的部分或全部股权而曲线上市的。与股票市场相类似，债券市场也基本上未向民营企业开放。目前，我国企业债券的发行实行“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，每年由政府部门确定债券的发行规模和规模内的各项指标，在具体确定年度债券发行计划时，优先考虑农业、能源、交通、重点原材料与城市公共设施项目，以促进产业结构的调整。同时，债券发行办法还规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且还要有实力雄厚信誉良好的单位作担保。这一系列条件也限制了民营企业进入债券市场。随着证券市场的进一步发展以及二板市场的创建，民营企业通过发行股票与债券融资的可能性会进一步增大，但近期仍不会成为我国民营企业融资的主要方式。

间接融资是指通过金融中介机构充当信用媒介而实现融资的一种方式，它具有间接性、短期性、可逆性和非流通性等特性，是民营企业融通资金的一种重要方式。近几年，政府主管部门出台了不少旨在强化对民营企业发放银行信贷的政策，城市商业银行、农村信用社等地方性金融机构也极力支持民营企业的发展。间接融资即债务融资已经成为民营企业融资的重要来源。

理性地讲，在没有政策障碍的前提之下，民营企业是采取直接融资方式，还是间接融资方式，应由企业根据生产经营规模特点，所涉足的行业、企业发展前景而定。对于从事高科技产业类的民营企业，因其经营风险较大，资本有机构成较高，技术含量也较高，可考虑通过证券市场融资；对于传统产业类的民营企业，因其经营风险较小，资本有机构成较低，技术含量一般，可主要采取银行信贷方式进行间接融资。

据统计，德国中小企业的外源融资中，银行贷款占57％，股权融资与债券融资占16％。我国现实情况也基本趋同，对以民营企业为主的中小企业资金来源的调查显示，自身积累、向银行贷款、民间借贷、发行企业债券、募集股份等5种融资方式分别占企业总数的86％、76．7％、52．9％、3．5％和11．4％。由此可知，尽管民营企业间接融资的环境还不理想，但银行信贷方式目前仍是民营企业的首选与钟爱。

我国民营企业债务融资的路径分析

(一)间接债务融资是民营企业主要的外源融资选择

如前所述，民营企业外源融资方式包括直接融资与间接融资两种方式。现阶段，民营企业的规模普遍较小、管理不够规范，就决定了间接融资将是它们的主要外源融资方式。其一，直接融资要求资金使用者的经营活动具有较高的透明度，民营企业大都难以做到。直接融资由于资金提供者与资金使用者直接进行交易，就要求资金提供者亲自对资金使用者的状况进行了解与判断。而资金使用者只有通过信息披露及公正的会计、审计等第三者监督的方式来提高经营状况的透明度，资金提供者才能够据此做出决策，才有可能满足其资金需求。上述要求，大多数民营企业却难以做到。这是因为，不管企业的规模大小，企业为达到较高的透明度所需支付的信息披露、社会公证等费用差别不大，民营企业需要的外部融资规模通常较小，单位外部资金所需要支付的信息披露费用相对就大得多，没有足够实力承担此项费用。其二，信息的不透明，决定了资金提供者要选择的是高收益项目。信息不透明的程度越高，资金提供者让渡资金时所要求的风险补偿就越高。能够支付高资金使用成本的，必然会是那些高收益(同时往往也是高风险)的企业。一般说来，这种高风险、高收益的企业可能就是高科技企业。据调研，我国民营企业目前主要集中在一些技术和市场都比较成熟的传统的劳动密集型企业。这样，融资的高成本，必然将我国多数民营企业排除在直接融资市场之外。其三，间接融资是民营企业的主要外源融资选择。在间接融资过程中，由于金融媒介能够以较低的成本，在事先对资金的使用者进行甄别并通过合同的签约对资金使用者的行为进行约束，在事后则继续对资金使用者进行监督，因此这种融资方式对资金使用者信息透明度的要求相对较低。由于民营企业经营活动透明度较差，银行信贷方式就成为它们外部融资的主要方式。

