解密新理益
来源：[ 上海证券报 ]距离方正科技(相关,行情)举牌事件没过多久,＂三无板块＂中的爱使股份(相关,行情)又遭人举牌,这一次联手出击的是一直较为神秘的上海新理益投资管理公司和一家深市上市公司----百科药业(相关,行情)。
之所以说新理益神秘,是因为它曾经在法人股市场上叱咤风云,却从没在二级市场上露过脸。
通过法人股投资,新理益在短短一年多时间里成为了8家上市公司的大股东,百科药业就是其中的一家。
新理益和百科药业联合举牌爱使股份,目的何在?记者在第一时间找到了新理益董事长刘益谦和百科药业董事长向汉林。
谁是主要策划者?
出人意料的是,不仅刘益谦出现在新理益,而且向汉林也与他在一起。从这一点也可以看出双方的默契。
事实上,向汉林已经在上海活动了一段时间,虽然向称＂也有其它事情＂,但是显然此次举牌是经过了双方精心策划的。因为就在举牌前夕,百科药业曾经公告说,要用不超过6500万元的自有资金进行短期投资。
为什么百科药业要与新理益联合行动?向的解释是,一方面新理益是百科药业的第三大股东,另一方面百科药业对新理益和刘益谦的资本市场运作经验表示信任。显然,在此次举牌行动中,新理益才是主要策划者。
＂新理益给百科药业带来了不少新东西。＂向汉林说。他举了个例子,百科药业的主要产品之一----布洛芬一直在申请美国FDA认证,但是原来由于缺乏专业人才,搞了3年都进展不大,新理益为他们找来了专家,只用了3个月,就已经顺利地开始申请。
新理益董事长刘益谦对联合举牌的解释是,新理益参股百科药业已有近两年的时间,双方彼此都比较熟悉,也互相建立了信任,因此,一致行动是很自然的事。
为了投资?
说起此次举牌爱使股份的目的,两位董事长说法完全一致:为了投资。
据刘益谦称,新理益原来专注于法人股投资,在二级市场上投资还是首次。原因很简单,因为市场变化了,新理益必须寻找新的投资方向。
所谓的市场变化有两方面,一方面是由于法人股转让受到了管理层的限制,另一方面是因为二级市场经过去年的大调整进入了一个相对低位的区域。刘益谦说,根据近来政策面的一些动向判断,二级市场有走强的趋势,因此,新理益在此时涉足二级市场是一种很正常的投资行为。
然而,业内人士指出,新理益没有涉足过二级市场绝不代表刘益谦本人也没有。事实上,刘益谦是一位从股票市场刚刚诞生时就浸淫其中的＂老江湖＂,刘益谦的投资思路就是,可以以个人名义运作的尽量不用公司名义,个人无法运作的才由新理益出面,刘个人出资达80%的新理益公司不过是刘益谦资本运作体系中的一环而已。
因此,为了投资法人股而成立的新理益,甚至包括百科药业再次成了刘益谦举牌爱使的＂门面＂,真正的目的可能只存放在刘益谦心里。
百科药业董事长向汉林对举牌目的的说明是,首先是为了投资,其次,百科药业如果在上海不能占有一席之地,就谈不上走向国际,因此,如果有可能借举牌与爱使股份合作的话,也能在上海找到立足点。
进可攻,退可守
其实,如果仅仅是为了二级市场投资,新理益和百科药业根本不必采用举牌的形式,因为众所周知,举牌不但将自己的投资行为暴露在大庭广众之下,而且还有长达半年的禁售期,在风云变幻的二级市场中,这显然对于投资人是非常不利的。
刘益谦没有正面回答这个问题,只是说,新理益处于＂进可攻,退可守＂的有利地位。的确,虽然举牌会导致二级市场运作＂不方便＂,但是,举牌产生的刺激效应是明显的。而且,新理益与百科药业此次一举购入爱使5.008%的股份,无疑使自己一下拥有了与爱使股份其他大股东对话的筹码。
看一下爱使股份的股权结构就会发现,目前爱使的大股东分为两方:＂明天系＂和＂大港系＂,明天系以天天科技和同达网络的名义持有5%的股份,大港系以重油公司和港联公司的名义持有4.79%的股份,双方差距并不大。＂新理益系＂进入后,爱使的股权结构就出现了＂三国鼎立＂的微妙状况。
虽然刘益谦与向汉林均明确表示,目前还没有考虑进入爱使股份董事会和管理层,但是,他们同时也承认,如果与其他股东沟通比较顺利、双方有合作意愿的话,也不排除参与管理的可能。换一种角度解释这番话也就是说,不管是明天系还是大港系,哪一方与新理益合作得好,新理益系手中的股权就有可能倒向哪一方。如果明天系和大港系都对新理益系持不友好态度,那么,新理益目前的股权已经超过这两方,并且＂不排除继续增持的可能。＂
也许,所谓的＂进可攻,退可守＂含义就在于此。
爱使反应平静
爱使股份的管理层目前对此出言谨慎,也许正如新理益所说,＂目前双方还没有进行深入沟通。＂
来自＂明天系＂的爱使股份董秘许汉章在得知了新理益的表态之后表示,如果对方是出于投资的目的,尤其是长期投资,那么,爱使是欢迎的,因为这说明其看好爱使的未来。但是他又明确表示,新理益系＂要进董事会就不好谈了。＂
来自大港方面的高管人员则没有对此作任何表态。
事态的发展目前刚刚开了个头,后续的故事怎样写还需要时间,或许,在新股东与老股东深入接触之后,一切会更精彩。 新理益力一反常态要问鼎百科药业
一向以不做第一大股东为特色的新理益此次却一反常态问鼎百科药业第一大股东之位，大有破戒之意。熟悉中国股市的人，对新理益也应不会过于陌生。这家来自上海的法人股大鳄至少已持有12家上市公司的法人股。有观点认为，新理益的盈利模式是，专门从事在法人股流通前低价大量吃进，拟在流通后高价抛出，享受如转配股一般的暴利，而这期间则将所持法人股质押给担保公司、银行等金融机构以盘活资金。从新理益的此次动作来看，它似乎正在力图打破原有的操作模式。
事实上，尽管此前新理益只是百科药业的第三大股东，但是，其在百科药业中的影响是超出人们想象的，这一点从它能够策动百科药业与之一道举牌爱使股份便可见一斑。而且早在去年4月底，新理益便与百科高新（为百科药业第一大股东）签订了股权转让协议，拟向后者转让所持百科高新5000万股（占总股本的17．3％）。但是由于当时国家财政部暂停批准了国有股转让，于是使得新理益增持百科药业的计划受阻。
