尽管今年一季度A股净利润同比下降17%，但环比出现明显上升，不过中小企业仍在滑向深渊。与此同时，在“鸡犬升天”的普涨行情中，基本面与股价走势背离严重，被错杀的股票不在少数。
4月底是A股市场基本面曝光最密集的时期——1600余家上市公司年报与一季报将在此重合，400多只基金的一季报也在同一时期发布。时逢艰难时世，今年的一季报尤为引人关注。流动性推动股市站上年线后，亟须得到基本面的支撑，摆脱“一条腿”行情。
令人稍感欣慰的是，尽管今年一季度A股净利润同比下降17%，但环比去年四季度出现明显上升，但与此同时，基本面与股价走势背离严重，被错杀的股票不在少数。
同比大降：减利公司过半
截至本周五（4月24日），两市共有1318家上市公司发布了2008年年报，675家发布了2009年一季报，分别占上市公司总数的82%和42%。
根据理财一周报统计，上述1318家公司2008年净利润同比大幅下降了17.3%，为2001年以来最为严重的年度衰退。675家公司的一季报则显示，今年一季度上市公司净利润同比下降了17.0%，连续第三个季度出现同比下降。
随着业绩大降，一季报亏损的股票已有147只，占675家公司的22%，净利润同比下降的公司多达387家，占比57%。亏损股中，亏损金额超过1亿元的有山西焦化（600740）、华银电力（600744）、三钢闽光（002110）、山东海化（000822）、 云铝股份 (000807）等8只股票，其中有3只有色金属股。另外，化工和电子元器件板块个股的亏损现象也较为严重。
而净利润降幅在1000%以上的有宁夏恒力（600165）、东风科技（600081）、南化股份（600301）等16家公司，其中13家公司的营业收入也同比下降了25%以上。从营业总收入的角度看，一季度上市公司营业收入同比下降了7.4%，375家公司的营业收入同比出现下降，占比56%。
一季报A股上市公司同时出现减收减利的情况，与GDP增速的大幅下降相吻合。如果说股市是经济晴雨表还有所时间差的话，那么上市公司的业绩无疑是节拍最准的经济晴雨表。
环比暴增： 中小企业(行情 股吧)靠边
尽管A股业绩同比大幅下降，但比起去年第四季度，今年一季度A股业绩出现明显回暖。
675份一季报显示，今年一季度上市公司净利润环比猛增了323%，一举扭转了之前两个季度净利润持续环比下滑的趋势。
环比和同比的一增一减显示出宏观经济近半年来波动明显，一系列刺激经济的政策无疑已经改变了经济运行的轨迹，令人振奋。
据统计，今年一季度净利润环比上升的公司达到367家，占比54%。环比涨幅超过500%的公司多达38家，其中有6只医药生物股。业绩环比增幅最大的股票分别是 银基发展(行情 股吧)（000511）、南京化纤（600889）、南京新百（600682）和丽珠集团（000513），净利润环比涨幅超过8000%；而降幅最大的是ST太光（000555）、 云天化 (行情 股吧)（600096）和赛格三星（000068）。
另外，今年一季度中小板ETF(行情净值)的业绩同比下降了22.9%，差于市场平均水平，而环比更是下降了12.2%。与之相对的是，上证50板块的净利润同比下降了3.3%，好于市场平均，而环比则大增了198%。
再从营业收入的角度看，今年一季度上市公司营业总收入环比下降了3.2%，小于同比的降幅，其中中小板的环比降幅达24.4%，上证50板块则环比上升了37.4%。
一边是大型国企环比增收增利，一边是中小企业减收减利——这显示国家的经济刺激政策更多地利好于大型国有企业。
有意思的是，始于去年年底的大行情却是从中小板发动，而大盘蓝筹股至今表现平平。
行业悲喜：金融医药最稳
分板块来看，经理财一周报统计，在申万的23个一级行业中，今年一季度有10个行业的营业收入出现同比增长，其中信息设备、信息服务、公用事业、生物医药和金融服务五大行业同比上升了5%以上；电子元器件和化工则收入下降最明显，同比降幅超过29%。从环比角度看，只有3个行业营业收入出现环比上升，分别是金融服务、食品饮料、轻工制造，医药生物则是微降1.6%，位列第4位。