(二)民营企业债务融资的“逆向选择”与“道德风险”问题

前已述及，当内源融资不能满足企业资金需要时，就必然选择外源融资。外源融资与内源融资的根本区别在于资金的所有者(或提供者)不能亲自参加企业的日常管理活动，因此在资金的使用状况上资金使用者比资金提供者拥有更多的信息。经济学家将这种现象称为信息不对称。所谓“非对称信息”，是指从事交易活动的双方对交易对象以及环境状态的认识难以相同，交易双方的一方拥有相关的信息，或一方比另一方拥有的相关信息更多，从而对信息劣势者的决策造成不利的影响。信息的不对称可能会造成这样一种严重的后果，即资金使用者利用其信息优势在事先的谈判、签约的过程或事后资金使用过程中损害资金提供者的利益，使资金提供者承担过多的风险。这就是经济学上所讲的逆向选择和道德风险问题。

从属性上讲，逆向选择的发生通常具有事前性。如果信息是完全的，人们对信息的处理和分析是充分理性和合理的，并且不存在信息成本，就不会有决策的失误。但是，在资金借贷市场上，作为借款者的民营企业通常比贷款者(商业银行)更清楚信贷项目成功的概率和偿还贷款的条件及动机，所以在申请贷款时，借款者通常倾向于披露有利于获得贷款的信息，而隐瞒对自己获得贷款不利的信息。对于银行而言，在这期间便存在一个决策风险，为了平衡这一风险可能给银行贷款这一资产业务所带来的损失，其所要求的利率就比较高。这样，低风险项目由于借贷成本高于预期水平而退出借贷市场，那些愿意支付高利率的都是高风险项目，使贷款的平均利率水平随之提高。还有，当利息率达到一定承受能力后继续上升，又会导致经营稳健、信誉良好的借款者减少或不再借款，以避免承担较重的利息负担。所以，银行在主观上形成一种认识：最有可能偿还贷款的最优借款者不会前来借款，而前来借款的借款者的不偿还风险加大。受这种思维的影响，商业银行就很可能不发放贷款或少发放，从而形成了逆向选择。很明显，若发生了逆向选择，信贷资源就会得不到有效配置，银行往往宁可不贷也不去冒风险。另外一种情况会发生在抵押贷款行为中。银行为保证信贷资金的安全性，可能会要求民营企业提供贷款抵押。显然，企业对于自己各种可供抵押的资产比银行更加了解，更加知道底细。由于抵押协议的抵押物很有可能是企业的低质量资产或是资产净值低于抵押金额的资产，当银行贷款资金不能正常收回时，抵押物不能完全补偿资金损失，不良资产就形成了。

道德风险是在交易完成之后发生的。贷款者放贷之后，将面对借款者从事那些贷款者不期望进行的经营活动，因为这些活动可能导致贷款难以归还。比如，借款者获得一笔贷款后，受高利润的吸引，他们很可能改变合同中规定的贷款用途，转而去从事与高风险相伴的高收益项目，或干脆将银行贷款用于消费。这样的做法，必然会降低借款者的还贷能力，从而影响到贷款者的预期收益。因此，道德风险的存在也是贷款者贷款意愿降低的一个重要原因。

(三)民营企业债务融资的路径分析

在市场经济条件下，银行为解决“信息不对称”和“道德风险”问题，会选择多种技术手段和资金配置战略来处理对民营企业的贷款。通常情况下，商业银行会考虑以下两种基本做法：第一，采取某种措施缩小交易双方的信息差距，使得企业的信息优势不足以获得较多的机会主义收益。例如建立各种贷款审查制度、项目评估制度、派驻信贷员制度等。第二，强化委托人对代理人的约束和激励机制，使企业经过成本分析后放弃机会主义行为，自觉按委托人意愿行事。例如实行贷款抵押或质押、评定企业信用等级、颁发贷款证等制度。但在我国，由于经济处于转轨时期，各种机制不甚完善，商业银行只是从最近几年才开始重视信贷资金的安全问题，所以在防范信贷风险的手段和技术方面比较匮乏，面对各种风险，其最简单、最直接的反应便是信贷配给、惜贷甚至不贷这样的消极应对策略。

所谓的信贷配给(CreditRationing)，是这样一种情形：传统理论在解释信贷市场时，认为资金的价格一利率能调节信贷资金的供给和需求，会使信贷市场最终产生一个均衡利率。在均衡利率水平上，借款者的需求得到满足。但在现实的信贷市场上，利率并不能完全引导银行的信贷供给，风险会对银行的预期收益产生很大影响，因而有许多情况，即使借款者愿意接受更高的利率，同时银行也有继续提供信贷的能力，但银行还是不愿意提供贷款。

