证券市场发展——中国经济崛起的关键

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证券市场发展——中国经济崛起的关键

　　在中国股市的发展过程中，上市公司股票的估值和市盈率成为各方人士争论的焦点，更多观点认为中国股市的市盈率过高，而这种观点成为中国股市上升的关键阻力。我们认为需要客观综合分析中国A股市场估值，2006年沪深300指数的市盈率预计在20倍左右，选用沪深300指数作为中国A股市场更能有代表性，中国经济高速发展，上市公司的盈利能力将不断提升，预期未来2007-2010年中国上市公司利润将达到25%以上的年均复合增长率。

　　对比美国和日本股市的制度结构和市盈率，我们发现美国和日本股市的估值不同，美国股市的平均市盈率为16-18倍左右，而日本股市的平均市盈率为80-90倍左右，这种估值的差别无论是两国GDP增速，还是企业的质量均无法找到合理答案。经过分析我们不难发现日本股市的发展轨迹和经济结构与中国经济与股市结构有着相似之处，首先日元对美元始终处于升值过程中，汇率成为支撑日本股市估值的基础。日本的高储蓄率使资金保持充裕，日本是国际收支保持经常项目盈余的国家，而美国的经常项目处于严重的赤字状态，为此资产质量有质的区别，日本是主要资本输出国。其次日本股市流通市值的比例明显低于美国股票，为此日本股票的高溢价在相对合理范畴。

　　综观中国股市，我们看到人民币在长期升值周期内，中国同样是经常项目盈余的国家，外汇储备位居全球前列，中国股票市场在全流通的背景下，可流通的股票依旧比较低，以工行(601398)为例，其A股流通股本只占总股本的约2.7%。我们从制度因素和制度结构考虑，中国股市保持较高市盈率是完全合理的，中国经济正处于崛起的阶段，GDP的增长显著高于美国、日本等发达国家的增速，中国上市公司理应获得成长性和制度性溢价。

　　进入2007年，中国A股市场多次出现震荡的格局，2007年02月27日上证综合指数暴跌8.8%，市值损失万亿人民币。为此我们认为进入2007年，中国上证综合指数没有能够延续2006年的逼空上升的态势，在关键时刻采取反复震荡的运行模式，放弃果断突破关键点位的机会，值得投资者密切关注。我们分析认为，在经过多年萎靡不振后，中国股市在过去的20个月中出现大幅上扬，上证综合指数在2006年飙升130%，自2006年末和2007年初，不断有政府官员在不同场合表示对股市的上涨速度的担忧，政府试图控制股市上涨速度的各项举措收效甚微。但是中国政府还担心，如针对股市降温的措施太过猛烈，可能使股市长期陷入低迷，从而引发一系列政治和经济问题。

　　我们认为政策面的不确定因素将是2007年中国证券市场发展的最大隐患，错误和不恰当的政策将断送中国证券市场来之不易的黄金发展周期。我们判断2007年市场在02月突破3，000点后，上证综合指数将进入3，300点-2，500点的震荡区间；极限震荡的区间为3，500点-2，200点；经过六个月左右的反复震荡后，预计今年三季度末上证综合指数将突破4，000点，并在2007年底挑战5，000点-5，500点大关。

　　中国经济能否崛起的关键在于中国证券市场的未来发展，中国股市能否成为社会投资和企业融资的可靠工具将决定中国经济未来抵御风险的能力。2007年中国政府决定大力发展多层次资本市场，尤其是股票市场，同时大型企业IPO、整体上市，特别是H股和红筹股陆续回归将不断增大中国A股市场的总市值，成熟的股市中大盘蓝筹权重股是基石，中国虚拟金融市场迈向成熟的关键在于更多的大型蓝筹股上市。伴随着人民币升值，成熟市场的经验是股市将成为疏导当前流动性过剩的有效方式；同时我们建议市场的各方参与者应爱护这个市场，珍惜中国千载难逢的历史发展机遇，切记勿错误和主观判断中国股市的泡沫，错下猛药，断送中国证券市场的世纪性发展机遇。

