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标题: [转帖]资本回报率 [打印本页]

作者: 三千公里 时间: 2007-12-26 09:31
标题: [转帖]资本回报率

什么是资本回报率？释义

资本回报率（ROIC）是用来评估一个公司或其事业部门历史绩效的指标。

Discounted Cash Flow[贴现现金流]，正如我们所知，它决定着任何公司的最终（未来）价值，它也是对公司进行评估的一个最主要的指标。然而，在短期范围内，现金流对于评估公司绩效就显得不那么有用了，因为现金流很容易受人为操控。例如，延迟现金支付，推迟广告活动，或者削减研发费用，等等。 ROIC是一个落后指标（lagging indicator），就是说它所提供的信息反映的是公司的历史绩效。

资本回报率的应用。优点

ROIC通常用来直观地评估一个公司的价值创造能力。（相对）较高ROIC值，往往被视作公司强健或者管理有方的有力证据。但是，必须注意： ROIC值高，也可能是管理不善的表现，比如过分强调营收，忽略成长机会，牺牲长期价值。

资本回报率的局限。缺点

作为一项会计评估方法，ROIC可能会存在以下隐患：

被管理者操纵；
受会计制度以及会计制度变更的影响；
受通货膨胀以及汇率变换的影响。

可以确定的一点是，如果一个公司的经营收入低于资本成本的话，那么通常它就不可能创造价值，除非它的ROIC超越资本成本（WACC[加权平均资本成本]）。

资本回报率的计算。公式

ROIC = 净收入 - 税收 = 税后营运收入

总资本总财产 - 过剩现金 - 无息流动负债

对于某一具体的时期来说，更为精确的计算方法是 ROIC = 税后、利息折旧提成前的净营运收入

总财产 - 过剩现金 - 无息流动负债

参考书： Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide -

参考书： Ciaran Walsh - Key Management Ratios [中译本《关键管理指标：掌握驱动和控制企业的管理工具》，北京经济管理出版社，2005] -

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什么是资本回报率？ 释义

资本回报率的应用。 优点

资本回报率的局限。 缺点

资本回报率的计算。 公式

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