不过随着新理益与百科高新经过一段时间的磨合，双方达成了默契，也互相建立了信任。今年年初，百科药业突然“空降”36岁的金志好为公司新任总经理。根据公告披露，金志好曾先后在中国建设银行（浙江省）金华市分行、金华利华针纺总公司、香港联想控股有限公司任职。自1994年12月起，在金华信托投资股份有限公司基金管理总部任总经理。1999年2月至2000年10月，在上海宝源投资管理有限公司担任董事、总经理。受聘百科药业之前，金志好任深圳市沃金实业有限公司执行董事。据知情者透露，金志好带有新理益背景。
而正好在金志好上任不久，百科药业便与新理益一道举牌爱使股份，显然这与金志好的决策是分不开的。那么此次新理益再度与百科高新签订股权转让协议，似乎也有点水到渠成的意味。而且从此次股权转让的结果来看，新理益将持有百科药业28．965％的股权，为第一大股东；而百科高新则仍持有百科药业21．375％的股权，尽管退居第二大股东，但百科高新与新理益的持股数相差不大，其在上市公司仍有一定的控制力。而百科药业在新理益的指挥棒下，后续发展也极具想象空间。
对于新理益而言，在近两年市场环境和政策环境有着较大改变的背景下，通过控股上市公司来搭建一个新的操作平台，不失为权宜之计。去年10月9日，证监会颁布了《关于加强对上市公司非流通股协议转让活动规范管理的通知》，法人股原有的两种转让方式中的拍卖被禁止，仅保留了协议转让的方式。该通知无疑给了曾经火爆一时的法人股拍卖市场一个致命地打击，对于新理益意味着业务开展的难度越来越大。
到目前为此，新理益和百科药业方面对于爱使股份可谓是“针插不进，水泼不进”，其9名董事会成员中，除2席独立董事以外，其余7席均被“明天系”把持。而爱使股份另一大股东“大港系”今年则在不断地减持，“明天系”似乎已将爱使股份变成了它的独立王国。从此前上海高清举牌方正科技（600601）无功而返来看，新理益也会否重蹈其覆辙？不过，依新理益目前的实力，上海高清显然无法与其相提并论，从新理益对待爱使股份的态度来看，它似乎在等待机会。而且，新理益在其它有几家上市公司中的持股比例也比较高，已居于第二大股东，因而也随时有可能通过增持达到控股地位。毕竟这次破戒意味着新理益正试图将自身塑造成一个具有产业能力和产业资源背景的产业型资本集团。如今的转型相信对新理益来说至关重要，一旦实现向产业资本的实质性跳跃，新理益将升华到另一个境界。
《证券日报》2002年12月27日武汉证券余凯
附：上海新理益家族———十二金钗（截至2002年9月30日）
公司名称持股数量占总股本比例
河北华玉（000408）630万股（5．49％）
琼能源A（000502）560万股（3．60％）
ST金盘（000572）163万股（0．85％）
ST威达（000603）656万股（5．88％）
如意集团（000626）891万股（0．66％）
百科药业（000627）522万股（8．79％）
一汽轿车（000800）1950万股（1．20％）
上风高科（000967）450万股（3．29％）
海南椰岛（600238）674万股（4．06％）
安琪酵母（600298）1950万股（14．37％）
北大科技（600878）1330万股（4．68％）
爱使股份（600652）945万股（3．16％）
(证券导报) 刘益谦长线投资家
对低价介入的上市公司，刘益谦的想法是"长线投资，持有10年以上"。
惠锋/文
刘益谦在上海一家高尔夫俱乐部购入的价值3000万元的别墅已开始装修，可他却连怎样拿高尔夫球杆都还不会。
用这位40岁的"新理益"当家人的话说，他这是"穷人命"。2003年春节后，刚刚做完一个小手术的刘就在希望自己在上市公司"百科药业"股东大会前尽快好起来，因为在这个会议后，刘将第一次成为上市公司的董事长。
出租车司机到职业投资人
出生于上海的刘益谦初中毕业后就开始创业，当时"做过很多行业"。他最初创立了一个生产皮包的家庭作坊。上世纪80年代中期，刘益谦又做了两年的出租车司机。此后，他还开过百货商店。90年代初，刘益谦在刚刚成立的证券市场中发现了机会。
在资本市场取得的第一次成功来自100股"豫园商城"股票。1990年，刘益谦以每股100元的价格买入100股"豫园商城"，因为当时人们对股票的认识不足，一些股票被过度炒作，1991年，刘益谦的100股股票竟以每股1万元的价格卖出，净赚了近100万元。
如果说第一次投资有更多运气成分的话，那么1年后的刘益谦则向人们展示了一个职业投资人的精明。
1992年上海证券市场的股票认购证演绎了当年最激动人心的造富故事。当时，大多数人参与者希望通过炒作赚取差价，而刘益谦计算后发现，股票认购证的中签率为10%左右，中签后其价格会超出成本很多。"成本30元一张的股票认购证平均以6000元卖出，大概翻了20倍。"刘益谦说。
在此后的转配股，新股认购中，刘益谦都把握住了低价买入、高价卖出的机会，积累了数亿财富。
问及刘为何能把握住每次暴利的机会，他说，"我会寻找市场价格被严重低估的机会，而且利差至少是两倍。同时考虑清楚自己能够承担的最大风险。"
长线投资考验耐心
在成立新理益之前，刘一直以个人身份从事股票投资，刘说："个人投资的成本低，就个人投资，但像受让法人股这种个人不能做的，就需要由公司来运作。"于是2000年初，刘益谦成立了后来闻名中国资本市场的"上海新理益投资"。
就在有人惊呼法人股是"中国股市最后一座金矿"时，"新理益"已购入了十几家上市公司的法人股。由于国有股、法人股存在流通的预期，因此"新理益"在流通之前低价大量吃进，拟在流通后高价抛出。在未流通之前，则将部分所持国有股、法人股质押给银行等金融机构融资。刘益谦的得意之作，是以每股1元的价格拍得"一汽轿车"1900万股股份，目前，这些股份的价格已超过每股4元。
2002年12月，"新理益"以1.4亿元的价格收购湖北"百科药业"约20%的国有股份，成为其第一大股东。刘益谦也将第一次成为上市公司的董事长。刘把这次行动称为"在实业经营中的一次尝试"。而在此之前，"新理益"进入前10大股东的上市公司有12家，但没有一家是第一大股东，刘益谦对此的解释是："当时我们不愿在公司管理上牵涉太深，因为企业管理非我所长。"对这些低价介入的上市公司，刘益谦的计划是"长线投资，持有10年以上"。