而从净利润的角度看，今年一季度出现同比上升的有9个行业，其中纺织服装、医药生物、金融服务3个板块净利润同比上升了30%以上。而电子元器件、黑色金属、有色金属和化工板块的表现最差，同比降幅超过78%。
从环比来看，一季度多达13个行业净利润出现翻番，其中轻工制造、交运设备、农林牧渔、金融服务、商业贸易5个板块涨幅超过200%。而9个净利润下降的行业中，电子元器件、纺织服装、信息服务、房地产板块的降幅超过60%（地产业由于行业特性，一般在每年四季度利润特别高）。
通过这些板块数据，记者发现在经济下滑的大背景下，营业收入和业绩增长最稳定的行业是金融服务和医药生物板块，行业的周期性非常弱，可以抵抗经济周期的波动。
另外值得注意的是，从整体上看，剔除有行业特殊性的金融服务板块，一季报675家公司的经营性现金流合计为604亿元，远远高于去年同期的179亿元。其中房地产、有色金属和机械设备行业的平均每股经营性现金流增加得最多，均出现了正值，而在去年一季度，这3个行业的每股现金流排在最后，且均为负值。
市场复苏：资产价值重估
另外，在基本面逐步复苏的过程中，资产价格回暖也给上市公司带来了经营之外的惊喜，其中包括资产减值的冲回、公允价值的上升、投资收益的上升等。这与去年上市公司在资本市场和商品市场双重暴跌的背景下，资产大幅被动缩水形成鲜明对比。
从去年10月底见底以来，目前大盘已经站上年线，涨幅逾50%，远远超越了反弹的范畴，新牛市跨出了第一步。期间除了券商股直接受益市场交易活跃，持有金融资产尤其是交叉持股的上市公司也大为受益。
经理财一周报统计，675家已发布一季报的上市公司去年的公允价值变动净收益为-195亿元，不过到了今年一季度，这一数字变成了26.8亿元，实现了正收益。其中 中国国航(行情 股吧)（600111）、中国人寿(行情 股吧)（601628）、太平洋（601099）、健康元（600380）、丽珠集团（000513）、西南证券（600369）5家公司的公允价值净收益超过1亿元。
另外，这675家公司今年一季度实现投资收益148亿元，其中中国人寿、民生银行（600016）、上实医药（600607）投资收益超过5亿元。
此外，在去年商品牛市崩溃后，大量上市公司计提了资产，不过到了今年一季度，大宗商品出现反弹，随着未来通胀预期的加强，上市公司开始纷纷资产减值冲回。
其中最有代表性的就是资源类股票，南钢股份（600282）、西部矿业（601168）、 豫光金铅(行情 股吧)（600531）、江西铜业（600362）、宏达股份（600331）这5家在去年第四季度大幅度计提资产减值的公司，今年一季度的冲回值均超过5000万元。季报掘金：16股遭错杀
尽管从1664点以来，A股市场个股的平均涨幅近100%，但这只是鸡犬升天的普涨。从上述一季报业绩的分析也可以看出，蓝筹股的复苏普遍好于中小板，但在走势上却出现了明显的背离。
除了业绩的背离外，市场中仍存在不少其他的背离怪相。比如，不少股票被机构相中，但涨幅普遍不大；也有不少股票业绩非常亮眼，成长稳定，但就是无人理会；另外，不少股票的股东人数大幅减少，筹码不断集中，但同样没有获得良好的表现……
不过总的来说，背离是暂时的，长期来看价格一定会回归价值。本周市场出现的大跌已经在揭示市场短期风险，风水轮流转，下一阶段，也许真的就是题材股偃旗息鼓、价值股王者归来的时刻。
为此，本期理财一周报通过梳理一季报所透露的积极信息，从理性的角度挖掘出了目前被市场错杀，或者说是还没有被市场充分认识到价值的16只“错杀股”。它们的价值可以体现在机构的吸纳，也可以体现在基本面的财务数据里，但它们的走势显然没有体现其实际价值。
退潮后必有裸泳者，错杀股定能拨乱反正。
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