[转帖]中国对美长期国债投资思路渐变

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美国国债市场6月1日再次遭遇抛售压力，十年期以上国债跌幅居前，延续了长期国债几周来的跌势。

市场知情人士指出，购买美国国债的中国等国央行，对于五年期和十年期长期国债的兴趣明显减弱，加上经济逐步企稳后，对于通胀的预期上升，都对美国国债市场价格带来了明显向下的压力。

一位中国国有投资部门人士告诉记者，短期内美联储是否进一步实施量化宽松政策，将左右美国国债市场，以及中国的投资行为。所谓量化宽松政策，即扩大财政赤字、增加货币发行、把利率降到最低等。自两个月前美联储量化宽松政策实施以来，美国国债市场上下波动大幅增加。该政策使投资者对于美国产生通胀继而长期国债贬值的担心加剧。

美国前财政部副部长、贝莱德公司固定受益投资组合团队联席主管傅沛德在京接受记者专访时表示：“关键要看美国会否以通胀为代价，来走出危机。目前看来，跟其他面临的问题相比，担心通胀还有些过早。”

然而美国经济仍然面临严峻挑战，虽然金融系统和消费部门显示企稳迹象，但市场人士对于长期失业率以及美经济增长动力何在的问题，仍然没有看到明确乐观的答案。市场人士认为，国债收益率（与价格呈相反方向）能否长期维持高位，对于通胀的预期是否来的太早，都是悬而未决的问题。

傅沛德认为，目前美国国债收益率高说明投资者对于美国经济恢复前景乐观，因为只有美国经济恢复了才可能可支持高利率，如果是那样，美国就能买更多的中国商 品和服务；反之，如果国债收益率很低，那中国持有的美国国债价格上升，中国对其的投资虽达到了保值升值，但同时反映的却是美国经济疲弱。因此很难说哪个方 面对中国更有利。

“关键是，中国目前需要决定其究竟多大程度上将依赖外需，多大程度依赖内需，其次才来看国债投资资金流动和交易动态。”傅沛德如是说。

针对近期美国债市场的异动，傅沛德解释说，过去两周国债市场的异动，是投资者两种观点的交锋，即究竟是通胀还是通缩的意见分歧。不过他从市场角度补充说，美国国债市场是个流动性深度很好的市场，不是一两家央行可以左右的，也不能看短期的价格变化。

中国人民银行前货币政策委员会委员、社科院世界经济与政治研究所所长余永定告诉记者，在美国财政部长盖特纳本周访华期间与之会面时，要求盖特纳对于如何保障中国资产安全问题解决方案做出回应，得到的回答并无实质性内容。余永定认为，美国政府还没有找到这个方案。

“长期讲，中国必须分散投资。”余永定表示，美国愿意让世界认为，中国除投资美国国债外没有什么其他选择，事实并非如此。