刘益谦认为："长线投资考验的是耐心，一旦选准公司，要耐得住寂寞。""我们现已基本不再受让法人股，"刘益谦说，"很多好的上市公司，高管都想做MBO，不愿转让股份，转让的则质量都不高。"同时，"新理益目前持有的法人股一旦流通后，获利已相当可观。我们也希望在今后几年中再介入二、三家上市公司的管理。"
谈到国有股减持，刘认为："还是最开始的减持方案可行，在没有定论之前应该首先停止新问题的产生，等到市场容量扩大了，非流通股的比例下降，那时再解决就容易了。"
谈到对金钱的看法，刘益谦说，"人生的财富不仅仅在于金钱，比如家庭、别人的认可、社会关系等，都是财富。"
"新理益"目前只有8名员工，学历都不高。刘的主要助手是他以前的股票经纪人，也是收购上市公司的主要操盘手。刘益谦说自己也以个人名义参与了二级市场的投资，但"相对于新理益，这部分很小"。
对于资本市场中存在的机会，刘益谦的看法是："只要证券市场存在，就一定还有机会。" ■
一剑封喉：北大科技--新理益概念
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新浪财经
作为股市中擅长股权购并的新锐——上海新理益，我们也许并不太熟悉，但从近几年新理益几次身手不凡的资本运作及其带来的影响来看，其身份和实力足以让人钦佩到仰慕，这其中尤以著名的新理益收购百科药业达到“低调”借壳，并联合百科举牌爱使股份的连环式资本运作事例为众人乐道，其沉稳而老练的手法所折射的智慧可能是其它实力机构难以匹敌的。而随着它导演的资本市场“叫座”的并购选段闪亮登场，“新理益概念”早已风声鹤起，但值得我们高度重视的是，作为新理益正面进攻的北大科技尚未显山露水，俗话说得好，
隐藏的事物往往都具杀伤力。按照新理益“不鸣则已，一鸣惊人”的风格，北大科技极有可能是它又一张“好牌”，随时都有异军突起的可能。
进入我们视野的上海新理益是一家具有良好信誉和市场形象的新生力量，它通过拍卖和其它并购方式等一系列大动作入主上市公司，近来在二级市场上掀起了看似“风平浪静”的狂澜，而今人折服的是它的风格手法和对大局的把握能力：
第一：低成本赢得大利益，新理益曾在一年多时间内涉足12家上市公司，而且都偏好出低成本，撒大网，当第二、三大股东，但新理益往往会在这些上市公司激烈的股权争斗中“渔翁得利”---赢得高利益，借壳百科就是实例，以此推断，新理益介入北大科技可能有较大抱负，目前上海新理益持有北大科技1330万股，虽然是第三大股东，但由于是驻守已久的老股东，在北大科技目前出现股东易人的情况下，可谓“底基坚实”，具有明显的先发优势。
第二：把握乾坤，志在必得的风格。事实已经证明，上海新理益一方面长
线钓鱼，另一方面就是志在必得，在其涉足的上市公司基本面变化中，它往往就是形势的主导者和核心因素。我们可以看到，琼能源壳资源优势之所以得到充分挖掘，股价也得到充分表现，得益于该股经过较为彻底的股权重组，而且众多的上海或海南公司共同跟进到新理益持有的股票的法人股股东名单里，使新理益成了众星捧月的核心。况且这是新理益持有的每只股票都有的类似情况，同样的形势已经出现在近期的北大科技上面，不免使我们产生必然的联想，同样是上海公司--上海银聚通过股权转让介入北大科技，而第一大股东中粮国际又将全部股权托管给国银投资有限公司，难道仅仅是一种巧合？我们的答案是否定的。
因此，基于对上述新理益特性的认同，新理益与它配合的相关主体开始行动了。可以预见，北大科技的股权重组可能是新理益主导形势的开始，并直接构成北大科技诸如琼能源那样崛起的契机。
回到二级市场上来，我们研究发现，由上海新理益作为第三大股东的琼能源，流通盘为5714.8万股，2002年季报业绩为-0.01元，而该股自2002年1月28日见底9.08元以后，便催生大V型反转走势，目前价位达到14元，累积涨幅高达54%。北大科技目前流通盘为8863.6万股，2002年季报业绩有0.007元，可见其二级市场富有更好的弹性和可操作性，从周K线看，该股正在依托已经粘合的多条均线系统展开平台整理，总体量能稳步上升而股价小幅震荡盘上，说明资金在低位成功实现较大的净流入，后市一旦向上突破，则可直指前期高点，而周二盘口显示资金拉抬积极，已有启动迹象，鉴于琼能源的比价效应，投资者可逢低积极关注。(三元顾问楼栋) “资本猎豹”刘益谦
新财经 任健 颜悦
像"猎豹"一样在资本市场上游走的刘益谦，比别人多的是隐忍和耐心，但这并未遮掩住他在资本市场的敏锐判断和快、准、狠的出击，从而攻城拔寨。2003年，刘益谦已经不甘心以一个投资者的身份参与中国证券市场了。他将会给这个市场带来什么？是转身后更加辉煌还是另寻新的契机？
转身的契机
控股百科药业2003年1月28日，百科药业（000627）变更董事会部分成员。刘益谦正式入主百科药业。此前，1月11日，百科药业发布公告，预计2002年度业绩相对于去年同期下降幅度将超过50%。
但刘益谦对此并不显得担心，相反，他仍认为，入主百科药业是其关键一步。
在刘益谦所投资的上市公司中，百科药业(000627)（曾用名：湖北中天）应该说是他最为青睐的一只了。不仅持续收购该公司的法人股权，而且最终控股了百科药业，全过程投入成本近2亿元资金。
2001年3月15日，湖北中天集团公司将其持有的百科药业法人股3240.9万股，占总股本的11.21％，全部转让给上海新理益投资管理有限公司。此次转让价格为每股人民币2元，转让后上海新理益投资管理有限公司成为公司第二大股东。2001年9月24日，百科药业实施10转增5预案，刘益谦的法人股权数增加到了4861.35万股；2002年6月，公司又实行了10送0.5股转增1股的方案，刘益谦的股本进而上升到了5590万股。2002年3月举牌收购爱使计划失败之后，刘益谦更加坚定了收购百科药业的决心。
