5月30日的暴跌尤如一条绊马索，让牛气冲天的中国股市狠狠摔了一跤。从历史看，此次调整并非中国股市下跌幅度最深的，但是其引起的反响确堪称巨大。股市的泡沫是否已到了破裂的边缘，外资投行在此次调整中扮演了什么样的角色，中国股市时至今日，到底该如何才能健康发展。有一点应当明确，如果一个新兴市场股市的方向选择和政策取向惟国际投行的言论是瞻，话语权和资产的定价权基本被国际投行所控制，任由其股市成为国际投行瓜分繁荣和经济增长的豪华盛宴是极其危险的。10年前的亚洲金融危机之所以危害巨大，很大程度上就在于此。
一、外资投行"大合唱" 集体唱衰中国股市
最近一段时间，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通与雷曼兄弟在内的国际投行联袂唱空中国股市，使用了几乎所有能够对股市进行贬低的专业术语来描述中国股市的现实状况，同时力劝中国政府出手对股市进行强力打压。连在任职美联储主席期间被一直认为言词闪烁的格林斯潘，也公开"对中国股市过热发出了警告，称中国股市的繁荣景象不会持续下去，未来某个时候可能会出现戏剧性的收缩。"
而就在1月29日，一向字斟句酌、惜言如金的格林斯潘，在上海的一个投资者会议上提出，中国股市的如虹涨势应该顺其发展，他建议中国政府不要过多干预股市，应该放手让市场按其自身轨道发展。格林斯潘素来以"口齿不清"、言语"含糊不清"著称，但这次，他的话讲得明确无误，和他几个月之后的表述方式如出一辙。
二、一切为了利益 打压为了抄底 表面看空背后的言行不一
有分析人士表示，根据保守估计，外资通过QFII进入中国股市，经过几年来在国内不同市场上的运作，目前已从当 初100亿美元发展到了300-400亿美元的规模。外资在中国股市由2245点跌到998点的过程中，抄到了该轮行情的"天底"，在股市后期的一路上扬中，早已赚得盆满钵满，并在3000点附近全身而退，准备等待股市回调。然而由于中国经济形势的健康发展，沪深股市的惊人表现和以及广大中小投资着高涨的热情，使得股市在轻松越过3000后一路 飚升，很快又冲过了4000点大关。因此，国际投行希望通过力劝政府出手打压股市，以获得机会建仓，进而获得" 政策红利"。在牛市的进行过程中，最大的风险往往来自于政策的不确定、不稳定与不可测。国际投行正是看准了 中国股市的这个最大软肋，因而才不惜违背自身的价值观念去诱导中国股市的"政策市"卷土重来。
有一个事实不容忽视。就在QFII大肆唱空股市之时，他们也在不断申请增加投资额度。统计数据显示，今年一季度，QFII换仓的迹象十分明显。QFII2007年第一季度投资股票市值为361.33亿元人民币，比2006年第四季度的 303.72亿元提高了18.97％。如果不是其中包含着大 得惊人利益，那就无法解释国际投行们此举的目的所在。
三、国际投行上下其手 我们准备好对策了吗
今年恰逢亚洲金融危机10周年。经过10年的发展，当年遭受重创的亚洲国家均已走出了危机的阴影，经济一片欣欣 向荣的景象。然而，历史不应该被忘记，否则同样的悲剧还可能重新上演。在此回顾一下这段历史是很有必要的：
10年前，当泰铢出现下行压力时，没人预料到接下来发生的事--7月初它开始贬值。这件看似很小的事件导致 了一场金融"海啸"，"吞没"了东亚的大部分地区，席卷了印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、韩国和泰国。其结 果是汇率制度瓦解，金融体系崩溃，政府在信用违约的边缘摇摇欲坠，经济纷纷陷入深度衰退。最终，这场危机波 及到全球各地，1998年8月席卷了俄罗斯，1999年初又殃及巴西。
促成危机爆发的原因至今仍说法不一。也许这些亚洲国家的经济结构确乎存在问题。但是，国际资本在其中显 然起到了推波助澜的作用。它们乘这些亚洲国家的股市低迷时介入，借助庞大的资本力量和无孔不入的外在影响， 使得这些亚洲国家股市爆涨，房价上扬，币值飚升，在达到预定目标后，在短时间迅速撤离，造成受害国股市爆跌 ，房价骤降，货币狂贬，几十年积累的国家和民间财富转瞬易手他人。危机过后，乘受害国窘迫之际，国际资本又 卷土重来，低价收购兼并受害国的企业。
97年的金融风暴，因为当时特定情况，中国并未收到很严重的冲击。然而，10年后的今天，形势已经完全不同 了。由于对外开放程度的加大，国际资本介入中国的深度已经今非昔比。所以，从某种程度上讲，中国现在处在了 比10年前危险得多的境况。如何应对可能袭来的明枪暗箭，中国确乎应该从自己和他国的教训中得到启发，做到未雨绸缪。
四、中国股市既要防范泡沫 也要能抗住打压
