[转帖]美国印钞，中国外储会缩水吗

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美国终于走到了这一步，开机印钞票。美联储直接购买美国国债3000亿美元，直接购买次贷债券7000多亿美元。有媒体标题称美国开始了“最无耻的救市行动”。据说上世纪60年代美国就干过这样的事情。

一时间舆论大哗，国人最大的担忧是中国外汇储备缩水。其基本逻辑是，美元泛滥，必然导致美元贬值，今天的1美元还能买一个面包，明天1美元只能买半个面包了，岂不是缩了水？

这个逻辑正确吗？我们分析一下。首先，美国滥发货币未必会导致美元贬值，其他国家大体上会跟进美国超量发行货币，最后的结果是全球通货膨胀，而不仅 仅是美元贬值。其次，即使其他国家不跟进滥发货币，美元真的贬值了，事实上也只有美元现钞被中国百姓或者企业持有才会遇到缩水的问题。比如张三有100美 元存在银行，几年以后取出，银行连本带息给他103美元，但那时美元的购买力已经大幅下降，兑其他货币也大幅贬值了，所以他的美元严重缩水。但中国人民银 行购买的美国国债和张三持有的100美元是不一样的，央行不会用外汇储备去国际市场上购买土豆或者猪肉再拿到国内市场卖掉，其外汇资产实际上是帮助国内人 民、企业以及外国投资者管理的，这些钱随时要应付企业进口贸易所需资金，以及中国企业对外投资所需资金，还有外商撤资兑换资金所需等。中国的企业出口产品 赚取外汇，交给央行，央行就按汇率结算给企业人民币，这就是中国实施的强制结汇政策。

美国滥发货币，中国央行购买的美国国债损失在哪里呢？今天的7000亿美元，10年以后不会变成6000亿。事实上央行是没有损失的。将来美元购买 力的缩水会被人民币的升值对冲掉。假定2年以后，中国宏大贸易公司想去美国进口一些大豆卖到国内市场，宏大公司用680万人民币本来只能兑换100万美 元，可是因为美元贬值了一半就兑换了200万，两年前100万美元在美国市场能买到100吨大豆，现在200万美元仍然只能买到100吨大豆，其实宏大公 司并没有吃亏，因其原本没有持有美元现钞，所以美元贬值对他没有威胁。实际上，在对宏大公司的兑换中，央行本来收入680万元人民币，付出100万美元就 行了，现在要付出200万美元，看上去央行的资产是缩水了。其实不然。因为央行是印钞票的，是人民币的庄家，如果它回笼了过多的人民币，市场上就会缺少人 民币流动性，央行会向市场注入流动性。反过来，央行回笼了过少的人民币，市场上就会流动性泛滥，央行也同样会采取各种手段收缩流动性。央行付出200万美 元是收回680万人民币还是1360万人民币，对央行来说是无所谓亏和赚的。

因此大可不必担忧美元泛滥会导致中国外汇资产缩水问题。这要得益于中国央行的强制结汇政策，不让企业手中持有美元，结果也就把企业持有美元的风险规避了。不过话说回来，老百姓和企业手中要是真的有美元，在美元这么动荡的态势下，也早就采取措施对冲风险了。

这也就是为什么美国超量发行美元，中国央行仍然会持续购买美国国债的道理。货币的价值无非代表着一个国家的支付能力，当今美国的GDP是14万亿美 元，排在第二、第三、第四位的日本、中国、德国，都是4万多亿美元，也就是说美国是当今世界支付能力最强的国家，因此它的货币也是相对最安全的货币，美元 的强势地位在世界经济格局没有发生重大改变的时候也不太可能有大的改变。