[转帖]资金过量项目有限：VC须追求风险可控

坠入深海

　　目前创投市场存在一定的“僧多粥少”局面，一个好项目被很多VC追逐的情况越来越多地出现在投资案例中。从统计数据上也可以看出，一季度募资的VC大幅增加，获得VC投资的企业也出现“井喷”。一季度VC新募23只基金、新增22.64亿美元创投资本，资本量环比增长了56.4%，同比增长536.8%；与之相对应的是，有116家企业得到创投机构的资金支持，已披露金额达到9.41亿美元，比上年同期分别增长了73.1%和124.5%。

　　分析人士认为，在经历了2000年创投神话的破灭后，当前的VC又走到一个十字路口，在过多的资金追逐有限项目的情况下，VC仍须保持相当的谨慎，在风险和收益面前，仍应秉承风险可控下追逐收益的策略。

　　对于很多VC来说，资金的过多或许并非好事，原来被项目追着走的局面逐步被打破，从VC基金经理人近来深入内地、深入西部找项目就可以看出，目前与资金相比，项目已经成了稀缺资源。

　　但是，如果在这个时候就放松对项目的要求再次由盛而衰的可能性，将会逐步加大。

　　首先，从当前的宏观环境看，虽然国内宏观经济仍有望保持较高增长，但约束经济增长的不确定因素增加了，如果经济增长速度出现减缓的趋势，那么行业景气度普遍将会下降，也就是说，平均来看，投资面临的风险将加大。

　　其次，在美国次贷危机的影响下，全球资本市场出现了明显的下调，在这种情况下，通过IPO退出的难度将加大。

　　实际上，这个效应已经逐步显现，一季度仅有10家具有创投和私募股权投资支持的中国企业在境内外市场上市，合计融资10.56亿美元，与2007年同期相比，上市数量减少了4家，融资额减少了71.1%；而从融资的质量看，VC和PE支持的企业IPO获得的市盈率水平(P/E值)也比较低，10家企业均未超过30倍市盈率，相对于2006年70倍的峰值呈现明显的下降。

　　第三，近年来创业投资的神话逐步深入人心，一方面激起了大家的创业热情，另一方面也使创业的环境变得更为激烈，往往一个类似的项目在短期内就会被模仿，甚至改进，这也在一定程度上加剧了创业的风险，随之也就加大了投资的风险。

　　值得庆幸的是，风险仍是不少投资人投资前所考虑的最主要因素之一。按照一位投资人的说法，当前的投资还是像谈恋爱，虽然经常有一见钟情的冲动，但一般来说，一个项目经过半年左右的紧密接触才进行投资是很正常的，“没有把细节问题都解决好，这个婚姻是难以为继的”，或许对风险的充分考量仍将是最佳的头脑冷静剂。