不可否认，目前资本市场确实存在部分的不理性投资行为。根据证监会公布的统计数据，4月单月的股票换手率，沪 市A股为119.74%，深市A股为140.17%，前者创造了94个月以来单月换手率的新高；今年前4个月，沪市A股换手率接 近400%，深市A股换手率则接近440%。也就是说，今年前4个月中，沪深两市所有股票平均换手4次，每月一次。截至 4月末，沪深两市市值合计是香港市场市值的113%，而交易量则达到香港市场的610%。
面对失去理智的投资者，面对渐趋狂热的股市，采取措施降温无疑是必要的。然而，采取什么样的降温手段，是猛 水浇头，还是釜底抽薪，其中大有讲究，结果也是大不相同。股市需要活跃，需要激情。一个活跃过度的股市是一 个过热的股市，而一个死水一潭的股市则毫无用处。面对刚刚复苏的中国股市，面对无数刚刚涌入的(甚至连印花 税为何物都不清楚)新股民，如何既保护股市来之不易的大好局面不被过高的温度烧垮，又能让投资者不必被降温 的措施严重冻伤，股市无疑为管理者提出了艰难而必须解答的问题。未来的中国股市往何处走，是重复"过热―― 打压――低迷――刺激―过热"的循环，还是能走上一条积极健康，符合广大投资者和全体国民根本利益的发展之路，现在必须要准备想清楚了，因为我们没有多少时间和资本来交学费了，也因为这样的损失代价太大了，我们无法承受。
五、大事记
2001年6月，国有股减持政策出台
2001年6月中，沪市大盘见顶2245，此后一路走低，开始绵绵数载的熊途漫漫
2002年12月1日，中国证监会与中国人民
银行联合颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》开始正式施行。
2003年3月，第一家瑞银华宝申请QFII资格
2003年7月9日瑞银华宝敲入外资进入中国股市的第一单
2005年4月29日，经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。
2005年6月，沪市大盘见底998.23点
2005年底，中国累计批准QFII的投资额度达到56.45亿美元
2006年4月，中国证监会主席尚福林说，自去年4月29日股权分置改革试点启动以来，股权分置改革已经取得重要的阶段性成果。改革认识进一步统一；工作机制逐步完善；股改工作进展顺利；股改难题稳妥破解；改革环境逐步改善；改革成效初步显现。
2007年1月，QFII和包括美联储前主席格林斯潘在内的专家学者表示，中国股市的如虹涨势应该顺其发展，建议中国政府不要过多干预股市，应该放手让市场按其自身轨道发展。
2007年3月，沪市大盘突破3000点，市场传言QFII大规模减仓
2007年5月11日，针对市场上有关证券交易印花税率将提高的传闻，《中国证券报》、《国际金融报》等媒体采访了中国税务学会副会长安体富，得到的答复均是"未听说近期将调整印花税"。
2007年5月中旬，沪市大盘突破4000点
2007年5月22日，沪市大盘突破4100点，当天，有关提高印花税的传闻再次沸沸扬扬，甚至有人还在互联网
论坛上发帖称，"财政部晚间将发布消息，证券交易印花税率由1%提高到3%。"《中国证券报》、《上海证券报》等媒体再次采访了财政部、国税总局有关负责人，得到的答复是："确实没有听说过将要调整股票交易印花税的消息。
2007年5月23日，前美联储主席艾伦·格林斯潘在西班牙首府马德里举行的一个电话会议上说："很显然，中国的股市上涨势头不可能持续下去，必将出现大幅的下跌。"他表示,中国政府即将或可能采取的一些调控措施可能会使中国的个人财产面临严重问题。
2007年5月25日，中美两国25日联合发布关于第二次中美战略经济对话的联合情况说明。中国将在2007年下半年恢复审批证券公司的设立；在第三次中美战略经济对话之前，将宣布逐步扩大符合条件的合资证券公司的业务范围；将把合格境外机构投资者(QFII)的投资总额度提高至300亿美元
2007年5月30日0时，财政部公布，决定从2007年5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。当天，两市大盘大幅跳水，沪指收盘报4053.09点，下跌281.84点，成交2712.94亿元；深成指报12627.15，跌829.45点，成交1393.14亿元。两市九百余只跌幅超过9%。
2007年5月31日，中国证监会市场监管部副主任胡冰在纽约参加一会议时表示,他认为中国最终会开征资本利得税,从而部分减轻低收入居民在此方面的负担。
2007年5月31日 沪指一度跌破4000点，单日震荡320点创15年纪录
两市继续低开并震荡走低，9点41分沪指跌破4000点，最低报3858.04点。10点左右股指展开震荡反弹，全天收市，沪指收于4109点，上涨56点；深成指收于12944点，上涨317点。
2007年6月4日 沪深两市震荡下行，千家个股跌停，沪指跌破3700。
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