这种现象在民营企业间接债务融资中是很常见的，即使许多民营企业自愿以高于市场平均利率的水平获得贷款，银行也不会完全满足他们的信贷需求。

信贷配给虽然能暂时部分的解决信息不对称问题，但并没有从根本上触及信息不对称、道德风险、逆向选择等问题的根源。而且，商业银行毕竟是一个信用中介机构，不能总是消极避让，过分地依赖信贷配给等来解决问题。信贷配给不仅会使银行的金融资源，特别是使其负债资源不能充分利用，久而久之也会使银行的中介功能受到损害，影响到银行在信贷市场上的存在价值。与此同时，许多民营企业往往会因为没有再启动资金，错失许多发展良机，其健康发展受到了极为严重的制约。

qihaitao · 发表于 2003-4-29 09:48:00

有关中小企业融资渠道的情况简介文章摘自—哈尔滨中小企业信息服务网　　一、科技风险投资基金　　(一)用途：主要用于高新技术产业化项目的股权投入、风险借款和贷款担保等。　　(二)资金构成：自1999年起，5年内市财政每年安排风险基金3000万元；自1999年起，5年内每年从市本级科技三项费用中划拨30%作为风险基金；按国家有关法律、法规，采取多种形式吸纳的社会各类资金；风险基金的存款利息收入；风险基金的投资收益；哈发[1999]12号文件规定返还的资金；其它资金。　　(三)使用方法：　　1、申请和审批程序: 　　(1)申请企业向投资管理人（公司）或资金托管机构报送申请表、企业法人执照副本复印件、项目可行性研究报告和财务资信情况说明书；　　(2)投资管理人（公司）或资金托管机构，对申请企业提供的资料进行初审，初审后委托具有资质的评估机构进行评估，评估后提出投资项目建议书报创业公司；　　(3)创业公司受理后，报董事会决策。对董事会确定的投资项目，创业公司与投资管理人（公司）或资金托管机构，根据《中华人民共和国合同法》和其他有关法规，本着平等互利、权益共享、风险共担的原则，签订投资合同。　　2、使用方向：符合国家产业政策和地方经济发展规划，具备高技术、高附加值，能形成新兴产业，对地方经济发展有较大拉动作用的高新技术产业化项目。　　3、使用额度：按风险程度和项目投资额而定。　　4、使用期限：视情况而定，风险借款一般在一年以上。　　5、使用成本：风险借款收取资金占用费；贷款担保没有正式运作；股权投入无使用成本。　(四)申请条件：　　1、申请企业应具备的条件：　　(1)依法在工商行政管理部门登记注册，具有独立法人资格，具有健全的财务管理制度；　　(2)法定代表人具有较强的科技意识和创新意识，具有较强的事业心和责任感；　　(3)具有相应的开发条件，包括技术力量和物资条件。　　2、申请项目应具备的条件：　　(1)符合国家有关政策，有利于环境保护；　　(2)技术含量高，具有自主知识产权，引进、消化吸收项目应有创新；　　(3)市场前景好，有较强的竞争能力；　　(4)经济效益和社会效益显著，节、创汇能力强，投资收益率不低于25%；　　(5)能形成规模，对相关产业有牵动作用。　　(五)此基金由市科委审批运行。　　操作处室、处长姓名、联系电话　　计划处：郭虹 2736982 　　条财处：宋国福 2720315 　　工业处：曲建民 2736937 　　农村处：孙国臣 2736981 　　社会发展处：刘占友 2736947 　　二、中小企业技术创新基金　　(一)用途：　　1、贷款贴息：对已具有一定水平、规模和效益的创新项目，采取贴息形式支持其使用银行贷款，以扩大生产规模。贴息额度为贷款年利息的50-100%；　　2、无偿资助：用于中小企业技术创新基金中产品研究开发及中试阶段的必要补助、科研人员携带科技成果创办企业进行成果转化的补助；　　3、资本金投入：对少数起点高、具有较高创新内涵、较高创新水平并有后续创新潜力、预计投产后具有较大市场需求、有望形成新兴产业的项目，采取资本金投入形式。资本金投入以引导其他资本投入为主要目的，数额一般不超过企业注册资本的20%。　　4、有偿使用：主要用于解决企业创新项目的临时资金困难，借款期限1-2年，收取资金占用费（3‰）。　　(二)资金构成：　　1、自1999年起，5年内市财政每年安排创新基金1000万元；　　2、创新基金的存款利息收入；　　3、创新基金有偿使用回收部分；　　4、投资收益；　　5、创新基金有偿使用收取的资金占用费；　　6、其它基金。　　