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08年一季度铜、铝基本金属以及黄金等贵金属价格的上涨主要是受到美国次级债的影响，美国金融市场和房地产市场的持续低迷，为避免通货膨胀风险以及因美元贬值而规避美元资产的需求，大量资金涌向大宗商品市场所致。
由于美元的阶段性底部的出现，预计6月金属价格走势将整体偏弱。但是在全球通胀和流动性过剩的压力下，金属价格整体下调空间有限。各金属品种的价格趋势还要受其自身的基本面情况的影响。
预计今年全球精铜市场将出现盈余85,000吨，而2007年为短缺40,000吨。这主要是因为今年中国铜消费大幅减少。预计08年全球铝市场仍将供大于求，全年大约过剩76万吨原铝。锌的基本面最为疲弱。2008年全球锌市场将有21.5万吨的供给过剩。精炼铅的供应2008年也将超过需求26,000吨。
全球2007年锡供求缺口较2006年0.28万吨继续扩大，达到1.32万吨。预计2008年全球锡的供应缺口为1万吨。同时，LME锡库存一直锡库存连续大幅下降。目前锡库存量为7710吨。库存水平低以及供应紧张使未来锡价将保持坚挺。
美元短期企稳短期内对黄金走势形成压力。但是长期看，原油价格上涨趋势不改，流动性过剩以及全球对通货膨胀的担忧加剧都会使黄金投资需求快速增长。
根据各金属品种的基本面，我们看好稀土、黄金和金属锡行业。
另外看好两类公司。一类是有资产整合预期的公司。并购和资产注入的外延式增长将带来有色金属公司业绩的爆发性增长，而资源性资产，如矿山的注入在资源稀缺的时代将保障公司未来的高成长性。所以，应积极关注有资产整合预期的公司。二是依靠一体化、深加工的内生式业绩增长的企业。这类企业盈利能力和抗风险能力强。如宝钛股份、南山铝业、锡业股份、新疆众和等。
锡是08年的基本金属明星
08年LME各有色金属品种价格走势分化。新年刚过，LME三月铜价格一路上涨，在4月份创出8889.5美元/吨的历史新高后，一直在高位徘徊。与年初相比，最高涨幅达到40.7％。LME三月铝也随之反弹，在三月创出历史新高，达到3260美元/吨。最高涨幅达到37.1％，目前回落到3000美元/吨附近。金属锌的价格也有所反弹，最高反弹到2905美元/吨，涨幅为36.2％,随后迅速回落到底部盘整区间。而铅、镍的价格走势平淡。表现最好的明星品种是LME三月锡。从年初的16400美元/吨一路上扬25340美元/吨，涨幅高达55％，创出历史新高。目前价格略有回调，为24250美元/吨。
看好锡、黄金和稀土细分行业
08年一季度铜、铝基本金属以及黄金等贵金属价格的上涨主要是受到美国次级债的影响，美国金融市场和房地产市场的持续低迷，为避免通货膨胀风险以及因美元贬值而规避美元资产的需求，大量资金涌向大宗商品市场所致。
随着美联储采取了连续大幅降息以及不断向金融机构注资、大规模减税等方式来刺激经济，从3月份开始，美国的个别经济指标开始企稳。
美国第一季度GDP增长率和上季度相比没有回落，消费信贷也出现了增长。同时，美国劳动部最新公布4月份美国CPI指数较全月上升0.2%，年率上升3.9%，略低于预期中值的月度上升0.3%和年率上升4%的水平；
扣除食品和能源的核心CPI较上月增长0.1%，年率上升2.3%，也低于市场预期的月率上升0.2%、年率上升2.4%的水平。美元走势改变了长时间的疲弱态势，开始出现反弹。对商品价格的上涨带来压力，各品种价格普遍回落。
由于美元的阶段性底部的出现，预计6月金属价格走势将整体偏弱。但是在全球通胀和流动性过剩的压力下，金属价格整体下调空间有限。各金属品种的价格趋势还要受其自身的基本面情况的影响。
铜：旺季不旺
根据国际铜业研究小组(ICSG)最新统计数据显示，铜的供求情况已经由07年以前的供不应求逐步转变为过剩。ICSG在最新报告中预计今年全球精铜市场将出现盈余85,000吨，而2007年为短缺40,000吨。这主要是因为今年中国铜消费大幅减少。
中国电力行业占据铜消费量的60%。08年电力行业对铜需求比预期的差，造成国内铜价低迷。空调是我国除电力之外的另外一个铜消费大户。3-5月是国内空调出口的最佳时机。第二季度将进入国内铜消费旺季。一般1-4月是国内铜进口的高峰时期。
