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有財有李﹕選擇投資ELN或股票須知
股票市場短期回復上落市，又是時候考慮高息票據（ELN）了。
除了股票及窩輪，投資者也可以選擇高息票據，或在港交所買賣的Equity Linked Instrument（ELN）。ELN其實是包含以期權所組成的產品。今天集中討論在股票與ELN之間選擇，到底哪一種較為適合﹖筆者列舉例子，若看好票據（bull note），可選擇本港及美國股票的ELN﹔也有上落市票據（accrual range note），適合股市「升唔得幾多，也跌唔到」的情況，回報也較高。
小心到期日因素
首先，股票及ELN都可以短或長。主要分別是股票沒有限期，而ELN卻有到期日。例如短期的31至45天﹔中期的90至180天﹔及長期的一年甚至二年。
選擇ELN的年期主要有二個考慮因素﹕
第一是時間彈性/資金的時間限制。
若您的資金要在兩個月動用，那就不能買超過兩個月的ELN了（當然ELN的資金要求也高很多），股票就隨時可以套現。另外，也要考慮在到期日的下跌風險。
第二，是對未來市況的睇法。
倘若你對未來一個月的變化較有信心，那麼就做一個月的ELN。又或者你對未來半年的股市有信心，那麼就做半年的ELN。
又例如對恒生銀行有信心，預計它的銀行業務平穩，未來一年股價大升條件缺乏，而下跌空間也小，那麼可以買入做一年期的看好（bull）ELN。
想有較高息率回報，而您預期股票在一定波幅上落，那麼可考慮上落市票據（Range accrual note）。至於上落市，票據的計算方法﹕倘若是一年期，以365的交易日，逐日計算，倘股價在波幅範圍，逐日收息（俗稱射龍門）。
上落市票據與看好票據的比較﹕
1. 上落市票據息率回報，較看好票據高，因為前者「命中率」較低，有上、下限限制。
2. 看好票據所提供的息率回報固定，與上落市票據回報，要視乎市況不同，所以後者不能準確計算回報。
3. 上落市票據適合穩定而股價不會「大升、大跌」的股票，所以控（005）及恒生銀行（011）比中移動（941）還優勝。
■新鴻基金融策略師 李錦 |
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