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　金融业推动大国崛起


　　中国经济的高速发展已经受到全球的瞩目，目前中国经济总量已经位居全球前四位，而中国如何崛起成为焦点话题。十八和十九世纪是英国崛起的世纪，二十世纪是美国崛起进而主导全球的世纪，放眼二十一世纪，中国经济的崛起预示着二十一世纪将是属于中国的世纪，而目前中国经济结构性问题比较突出，经济面临升级压力，提升经济质量，突破制约中国经济的瓶颈以及解决社会焦点问题，所有的问题均指向中国把握世纪性发展机遇的关键点在哪里？在分析中国把握世纪性发展机遇的过程中，我们需要总结支撑英国和美国崛起的关键点，以此为中国崛起提供有益的参考。

　　十八世纪初的时候，英国的人口大约为1000万，英国是小岛国，资源匮乏，而英国致力于如何提升综合实力。从十八世纪中叶开始英国成为世界上最强的帝国，回顾历史发现金融业的发展成为推动大英帝国崛起的关键点。当时英国政府为了扩张发展殖民地，与法国等其他欧洲大陆国家进行多次战争。为了应付战争，英国必须加速发展其海军，英国政府唯有通过发行国债的方式筹集资金发展军事，在十八世纪期间，英国的国债达到当时GDP的两倍，英政府每年要用近一半的财政收入来支付国债利息，总负债是其财政年收入的15倍以上。为维系近两倍GDP的国债并通过借更多国债来继续其海军扩张，英国政府必须要讲信用，否则很难再发行债券，英国的产权保护体系和权力制衡机制成为英国崛起制度创新的屏障，国家的权力和决策讨论过程的透明公开增强证券市场对英国政府的信心，源源不断的资金支撑英国政府的举债扩张。回顾英国崛起的过程发现，国家制度建设是根本，树立政府信誉非常重要，在此基础上，证券市场成为英国崛起的助推器和关键点。

　　我们通常认为英国是工业资本主义，美国是金融资本主义，而美国崛起完全依靠金融资本。美国从1776年独立一直到1850年左右，其金融发展基本是复制英国金融，侧重发展银行、保险和债券市场，而改变美国金融未来，缔造金融帝国的关键点恰恰是今天中国证券市场谨慎谈论的股市泡沫。1860年，新发明的铁路技术在美国被炒热，铁路股票成为投资热点，伴随着铁路股票泡沫，美国股票文化得到普及，之后的1890-1910年左右的电话股票与钢铁股票泡沫，从1910年到1929年则是汽车股票泡沫，20世纪80年代是电脑股票热，90年代是互联网股票泡沫。伴随着证券泡沫产生，美国的金融体系演变成为以股票市场为中心，股权交易推动经济和科技技术创新。有人认为美国强盛的关键在于科技创新，而我们恰恰认为美国强盛的关键在于证券泡沫推动的金融创新，推动美国股市走向成熟而金融创新为美国经济、文化、综合实力和军事全球扩张奠定的坚实资金基础。

　　以股市为主导的金融市场和银行为主导的市场的根本不同在于以银行为主导的市场无法承受金融冲击。日本经济崛起更多是采用通过银行得到资本，但是面对经济衰退长期无法复苏和恢复；而美国是以股市为主导的金融市场，虽然也经历多次经济衰退，而每次经济衰退都酝酿一个新的投资概念和证券泡沫，同时推动技术创新的经济体获得新的持续发展的推动力。

　　今天中国发展的有利条件是当年的英国和美国无法比拟的，中国政府应珍惜来之不易的发展机遇，而完善中国金融市场尤其是资本市场将是未来中国经济顺利转型，科技技术提升的关键，同时长期持续牛市格局将为更多中国企业提供科技创新的资金，同样中国经济崛起需要证券泡沫的助力。

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　　　　　　　　　　　　　　　探寻中国A股市场未来投资机遇


　　中国证券A股市场基本面的改善使得我们对中国A股市场的长期前景持乐观看法。对全球及亚太投资者来说，中国A股市场极具吸引力。投资A股市场的优势首先是中国经济高速发展和人民币升值的预期，同时鉴于资本项目不开放以及股市和证券经纪行业刚刚好转，海外投资者将A股市场视为新的投资领域，对于海外投资者而言，在未来几年内投资A股市场可以降低投资组合的波动。

　　在把握中国证券市场未来发展机遇的过程中，我们建议个人投资者获得超额收益的机会在于深度挖掘小盘股，投资者更有机会发现能跑赢大市的股票。关注中小型股可通过调查和对公司基本面进行分析，从这些不大知名的股票中获得良好的买入机会。