然而，根据中国海关总署公布的数据显示，2008年4月中国进口50万吨铜精矿，较去年同期增加3.5%。1-4月中国累计进口铜精矿187万吨，同比增加23.2%。中国4月精炼铜和铜合金进口较上月下降3.1%，至148060吨。1-4月累计进口617178吨，同比下降17.2%。国内铜进口数量的下降直接影响了全球铜消费。
上周伦敦库存达到121225吨，上海交易所铜库存小幅增加388吨，库存总量达51507吨，两市场库存总量有所上升，库存增加也基本反映消费不旺的局面。
铝：行业利润被挤压
2007年以后，全球铝市由2006年全球电解铝的供应缺口49万吨走向供给过剩。2007年原铝共供应过剩40万吨。预计2008年全球原铝产量将达到4184万吨，同比增9.5%；消费量增至4108万吨，同比增8.7%。预计08年全球铝市场仍将供大于求，全年大约过剩76万吨原铝。国内方面，随着2006年下半年以来的国内铝行业盈利能力的持续改善，电解铝厂重起闲置产能并扩大产能，07年电解铝产量增速明显加快。相关统计表明，2007－2008年间国内将新增原铝产能520万吨。预计08年我国原铝产量将达到1510万吨，同比增长20.2%；原铝消费量为1464万吨，同比增长22%。过剩46万吨。
铝的生产成本主要是氧化铝和电。氧化铝价格、运费价格的上涨和电价成本提高，都在挤压原铝公司利润。具有自备电厂和氧化铝长单比例大的铝生产企业具有成本优势。同时，由于成本的提高，铝价的下行空间并不大。
锌：基本面疲弱
锌的供求市场是由前两年的供给严重短缺过渡到07年的供给基本平衡，但是进入08年，锌的供应将大量增加，出现过剩。前两年，由于锌价长期高企，矿山、冶炼厂都进行规模扩建或者恢复生产。锌供应增速加快、消费增长减缓导致了锌的供应短缺量减少并走向过剩。2007年大约有包括玻利维亚的San Cristobal矿、San Cristoba矿等在内的15个新的锌项目投产，贡献近120万吨新产量。2008年全球范围还有15个新项目投产，如印度的Hindustan锌业公司正在计划投资8.96亿美元来增加其铅和锌产能60%，达到综合年产能107万吨/年。这些锌项目的陆续投产增加了全球锌供给压力。
根据国际铅锌研究小组ILZSG预计，2008年全球锌市场将有21.5万吨的供给过剩。预计08年全球精锌产出将增加6.4%至1,206万吨，最大的增幅将来自中国和印度。ILZSG还预测，全球今年锌的需求将增加5.2%至1,185万吨，主要增长来自亚洲。预期全球今年锌矿产量将增加10.4%至1208万吨。
统计数据表明，2008年第一季全球精锌市场供应过剩7.2万吨。全球精锌消费量降至276.7万吨，上年同期为277.8万吨。2008年第一季的精锌产量为283.9万吨，较上年同期的283.7万吨相比几乎没有变动。
国内方面，四川地区年产精炼锌20.5万吨，占全国比例5%左右。5月12日四川汶川地震并未对大部分矿山及冶炼企业造成重大损坏，主要是安全和交通问题，预计会停产一段时间。所以四川地震对国内的锌基本面影响不大。
在全球消费总体低迷的情况下，供应的增加无疑对锌价的上涨形成巨大压力，锌价将继续弱势运行。
铅：库存增加 上行压力增大
. 中国的铅蓄电池产量约占世界总产量的1/3左右，是全球最大的铅蓄电池生产和出口国。由于国内生产铅的产能扩张过快已经导致产能过剩，出口需求减少。据中国海关数据，中国3月精炼铅出口量同比下降77.4%至5,774吨，进口量同比下降86.2%至357吨，铅精矿进口量同比下降18.6%至101,514吨。1－3月累计精炼铅出口量同比下降48.5%至22,284吨，进口量同比下降22.3%至5,218吨，铅精矿进口量同比下降15.4%至278,380吨。精炼铅出口量的下降将加剧国内铅市场供大于求的状况。
全球方面，根据ILZSG预测，08年全球精炼铅需求量将增长3.9%至857万吨。其中，中国今年对铅的需求量预计增加12.7%。08年全球精炼铅产量预计增加4.3%至860万吨。2008年全球精炼铅供应将超过需求26,000吨。
