[讨论]国开行洽购德国第三大银行胜负难料

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　国家开发银行(以下简称国开行)有意竞购德国第三大银行——德雷斯登银行(Dresdner Bank)的消息不胫而走。

　　与其他受次级债危机重创的金融机构一样，德雷斯登银行面临被出售的命运，这对寻求商业化转型以及海外扩张的中资银行来说，不啻为一次好机会。不过，国开行能否以“好价钱”成功收购，仍胜负难料。

　　安联的“包袱”

　　经营亏损、重组无望是促使德雷斯登银行的东家——安联集团一直有意出售德雷斯登。而受次级债危机牵连，德雷斯登财务亏损严重，安联更急于全球范围内寻找买家。

　　德雷斯顿银行总部位于德国法兰克福，资产规模5000亿欧元，拥有超过1000家的分支机构以及630万的零售客户，是德国第三大银行。德雷斯登银行于1997年在中国成立分行。德雷斯登银行北京分行行长罗伯特 (音)告诉记者，该行目前在中国的业务主要是涉及公司业务和证券业务。

　　根据安联2008年2月的财报，德雷斯登银行净亏损约13亿欧元，导致安联相关次级债资产减记达25亿欧元。

　　2001年，安联集团以235亿欧元(约合366亿美元)收购德雷斯顿银行，成为当年欧洲最大金融并购案。

　　但安联集团整合德雷斯登银行并非一帆风顺，德雷斯登连续5年的财务表现均差强人意，一直拖累了安联主营业务及其股价。

　　2006年经过安联5年的艰苦整合，德雷斯登银行赢利曾经达到14亿欧元。但2007年次级债危机爆发后，德雷斯登银行证券投行业务业绩不佳，去年净收益大幅下滑53%，为4.1亿欧元，银行整体业绩也受到影响，当年，德雷斯登银行经营利润锐减至7300万欧元。

　　而到了2008年第一季度，德雷斯登银行的经营收入与2007年同期相比降低了64.5%至7.19亿欧元。

　　失去信心的安联集团于今年5月份公开表示有意出售该行整体或部分资产。安联曾计划将该行消费金融与投资银行部门分离，以期寻找更多买家，并表示有关出售该行的谈判在持续进行中。

　　“尽管我们已经看到美国房产抵押价格有所松动以及审慎回弹的证券市场，但暴风雨何时能过去仍然难以预料。2008年将是具有挑战性的一年，这种市场环境延续的越长，我们的中期目标就越难得以实现。”安联集团首席财务官Perlet如此表态，显示了安联集团对德雷斯登银行业务、尤其是其中投资银行业务的忧患。

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　国家开发银行(以下简称国开行)有意竞购德国第三大银行——德雷斯登银行(Dresdner Bank)的消息不胫而走。

　　与其他受次级债危机重创的金融机构一样，德雷斯登银行面临被出售的命运，这对寻求商业化转型以及海外扩张的中资银行来说，不啻为一次好机会。不过，国开行能否以“好价钱”成功收购，仍胜负难料。

　　安联的“包袱”

　　经营亏损、重组无望是促使德雷斯登银行的东家——安联集团一直有意出售德雷斯登。而受次级债危机牵连，德雷斯登财务亏损严重，安联更急于全球范围内寻找买家。

　　德雷斯顿银行总部位于德国法兰克福，资产规模5000亿欧元，拥有超过1000家的分支机构以及630万的零售客户，是德国第三大银行。德雷斯登银行于1997年在中国成立分行。德雷斯登银行北京分行行长罗伯特 (音)告诉记者，该行目前在中国的业务主要是涉及公司业务和证券业务。

　　根据安联2008年2月的财报，德雷斯登银行净亏损约13亿欧元，导致安联相关次级债资产减记达25亿欧元。

　　2001年，安联集团以235亿欧元(约合366亿美元)收购德雷斯顿银行，成为当年欧洲最大金融并购案。

　　但安联集团整合德雷斯登银行并非一帆风顺，德雷斯登连续5年的财务表现均差强人意，一直拖累了安联主营业务及其股价。

　　2006年经过安联5年的艰苦整合，德雷斯登银行赢利曾经达到14亿欧元。但2007年次级债危机爆发后，德雷斯登银行证券投行业务业绩不佳，去年净收益大幅下滑53%，为4.1亿欧元，银行整体业绩也受到影响，当年，德雷斯登银行经营利润锐减至7300万欧元。