　　A股行业分布的多元化可以提供更多的投资机会，在投资组合过程中可选择不同的周期性行业和防御性行业进行阶段投资。基于自由流通市值和A股市场的行业分布，投资者可选择扩张性行业和防御性行业进行证券投资组合管理，扩张性行业包括：证券、银行、地产；而防御性行业包括：能源、原材料、汽车、电信和公用事业；消费品股票将是未来中国证券市场重点关注的品种。

　　另外科技股票和医药股票是需要长期投资获得收益的，中国高科技行业和医药行业的高附加值的先进技术尚处于发展阶段，为此股票投资价值体现需要时间，短期内的上升依旧无法体现未来市场中的价值。我们认为，在较长时期内以中国国内需求为导向的公司将有超越大市的表现，投资者长期可以从拥有国内顶尖品牌的消费品企业、媒体公司、金融企业、航天国防、以国内需求为导向的药品零售、食品零售和综合商品零售等行业的股票表现应会跑赢大市。

　　拥有国内顶尖品牌的消费品企业受益于强劲的国内需求增长，其强大的品牌优势为市场份额进一步扩张并维持高利润率奠定基础。在涉及金融消费服务的领域中，我们看好中国小型股份制商业银行，而房地产企业中我们长期看好商业型地产公司，虽然从1998年中国推出住房私有化改革，私人住房价格持续上升，但是考虑到中国政府已经将私人住房视为未来公共产品和社会稳定的关键基础，同时目前消费者无法承受购房压力，因此我们看淡开发住宅市场的地产企业。

　　鉴于中国证券市场正处于发展阶段，加之当前的政策倾向于将经济增长从投资和出口转向国内消费，为此消费品股票蕴含着最佳的长线投资机会，持有消费品行业的股票是投资者的最佳选择，消费品行业可为投资者带来最佳的长期投资机会。

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国资本市场之结构整合


　　综观美国和英国经济崛起的关键在于金融资本市场的大发展。中国的资本市场属于新兴与转轨并存的市场，过去中国经济在从计划体制向市场体制转型的过程中，忽视了资本市场的制度建设，中国证券市场的五年熊市教育证券市场的每个参与者。而随着中国经济高速发展，中国经济结构也面临突破瓶颈的关键时刻，中国经济能否把握世纪性发展机遇，资本市场的发展成为关键。

　　我们看到从2006年开始的中国证券市场牛市的关键在于中国证券市场的制度变革，目前在法律制度、交易规则、监管体系等各个方面的建设已经是一个初步符合国际标准的资本市场。中国证券行业经历了惨痛的教训，经过大规模的清理整顿，2006年逐步走出低谷，开启中国证券市场牛市的是股权分置改革，中国资本市场在基础层面上纠正了扭曲的机制，与国际市场的股权结构基本保持一致。发行体制的改革使市场开始接受新股发行，到中行、工行等大盘蓝筹股成功上市，上市公司激励机制的引入，大规模的上市公司清欠工作优化上市公司的运营状况，有效提升投资者的信心。

　　投资者看到中国股市结构性变化的同时，也考虑到自由流通市值的可观增长将产生巨大的资金需求，而中国证券市场质的飞跃的关键在于机构投资者的发展。鉴于市场充裕的资金，中国内地突破30万亿人民币存款，各类机构投资者快速发展，在2006年良性的市场环境下，专业理财、价值投资理念体现的优势确立机构投资者的地位，仅此项环节工作就使中国证券市场实现了跨越式发展，有效缩短欧美国家机构投资者确立市场地位的时间周期。目前中国证券市场中的机构投资者包括共同基金、保险资金、合格境外机构投资者(QFII)、社保基金、保险机构、企业年金等，数据显示基金、证券公司、保险等机构持股市值占流通市值的30%以上。

　　在机构投资者的序列中，我们需要关注合格境外机构投资者（QFII）的总规模变化，目前海外投资者在中国A 股市场的总额度占总市值的比例与海外投资者在韩国股市中比例几乎可以忽略不计。我们认为，加速引入海外投资者有助于中国证券市场融合到全球金融体系当中。从行业的角度来看，中国证券市场的市值未来将加速扩大，随着中国逐渐由制造中心向以服务为导向的经济体转型，服务业今后将变得日渐重要，而金融服务业将成为国内股市市值扩张之路上的主要受益者之一。

