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□本报记者于凌波
新兴券商人均盈利能力强
近期揭晓的券商2002年排行榜显示：老牌券商人均盈利水平有所下滑，而新兴券商却在迎头赶上。
在2002年利润总额排名中，银河证券、中信证券、海通证券、国信证券、广发证券等大券商尚能靠规模优势维持利润总额领先的位置，但在券商2002年人均利润总额排名中，除中金公司以82万元的年人均利润独领风骚、中信证券以10.90万元的年人均利润排名第四外，其它老牌大券商都排在前8名之外，国泰君安、申银万国、南方证券、华夏证券、光大证券等老牌券商在人均利润总额前20名中不见踪影，海通证券仅以3.75万元的人均利润总额排在第20名。而天一证券、金通证券、国联证券、广发北方证券、中关村证券、天和证券、南京证券等中小型券商却令人意外进入了人均利润总额前10名。
对此，国泰君安研究员梁静指出，券商目前的利润构成主要还是来自于经纪和承销业务，去年市场不景，加之佣金下调，经纪业务滑坡在所难免。而老券商一般都有厚重的经纪业务基础，网点多，运营成本高，在牛市时经纪业务尚能体现规模效应，而在交易清淡的市场环境下无法维持原有的盈利水平。虽然经过多次裁员，但许多大券商的员工人数仍达数千人之多，由于成本刚性，人均盈利能力乏善可陈。
而新兴券商在市场颓境中却维持了一定的盈利能力。如以8.84万元人均利润位列第六的广发北方证券竟是一家纯经纪类券商。对此，分析人士指出，新兴券商没有历史包袱，经纪业务中非现场交易方式灵活，因此在区域市场有地缘优势的券商受市场影响较小，其人均盈利能力仍保持一定的水平。
江浙券商能赚钱
另一个引人关注的现象是，在2002年人均利润总额前20名中，注册地在江浙的券商竟占了7席之多。其中，天一证券尤为引人注目，该公司不仅在券商利润总额排名中以11977万元位列第四，并以23.95万元人均利润总额排名第二，将许多大券商抛在了身后。
业内人士分析认为，江浙地区资金量丰富，券商的业务空间受证券市场波动影响相对较小。据悉，仅江苏辖区内股民人数就有近300万人，县乡级证券服务部在江浙需求量都极高，2001年江苏证券服务部有37家获批，去年初审了80家，而有意向建立证券服务部的达300多家。可见江浙投资者潜力巨大，对券商而言是块盈利的沃土。
江浙券商除地缘之便和扎实的市场基础之外，还普遍具备良好的业务能力。如人均利润总额分别排名第三、第十、第十三和第十七位的金通证券、南京证券、东吴证券、金信证券都是闻名的江浙机构。业界普遍认为，江浙券商盈利能力突出显示国内券商发展已呈现明显的地域版块差异，而这种差异会造成行业格局的进一步分化。
合资券商靠投行
中金公司在2002年利润总额和人均利润总额排名中遥遥领先，令其它券商只能望其项背。业内人士指出，中金公司和其它国内老牌券商不同，它不染指经纪业务，但投行业务竞争力非常突出。据悉，中银国际和华欧证券的业务重心也都倾斜于投行业务，这实际上揭示合资券商在走一条不同于国内券商的盈利道路。
业内人士指出，目前国内大并购一般都由国外大行或合资投行主导，国内券商因背景和实力原因还无法承接，因此业务和盈利重心还是局限于经纪业务。
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