明伦出局巨龙苦撑太光电信战升级
21世纪经济报道 2003-06-04 12:23:43“生存，还是毁灭？”莎士比亚的危言恰如此间的ST太光（000555.SZ，太光电信）。
自去年每股巨亏了0.52元之后，今年一季度太光电信每股亏损仍达0.08元。目前，太光电信每股未分配利润达－1.21元，每股净资产只有0.58元。唯有实质性重组能使太光电信走出经营困境。
而现在，各方的利益博弈却使太光电信的重组进入一个极其微妙的时刻。
明伦系黯然出局
本报记者独家获悉，今年3月盛传的深圳明伦收购太光电信股权的一事已经搁浅。
“收购已经暂停了。”深圳明伦董事长石新安向记者证实明伦收购太光电信股权一事已经停顿。明伦更希望使用“暂停”这一用词。
显然，太光电信股权收购旁落，煮熟的鸭子飞了，对近年来在资本市场上四下出击意气风发的深圳明伦来说，即使算不上打击，也不是一件很愉快的事情。
石新安不愿谈及此次收购失败的原因。本报在3月份采访明伦时，收购前景曾相当乐观，双方谈判已经到了非常深入的地步，甚至拟定了转让价格。对于此次突然传出双方谈崩的消息，市场也颇感意外。
与此相对应的另一个声音则是：“目前我们不会退出，重组还在继续。”5月29日，太光电信实际重组方、第二大股东巨龙信息的董事长王瑛动容地对本报记者说。而在3月底，巨龙曾公告有意转让太光电信的股权。
是什么让明伦系眼看到手的猎物突然消失？
接近巨龙的人士表示，此次明伦收购太光电信搁浅，主要是在股权转让一事上，巨龙高层存在不同看法。巨龙有关人士认为，如果巨龙中途退出太光电信，不利于将来在资本市场上大展拳脚。
巨龙曾是中国最早出现的四大电信设备制造商之一，几年前与大唐电信（600198.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、华为技术合称为“巨大中华”，在中国通信设备生产领域颇有话语权。但近年来在华为、中兴蓬勃发展之际，巨龙却逐渐隐没。
资本市场是巨龙寄以厚望的重生法宝。在2001年，巨龙信息就曾经接触过宁夏恒力（600165.SH），并与第一大股东签订《股权转让意向书》；若转让完成，巨龙信息将持有宁夏恒力的7000万国家股（占总股本的27.87％），并成为其第一大股东，但这个转让最终没有下文。
因此，如果在太光电信上巨龙再次中途而退，王瑛认为，“对巨龙来说，无论是在面子上还是对今后的资本运作的影响来看，都不是最佳选择”。
此外，明伦亮相之后，外界对明伦及其背后不到30岁的从未公开现身的神秘老板周益明的质疑，也使这桩买卖难以为继。
据太光电信有关人士介绍，太光电信的第一大股东———太光科技———已经开始四处撒网另觅新买家，正在和多家实力机构接洽股权转让事宜。
该人士称，他曾和太光科技有关方面接触，试图了解太光科技所持股份转让谈判进展情况，但太光科技拒绝透露相关情况，表示太光科技“目前只是非常初步地、广泛地与多家企业接触，还远没到尘埃落定的时候”。
太光电信未来走向再度悬念重生。
巨龙控制权难保
实际上，明伦的收购与出局只是表象，太光电信此次生变有着更为复杂与微妙的股权内情。
太光电信不安定的种子在巨龙介入之初就已经埋下。
去年8月，沉寂已久的巨龙信息突然出手，收购了太光电信法人股股东北京新唐建筑装饰工程有限责任公司和北京德惠俱乐部有限公司共计24.24％的股权，由此，巨龙介入太光电信，并成为太光电信太光电信的第二大股东，开始了资本市场的第二次征战。
但颇引人关注的是，巨龙虽然是第二大股东（比第一大股东太光科技少了0.08个百分点），却实际控制着太光电信，巨龙信息的董事长王瑛也成了太光电信的董事长。
王瑛向本报记者表示：“最初巨龙是希望掌握太光电信50％左右的股权，但当时由于涉及到要约收购和其它未明确的问题，所以先收购了24％的股权，当时和大股东谈的意向是，在条件具备的情况下，这部分股权仍可以给巨龙。”
当时之所以达成这样一个意向，王瑛解释：“太光电信是一个中小型的电信企业，由于原技术团队的出走使太光电信市场面临危机，而原来的持股股东不是这个行业的，所以股东请有着行业背景的巨龙进来重组整合，因此巨龙虽然是第二大股东，但却掌握了太光电信的实际控制权。”