2002年12月26日，百科药业的第一大股东湖北百科高新投资有限公司拟将其持有的公司12000万股国家股（占公司股份总额的20.175％）转让给公司第三大股东上海新理益投资管理有限公司，转让后，新理益持股将增加到17228.83万股，占本公司总股本的28.97％，成为第一大股东，百科高新持股将减少到12717.43万股，占本公司总股本的21.38％，为第二大股东。转让价格为1.15787元/股，转让总价款为人民币13894.44万元。2003年1月13日，百科高新调整转让价格，每股转让价上调为1.178元，转让总价款为14136万元。
刘益谦坦言，他首次破例控股上市公司的原因是自己想涉足实业领域。"我这么多年下来，做的都是'空对空'的资本运作，从来没有切实管理过一家企业。而经过那么多年的积累，我觉得自己已有管理企业的能力了。而从根本上讲，我进军实业领域也是为了完成盈利模式的转型。我希望能够做出一套个人特色鲜明的赢利模式。我今天有了第一家控股的上市公司，我的短线目标是通过FDA认证，让企业上一个品质台阶；中线目标是把百科药业原有的几块业务进行整合，把公司的市场做活。我相信最多一年以后，我会控股第二家、第三家上市公司。"这次控股百科药业，刘益谦没有派一个自己人到百科药业，只由他自己担任董事长职务，而这也是临时的。"我觉得换人没有必要。其实只要抓住几个核心高管，让他们切实履行职能就行了。我控股百科药业后，给公司带来的最大变化是产权明晰了，总经理的职责明晰了，解决了原先国有企业经营者地位模糊的问题。而我只要在大方向上加以控制，就不会出什么大问题。我认为做生意其实就是'1+1'那么简单。"刘益谦不无得意地笑言。
出手"爱使"受挫在2002年3月以前，刘益谦和他的新理益都很少显山露水。
2002年3月21日，上海著名的"三无"概念股爱使股份（600652）忽然发布公告，称遭到了上海新理益投资管理有限公司和湖北百科药业的联合举牌收购，这两家公司通过上海证券交易所购入上海爱使股份有限公司普通股1500.65万股，占爱使股份发行在外股普通股的5.008%。其中上海新理益投资管理有限公司购入945.6155万股，占3.156%；湖北百科药业股份有限公司购入555.0369万股，占1.852%。两家矛头直指持有总股本刚刚超过5%的实际第一大股东明天系。新理益一时间被媒体聚焦，由于一向处事低调，新理益的举牌目的被各界纷纷猜测，有人说新理益是股市大鳄，超级庄家；也有人说，新理益原先就是明天系的关联公司，此番举牌纯粹是明天系炒作爱使股价之闹剧。
对这些传言，刘益谦笑称："我当时介入爱使的想法其实并不复杂，我的目的是想通过控股爱使，向实业资本领域进军，试着做做企业。而选择爱使的原因也很简单:其一，爱使股份的股权结构单一，全部是流通股，操作起来比较简单；其二，爱使股份是上海本地的上市公司，比较容易了解和掌控。其三，股价还可以，收购成本不算大。但是后来，明天系的高层找到我，很有诚意地和我来沟通。我觉得对方很有诚意要做爱使，而且实力不小，和明天系这样耗争下去，对爱使对我本人对大家都没什么好处，我就退出了。我们进入的均价大约是9元左右，出来的价钱略高于此，没有亏钱。"
刘益谦在百科药业上的成功转身，得益于其在此之前收购"爱使"的经验。出手"爱使"虽然受挫，但使得刘益谦及他的新理益开始显山露水
资本炼金术
初涉股市一个偶然的机会，改变了刘益谦的一生。当时已经做了十年皮革生意的他没有想到会进入资本市场。由于他在豫园商城城隍庙市场有铺面，1990年，豫园商城（600655）发行股票的时候，因为他觉得豫园商城这个老总靠得住，因此，他抱着试试看的目的，买进了他一生中的第一只股票：以每股100元的价位，买入100股豫园商城。
在此之前，刘益谦仅仅炒卖过国库券。刘益谦告诉《新财经》记者，做国库券差价的钱好赚。当时，很多人都不敢买国债，不少银行为了完成销售指标，只好打折卖。100元面值的国债市价只有70元，而当时国债的年利率高达11.89%，不考虑市场炒作的因素，仅仅考虑折扣和固定利率，就能稳赚40%多。对于他来说，这笔稳定的收益已经不错了。
但买股票毕竟不等同于买国债，股票的风险和收益在当时远远地高于国债。他也清楚地知道这一点。他认为："买公司股票就是买公司的老总。因为当时公司的发展取决于公司老总的能力。"刘益谦这样对《新财经》记者说。
买入豫园商城不久，一大批深圳的大户携巨款北上到上海，开始炒作上海的股票。1990年7月，上海股市被炒热，7月25日，面值为100元的豫园商城股票被炒到了300元。"当时的人们对股票认识很浅，绝大多数人还是把股票看成是类似国库券的一种保值权证，甚至连上市公司的老总都不例外。没过几天，豫园商城的股票就被炒到了400元以上，豫园商城的老总紧急召集股东们开会，诚恳地劝说股东们抛出股票，'我们的公司真的不值这个价钱'。但是我觉得股票肯定和过去炒的东西不同，我没有抛，我的这100股豫园商城在1991年以每股10000元的最高价卖出，净赚100万元。"在豫园商城的股票交易中初战告捷的刘益谦开始把主要精力转到了股票市场。他的理念很简单，就是收益远远大于风险的事情才做。
第一桶金1992年元月，"股票认购证"开始在上海向市民公开发售。这张面值为30元的认购证改变了许许多多上海人的命运，也彻底改变了刘益谦的命运。
刘益谦成为上海滩第一批认购证的炒家。但与众不同的是，精明的刘益谦只有100张认购证是使用个人资金购买的，他炒作认购证全部用的是期货交易的手法。
刘益谦向《新财经》记者讲述道，"当时，炒认购证的人大多集中在黄浦区工人文化宫。有段时间，100张认购证的价格是19000元，三天后，认购证开始摇号。我抓住这个时间差，开始向一些大户以20050元的价格收购，说好两天后（恰好是公布认购证中签的日子）付款。这个价格虽然看上去很高，但实际上我的风险为零。因为我的大规模收购行动其实已经抬高了市场的平均价格，第二天，市场价就已经达到了20050元。而三天后，每个摇奖的号码就已经炒作到了最高30000元。我计算了一下中签率，大约是10.3%，这也就是说1000张认购证理论上有103个中奖号码。这样算下来，如果理论中奖号码全中的话，我能够以300万以上的价格卖出。当时不少炒家都在单纯地炒作认购证，看到的是市场差价，但很少有人会算中签率。现在想起来，真是幼稚。很简单的一件事情居然会没有人去做，商机就是这么擦肩而过的。"说到这里，刘益谦显得颇为感慨。