同时，LME库存不断增加。LME铅库存4月一直在缓慢增加，4月份共增加了7000余吨，5月中旬库存又增加了8100吨，库存总量上升至64450吨。
预计未来供过于求以及库存的持续增加将给铅价带来上行压力。
锡：供不应求
全球2007年锡供求缺口较2006年0.28万吨继续扩大，达到1.32万吨。预计2008年全球锡的供应缺口为1万吨。
中国和印尼是最大的产锡国，而印尼是第一大出口国。2006年由于印度尼西亚政府整顿冶炼厂和小型矿山，部分矿山和冶炼厂关闭，造成全球锡供应紧张。2006年印尼出口锡总量为11.86万吨，2007年出口锡总量降至9.2万吨左右。印尼政府给予2008年的锡出口配额为9万吨左右，远低于2006年的出口水平。而中国的锡产量在08年第一季度同比下跌了13％，并且成为精锡及合金的净进口国。
同时，LME锡库存一直锡库存连续大幅下降。目前锡库存量为7710吨。库存水平低以及供应紧张使未来锡价将保持坚挺。
黄金：继续看好
虽然目前黄金处于调整阶段，但是我们认为牛市并未结束。根据世界黄金协会，全球黄金供应方面，近年来采矿的供应增长缓慢。受季节性调整等因素影响，一季度南非矿业总产量同比下降11.4%，比07年第四季度下降8.30%，其中黄金产量下降10.1%。预计未来4年，黄金产量的增长不会有起色。
美元短期企稳短期内对黄金走势形成压力。但是长期看，原油价格上涨趋势不改，流动性过剩以及全球对通货膨胀的担忧加剧都会使黄金投资需求快速增长。
稀土：长期看好
长期以来，全球稀土需求的90％至95％左右依赖我国供应。由于90年底初期稀土价格比较高，我国很多地方争相过量开采，稀土分离冶炼低水平重复建设。全国共建有大小稀土冶炼分离工厂上百家，冶炼分离能力增长过快、重复建设的问题十分严重。行业过度竞争，经历了长达七年的低迷时期。
自2005年下半年起，政府采取一系列措施对中国稀土资源进行保护，我国对稀土行业采取清理整顿、压缩出口配额、指令性计划管理等一系列调控措施，有效地控制了稀土行业市场恶性竞争和稀土供应量。先后4次提高了稀土出口关税。全球资源供给量减少。
目前全球市场依赖国内供应的比例已降至50％左右。除了资源供给量减少外，新材料行业的快速发展也造成稀土的结构性短缺。从而造成国际市场供需矛盾突出。新材料是稀土最大的消费领域，约占稀土总消费量的50%左右。
中国最近5年的钕铁硼产量年均增速达到30%以上。预计未来3～5年，钕铁硼的产量仍将保持在20%以上的年均增长。到2010年，国内钕铁硼产量将达到8～10万吨，将对钕、镨、镝、铽等稀土金属及其氧化物形成强劲需求。
未来国家宏观调控力度仍将不断加强，稀土原料的供应仍将趋紧。
我们长期看好稀土行业。
08年涨势较好的主要是氧化镧，价格为3.3-3.6万元/吨。氧化钕保持高位，目前价格在17-18万元/吨区间。氧化铈维持在1.0-1.3万元/吨，变化不大。
建议投资两类公司
随着A股市场的回调，有色金属股票的估值与整体市场估值已经趋于一致。截至5月21日，A股有色金属股票的07年的平均市盈率达到了28.4倍，08年的平均PE为22.4倍。而同期A股的07年的平均市盈率为28.2倍。
根据各金属品种的基本面，我们看好稀土、黄金和金属锡行业。另外看好两类公司。一类是有资产整合预期的公司。并购和资产注入的外延式增长将带来有色金属公司业绩的爆发性增长，而资源性资产，如矿山的注入在资源稀缺的时代将保障公司未来的高成长性。所以，应积极关注有资产整合预期的公司。二是依靠一体化、深加工的内生式业绩增长的企业。这类企业盈利能力和抗风险能力强。如宝钛股份、南山铝业、锡业股份、新疆众和等。
重点推荐公司介绍：
稀土高科：公司是世界最大的稀土精矿与稀土氧化物生产企业，以产品产量（REO）计，拥有国内53.1%的市场份额。其控股股东包钢(集团)公司所属的白云鄂博铁矿拥有世界稀土资源的62%,占国内已探明稀土储量的87.1%。公司拥有从稀土选矿到稀土冶炼、分离、电解金属和稀土深加工等稀土生产工艺，具备年产10万吨稀土精矿的生产能力。