　　而到了2008年第一季度，德雷斯登银行的经营收入与2007年同期相比降低了64.5%至7.19亿欧元。

　　失去信心的安联集团于今年5月份公开表示有意出售该行整体或部分资产。安联曾计划将该行消费金融与投资银行部门分离，以期寻找更多买家，并表示有关出售该行的谈判在持续进行中。

　　“尽管我们已经看到美国房产抵押价格有所松动以及审慎回弹的证券市场，但暴风雨何时能过去仍然难以预料。2008年将是具有挑战性的一年，这种市场环境延续的越长，我们的中期目标就越难得以实现。”安联集团首席财务官Perlet如此表态，显示了安联集团对德雷斯登银行业务、尤其是其中投资银行业务的忧患。

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　　国开行的“兴趣”

　　尽管德雷斯登银行证券投行业务亏损严重，但这部分业务正是国开行所感兴趣的。而由于巨额亏损下的低廉估价，国开行亦看重德雷斯登银行的零售业务。

　　对于参与竞购德雷斯登银行一事，德雷斯登北京分行行长罗伯特在采访中对记者表示无可奉告。据外电消息，此前英国劳埃德银行(Lloyds TSB)、德国商业银行(Commerzbank AG)以及西班牙国家银行均被业内视为潜在买家。而德国第二大银行——德国商业银行也对德雷斯登银行“虎视眈眈”。

　　“收购德雷斯登银行，或者是大比例参股，表明国开行正在积极走商业化运作之路，朝着投资银行等专业领域转型。”国务院发展研究中心金融研究所银行研究室副主任吴庆表示。

　　事实上，国开行已经开始在证券、信托、租赁等多领域展开业务，并进入金融租赁领域、股权投资等领域。

　　按照国务院此前批复的国开行改革方案，国开行将在近期成立股份公司，公布董事会、监事会结构，但挂牌一事从市场最先的预期6月底到现在仍迟迟未果。对此，国开行对记者的回复是“尚未有时间表”。

　　而正在进行商业化转型的国开行，对海外深受次级债危机及金融动荡影响的国际银行巨头倾注了更多兴趣。入股英国排名第三的巴克莱银行便是一个例证。

　　2007年7月国开行斥资15亿英镑(每股7.2英镑)收购了英国排名第三的巴克莱银行的3.1%股权，同时取得一个董事席位及未来3年内增持到不超过10%的权利。但巴克莱随后受次级债危机影响损失惨重，两度接受主权基金注资。据今年5月份巴克莱发布的一季度财报显示，其资产减记10亿英镑(约合19亿美元)。其时，巴克莱的股价已于国开行第一次入股时的7.2英镑缩水一半。

　　目前，有关国开行是否已经开始对德雷斯登银行进行尽职调查的消息仍未得到国开行新闻发言人的证实，对国开行是否要参与收购德雷斯登银行，国开行、安联集团均拒绝向市场透露任何并购的相关事宜。

　　竞购难度

　　“如果国开行能够收购德雷斯登，这又将是一次好机会。”某国有商业银行投资银行部人士对记者表示，“次级债危机之下，海外金融机构是否呈现‘抄底’机会，这个业界很难有定论。从商业投资的方面考虑，即使国开行认为现在是合适的‘抄底’时机也无可厚非，问题是对于正在改制的国有金融机构，还应该考虑自身体制的问题，比如是否能够适应自身发展战略的要求，是否有能力对并购对象进行改造。”

　　“国开行是否能成功收购，还有很多不确定性因素，一来是德国本土银行机构的竞争，竞争对手的策略；二来是所在国法律法规条例。不过，因此前对巴克莱的收购并不被看好，此举是否能够得到政府的批准也是个问题。”吴庆分析道。

　　此外，德国经济部长曾表示，德国政府今年秋天将实施一项法律，限制外国投资，以保证国家安全免受威胁。而欧洲的一位分析师称，若一家外国公司意欲收购欧洲金融中心尤其是西欧国家的金融股权，将会受到强烈抵制，而最实际的手段就是高启要约价格，提高收购门槛。

　　“这是高层封锁严密的事情。” 国开行一位人士表示，“对于正处于商业化转型关键期的国开行来说，有很多设想，但也有很多事情落实不了。”