股市投资调研报告（陆续更新）

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希望大家不要跟帖，我会抽取时间尽量更新。这套资料价值很大，希望不要外传！

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安泰集团公司研究

1、安泰集团主营焦炭和生铁。世界经济复苏、国内经济稳定增长，国内钢产量持续增长带动焦炭和生铁行业景气上升。 2、安泰集团充分发挥民营企业机制灵活的优势，在行业景气上升的背景下，适时投资焦炭和生铁项目，并于2004年投产。投产后公司焦炭和生铁年生产能力将分别由52万吨和10万吨上升到152和100万吨，推动公司业绩的大幅增长。2004年EPS将达到0.73元，同比增长121.5％；2005年则继续增长22.75%。 4、2004年中国出口配额同比下降30％以上，导致出口焦炭价格飚升，出口焦炭许可证价值凸现。能否获得配额对安泰集团业绩影响大，获得1万吨焦炭出口配额将增加EPS0.03元。 5、公司信息披露相对不完整，判断公司业绩的难度较大；同时公司目前涉及三起法律诉讼，诉讼结果值得关注。 6、与同类上市公司相比，安泰集团市盈率低，且所处行业景气持续上升，新建项目即将投产将带来业绩大幅增长，因此建议“增持”。

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主題中海发展-运力、收益持续增长作者時間2004-03-17行业分类交通运输行业报告来源国泰君安分類行业及上市公司报告讀者範圍内容l 运力增长、非合同运价大幅涨升、折旧率降低、投资收益减亏使得中海发展03年净利 同比增长72%； l 03年中海发展国内煤炭业务毛利率大幅下降，主要原因为低附加值航线货运量比重提 高和国内压港问题，预计04年后一因素有所缓解； l 未来三年，中海发展运力持续增长，其中05年为最高的一年，油品运力和干散货运力 增幅分别为30.37%和13.59% l 未来两年预计国际航运指数高位震荡、国内航运指数受国际市场影响持续增长，为中 海发展新增运力的快速消化和获得理想回报提供了有力保证； l 预计中海发展未来三年净利复合增长率为28%，其中05年以41%的增速成为增长最快的 一年，三年每股收益预计分别为0.35元、0.49元和0.62元； l 尽管中海发展较可比公司市场定价偏高，但考虑到可比企业定价总体偏低、中海发展 具有前景更明朗、市场风险更小的优势，因此维持“增持”的投资建议。

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东风汽车公司研究

最近公司股价大幅度震荡，据我们多方了解，一方面是市场对公司有 “整体”收购集团重卡资产的预期，另一方面市场也传闻公司2003年报有一定的送股题材。我们认为，最近在香港挂排上市的潍柴动力950倍的超额认购倍率引发热钱（hot money）对同类资产的高度关注，而且东风汽车所拥有的康明斯（C-L系列）目前是国内最好的大功率柴油机，估值水平较潍柴对市场的折扣也较高，机会较大。2003年三季度季报显示，发动机依然是公司最重要的利润来源。我们预计，经济重工业化的演变趋势将强有力拉动高等功率的柴油发动机需求，东风面临较好的市场发展前景。虽然公司目前还存在流通股过于集中的操作风险，但我们认为A股市场优秀的公司比较稀缺，持续性的价值成长型公司不多，且大多数公司所经营产品市场进入壁垒较低。我们认为福耀玻璃（600660）2003年增发成功之后的股价涨幅表现验证了只要是优秀的公司，市场迟早会认同的，对长期资金而言我们建议增持，短期资金择机进入。 【提要结束】

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深南电Ａ公司研究

公司主营燃油发电，是深圳市主力调峰电厂，技术和管理水平在燃油发电领域处于领先地位，上市10年来保持良好的利润和分红记录。影响公司业绩的主要因素风险不大：上网电价下调的可能性很小；未来两年广东省用电形势决定机组利用小时数能保持03年水平；主要燃料重油的价格继续上涨的可能性不大，公司的库存能力也有助于化解经营风险。中山项目04年投产、以及03年新投产项目效益在04年充分体现，预计未来两年公司业绩稳定增长，04、05年预测每股收益为0.97、1.10元。04、05年动态市盈率分别为16倍、14倍，相对电力行业平均21倍的市盈率水平，公司价值低估，且管理层考虑2004年中期有一定比例的送股，建议“增持”，6个月内目标价位18-19元。【提要结束】

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韶钢松山公司研究 2004-03-16

公司主业突出，上市后随产量增长和钢铁行业的转暖，净利润连续6年大幅度增长。公司除管理优势和产品结构优势外，因地处钢材消费大省广东，还具有资源优势和地域优势。预计公司2004年净利润有望增长40%以上。从中长期发展来看 公司在本地仍然有40%的产能增长空间，拟发转债项目建设的宽中厚板项目将成为未来两年公司主要盈利增长点。与同类公司相比，公司03年和04年的市盈率都是行业内最低的，考虑到公司04年盈利有40%增长，且红利分配稳定 因此建议投资者积极增持，风险评级为低风险。

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纺织行业3月月报-棉花进口配额增加将导致国内棉价下跌

l 年初以来国内棉价高于国际棉价10％多，因我国对棉花进口实行关税配额，企业不能 根据国内外价格变化自主进口棉花。日前国家对2004年棉花进口配额增加了100万吨，使 配额达到189.4万吨。2002、2003年我国实际进口棉花分别为17万吨和87万吨。因此国内 外棉价接轨是大势所趋。 l 一季度是棉纺织企业最困难的时期，下半年棉价将基本与国际接轨，棉纺织企业效益 将明显好转。上市公司中，鲁泰A/B、黑牡丹、常山股份、维科精华、华茂股份的主营利 润下半年将呈现恢复性增长。

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天药股份公司研究

受国内追随者崛起的影响，前期公司经营业绩出现了停滞、下滑，股价也一路下挫，03年三季度公司业绩出现大幅好转；公司能否摆脱困境，实现经营反转主要有三大途径：寻求又一轮技术变革、培育新品种和进入高端市场，据我们了解，04年以来公司这三个方面都在发生积极变化。技术变革的突破已经较为确定，04年部分产品受益于技术变革已成事实；“新产品”倍他米松国际市场变化对公司经营十分有利，未来两年有望大幅增长；公司产品绝大部分市场仍集中在非规范市场，销售地区结构的升级是公司未来一大增长点，但近一年我们尚未有大的预期；暂不考虑新工艺应用至地塞米松、倍他米松、泼尼松系列，公司04年EPS为0.52元，05年EPS为0.647元，公司04年动态市盈率仅18倍，05年动态市盈率仅14倍， 明显低于国内外同类公司，建议投资者增持，风险中性。【提要结束】

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