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东风机械制造公司的资本预算 2004年1月东风机械制造公司打算投资建造一条新的生产线，生产空气清洁机。根据目前的市场行情，购买一套新的流水线设备，投资为1000万元，另外还须花费50万元用于新设备的安装。根据财务规定，安装费用可资本化。 2003年6月，公司曾经支付5万元，请一家专业咨询公司进行过一次论证。咨询公司认为，东风公司一个零部件仓库很适合安装这条流水线。该仓库已使用多年，折旧全部提净。咨询公司经过评估，认为该仓库若出售，扣除税金和费用后，可获净收入20万元。由于东风公司不计划将仓库另作别用，如果新生产项目不上的话，则打算出售此仓库。 新的生产设备属特种设备，经济寿命为5年，可以按直线折旧，也可加速折旧，加速折旧各年的折旧系数分别为：0.20、0.34、0.20、0.14、0.12。 该项目投产要求公司增加营运资本，增加部分主要用于原材料和备用件的存货。但在实际中，由于原材料采购额的扩大，公司得到的付款条件也宽松了，应付款项可以增加，最终并非所有存货的增加都会引起营运资本的增加，预测实际增加值只需要5万元。 虽然投资和收入都发生于全年各月中，但为了方便起见，将现金流出归于年初，现金流入归于年末。东风公司的工程师们估计新生产线能于2005年1月1日安装完毕，并投入生产。生产中的固定成本（不包括折旧）为每年100万元可变成本为销售额的60%，所得税率是40%。 东风公司此项目投资资金来源靠贷款，贷款的年利率为10％，为期5年。 项目经营5年后，公司计划拆除生产线和厂房，把这块地皮建造一块绿地。由于这是一种公益事业，清理场地的费用可以抵冲税款。生产线上拆下的设备能出售，售价则取决于经济状况。公司所作的估计是最低50万元，最高200万元。如果经济不景气，对二手设备的需求量小，那么只能售得50万元；如果经济状况一般，则可售价100万元，如果经济情况十分景气，对二手设备需求量很大，则估计可售得200万元。当然，出售所得也定要上税的。 公司总部对上述情况仔细研究后，一致认为数据是有根据的。公司总部又请了市场专家对销售情况进行了预测，认为如果经济保持目前的增长水平，2005年的销售额可达1000万元（销售量10000套，单价1000元〕。如果经济不景气，则销售量为9000套；经济增长加快，则可销售11000套。专家对这三种情况的出现可能性存在看争议，最后大家比较统一的认识是保持一般的可能性是50%，不景气的可能性是25%；特别繁荣的可能性也是25%。 专家们同时认为，在这5年中销售量基本保持稳定，但销售量金额则会按照通货膨胀率同步增长，其原因是单价的提高。据估计，这5年的年通货膨胀率约为5%。 根据上述的情况请回答下列问题： 1．2003年所付的咨询费是否应在这项投资分析中加以考虑，为什么？ 2．到2008年末 ，5年贷款到期，在投资分析中是否要考虑到这年末的还款作为一项现金流出？为什么？每年的利息支出是否要作为一项现金流出?为什么? 3．请计算本项目的净现值，内部收益率。 ａ．先算出各年度的期望值，再算出净现值和内部收益率。 ｂ．分别概括三种经济状态，算出其净现值和内部收益率，然后再用其出现概率求出期望值。 ａ和ｂ的结果一样吗？为什么？ 4．就概率而言，请讨论对一个大公司许多小项目的概率分析与对一个小公司的一个大项目的概率分析的作用有什么不同。 5．作出净现值对（ａ）销售量和（ｂ）残值的敏感性分析：假定销售量和残值在基本情况上作正负10％，正负20％，正负30％的变动。当销售量变动时，残值不变；当残值变动时，销售量不变。关于净现值对销售量或残值变动的敏感性分析可以说明什么？ 6．假定该具有平均风险的项目的净现值的变异系数为0．5～1．0。对于项目的资本成本，公司的处理原则是，高于平均风险的资本成本增加2个百分点，低于平均风险的则降低1个百分点。如果风险程度按目前值估计，公司是接受该项目还是拒绝。 7．现在假定，如果经济不景气，项目可能于2006年末下马。这样的话，因设备的耗损还不严重，出售的话，可卖得800万元。若地皮再出售，又可净得15万元。此外，5万元的净流动资金投入也可回收。在假定2006年末中止项目的情况下，计算项目的净现值和内部收益率。这一假定将对项目决策产生何种影响。 8．在投资项目分析中，存在着两类风险：系统风险（市场风险）和公司特定风险。在此案例中，所涉及的是何种风险。讨论这两类风险与资本预算决策的相关性。 9．假定公司经理认为该项目的预计现金流量与公司目前经营项目的预计现金流量呈负相关，这对公司整体来说意味着什么？如果项目的现金流量与国民经济整体状况呈负相关关系，这又意味着什么？ 10．在本案例中，假定从2006年起的销售情况与2005年相关，这种情况被称为时效上的相关性；反之，则称作时效上的独立性，即第T年的销售量并不依赖于第（T－1）年。上述两种情况，哪一种情况下项目的风险程度更高？
高手帮我解决下，急。。
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