(三)使用方法　　1、申请和审批程序：　　(1)符合创新基金支持条件的项目，由企业按要求向管理中心提出申请并提出相应的申请材料，申请企业提供的材料必须真实可靠，否则管理中心拒绝受理；　　(2)企业的申请项目必须经一个推荐单位推荐。推荐单位一般应在企业所在地区，是熟悉被推荐企业及项目情况的区县以上科技行政管理部门或待业主管部门。推荐单位必须严肃、认真、科学、公正地履行职责，如发现重大失误或虚假行为，管理中心将不再受理其推荐的项目；　　(3)管理中心采取公开方式受理申请。管理中心收到申请材料后，进行程序性审查，并委托或者组织有关单位或机构对申请项目进行评估、评审、招标；　　(4)管理中心根据招标情况和评估评审意见，提出创新基金支持的项目建议，经市科委会同市财政局审定批准后，由管理中心与企业签订合同，并据此办理相关手续。　　2、使用方向：为扶持和促进科技型中小企业技术创新而设立。　　(四)申请条件：　　1、创新基金支持的项目是符合国家产业技术政策有较高创新水平和较强市场竞争能力、有较好的经济效益和社会效益、有望形成新兴产业的高新技术成果转化项目；　　2、创新基金鼓励并优先支持产、学、研的联合创新优先支持具有自主知识产权、高技术、高附加值、能大量吸纳就业、节能降耗、有利于环境保护以及出口创汇的项目；　　3、企业已在所在地工商行政管理部门依法登记注册，具备法人资格，具有健全的财务管理制度；　　4、企业应当主要从事高新技术产品的研制、开发、生产和服务业务，每年用于高新技术产品研究开发的经费不低于销售额的3%，直接从事研究开发的科技人员占职工总数的30%以上。具有创新和引进、消化、高新技术成果的能力。　　(五)此基金由市科委审批。　　操作处室、处长姓名、联系电话　　计划处：郭虹 2736982 　　三、中小企业信用担保基金　　(一)用途：主要用于解决企业短期小额流动资金贷款抵押难的问题。　　(二)资金构成及额度：　　1、市级财政预算编列的资金；　　2、市级政府划拨的土地使用权和其他经营性及非经营性国有不动产；　　3、区、县级政府出资；　　4、社会募集的资金；　　5、国内外捐赠；　　6、其他来源。　　试点期间，哈尔滨市小企业信用担保资金由市、区两级政府出资构成，市级财政每年出资2000万元，区级财政每年共出资335万元，并纳入本级预算。按照上述渠道，连续执行5年，总规模为1亿元左右。随着市信保中心向公司化发展，相应吸纳企事业单位资金入股。　　(三)使用方法　　担保程序：　　1、担保申请：协议银行同意贷款的企业，持有关资料，向市信保中心提出担保申请；　　2、担保审核：市信保中心收到企业担保申请后，对其进行资信评估或确认，对其提供的材料进行审核；　　3、签订合同：对经审核同意担保的，市信保中心与协议银行签订担保合同，与企业签订反担保合同；　　4、担保生效：担保合同签订后，协议银行对借款人正式办理贷款发放手续并向市信保中心送交放款通知。市信保中心收到放款通知后，按担保合同的约定对借款人正式履行保证责任。　　5、使用方向：为会员企业提供短期小额流动资金贷款担保。　　6、使用额度：每笔担保最高限额为50万元，对销售额较大的企业可适度放宽，最高限额不超过100万元。　　7、使用期限：最长期限不超过1年。　　8、使用成本：(1)银行同期基准加浮动（30%内）利率；(2)担保费：3个月期限为担保金额的0.4%；6个月期限为担保金额的0.9%；1年期限为担保金额的2%。　　(四)申请条件：　　此基金适用于市信保中心会员单位，企业入会申请条件如下：　　1、除外商独资企业外的经工商行政管理部门登记注册，具有独立法人资格的哈尔滨市城区内的小型工业企业；　　2、企业经营者重合同、守信用、有良好的道德行为；　　3、产品符合国家产业政策和环境保护标准；　　4、企业资产负债率不高于70%，还本付息能力和债务偿还能力较强；　　5、依法连续经营半年以上，无不良信用记录及重大民事经济纠纷；　　6、在协议银行开立帐户；　　7、达到规定的信用等级标准；　　8、承认市信保中心章程并认缴会费；　　9、对科技型企业或承担高新技术成果转化项目的企业以及生产名、优、特、新产品的企业优先支持。　　