　　这些重大基础性制度建设和改革使中国资本市场在制度建设和运行模式上都更加符合市场规律，中国资本市场正在经历一个重大的变革期，中国资本市场的未来发展将直接影响到中国经济升级。我们特别提醒的是对于目前中国证券市场的状态，从政府各管理机构到投资者需要清醒区分是机遇还是泡沫，珍惜中国证券市场的世纪性牛市的发展契机。

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　　　　　　　　　　　　　　　　把握中国证券市场的世纪性机遇


　　2006年是全球股市无限风光的一年，道琼斯指数突破12，000点大关，MSCI欧洲指数涨幅16%，法国巴黎CAC指数上涨17.5%，德国法兰克福DAX指数上涨22%，在新兴市场中，巴西股指上涨29.4%，印度股指上涨36.6%，俄罗斯RTS指数上涨65.8%，中国上证指数上涨130%。预计2007年全球股市将延续上升趋势，道琼斯指数将突破15，000点大关，欧洲股市继续上涨，而作为新兴市场的代表中国股市，上证指数将突破5，000点大关。

　　看好全球股市的关键因素是尽管预期2007年全球经济增长幅度放缓，但是在全球资本泛滥流动性过剩的背景下，2007年的全球企业并购交易额有望突破2005年和2006年并购交易额的总和，为此2007年全球股市将进入快速上涨阶段，股市繁荣将会持续到2010年。作为投资者可依次关注各投资交易市场的机会，股市涨幅最大，黄金、石油有望向前期高点发起挑战，而商品期货将维持震荡攀升的大格局。

　　2001年底加入世贸组织以来，中国经济进入高速而开放的发展平台，增长速度连年保持在10%左右。官方数据显示，中国2006年GDP增长10.7%，达到20.9407万亿元，中国GDP首次突破20万亿元大关。按目前的速度测算，2010年我国经济总量突破30万亿，而目前中国证券市场总市值刚刚突破10万亿，仅相当于中国经济总量的50%。目前美国证券市场总市值是实体经济的200%，欧洲证券市场总市值是实体经济的100-150%，亚洲的泰国证券市场总市值是实体经济的80%。美国经济发展的核心在于金融，高度发达、流动性充分的高效率的资本市场成为化解、抵御和容纳各种金融风险的关键。

　　建立多层次资本市场，尤其是股票市场已经成为中国政府的重要工作，可以预期未来中国股市将成为疏导当前流动性过剩的有效方式，2007年-2008年将是中国大型企业IPO年，同时更多H股和红筹股陆续回归，将促使中国A股市场总市值不断快速增大，中国证券市场能否成为成熟稳健的虚拟金融市场的关键在于大盘蓝筹权重股。

　　2006年大盘蓝筹股的崛起在短短的一个半月之内克服了历史留给市场的重重压力，指数从1900点推上3000点大关。未来大盘蓝筹股将是促成中国证券牛市的根基。从理性估值的角度看，代表中国经济成长的大盘蓝筹股目前依旧处于低估状态，应该获得成长性和投资价值的双重溢价，全流通时代的并购也将催生中国证券A股的超级蓝筹股。

　　目前全球投资者关注中国证券市场，2005年时中国政府进行了股权分置改革，允许国有企业非流通股上市流通，扩容股市，增加股市透明度。中国宏观经济长期看好，预计中国经济中期内会以9%的速度稳定增长，人民币中期内将继续升值，预计2010年美元：人民币将突破1：4，而且兑换其他货币同样将大幅度升值。2006年年初以来，资金源源不断地涌向中国股市，未来将有更多资金进入中国证券市场，中国证券市场进入发展的黄金周期，未来中国A股市场将继续上演牛市行情，预计2010年上证指数将突破10，000点大关，中国股票市场总市值突破30万亿，占GDP100%以上。

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　　　　　　　　　　　　　　　　　预期中国证券市场


　　随着市场结构及基本面改善，中国国内股市的投资环境将发生显著变化。我们预计到2010年末，A股市场的总市值将达到30万亿人民币，A股总市值占GDP的比率将由目前的45%上升至2010年的100%以上。

