企业财务健康的定性描述与数量指标
企业的财务状况是企业未来发展的基础。健康的财务状况可以保证企业持续稳定的发展，不健康的财务状况将制约企业的发展，甚至威胁企业的生存。企业的财务状况是股东和债权人最关心的问题，也是监管当局和信用评级机构对其做出评价的基本依据。判断企业财务状况依据一些定性和定量分析的结果，基本性的定性和定量分析指标有国际通用的标准。各国监管当局根据这些基本的标准，结合本国具体情况，来判断企业的财务状况。国际信用评级机构也根据企业财务状况分析指标的基本标准来评价企业的信用状况。
一、各国监管当局评价金融机构财务状况的定量指标
各国监管当局对金融机构财务状况的定量评价指标分为监控性指标和监测性指标。监控性指标是要求被监控机构相应财务指标必须达到的数量标准。监测性指标反映被监控机构相应财务指标的实际水平。
主要的监控性指标有以下10个。
1. 资本充足率。资本净额与表内和表外风险加权资产总额的比例不得低于8%，其中核心资本不得低于4%，附属资本不能超过核心资本的100%。
2. 贷款质量指标。逾期贷款余额与各项贷款余额之比不得超过8%，呆滞贷款余额与各项贷款余额之比不得超过5%，呆帐贷款余额与各项贷款余额之比不得超过2%。
3. 单个贷款比例指标。对同一借款客户贷款余额与银行资本净额的比例不得超过10%。对最大十家客户发放的贷款总额不得超过银行净资本净额的50%。
4. 备付金比例指标。本币指标：在中央银行备付金存款和库存现金的余额之和与各项存款之比不得低于5%。外币指标：同业存款和库存现金的余额之和与各项存款之比不得低于5%。
5. 拆借资金比例指标。拆入资金余额与各项存款余额之比不得超过4%，拆出资金余额与各项存款余额之比不得超过8%。
6. 境外资金运用比例指标。境外贷款、境外投资和存放境外等资金运用的余额之和与外币资产之比不得超过30%。
7. 国际商业借款指标。自借国际商业借款余额(含出口信贷)和境外发行债券的余额之和与资本净额之比不得超过50%。
8. 存贷款比例指标。各项贷款余额与各项存款余额之比不得超过75%，其中各项外币贷款余额和各项外币存款余额之比不得超过85%。
9. 中长期贷款比例指标。本币指标：逾期一年期以上(不含一年期)的中长期贷款余额与逾期一年期以上的存款之比不得超过120%。外币指标：逾期一年期以上(不含一年期)的外币中长期贷款余额与各项外币贷款余额的比例不得超过60%。
10. 资产流动性比例指标。各项流动性资产余额与各项流动性负债余额的比例不得低于25%，其中各项外币流动性资产余额与各项外币流动性负债余额的比例不得低于60%。
主要的监测性指标有以下4个。
1. 风险加权资产比例指标。表内和表外风险加权资产与资产总额之比。
2. 股东贷款比例指标。向股东贷款余额与该股东已缴纳股金之比。
3. 外币资产比例指标。外币资产与资产总额之比。
4. 利息回收率指标。实收利息与到期应收利息之比。
监管当局要求各金融机构定期报告以上指标，提交经过审计的年度财务报告、未经审计或经过审计的中期财务报告或季度财务报告。
二、各国监管当局对金融机构的稽核
在对金融机构定量指标分析的基础上，监管当局定期或非定期地对各金融机构进行现场和非现场稽核。稽核的基本内容包括以下四个方面。
1. 资本充足率。监管当局要求金融机构必须达到法定的资本充足率。当金融机构的经营规模发展过快，资产规模增长速度超过资本规模增长速度时，资本充足率就会下降，甚至发生资本受损。如果一家金融机构的资本充足率持续下降，超过法定水平，监管当局就会要求这家金融机构停止资产规模增长，甚至减少资产规模，停止吸收存款和其它负债，并且要求它提出尽快提高资本充足率的有效措施。如果一家金融机构的资本充足率下降到接近2%，不论这家金融机构的经营状况如何，监管当局自动接管这家金融机构。
2. 资产质量。监管当局严格控制金融机构的资产质量，要求金融机构建立严格的内部控制系统，保证资产质量。如果监管当局发现金融机构的资产质量恶化，监管当局将立即要求金融机构改善内部控制系统，加强对资产质量的监控。
3. 流动性储备状况。监管当局严格控制金融机构的流动性储备水平与结构，以及流动性资产的质量。如果一家金融机构没有遵守法定的流动性监控指标，当这家金融机构出现困难时，后果将是毁灭性的。
4. 信贷集中程度。监管当局严格控制金融机构的信贷集中程度。如果一家金融机构的信贷过于集中，当出现经济周期波动或行业波动时，这家金融机构将面临致命的威胁。