(五)、此基金由市经贸委审批。　　四、“小巨人”企业发展资金　　(一)用途：主要用于支持年工业产值亿元左右的民营科技企业，预培育年工业产值在3000万元以上的民营科技企业，促其滚动发展。　　(二)资金构成：　　1、贷款担保。每年从市乡企资金中拿出1000万元、市科技风险基金中拿出2000万元，建立“小巨人”企业贷款担保基金。其中60%的资金按1：10的比例用于金融机构贷款担保，40%的资金用于股本投入。　　2、风险投资。从市科技风险基金拿出1000万元，以至少1：5的比例吸引企业投入，成立市科技风险投资公司，重点支持入选的“小巨人”企业的科技项目。　　(三)使用方法：　　1、审核程序：　　（1）、企业提出申请，领取、填报《哈尔滨市“小巨人”企业申报书》，出具有关证明材料；　　（2）、由市“小巨人”发展计划工作推进组按标准论证选择，提出初选名单后向“小巨人”企业担保基金会、风险投资公司和有关金融机构推荐；　　（3）、“小巨人”企业贷款担保基金会、风险投资公司和有关金融机构对初选企业进行调研和审查，并出具审查报告；　　（4）、经“小巨人”发展计划工作推进组讨论，正式确定“小巨人”培育企业；　　（5）、“小巨人”发展计划实行滚动发展，每年进行定期检查，对不符合“小巨人”条件的企业淘汰出局，对达到标准的预选企业列入发展计划。　　2、使用方向：科技含量高、规模大、效益好的民营科技企业。　　3、使用额度：视情况而定。　　4、使用期限：一般是3年。　　5、使用成本：房地产抵押，银行同期贷款利息。　　(四)选择标准：　　1、在我市行政区域内注册登记、纳税并独立核算的民营科技企业；　　2、企业能够守法经营、照章纳税、资信度高，经营者素质好；　　3、企业的技术和产品符合国家、省、市产业政策，有明确的市场开拓空间、较强的技术开发能力和较充分的技术储备；　　4、企业基本实行现代企业制度，并已建立了相应的法人治理结构，具有发展活力和创新能力；　　5、企业年工业产值1亿元左右，并具备通过3年左右时间努力可达5亿元以上规模的基础。　　(五)此基金由市科委审批。　　操作处室、处长姓名、联系电话　　体改处：于春胜 2736944 　　五、重点技术创新（改造）项目方面　　1、技术改造项目国产设备投资抵免企业所得税：　　(1)范围：经国务院、经贸委、中央直属企业的主管部门、计划单列企业集团及中央管理的企业按现行程序和权限审批的技术改造项目。　　(2)申请确认需报送文件：①项目可行性研究报告批复文件；②采购国产设备清单；③招标方案和文件；④采购设备有重大调整的，要出具经有关部门批准的调整方案和批准文件；　　(3)操作程序：①企业在技术改造项目可研报告批复之后，携带相关文件申请确认；②限额以下项目，包括计划单列企业集团及中央管理的企业审批的限额以下项目，向企业纳税机关所在地的省经贸委申请确认；③限额以上项目，由省经贸委审核后，报国家经贸委确认；④对符合抵免所得税政策要求的项目，经贸委出具《符合国家产业政策的企业技术改造项目确认书》；⑤企业携确认书在两个月内，到税务机关办理所得税申请；⑥税务机关依照有关规定办理抵免手续。　　(4)抵免额度：凡在我国境内投资于符合国家产业政策的技术改造项目的企业，其项目所需国产设备投资的40%可从企业技术改造项目设备购置当年比上一年新增的企业所得税中抵免。　　2、省工业企业技术创新资金：　　(1)资金来源：省级财政预算每年安排的挖潜改造资金。　　(2)资金用途：用于地方工业企业列入省技术创新计划（包括新产品开发、新技术推广、工业性试验、高新技术产业化、企业技术中心建设和新产品试产等内容）项目的贷款贴息及国家、省重大技术创新项目的补助性拨款。　　(3)资金使用条件：①符合国家产业政策，已列入国家和省技术创新项目计划。项目的起点和水平达到国内先进或填补省内空白以上；②企业资产负债率在75%以下，近三年经济效益良好，银行信誉等级“A”以上；③项目建设所需资本金已按国家规定标准筹足到位，银行贷款及其它配套资金已落实。　　(4)审批程序：　　 ①所有申请使用省技术创新资金的工业技术创新项目，已由企业提出申请报告。