近几年，初级产品的比例逐年降低，新材料类的稀土氧化物和稀土贮氢合金的比例不断升高。公司在08年第一季度的营业收入同比增长8.5%，营业利润增长55.7%，归属母公司所有者净利润增长110%。钕、镨类产品占到公司销售收入的80%以上。钕、镨类产品价格波动对公司影响巨大。我们认为，随着稀土行业整合的力度仍在加强，以及下游新材料领域的稀土消费快速增长，氧化钕和氧化镨的价格仍将维持高位。公司将收购集团资产。一方面，有利于解决双方存在的同业竞争、关联交易等问题。更重要的是完善了包钢稀土的产业链，确保了公司在稀土行业的龙头地位。我们预计，08年公司将增加自产氧化物的产量，易货贸易将减少6000吨。而内蒙古稀奥科镍氢电池极板有限公司和内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司两条生产线，2007年9月已开始试生产。将成为公司08年的新的增长点。预计2008年、2009年的每股收益分别为1.29元、1.71元。维持公司“增持”评级。
锡业股份：世界最大的锡生产企业，也是我国最大的锡生产、出口基地，锡生产工艺技术居国内外领先水平，在国内外市场占有重要的地位。2007年，公司实现主营业务收入同比增长71.21%；实现净利润同比增加204.70%。公司的主营业务收入与利润结构中，锡材和锡化工产品的比例进一步提高。2007年，锡材和锡化工产品的主营业务收入和主营业务利润占比分别同比提高了3.62和3.92个百分点。锡深加工产品比锡锭的附加值更高，市场价格走势比较稳定。销售锡锭的毛利水平受锡价波动的影响很大，但锡价波动对深加工产品附加值部分影响较小。
公司07年已发行的可转换公司债券65000万元，投资于与公司主营业务相关的六个项目，包括两个矿山开采项目、三个锡深加工项目、一个技改项目。预计公司08～09年的业绩为每股1.53元和1.80元。维持“增持”评级。
新疆众和：公司主营业务为高纯铝,电子铝箔,电极箔的生产与销售。拥有从煤电—电解铝—高纯铝—电子铝箔—电极箔的完整产业链。
公司高纯铝产品已占到国内市场的80%以上，国际市场的20%，电子铝箔占国内市场的70%以上。2007年，公司实现营业收入105773万元，同比增长了35.10%；实现净利润11894万元，同比增长了55.71％。
公司的产品结构进一步优化，高附加值产品比例进一步提高。分类产品中，电子新材料产品的销售收入占总收入的比例达到88.85％，比06年增加了2.34％；营业利润比例增加了2.23％。铝加工的收入比例为10.36％，同比减少了1.9％，营业利润比例下降了1.95％。铝冶炼的收入比例为0.79％。2008年1月，公司2007年度非公开发行股票方案已经实施，募集资金10.24亿元已经到位。募集资金项目已经全部开工。其中，年产15000吨的联合法生产高品质高纯铝项目的工程进度已经达到50％，并开始产生部分效益。这些项目的建设期为1－2年。
全部达产后，将使公司高纯铝的产能扩张至3.5万吨/年，产能扩张133％，电子铝箔产能扩张至2.8万吨/年，产能扩张180％。募集资金项目将支持公司在08、09年业绩增长。预计公司08～09年的摊薄业绩为每股0.79元和1.10元。维持“增持”评级。
南山铝业：具有一条氧化铝-铝电联营-铝深加工的完整产业链，是国内铝业上市公司中产业链最完整的公司。目前公司铝行业相关产能包括:氧化铝70万吨,15.6万吨电解铝及配套炭素,60万千瓦热电机组,7万吨铝型材,5万吨铝箔,40万吨热轧和20万吨冷轧。公司2007年实现主营业务收入63.73亿元,比上年增长184.09%,归属于母公司所有者的净利润11.49亿元,比上年增长543.59%。2008年度公司将发行28亿元可转换公司债券，用于建设年产10万吨新型合金材料生产线项目,年产52万吨铝合金锭熔铸生产线项目及补充公司流动资金。此外,公司还将自筹资金进行热轧生产线将进行技术改造,将现有20万吨/年的热轧生产线的生产能力增加至60万吨/年的生产规模。公司未来的成长性良好。随着公司的深加工项目的逐步达产，公司产品规模将进一步提升，产品结构进一步优化，铝板带箔产品占比提高。我们预计公司08、09年的每股收益分别为1.21元、1.38元，维持“增持”评级。
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