[原创]三鹿“花落谁家？”三鹿竞购面面观【栖息互助8】 - 栖息谷-管理人的网上家园

【三鹿竞购面面观：据悉目前对三鹿或多或少表现出并购意向的或有：三元、娃哈哈、完达山、新希望、伊利、贝因美以及偏距黑龙江一隅的飞鹤乳业七家。诞生于1956年的三鹿一直是河北的企业典范，“曾连续15年位居国产奶粉销售冠军位置，2007年底总资产为16.19亿元，总负债为3.95亿元，净资产为12.24亿元，2007年的销售收入达103亿元。当时，三鹿的品牌价值达149.07亿元，三聚氰胺风波后，“三鹿”已无品牌价值，但是其奶源基地、生产线以及现有的销售网络对其他企业来讲都将是一笔不菲的财富。”】

奶粉事件中，除了三鹿品牌的折损，对于并购方来说最棘手的问题：“此次召回的奶粉总量超过一万吨，赔偿金7亿元以上。因食用三鹿奶粉致病患儿的医疗费用更令三鹿雪上加霜。”

国资委、北京市政府、河北省政府幕后主导了三元收购三鹿谈判。比起曾经的老大哥三鹿看上去羸弱不堪，2007年，三鹿的销售收入是103亿元，而三元仅11亿元。三鹿的市场早已布局到了全国，三元却一直偏安在北京艰苦抵抗着乳业巨头的蚕食。但三元又具有其他企业所不具备的优势，幸免于22家乳品企业，政府主导并购，同为河北企业“肥水不流外人田”，地域优势使得并购后的运作优势明显。但直至今天三元的并购一直被搁浅：

1、蛇吞大象，对于三元怎么来说都有一定的难度，吞是能吞，但三元本身的资金（不过既然政府主导，资金应该不成问题），市场跨度，管理规模是否能在吞下后消化掉这头大象，何况是一头“问题重重”的大象，别最终蛇非蛇，象非象。

2、成立于50年代的三元是经北京市政府批准授权经营的国有独资公司，体制所限，国字辈的单位本来灵活性就差，竞争状态下的三元几年来一直处于亏损地位（今年稍有扭转），更别说并购三鹿后的三元。三鹿的大股东外资恒天然也是需要考虑的因素。

3、经验不足，即便三元并购了三鹿也未必能重现三鹿顶峰时候的辉煌，最好的结局就是三元跻身乳业前三甲，但蒙牛，伊利都被“沽售”了，缺失了行业信心支撑的新三元还能走多远？

所以，三元一直坚持选择性收购，并不想全盘接收，而政府的意愿则是把三鹿整体注入三元，这成为三元全盘收购被搁浅最主要的分歧点。

同为22家企业之外的完达山成为三元后的第二梯队。但是，收购三鹿，伊利，蒙牛不出手，谁全然并购三鹿都有点蛇吞大象之险。完达山最终也停留在了“全盘和部分盘、接盘价格及与和恒天然的合作途径”上，后传完达山盯上了三元并购不接收的“资产差的工厂和不是控股的子公司”身上。

第一、解决原料来源问题：“与三元、完达山不同，娃哈哈并非国内乳品行业一线企业，宗庆后透露，娃哈哈一年要用15万吨的奶粉，如果娃哈哈收购三鹿成功，三鹿的生产设备和优质奶源可以立即投入生产，目前，娃哈哈所有产品使用的均为进口奶粉原料，而以往进口奶粉国际市场价为2000美元/吨，但现在已经涨至5700美元/吨。娃哈哈已无法继续完全承受高涨的成本压力，收购三鹿集团最初也是出于奶粉原料供应的考虑。 ”

第二、进入乳品行业。“2008年初，娃哈哈已在新疆昌吉、云南大理、宁夏梧州、黑龙江普林、吉林省吉林五地投资建设乳源基地。宗庆后对此表示，建立乳源基地的初衷，是因发改委要求乳制品生产企业必须拥有自身的乳源基地。不过，他同样也表示，不限制乳源基地建成后的发展方向。除了为娃哈哈既有的乳饮料产品提供奶粉原料外，也有意以这五大奶源基地为基础，开发婴幼儿配方奶粉产品。”

2、相比三元、完达山，娃哈哈资金充裕，现金流情况良好，已经连续１０年排名同行业第一。对于三鹿现有的设备、人员等，娃哈哈具有更好的消化能力。不过，即便资金充裕的娃哈哈，也犹豫在是否全盘接收问题上。

3、娃哈哈将面临另一个隔行如隔山的问题。此前娃哈哈和老东家达能的事闹得沸沸扬扬，部分媒体的矛头直指老宗，绿卡事件，遍布国外的子公司等，此次若能收购，以显娃哈哈之实力，若未果，也透了口气。

三鹿自救已经越来越渺茫，如今，只剩被并购的份了。在乳品行业一直很尴尬的外资，恒天然何去何从？

抛个有意思的商业话题：对娃哈哈“高调”收购三鹿各位是怎么看的？

还是进入破产程序的好！现在这样子，不管是谁收购，都是一个包袱，说不定还能搞出个国有资产流失！赔偿就是一个天文数字！品牌已无价值！

以下是引用tianfu_zxping在2008-10-20 19:48:10的发言：

我能不能一块钱收购三鹿.

他现在与我一样,同样的一贫如洗.

这才叫蛇可吞象!

对不起,开个玩笑!!!!!!!!!1

以下是引用TGT2008在2008-10-20 22:47:58的发言：
无所谓，还是不喝奶。

不管是谁收购，如何拯救三鹿，挽救乳品行业才是最终目标。

花落谁家不重要，重要的是以后能不能出现一个国产品牌来带动乳业的发展和改革！

三鹿的优质资产目前就乖固定资产，原来高达100多亿的三鹿品牌价值现在分文不值，而固定资产往往是不太值钱的。

不好说，看政府是个什么意思。毕竟三鹿要养活很多贫民百姓的。

个人认为娃哈哈有的一博。首先，他有充裕的资金，其次他需要奶源，再次就是接手以后可以马上投入生产，仍然使用娃哈哈品牌。

三鹿的竞购必须等到三鹿理赔方案最终确认后才能进行，谁也无法接受不可预估的风险成本