"327"国债惊变1993年，刘益谦在继续炒作认购证的同时，开始涉足股票一级市场和一级半市场。他第一次买入的职工股是浙江凤凰。其后他一直辗转于这两个市场，奔波各地上市公司收购职工股和法人股。
1994年底，炒国库券出身的刘益谦开始参与国债期货交易，他在海通证券开户，并参与了名噪一时的327国债期货交易。在这次著名的战役中，刘益谦起初与万国证券、辽国发、海通证券一起站在空头阵营，做空327国债。谈起327国债期货战惊心动魄的往事，刘益谦至今依然是心有余悸。他说："当时我和我的一个朋友一起在海通证券做空327国债，海通的交易席位就在我的边上，当时我们都说好要坚决做空。下午1点半，我忽然觉得行情不妙，多头主力中经开的力量非常大，但是又不好意思当场多翻空。于是，我叫上我的搭档，借口上厕所出去了一下。在交易室外面，我和我的搭档商量了三分钟，立刻决定空翻多。就是这个灵光一现的决定，让我死里逃生。"逃过了这一劫之后，刘益谦在证券市场上开始一路坦途。但是327国债期货也让他深刻体会到了一个道理："做任何一件事情，做任何一笔交易，一定要先考虑风险，不能先想我会有多少收益，要先想自己能否承受风险，如果你有10万，就只能承受10万的风险，如果不顾风险，盲目透支风险，你的失败是必然的。万事还是要谨慎，'三思而后行'。""327国债期货事件"后，刘益谦开始收缩战线，把所有精力都放到了股票的一级和一级半市场。
1995年下半年到1997年，刘益谦的重点是打新股。在此期间，国内一级市场出现了新股发行的高潮，新股发行方式也实行过上网定价、全额预缴款、比例配售、余额即退全额预缴款、比例配售、余额转存、与储蓄存款挂钩等多种认购制度。刘益谦几乎摸透了每种认购制度的特性，频繁申购新股，再在二级市场上高价抛出，赚取了巨大的差价。
而与此同时，刘益谦依然没有放松对职工股的收购行动，他四处出击，大手笔收购上市公司以及即将上市的职工股，一直持有到职工股上市流通，在二级市场进行减持套现。
转战法人股1997年到1999年三年间，刘益谦通过打新股、职工股收购积累了数亿财富。随后他把眼光又转向了当时还十分冷门的法人股和转配股市场。他在1999年，在海南省以大约2.5元一股的价格购买了当时正在排队上市的海南椰岛674.46万股法人股，此后，海南椰岛顺利于2000年1月20日顺利上市，并在2000年和2001年连续两年分红，每股累计红利0.096元。这样，刘益谦每股成本就被摊低到了2.4元，而且可以享受和其他流通股东完全一致的分红配股权利，除了不能马上在公开市场变现以外，刘益谦手中的这部分低成本法人股可以说是真正的投资，一旦未来政策允许法人股流通，其增值将以数倍计。
2000年1月，一直以个人名义进出市场的刘益谦成立了新理益投资咨询有限公司，开始以公司身份参与法人股市场。
刚成立时，新理益的注册资金只有1000万元人民币，但随着投资行为的迅速展开，很快1000万元的注册资本相对于庞大的投资额来说显得太小了。于是，刘益谦决定将注册资金增加到8000万元，其时总资产9742万元，而2000年的净利润只有区区188万元，但到了2001年上半年，新理益准备以1亿元的价格收购百科药业5000万国有法人股,因此又再次将注册资金增加到3.3亿元。
在谈到成立新理益的目的时，刘益谦向《新财经》记者表示，其实并没有外界猜测的那样神秘。"我做事情的风格就是，怎样成本最低，效果最好，就怎么去操作。我在二级市场买股票就绝对不会用公司名义。我用个人名义炒股，手续简便，又不用交纳所得税，而便于收购法人股，所以，我成立了公司。公司连续两次增资，目前达到了3.3亿。我很少涉足二级市场，即使涉足也绝对不会去做庄，因为我觉得那个风险太大。我到现在只有一家公司，不存在什么关联交易。"当《新财经》记者问及有人查到深圳有一家名叫谦益投资的公司，并怀疑是新理益的关联公司时，刘益谦立刻予以否定。据他讲，这家公司的老总他确实认识，但是，只是这位熟人套用了他名字中的两个字，公司本身与新理益和他本人毫无瓜葛，更谈不上是所谓"新理益系"的成员。"我绝对不会像别人把资产结构搞得很复杂。我强调产权明晰，如果说以后真的有个什么刘益谦系，我也要让每个公司成为独立法人，各自产权明晰，业务账目完全分开。这样才有利于各家公司的独立运作。"2000年，新成立的新理益立刻成为法人股市场上的大玩家。新理益的首次公开操作是在2000年10月13日，当时它通过竞拍方式获得琼能源952万股法人股成为其第三大股东。在随后一年多的时间内，新理益又以转让或竞拍的方式连续参与北大车行、河北华玉、百科药业、安琪酵母、威达医械等上市公司。
新理益所投资的公司，其操作的手法都是低成本介入，大手笔投资，然后静待升值。其介入成本绝对可以说是低廉，其2000年12月以每股1.87元收购河北华玉700万股法人股，同月以每股1.35元收购北大科技1500万股，收购价格均低于其上市公司净资产或在净资产附近；而到2001年9月，北大科技的每股净资产已经达到了1.87元，新理益仅从这一笔交易中即可获暴利。而该公司持有的大批法人股实际上就是一个潜在的金矿。
在一次股权拍卖会上，刘益谦一举以每股1元的低价买到了一汽轿车4000多万股法人股。"后来我让给朋友2000多万股，自己留下了1950万股股权。当时一汽轿车的每股净资产就是3元，我拿到的价钱绝对是地板价，怎么可能亏呢？
