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创业板在千呼万唤中出台了。而这个出台，不是以循序渐进、渐次增加IPO的有序方式，而是上演了一出集体粉墨登场的炒作闹剧。这在全球资本市场可能也是绝无仅有的，一次性亮相28家新股。记得在创业板开市之前，无论监管当局还是市场管理当局（深交所），均抡圆了膀子，拿出了若干貌似严厉的监管措施。而10月30日当天，新股的表现却给了监管方一个响亮而干脆的耳光。
看过10月30日当天交易的所有人恐怕都惊讶得合不拢嘴——首日交易中，创业板股票收盘价较发行价平均上涨了106．23%，平均市盈率从55.7倍上升到111.03倍，所有个股换手率均超过86%。而不幸的是，涨得越高，跌得越快。在11月2日的第二个交易日中，创业板的神话股们却集体遭遇了大跌，28只股票中跌停达到20只，换手率达20%，这意味着第一个交易日内买入创业板股票的人，在第二个交易日中已然抛出。尽管监管机构煞费苦心想了很多招儿预防炒作，现实终究是现实。创业板看起来，并没有成为将居民储蓄转化为经济增长的长期投资市场，而又成了另一个零和博弈的投机市场。
在证监会国际顾问委员会委员戴立宁看来，之所以创业板市场没有脱离投机市场这个怪圈，根本性原因还是在于证券市场长期以来的供求失衡。由于可供投资的股票数量少，这些为数不多的股票自然就有了被操纵价格的空间，当一个市场所供应的股票，其市盈率都在50倍以上，还有多少投资者愿意去投资它呢？还剩下多少投资者？50倍市盈率意味着上市公司的利润用以给股东分红的时候，股东买股票的投资，靠着这个分红，需要50年才能收回这个投资！而更何况创业板上市第一天的交易，市盈率继续大幅攀升，个别公司的市盈率甚至达到130倍以上。这对于想赚取股息的投资者来说，显然是难以接受的。那么，剩下的就是博取股票差价的投机者了。所以从这个层面来说，制度设计的缺陷，是鼓励了投机。
不排除这些高成长性的创业板公司，中间会有将来年净利润实现100%增长的情况，可以使它的市盈率降低。但是高科技公司的大幅度利润增长，靠的是以其先进的技术研发能力和市场能力而大量淘汰其同行，当大量的IT高科技公司谋求上市的时候，也就是网络经济泡沫破裂的时候，这一点，在2001年的美国股市已经演出过了。再者，这些高科技企业上市以后的高换手率，充分说明了投资者对其的基本态度。
当一个市场中供应的都是些陈年旧货的时候，这个市场将失去对投资者的吸引力。我们的市场中目前可供选择的股票其实并不多。虽然近1400多只股票，可是真正值得投资的，又有多少？所以目前的发审制度，依然存在改善的空间，应该进一步透明化；应该持续增加股票的供应，这样，上市公司之间为了融资，才不得不相互竞争，压低股价，降低市盈率，还资本市场以投资功能于投资者。
当然，在今年这个特殊的背景之下，流动性呈现逐渐过剩、通涨预期逐渐强烈的情况，大量的资金难以寻找合适的投资方向，这个时候出现了新股发行，于是争相竞购，最后导致上市首日就暴炒的局面。所以，在一个平稳的经济背景下适度增加股票供应，而不是在一个供应短缺的、通涨预期逐渐强烈的经济背景下实施上市，也可以有效预防暴炒情况的出现。
创业板，一言难尽！
2008，11，3 | 
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