此外，第一大股东深圳太光科技有限公司所持24.32％的股份去年处于质押状态，在未解除质押的情况下无法进行股权转让，因此当时巨龙不可能收购太光科技的股权。
就这样，巨龙以二股东的身份入主但实际行使着第一大股东的权力。但第一大股东急欲脱手股权，却成了今天太光电信不安定的“游魂”。
第一大股东太光科技在去年11月之前的控股股东是北京民营企业新富投资有限公司，北京新富投资的实际控制人名字叫王福生。在1999年1月，王福生注资2.5亿元注册了一家投资公司：北京新富投资有限公司，担任法定代表人兼总经理。1999年北京新富曾重组万里电池（600847.SH），一年后退出。太光电信今年3月发布公告称，去年11月太光科技控制人已经发生变更，由北京新富投资有限公司和深圳市太光通信发展有限公司变更为王福友（持有51％股权）、秦鹏（持有49％股权）两位自然人控制。记者就此和北京新富投资联系，新富办公室一位女士告诉记者：王福友是新富的人，现在新富和太光联系很少，新富不接受任何媒体的采访。
接近太光电信方面的人士表示，现在太光科技控制人已经无意继续经营太光电信，不希望把这部分股权闲置，因此一直急于寻找买家。
但对于花大力气重组太光电信的巨龙来说，太光科技的股权转让却极有可能使巨龙失去对太光电信的控制权。
“当时进入，我们是为了一边整理太光电信，一边准备第二步收购。这样当时得到了一部分股东的支持和一些股东意向性的支持。几方应遵守原来的约定。”王瑛向记者如是表示，“其实我们也和太光科技多次谈过股权的事情，但一直在某些方面未能达成一致。”
王瑛说，双方可能主要在转让价格上存在分歧。
比较合理的解释是，太光科技为了寻求更为理想的转让价格，不惜抛开当初与巨龙的意向另觅买家。
据王瑛透露，由于太光科技存在占用上市公司资金约6000万尚未归还的问题，而太光电信现在的每股净资产才0.58元，因此太光科技的2000万股权还不够还款，这一点也是双方价格争执的焦点。
巨龙：坚守还是退出？
对于现在的巨龙来说，坚守或者退出都是个问题。
巨龙入主半年多来，发现很多以前遗留的不规范的地方。由于历史遗留问题，海关、工商、税务、银行都来查太光电信，“几乎所有管太光电信的部门都到太光电信来翻箱倒柜地查了一遍。”王瑛如是描述巨龙入主后碰到的情形。
“从我们进来的大半年来看，在当时太光电信技术团队流失以及技术资料缺损的情况下，凭借巨龙的行业优势，太光电信的市场开始了有效的恢复。一个标志是去年应收账款2100多万，我们实收了1900多万。”从今年一季度的情况来看，太光电信的亏损有所减少。同时王瑛表示，从巨龙角度来讲，巨龙进入太光电信是希望太光电信支持巨龙再造和巨龙的结构性调整，融资的需求倒是其次。
但无论怎样的重组，巨龙面临的一个现实难题是：太光电信的控股权未定以及由此产生巨龙能否继续控制太光电信的问题。巨龙虽然享有大股东的待遇，但没有股权基础的控制权，终究不是长远之计，自己辛苦整合的公司，很可能一夜之间易手。
既然去意已决，因此对第一大股东太光科技来说，能在多大程度上套现是现实问题，至于太光电信以后的股权安排以及发展方向并不是它所能掌握的。
“一个刚刚重组不到10个月的公司，又要面临震荡，这对于上市公司太光电信来说将是怎样的冲击？”王瑛对此颇感忧心。
尽管王瑛向记者表示巨龙目前对太光电信的重组还会继续，但问题是如何解决控股权旁落的威胁？从记者得知的情况来看，这种“危险”从来都没有消失过，前期深圳明伦接手股权的消息就是例证。
“如果巨龙不能得到控股权或者整合得不到支持，那巨龙将不得不选择退出。”王瑛斩钉截铁地说。
实际上，这里面涉及到太光电信大股东之间更为微妙的关系。虽然第一大股东太光科技转让太光电信股权是自己的事情，但是由于太光科技所持股份仅仅比巨龙多0.08％，因此新重组方如果仅仅收购太光科技的股份，实际上很难取得太光电信的控制权，所以，在股权转让一事上，巨龙仍有很强的话语权。“如果合适，我们也可以配合转让，我们并非抱着股权不让，关键是上市公司今后怎么走。”王瑛如是说。
现在的太光电信，经过10个月的重组，实际上已经打上了深深的巨龙的烙印。然而太光电信大股东之间的微妙关系，使三度重组的太光电信的未来依然充满变数。
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