当然后来还有些小麻烦，据说财政部来查这笔交易，怀疑是暗箱操作导致国有资产流失，但我是在公开的拍卖行竞拍获得的，最后我也就很自然地成为了一汽轿车的大股东。其实，这部分法人股在地下市场完全可以卖掉的，当时我1元钱买了这些法人股后，马上就能以1.8元的价钱卖掉。我那个拿到我转让股权的朋友就立刻以1.8元的价钱卖掉套现了，赚了160万。现在看来真的是蝇头小利，目前地下市场的一汽轿车法人股价已经炒到了4元以上，但是我不会急于套现。经过两年分红，我的这部分股权成本已经摊低到了每股0.88元。而且我看好一汽轿车未来的发展，我相信以每股0.88元的成本，即使不上市流通也是包赚不赔的。更何况，这些股权迟早是要上市流通的，到时候，赚取的利润将是非常大的。"刘益谦认为，其实在这个市场上，每个人的机会都是均等的。他给《新财经》记者讲述了这样一个故事。
2000年9月，上海一家证券公司营业部的老总找到刘益谦，希望他能够以3.2元的价格受让20万股申能股份法人转配股。这部分转配股原先是这家营业部的一位客户持有的，这个客户买进了这部分转配股之后，捂了两年多以后，除了拿到每股2毛钱的红利之外，就从来没有抛掉过。但是这位客户忽然急需现金，非常迫切地要求证券公司营业部接盘，这家营业部也不愿意接盘，就找到了刘益谦。"我说，反正也就四十几万元，我就全部吃下了。没想到的是，仅仅过了两个多月，这部分转配股就上市流通了，我最后是以每股21元的价格卖掉的，赚了将近300多万。
两年和两个月，其中的最终差距可能仅仅就是运气和对机会的把握。"刘益谦告诉《新财经》记者,新理益参与大笔投资的上市公司还有一些,由于没有达到5%的公告线或者没有进入十大股东名单而不为人所知,实际持有的公司股票应该在十几家。
除了法人股投资,新理益的投资方向还有许多,几乎囊括了股票市场上所有可以投资的品种,包括一级市场申购、B股、转配股、拟上市公司股权以及二级市场投资等。据刘益谦本人统计，仅仅计算投入的实际成本，他目前在一级半市场的股权价值就高达至少4亿。 “证券市场第十富豪”刘益谦财富解码
21世纪经济报道
本报记者 朱平豆 汪恭彬
上海报道
除非刘益谦太会表演了，他的言行是自然而轻松的。
6月25日下午，上海黄家路18号南门大厦16层，刘益谦坐在新理益公司的办公椅上，这儿显得冷清。
并不难看出，刘益谦故意找轻松的话题来表现轻松。刘一双友善而警惕的眼睛盯着记者：“你看看吧，没有人来找我麻烦，没有人来催债。新理益也没有资金链绷紧，那是外界瞎猜。”
个人财富之谜
面对资金链断裂的“大是大非”问题，刘益谦旗帜鲜明，但在论及他，以及他的新理益，刘益谦不失圆滑，时常“语焉不详”。
刘益谦是上海炒股圈子中的知名人物，有“毛毛”之称。在上海滩，刘益谦一直是个具有神秘色彩的人。
坐在对面，黝黑肤色的他一点也看不出是上海人，但他说自己是“从小在上海长大的上海人”。实际上，与刘交谈不要很久，便能从他的言语读到他上海人的精明与狡黠。
刘不愿多谈他的过去，对他“当过出租车司机，开过小百货店”的历史，刘予以认可。直到1990年，遇到股票，改变了刘的一生。
1990年，因为在豫园商城有一间店面，并不懂股票的刘购下100股“豫园商城”的股票，一年后抛出，赚了一百万；1992年，上海证券市场股票认购证，“成本30元一张的认购证平均以6000元卖出，大概翻了20倍”，但刘究竟赚了多少，不详；在此后的转配股、新股认购中，刘把握住了低价买入、高价卖出的机会，但赚了多少，不详。大约在1996年至2000年的五年间，刘在证券市场的身影有些模糊而“淡出”，直至新理益的“淡入”。刘不愿细述此五年的过程。
有人根据其控制的新理益已成为前十大股东的10家上市公司计算，刘的财富为10.9亿元，刘益谦因此在有关媒体评出的“2002年证券市场十大富豪”中名列第十。
辩护海通
许多“英雄莫问出处”的财富英雄，在实在要说出财富的第一桶金的故事时，最多讲述的都是来自上世纪90年代初的股票与期货暴富经历，其最大的优点是“查无实处”。
有传闻称刘益谦在1994年操作国债期货时，曾经与海通一起做空，这是否表明刘益谦与海通早已是“战友”？
刘益谦否认自己做过期货，但急于与海通划清界限：“当年的海通是什么？只是一个区域性的小券商，现在是什么？是全国性的大券商，这不是一个概念。更重要的是，我从来没有做过国债期货。那更谈不上与海通有什么关系。”
刘益谦对外界把他和海通扯在一起耿耿于怀。
在这次百科等四只股票跳水之际，海通成交的席位频频上榜，所以，外界推测刘和海通之间有某种不可告人的关联。
刘益谦否认自己和海通联手做庄，也不加掩饰地为海通辩护：“海通是中国最大的券商，任何个股从它的某一个或某几个营业部交易，都是正常的。谁能认定这是它的做庄行为？要拿出依据。这是最为根本的。”
转战法人股
刘益谦在2000年起设立新理益，其特色在于“不关注主流的二级市场，却等着在证券边缘市场掘金”。
对刘益谦的资产，有比较确凿证据的是，2000年新理益投资管理公司成立时的注册资本为8000万元，并仅过了一年多，2002年，其注册资本已飞升到3.3亿元。
刘益谦真有点法人股为金的“魔法石”？
由1000万至8000万最后而至如今的3.3亿，其注册资本金的追加，是否是新理益的利润部分，似不太可能。据相关公告披露，2000年，新理益的利润为188万元，2001年1～5月，利润为62万元，据此推算，新理益2001年利润当在150万左右。
对于新理益的利润来源，据刘益谦称，“我们靠的是法人股分红”。
刘益谦希望做长线投资。新理益投资上市公司法人股，刘所希望的结局是非流通股转变为流通股时的超额回报，实际上，在这一领域，暴富的可能是存在的，尽管它也有比较高的政策风险。
但是，投资这一领域，在目前没有证据证明新理益参与二级市场炒作的前提下，是投入多，产出少。
3年来，刘益谦投资法人股基本可以概括为三步曲：
第一步乃是2000年的初涉水，当年刘益谦染指的上市公司有5家，分别是海南椰岛、恒大地产、河北华玉、ST北科和ST金盘，新理益为此支付的现金成本在5700万元左右（注：投资成本不详的按每股1元计）；
第二步乃是2001年的“进入状态”，新理益在该年一共拿下6家，而且持股份额也明显增多，分别是百科药业、安琪酵母、上风高科、威达医械、一汽轿车和如意集团；