　　令我们如此看好中国证券市场未来的因素在于2001年底加入世贸组织以来，中国经济进入高速而开放的发展平台，增长速度连年保持在10%左右。官方数据显示中国2006年GDP增长10.7%，达到20.9407万亿元，中国GDP首次突破20万亿元大关。按目前的速度测算，2010年中国经济总量将突破30万亿。

　　目前中国证券市场总市值刚刚突破10万亿，仅相当于中国经济总量的50%，目前国内股市市值占GDP的比率都处于较低水平。目前美国证券市场总市值是实体经济的200%，欧洲证券市场总市值是实体经济的100-150%，亚洲的泰国证券市场总市值是实体经济的80%。美国经济发展的核心在于金融，高度发达、流动性充分的高效率的资本市场成为化解、抵御和容纳各种金融风险的关键。目前中国外汇的过量流入实际原因在于中国成为全球制造基地，大量的外汇收入回流国内造成货币失调，而非外资热钱的过快流入。前期更多资金进入中国地产市场造成中国住宅市场价格上升，直接导致社会矛盾凸显，中国政府在必须保持社会稳定的大背景下，调控地产行业，为此在中国证券市场消除制度和结构问题后，更多资金开始进入中国证券市场。在人民币进一步升值的背景下，A股市场将成为中国政府化解地产风险和经济结构性风险唯一而有效的路径方式。

　　推动市值潜在扩张的关键因素是中国经济崛起需要更多的企业进入资本市场，而海外上市蓝筹股回归国内市场将成为中国证券市场进入全球主流证券市场的重要支撑，更多蓝筹公司在国内市场发行股票将快速提升A股市场的总市值。

　　我们预计对A股总市值的贡献约为2,500亿美元。过去十年中，政府资产的私有化一直是中国股票发行的主要来源，中国政府已经将大部分持股比重较大的资产私有化，第一轮大规模的股票发行潮已接近尾声。但目前内地上市公司的总股本中，有90%以上来自国有企业，目前中国政府已经开始推进部分剩余国有资产上市或集团资产注入上市公司，改善企业治理状况，提高上市公司的竞争力，同时在全流通的背景下，通过证券市场达成并购交易将成为主流，为此中国证券市场的总市值将大幅度提升。

　　同时未来更多私人企业进入证券市场成为融资活动的一个主要参与者，民企公司股票将受到关注，股票发行规模将逐步提高。同时我们预计未来将有更多的亚洲公司会选择前往中国A股市场进行IPO首次发行公司股票，届时中国证券市场将成为全球证券市场的重要组成部分。

　　我们的经济学家预计未来五年中国经济平均增长速度将保持在9%左右的高速发展阶段，而随着中国上市公司占中国经济总量比重的加大，上市公司的盈利增长将成为推动中国内地A股市场总市值增加的重要基础。

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　　　　　　　　　　　　　　　　　2007年中国股市投资机遇


　　2006年中国股市的上涨确立未来中国证券市场长期繁荣的趋势。2007年中国A股市场最大的焦点在于大蓝筹的回归，中国资本市场进入结构性整合的加速期，更多代表中国经济的大蓝筹公司回归A股市场，中国A股市场今后将成为中国经济的晴雨表。目前中国正处于经济崛起的关键时期，中国经济结构性调整能否成功的关键在于中国证券市场结构性整合的成败。

　　预计2007年中国将推出股指期货，股指期货将对大盘蓝筹股产生深远的影响。股指期货标的沪深300指数成份股中权重大、基本面良好、流动性高的大盘蓝筹股将受到机构投资者长期持有，股指期货的推出将加剧市场的震荡幅度，直接影响大盘蓝筹股的股价波动，预计在能源、保险、银行、电信等行业，将迎来较多的大盘蓝筹股上市。

　　作为无法建立股指期货头寸的普通投资者而言，建议选择小市值且具有较大成长空间行业的股票，行业包括：装备制造、旅游、传媒、食品饮料、钢铁、商业。我们战略性看多消费服务业，消费服务业是大国经济崛起的中坚力量，刺激消费增长是中国政府实施大国崛起战略的重要选择。

　　中国股市正处于一个黄金发展的周期中，处于牛市良性循环的起点，中国的崛起将有赖于中国证券市场的大发展，我们看好中国证券市场的未来，谨慎而积极看多2007年的中国证券市场，大幅度震荡将是2007年中国股市一道风景线，投资者需要注意的是波段操作的原则，坚定自己的投资理念。