主要内容包括：企业基本情况、项目主要内容及技术创新点、实施项目的主要措施、资金构成和落实情况、预计经济效益等；　　②按隶属关系，地市（县）属企业的项目由所在地市经贸委、财政局负责联合审查、申报，省直属企业的项目由省直主管部门负责审查、申报。申报时间为每年的1月末和7月末；　　③申请贴息贷款项目，由省经贸委、财政厅共同筛选、审定后，于每年的2月末和8月末前分两次下达年度贴息贷款项目计划；　　④申请补助拨款项目，由省经贸委、财政厅联合进行实地考察，共同审定项目。　　六、通过二板市场上市融资　　(一) 对象：凡符合中国证监会《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》的通知（中小企[1999]26号）所列的各类所有制企业，在依法设立股份有限公司后，均可自愿上市推荐人代表其向中国证监会提交申请。　　(二) 境内企业申请到香港创业板上市的条件　　1、经省级人民政府或国家经贸委批准，依法设立并规范运作的股份有限公司（以下简称“公司”）；　　2、公司及其主要发起人符合国家有关法规和政策，在最近二年内没有重大违法违规行为；　　3、符合香港创业板上市规划规定的条件；　　4、上市保荐人认为公司具备发行上市可行性并依照规定承担保荐责任；　　5、国家科技部认证的高新技术企业优先批准。　　(三)境内企业申请到香港创业板上市须向证监会提交的文件　　1、公司申请报告。内容包括：公司沿革及业务概况、股本结构、筹资用途及经营风险分析、业务发展目标、筹资成本分析等；　　2、上市保荐人对公司发行上市可行性出具有的分析意见及承销意向报告；　　3、公司设立批准文件；　　4、具有证券从业资格的境内律师事务所就公司及其主要发起人是否符合国家有关法规和政策以及在最近二年内是否有重大违法违规行为出具法律意见书（参照《公司发行股票公司信息披露的内容与格式准则第六号<法律意见书的内容与格式>》制作）；　　5、会计师事务所对公司按照中国会计准则、股份有限公司会计制度编制和按照国际会计准则调整的会计报表出具的审计报告；　　6、凡有国有股权的公司，须出具国有资产管理部门关于国有股权管理的批复文件；　　7、较完备的招股说明书；　　8、证监会要求的其他文件。　　(四)境内企业申请到香港创业板上市的审批程序　　1、在向香港联交所提交上市申请3个月前，保荐人须代表公司向证监会提交指引第二部分(一)至(三)项文件（一式四份，其中一份为原件），同时抄报有关省级政府和国务院有关部门。如有关政府部门对公司的申请有异议，可自收到公司申请文件起15个工作日内将意见书面通知证监会。　　2、证监会就公司是否符合国家产业政策、利用外资政策以及其他有关规定会商国家经贸委。　　3、经初步审核，证监会发行监管部自收到公司的上述申请文件之日起20个工作日内，就是否同意正式受理其申请函告公司，抄送财政部、外经贸部和外汇局；不同意受理的，说明理由。　　4、证监会同意正式受理其申请的公司，须向证监会提交本指引第二部分(四)至(八)项文件（一式二份，其中一份为原件）；申请文件齐备，经审查合规，而且在正式受理期间外经贸部、外汇局和财政部（如涉及国有股权）等部门未提出书面反对意见的，证监会在10个工作日内予以批准；不予批准的，说明理由。经批准后，公司方可向香港联交所提交创业板上市申请。　　七、典当行　　1、对象：非国有中小企业及个人　　2、用途：以实物占有权转移形式向非国有中小企业提供短期流动贷款，以质押形式向个人提供临时贷款。　　3、使用额度：典当行实收货币股本金最低限额为500万元。具体使用额度可按当户申请额度，但典当行向同一企业累计发放质押贷款最高不超过实收股本的20%，对同一人累计发放的质押贷款最高不超过实收股本的10%。　　4、使用期限：最长3个月。自典当期满之日起5日内，经双方同意，可续当，但只能续当一次，其期限最长不超过典当期。　　5、使用成本：①质押贷款的月利率，按国家规定的同档次流动资金贷款利率为基础上浮50%；②典当的费用包括服务费、保管费和保险费，其月综合费率最高不超过当价的45%。

传统小企业如何融资

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