第三步则是2002年的“步入低潮”，是年新理益仅拿了一家：ST中华，占2.34％。
对于接盘法人股先冷后热，以至转向实业的举措，刘益谦也并不讳言：2001年10月监管部门禁止法人股拍卖的规定对其“有所影响”。
根据公开披露的资料，新理益为拿12家上市公司法人股，总计投入资金已跃4亿现金。
在所投资中，新理益似乎并不特别注重上市公司的“资质”，截至最近，12家之中便有3家沦为ST公司，按2003年第一季度末每股净资产数，有5家出现了不同程度的下跌，更有两家净资产跌为负值。据测算，仅从法人股的价值而言，新理益对12家上市公司的投资略有盈余，达4.38亿，赢利面为4000万左右。而若按所持股权计算市值，其个人纸面财富则已达到11亿附近。
法人股质押“资金链”
刘益谦虽然号称新理益“不做庄”，但不可否认的是，新理益通过法人股质押打造“资金链”。
新理益方面的解释则是“这期间则将所持法人股质押给担保公司、银行等金融机构以盘活资金”。
据资料，新理益申请质押的股票只有两只，分别是：2001年9月分两次将百科药业3050万股法人股质押给上海兴中担保租赁公司和上海中泰担保公司，质押期为2001年9月～2004年9月；2003年6月23日，将安琪酵母1950万股法人股质押给中国光大银行海口支行，质押期为一年。
根据百科药业和安琪酵母当时的每股净资产计算，新理益最多可获得1个亿银行贷款。
从数字分析，1亿之于4亿，坊间有关刘以质押贷款循环反复受让法人股，似乎并不可靠。
一位分析人士认为，在新理益系的投资组合中，有小部分仓位则持有流通股，这也是不能否认的，刘以质押法人股而获取的银行贷款，有可能就是新理益系购买流通股的资金来源。
这位分析人士指出，只要新理益系不在二级市场做庄，那么，新理益系股票的跳水，对新理益本身不会伤筋动骨，当然，损失总是难免的。
庄家内讧？
最近发生的“新理益系”股票联合“跳水”，似乎很快分道扬镳，目前只剩下百科药业“一枝独秀”，还在跌停板上挣扎。
刘益谦对此表情淡漠：“这与我何干？我从不注意二级市场，我只关注的是做好百科的业绩。”
自称“从不注意二级市场”的刘益谦，却在二级市场对爱使大举建仓。新理益和其控制的百科药业，首先在爱使股份2002年中报出现，新理益系从二级市场买入的爱使流通股高达1500万股。在当年的季报上，新理益系持股未动。
但此后，上海新理益不断在二级市场上出货，2002年报显示：新理益系从爱使股份的前十大股东名单中退出。但并不说明它们之间毫无瓜葛。
有分析人士指出，上海新理益尽管退出了爱使股份前十大股东，但并不意味着其持筹就全部抛出，说不定它依然持有相当部分爱使股份筹码，只不过持股数未达到前十名而已。
这位人士指出，新理益系的投资组合大部分以法人股为主，小部分仓位则持有流通股，这部分仓位特点是“不做庄”，但擅长跟庄，属于跟风盘。
一种流传在圈内的说法是，新理益系在爱使股份的出货行为惹火了爱使的庄家，使得这些机构联手对“百科”等新理益系股票砸盘，以“给新理益点颜色”。
另一位不愿透露姓名的分析师也指出：从盘面来看，新理益系从去年底不断地出爱使股份的货，把资金用来拉高百科药业，然后准备跳水，因为爱使股份有明天系等多家庄家机构介入，而新理益系的仓位不是很重，因此，机构内讧的可能性是存在的。
此外，百科药业近来的表现并不如人意。刘益谦担任董事长的今年第一季度，其表现比较糟糕。
刘益谦也承认“有点不顺”：2月28日正式担任百科董事长不到四个月，还包括两个月SARS，情况没完全搞清楚，便出了当前的风波。但他对百科还是满怀信心。
“入主百科做实业，是自己的一个转型，也是对自己的一个新的考验。看看自己在这方面的能力。”他认为。
对百科，刘认为有希望，但并无大的把握，“需要一个过程”，对于眼下百科的风波到底与新理益有无关系，他说：“你们可以等一个月看看。”
·记者观察·
庄股跳水———做庄模式走向终结
第一个庄股跳水的时候，这是偶然！
第二个庄股跳水的时候，这是榜样！
第三个庄股跳水的时候，这是时髦！
第四个庄股跳水的时候，这是愚痴！
“中科系———世纪中天———徐工科技”，以及上周五百科药业等四只股票强行被打跌停，庄股跳水愈演愈烈，已成为中国股市一道独特风景。
当高高在上的强庄股纷纷落马之际，昔日不可一世的幕后庄家们黯然退场———或被调查，或猖狂出逃。
庄股跳水现象只是宣告了一个事实：那种不顾基本面，凭借资金实力疯狂操纵股价的做庄模式正走向终结。
不过当我们蓦然回首时，几宗公开的股价操纵案，足以使我们痛定思痛，在清晰的事实面前想一想：谁是中国股市的庄家支撑体系？
有人惊呼：“在整个庄家支撑系统中，最粗壮的基干就是金融支撑系统。”
庄家打造资金链和担保链的背后，都闪现银行的身影：通过自己持有的股票质押获取银行贷款，质押贷款循环反复做高股价；通过自己控制的上市公司从银行贷款，上市公司已沦为融资工具；控制的上市公司之间相互担保贷款，进行关联交易，从而做高企业业绩；将一部分钱委托给自己投资的公司来运作股票，一环扣一环。
在这一过程中，庄家的“资金链”往往和上市公司的“担保链”纠缠其中，不分你我，银行扮演了“护法使者”的角色。
在庄家“某某系”中，某一家公司发展良好并不一定能带动其他公司的发展，而一旦其中一个公司出了问题，就很容易引起庄家资金链的断裂。
资金链的断裂，会进而影响上市公司担保链的断裂，这种被放大的“多米诺骨牌”效应，对商业银行来说是一种极危险的系统性风险，其后果不堪设想。 市场融资渠道狭窄，私募基金缺少合法身份，投资理念偏颇，优质公司数量稀少，难免回出现不止一个“新理益”现象。
这需要更好地风险控制。 刘谦益是我十分关注和佩服的一位国内投资大家，他的眼光另人佩服，但愿这次不要重蹈他人的覆辙。 刘益谦：不放过每次暴富机会
40岁的刘益谦，其致富历程，绝对可以让每一个有创业欲望的人心旌摇荡。但他的故事，或许谁也无法拷贝，因为，中国资本市场从无到有的过程中，那些非理性的参与者们为个别幸运者创造的暴富机会，几乎是永远地成了历史。
“我不幻想自己一夜暴富，但我不会放过每一次暴富的机会。”刘益谦自己曾经对记者这样说。