　　瑞恩安德公司旗下的证券投资管理事务所的海外证券投资专家经过对中国市场的基本面进行研究后认为，2007年中国证券市场上证指数将挑战5，000点整数关口，中国A股市值将突破20万亿人民币；同时2007年股市运行轨迹将从持续上升演变成为震荡攀升，股市将呈现结构性牛市格局。

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国A股市场发展的黄金期


　　在经济强劲扩张的形势下，中国A股市场已经进入一个迅速增长的黄金期。在人民币升值的背景下，2006年中国证券市场的非流通股股东的股改补偿、监管体系改革、投资者结构变化以及上市公司因全流通而日益改善的基本面等一系列结构性调整促使中国A股市场机制与国际惯例日渐趋同，为此我们有足够的理由看好中国证券市场的未来。预计未来五年中国A股市场将进入总市值和自由流通市值显著增长的周期，中国A股市场将进入发展的黄金期。

　　中国经济增长速度保持在10%左右，官方数据显示中国2006年GDP增长10.7%，达到20.9407万亿元，中国GDP首次突破20万亿元大关。按目前的速度测算，2010年中国经济总量突破30万亿，而目前中国证券市场总市值刚刚突破10万亿，仅相当于中国经济总量的50%，目前国内股市市值占GDP的比率都处于较低水平。我们预计到2010年，A股市场的总市值和自由流通市值将分别达到30万亿人民币和10万亿人民币。A股总市值占GDP的比率将由目前的45%上升至2010年的100%以上。

　　2006年是中国资本市场的转折点，A股市场的市值从年初的三万多亿到年底的九万亿，再到2007年01月市值突破十万亿。中国股市从2001年开始进入熊市，市场根本无法接受新股发行，而需要指出的是，如果一个证券交易市场无法承载蓝筹股，其未来就无法谈及发展。随着2006年发行体制改革，中国银行、工商银行等超级航母的顺利发行使中国资本市场顺利进入蓝筹股时代，2006年融资额超过2800亿元人民币。

　　2006年中国股市的发展为未来股市长期向好奠定坚实的基础，中国证券市场进入发展的黄金周期，未来中国A股市场将继续牛市行情，预计2010年上证指数将突破10，000点大关，中国股票市场总市值突破30万亿，占GDP100%以上。工商银行的“A+H”模式成功发行上市开启中国海外蓝筹股的回归路程，2007-2010年将有更多的中国在海外上市的蓝筹公司回归国内A股市场，同时国有企业私有化进一步推进，中国民营企业加快上市步伐，而且开始有外资企业选择来中国A股市场上市发行公司股票，中国证券市场将真正成为全球证券市场中的重要成员。

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2006年中国股市回顾


　　2006年中国股市迎来牛市的启动之年，基本面向好,2006年上证指数1163点开盘，截止年末2675点收盘，上证指数较年初上涨130%，以历史新高确立未来几年的牛市趋势。

　　2006年，中国股权分置改革的成功实施解决中国证券市场结构性问题，非流通股东与流通股东利益的一致性为股东创造价值成为中国上市公司开始重新补上的一课。正是利益的一致性使上市公司开始注意建设上市公司，利润逐渐回流上市公司，投资者的信心大为增强。

　　不断攀升的股市激发了投资者的热情，基金开始热销，目前基金已经成为居民仅次于储蓄存款的第二大金融资产。预计未来中国居民持有基金的比例将进一步提高。2006年中国股市另一成功之处在于，工商银行、中国银行等代表中国经济的超级大盘股的成功上市成为中国证券市场发展壮大的起点，蓝筹股逐渐回归，上市公司的总市值开始向GDP总值回归。

　　2006年是机构投资者快速发展的一年，价值投资理念为市场所接受，业绩增长稳定的行业龙头蓝筹股受到青睐。基金、QFII、保险公司成为市场的主流，机构投资者规模的扩大将稳步推进中国证券市场健康的发展。

　　未来股市在国民经济发展中的重要地位将不断增强，证券市场将成为国民经济运行的晴雨表，投资股市分享中国经济高成长已经成为一种趋势。2006年是中国股市未来发展的基石，对于中国证券管理机构而言，未来如何加快制度建设，保障中国证券市场的发展成为未来工作的核心。

水木青春

呵呵！又看到猫兄的好文了~

先顶一下！一会在好好看~！