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值得注意的是，三家公司第四季度的重仓股已经开始分化。

　　华夏———

　　中国联通是真正的龙头

　　“中国联通将是2004年股市行情的龙头，预期未来中国联通的业绩将可和香港上市的中移动媲美，那意味着中国联通的业绩将会有10倍左右的增长。

　　南方航空未来一两年的业绩乐观预计的话可能会达到每股1元以上。”

　　华夏系四季度重仓股新增兖州煤业、武钢股份、南方航空、上海石化、江西铜业、五粮液、国阳新能、西山煤电、长江电力、齐鲁石化、中国石化、浦发银行等12只股票，其中南方航空、西山煤电、国阳新能的增仓比例较高，分别占到它们流通股本的17.41%、8.37%、11.64%。

　　同时，在其新建仓股票中有三只为石化类个股，显示公司对资源类个股还是十分重视的。

　　尽管华夏系持仓调整幅度较大，但从其持股市值排行表上看，中国联通仍稳居首位。

　　华夏系下的7只基金中有6只都持有中国联通，四季度共增持中国联通5356.76股，占流通股本的比例由5.57%上升至6.39%。由于中国联通的CDMA业务已经实现盈利，并有“CDMA和GSM双网”题材，不少研究机构都看好公司2004年、2005年的业绩预期，华夏基金也不例外。

　　据一位知情人士透露，华夏基金公司的投资总监王亚伟在年初一次与机构投资者的见面会上就曾表示，中国联通将是2004年股市行情的龙头，并预期未来中国联通的业绩将可和香港上市的中移动媲美，那意味着中国联通的业绩将会有10倍左右的增长。 王亚伟还表示，由于能源危机和消费升级，投资者可以重点关注三个行业：煤炭、航空和银行。

　　我国是能源大国，同时也是能源消耗大国，宏观经济任何一个环节的增长，都离不开能源的消耗，而煤炭行业又是典型的资源壁垒性行业，因此我国每年煤炭消耗量非常大，而在未来随经济的增长需求还将不断扩大；航空业是市场占有率壁垒高的典型行业，当经济复苏时，利润会有“惊人的增长”。

　　对于华夏四季度大幅增持的南方航空，王亚伟就表示，该公司未来一两年的业绩乐观预计的话可能会达到每股1元以上。

　　他认为，银行业从短、中长期看都是不错的投资选择。

　　博时———

　　开始关注优质消费品企业

　　我们在开始发掘能满足消费需求的优质企业的价值，同时关注的还有汇率变动预期引起变化的企业。

　　博时系四季度将海螺水泥、韶钢松山、同仁堂、星马汽车、TCL通讯等9只个股减持一空，增持了长江电力、万科Ａ、招商银行、北大荒、宇通客车、招商局Ａ、深发展Ａ、山西焦化、申能股份等共15只个股，其中深发展A、万科A、深赤湾A、招商局A、铜都铜业、五粮液、中海发展、招商银行、振华港机、山西焦化、四川长虹、长江电力等12只股票是新进入十大重仓股组合，这说明博时的持仓结构调整力度很大。

　　博时系减持的主要是已经大炒过的钢铁等周期类个股。

　　虽然增持招商银行和深发展的比例不高，但有两只金融股入选，可见博时还是看好今年金融股特别是银行股的表现的。

　　另外，虽然去年汽车股涨幅可观，但靠汽车“发达”的博时系四季度除对汽车股的减持幅度并不大，一汽轿车被减持了656.28万股，长安汽车仅被减持22.79万股，上海汽车、江淮汽车、宇通客车则分别被增持919.02万股、152.97万股、108.62万股，博时系持股的比例分别占到各公司流通股本的7.70%、8.05%、5.31%。

　　特别值得一提的是，生产消费类产品的四川长虹、五粮液也进入博时重仓股的范畴，显示公司在周期类个股涨幅已高的时候开始发掘新的热点。

　　对此，博时基金的有关人士解释说，从机构博弈的角度看，2004年的起点不是低点。对于理性投资者来说，一方面，2004年具有投资意义的标的是从2003年已经具有相当涨幅的基础上开始的；另一方面，随着资金蓝筹化趋势的出现和强化，中国A股市场中机构投资者间的博弈真正开始了，“当价值投资变成市场上绝大多少投资者的口头禅时，对价值投资内涵的理解变得比任何时候都要重要”。

　　博时强调，他们在开始发掘能满足消费需求的优质企业的价值，同时关注的还有汇率变动预期引起变化的企业。

　　“尽管上证指数已经上攻至1700点，但‘我们看得很高’。 ”

　　易方达———

　　坚决看好大盘蓝筹股

　　第四季度，易方达系仓位调整幅度不大。增仓个股主要是长江电力、申能股份、双汇发展、一汽轿车、中集集团，除中集集团增仓比例较大，占到该公司流通股本的4.28%外，另外四只个股的持仓比例较低，可以说是“浅尝即止”。

　　被减仓的个股中也包括同仁堂，与博时系一致。

　　与博时系、华夏系相比，易方达系重仓股的数量相对要少，只有17只，但集中度高，如上海机场、扬子石化、中联重科、通宝能源、内蒙华电、山推股份持股比例都占到相关公司流通股本的5%以上，其中的中联重科、山推股份算是易方达系的看家股，另几只基本是资源类个股。

　　在继续看好蓝筹股的同时，易方达系也比较看好与消费升级相关的个股。如上海机场，易方达系四季度增持了2818.61万股，持股比例占该公司流通股本的比例由6.86%上升到9.32%，因为随着航空业景气提升，机场类个股自然业绩会出现稳定增长。

　　另外公司还增持了470.09万股青岛啤酒，持股比例提高一倍多。

　　肉制品龙头企业双汇发展也进入公司重仓股的范畴。

　　值得一提的是，虽然整体仓位变更不大，易方达系内部换仓却很明显，如在其旗下四只封闭式基金全部卖出招商银行的同时，易方达平稳增长则大幅增持该股，因此，总体上易方达系第四季度仅减持了100万股招商银行。

　　分析人士认为这与封闭式基金仓位过高有关，截至2003年12月31日基金科翔股票市值占比77.41%，基金科讯77.98%，基金科瑞78.57%，基金科汇最高达到79.49%。

　　最近一个多月，高科技股和重组股成为市场热点，短线涨幅巨大，而蓝筹股的涨升步伐则慢了好多，部分蓝筹股甚至出现回调，但基金经理肖坚坦言仍看好蓝筹股，他说，尽管上证指数已经上攻至1700点，但“我们看得很高”。

　　肖坚表示，就开放式基金而言，因为要面临赎回问题，而蓝筹股具有高流动性，因此是重点参与的对象。

　　■重点提示：从基金周报表看，一月份以来，这三家公司旗下的基金期间单位净值增长率排名普遍开始后移，估计它们近期调整仓位的幅度不大。

zengxiaoju

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