刘益谦是一个地道的上海人，有着与生俱来的精明，也有着吃苦耐劳的务实与强烈的财富积累意识。据相关介绍，他早在初中毕业后就开始了创业，而其创业起点是一个生产皮包的家庭作坊，刘围着这个作坊像个蜜蜂一样，前后经营了十多年。在1980年代中期，他又做了两年的出租车司机。此后，他还开过百货商店——他是一个能不断地寻找新蜜源的蜜蜂。
那时的刘充其量还只是一个勤劳致富的上海市民。不过他很快找到了新的财富积累方式，刘益谦开始炒卖国库券。当时，由于人们购买国债不是很积极，不少银行为了完成销售指标，只好打折卖。100元面值的国债市价只有70元，而当时国债的年利率高达11.89%，仅折扣和固定利率，就能稳赚40%多。殷实的刘益谦走上了通过非实业经营而获得利润的道路，这种崭新的财富积累经验使他看到了新的前程。
1990年代初，中国证券市场在上海起步，在一个对股票和股市还缺乏理性认识的年代，人们疯狂的致富欲望与背乎常理的股市淘金观制造了大量的暴富机会，而刘益谦成了幸运者。
1990年，豫园商城(相关,行情)发行股票，由于刘拥有豫园商城城隍庙市场的铺面，他对该公司有信心。于是他以每股100元的价位，买入了100股豫园商城。生命中的第一只股票成了刘财富之路崛起的转折——在豫园商城股票以失去理性的疯狂势头一路狂涨的过程中，刘居然能冒着巨大的风险一直持有，直到1991年，刘益谦的100股股票竟以每股1万元的天价卖出，净赚了近100万元！
1992年元月，“股票认购证”这一显然带有计划经济色彩的东西亮相上海滩，已经掘到第一桶金的刘在这张面值为30元的认购证上又找到了新的机会。和那些集中在黄浦区工人文化宫的人们一起，刘益谦成了上海滩第一批认购证的专业炒家。他又一次演绎了当年最激动人心的造富故事。当时，大多数参与者希望通过炒作赚取差价，但刘益谦计算后发现，股票认购证的中签率为10%左右，中签后其价格会超出成本很多。于是他以类似期货交易的手法大量高价收购认购证，认购证平均市价随之上升，在摇号后再抛出去。据他的回忆：成本30元一张的股票认购证平均以6000元的价格卖出，大概翻了200倍。
1993年，刘益谦在继续炒作认购证的同时，开始涉足股票一级市场和一级半市场。1994年底，已经拥有较为雄厚资金实力的刘益谦开始参与国债期货交易，在与多家机构做空327国债的过程中，他敏锐地发现了多头主力中经开的凶悍势力，他立刻由空翻多，躲过一劫。
资本市场上的摸爬滚打使刘很快地发现新奶酪，而此时的他已经不满足于单纯地作个人投资者了，因为他发现更有吸引力的“资本金矿”是那些尚未流通的国有股和法人股。但这是个人投资者不允许进入的领域，刘想到了成立公司。2000年初，刘益谦成立了“上海新理益投资”，很快地，新理益便在中国资本市场上大名鼎鼎了。
关于新理益，刘益谦说，这个名称三个字中的“益”除了与他本人的名字吻合外，也有“运用新的投资理念获取收益”的意思。对于刘益谦而言，他的确是把这一理念用到了极致。新理益很快就成为囤积法人股的大玩家。
2000年10月13日，新理益通过竞拍方式获得琼能源(相关,行情)952万股法人股，成为其第三大股东。在随后一年多的时间内，新理益频频出手，以受让或竞拍的方式先后进入北大车行、河北华玉(相关,行情)、百科药业(相关,行情)、安琪酵母(相关,行情)、威达医械(相关,行情)等上市公司的股东行列。
低成本介入，大手笔投资，然后静待升值，刘益谦在资本市场上的成功经验为新理益的运作提供了丰富的经验和敏税的嗅觉。刘把握住了机会，财源滚滚而来。当市场中人士惊叹法人股是“中国股市最后一座金矿”时，新理益已将十几家上市公司的法人股纳入囊中，先后进入10多家上市公司前10大股东之列。
财富的滚雪球积累使刘益谦感觉到了资本经营甜头，但他也逐渐地对实业有了兴趣，他开始尝试经营一家公司。
2002年12月，“新理益”以1.4亿元的价格收购湖北“百科药业”约20%的国有股份，成为其第一大股东。刘益谦第一次座到了上市公司董事长的交椅上。
进入实业经营以后，刘为自己此前举牌“爱使股份(相关,行情)”找到了一个解释，他称此前的举牌就是想进入实业经营，但是没有成功。2002年3月21日，上海著名的“三无”概念股爱使股份遭遇到新理益和百科药业联合举牌收购，两家公司通过上交所购入爱使股份普通股1500.65万股，占爱使股份发行在外股普通股的5.008%。新理益举牌的目标，直指持有爱使股份总股本刚刚超过5%的实际第一大股东明天系。当时各界纷纷猜测，有人称新理益纯粹是助明天系炒作爱使股价。此后不久，新理益退出，据刘益谦自己介绍，新理益选择了退出，是因为明天系有经营的实力，且新理益进入的均价大约是9元左右，出来的价钱略高于此，并没有亏钱。
媒体将刘益谦称为“资本猎豹”。的确不错，刘的成功在于较早地进入的资本市场而且具有异乎寻常的财富捕捉能力。据刘益谦自己对媒体的讲述，新理益参与大笔投资的上市公司还有许多由于没有达到5%的公告线或者没有进入十大股东名单而不为人所知。除了法人股投资新理益的投资几乎囊括了股票市场上所有可以投资的品种。而更为重要的是，随着资本实力的不断扩张，已经使刘越来越有能力更多地把握住财富机遇。2000年9月，一投资者因资金紧张，希望刘能够以3.2元的价格受让20万股他已经捂了两年多的申能股份(相关,行情)法人转配股。刘全部吃下后仅仅两个多月，这部分转配股就上市流通，他最终以每股21元的价格卖掉，赚了将近300多万。
“以投资的心态介入，以投机的心态操作。”这是刘多年资本运作的心得。
刘越来越注重长线投资，他当年以每股1元的价格竞拍所得的一汽轿车(相关,行情)4000多万股法人股股权，据称地下市场现已涨到每股4元以上，但他还是稳坐泰山，声称要持有到流通上市以后。去年底，中证报根据根据新理益已成为前十大股东的10家上市公司计算，推断刘的财富为10.9亿元。但是目前看来，10.9亿的身价，是过于保守了。
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