华尔街分析师的秘密： 读《华尔街的肉》

jianghumeng

    华尔街对我们来说，可能是永远神秘的地方。美国历史上那些著名大亨如摩根、洛克菲勒，都有财团矗立在那里。当美国进入工业化时期，许多重要的铁路、钢铁等大型企业都急需筹集资金来完成个人企业所无法完成的重任，而华尔街就是依靠给实业部门提供巨额资金而成为美国发展的引擎和动力。石油是工业的血液，那么金融则是整个经济的血液！直到今天，美国大财团为什么能在我们中国内地、香港和台湾大举并购，可以试举一例来看，当一个中国企业比如值100万人民币，而跨国公司给你的报价则是500万，很少有人能抵挡这样的诱惑，所以都是卖出了事。之所以他们能出500万，那原因就在于华尔街给他们提供了成本极低的金钱炮弹，手法之一比如多发行一些股票就会有并购资金在手。因此华尔街就是一个能高效得提供成本极低的融资市场。按作者的话就是：华尔街的原始目的是要为优异的公司提供募集资本的渠道。

  《华尔街的肉》是这里曾经排名第一的高科技分析师凯斯勒所著，他在这里效力于摩根史丹利，顺着他幽默、娓娓道来的笔触，我们不但可以看到分析师的生涯如何开始以及他们工作和生活的全景图画，还可以看到这里的许多内幕和华尔街的众生相。有兴趣的朋友可以一读，以下是一些简单摘录：

   华尔街存在的本质和赚大钱的秘密：（73页）“华尔街就是分配资本，优秀的公司很容易取得资本，不好的公司则必须付出更高代价。华尔街监控企业取得这些资本的门路，借此赚钱，向进出此资本市场的公司收费：企业付得是融资费用（例如承销手续费），投资人付得是交易经纪佣金。以上是简单的部分，而肮脏的小秘密在于，华尔街的人把他们创造的营业收入的一半留在自己口袋里。你若查看摩根史丹利或华尔街任何一家机构的损益表就能看出来，人员的酬劳占了券商支出的一半，通讯费用大约占10％，还有利息费用，办公室、照明设备等间接成本，扣除这些林林总总的支出与费用，剩下的才是向股东呈报的获利”。

   华尔街大多数机构的盈利模式：“你若进入华尔街工作，窍门是让自己和更多营业收入沾上边，并把这些沾上边的营业收入得尽可能的高的比例（如50％）争取为自己的酬劳。在过去，这比较容易做到，大部分收入是经纪佣金，在1975年以前，经纪费用是每股75美分，金融大改革使得固定经纪佣金时代结束，每股经纪费用降低到25美分或12.5美分。到了1989年，华尔街的交易量更大，但在机构也更多的情况下，竞争使得经纪费用降低到每股5到6分钱；到了2003年，许多机构的经纪费用更是降到了每股一分钱”。

   新变化——金融衍生产品的出世奥秘：“面对经纪收入锐减，华尔街提出几种应变之道，投资银行业务也因此变得更加重要。公开上市公司的承销业务手续费是7％，已经上市公司的增资承销手续费是2％。交易柜台也开始创造出一些衍生性商品，这类衍生性商品不是单纯的股票，可能是简单的可转换债券，也可能是部分股票、部分债权、部分权证、部分期权的比较复杂的金融商品”。

   “没有人知道这类衍生性金融商品的实际价值，因此，这些商品的售价中隐藏了庞大的手续费用，券商靠着赎卖这类可转换债券或衍生性商品而获得相当大的利润，同时，由于只有发行公司知道这类衍生产品的实际价值，因此他们的交易员便能在这些商品间低估时买进，高估时卖出”。

   分析师在华尔街世界的作用，我们可以据此对照国内各种网站、卫视和电台节目的黑嘴股评家——空军司令们：“股市一周开市五天，在假期则保证开市四天，即使感恩节期间也一样。公司每季度公布获利数字，但是股票一年交易250天，因此除去公布获利的那4天，另外246天得靠其他力量来推动股价的上上下下，分析师就是那股力量，他们推荐股票改变推荐意见，改变对公司的获利预测，喊买喊卖，让营业员有话可说，吸引客户上门，为公司创造经纪佣金收入”。

   因此，华尔街分析师很容易成为“投资银行的妓女”，因为他们只大力推荐他们银行承销的股票，因此作者说他从事的是：“娱乐业”。

   对于今天中国平安这种圈钱的烂保险公司，我从中找到了一句投资圣经的箴言，呵呵，列位请看：“凯斯勒，半导体公司是现金牛饮机（cash—guzzlingmachine），他们永远都需要募集资金，他们需要我们替他们找钱”。