监管当局对金融机构的监管质量是决定金融机构能否持续稳定发展的重要因素之一，也是保证本国金融秩序的关键因素之一。如果监管当局放松对金融机构的监管，金融机构可能会出现这样或那样的问题，或者发生一些金融机构倒闭事件，甚至引起金融危机。
三、国际评级机构评价企业财务状况的基本步骤
国际信用评级机构评价金融机构和非金融机构财务状况的基本过程包括资料收集、定量分析和定性分析三个步骤。
第一步：收集充足的信息资料
国际信用评级机构要求被评级的公司提交年度财务报告、中期(一般是半年)财务报告和其它公开发表的财务数据资料；公司简介、发行债券或股票的合约、委托协议和其它有关资料。
国际信用评级机构还收集该公司有关的行业、部门和宏观经济信息资料、以及有关国际组织的资料；从该国各个政府机构收集有关报告和资料，例如，统计部门、中央银行、该公司的监管部门和有关部门；研究部门发表有关的书籍和文章；来自财政金融报刊杂志、行业出版物和因特网的动态性报道和有关突然变化的新闻；各国有关的行业、监管机构、学术研究部门和其它知名机构的研讨会资料；与该公司有关人员面谈和电话询问得到的财务预测信息和其它信用信息。
第二步：定量分析
在充足的信息资料的基础上，国际信用评级机构进行定量分析，这包括现金流量分析、流动性分析、资产质量分析、利润分析和财务杠杆分析5个方面的内容。
1. 现金流量分析
现金流量分析从分析损益报表中的付息付税前收入(EBIT)开始。付息付税前收入是正常业务的现金来源，付息付税折旧摊销前收入(EBITDA)也是一个重要的分析指标。现金流量总额度量用于支付流动负债的实际现金额。保留现金流量和净现金流量是两个重要的流动性分析指标。这5个关键的流动性度量指标计算公式如下：
(1) 付息付税前收入(EBIT)
EBIT＝经常性收入＋以现金形式的连续性资产净值收入(例如利息收入)－其它非经常性支出
(2) 付息付税折旧摊销前收入(EBITDA)
EBITDA＝EBIT＋折旧和摊销
(3) 现金流量总额
现金流量总额＝净利润＋折旧和摊销＋递延税收＋少数股东权益＋现金形式的投资红利＋非经常性费用－非现金投资收入－非经常性收入
(4) 保留现金流量
保留现金流量＝现金流量总额－股东红利
(5) 净现金流量
净现金流量＝保留现金流量－营运资金需求增加额－资本支出
以上5个指标反映了企业创造现金流量的能力。在现金流量分析中，使用现金流量与负债总额的比率可以度量企业偿还债务需要的时间。例如，现金流量/负债总额比率等于25%意味着，如果企业使用全部现金流量偿还到期债务，则需要4年的时间才能产生足够的业务现金流量偿还全部债务。现金流量/负债总额比率的合理水平依据于使用哪种度量指标(现金流量总额、保留现金流量或净现金流量)和被分析企业的性质。现金储备的充足水平依据于企业所在行业的性质和可预见性。如果企业所在的行业发展稳定和企业管理良好，那么，这家企业需要的现金储备水平低于钢铁和建筑行业企业，因为这两个行业具有高度周期性。
评级机构的分析家预测一家企业在3－5年内净现金流量与债务总额的比率，把这家企业的比率与同业平均值比较。如果为了保持竞争力，大部分现金流量必须用于生产经营性再投资(例如，投资于房地产、厂房和机器设备、研究和发展或作为营运资金)，那么，现金流量/债务总额比率将不能准确度量企业的实际现金充足水平。
另外一组现金流量分析指标反映企业的付息能力，这包括两个比率：
(1) 现金流量与经常性利息支出比率 = 付息付税前收入 / 利息支出总额－1
这个比率度量付息付税前收入超过利息支出的倍数。在某种情况下，也使用付息付税前收入与折旧摊销之和作为分子。
(2) 固定支出偿付比率=(付息付税前收入＋业务租赁收入) / (利息支出＋业务租赁支出＋红利分配)
2. 流动性分析
流动性分析集中度量流动资产与流动负债之间的关系，分析企业用于偿还债务的内部流动性来源。关键的流动性度量指标有以下5个。
(1) 速动比率= (流动资产－存货) / 流动负债
(2) 流动比率=流动资产 / 流动负债
(3) 融资能力比率=未用融资额度 / 流动负债
(4) 存货周转率=销售收入 / 存货
这个比率反映了资产转换成现金的速度。这个比率越大，存货转换成现金的速度越快。
(5) 应收帐款周转率=销售收入 / 应收帐款
这个比率反映了应收帐款转换成现金的速度。显然，如果存货周转率和应收帐款周转率均较高，则说明企业的市场销售是健康的，可以带来相应的现金流入。
3. 资产质量分析
资产质量分析的关键比率是不良资产比率，公式如下：不良资产比率=不良资产 / 贷款总额
4. 利润分析
利润分析的关键指标如下：
(1) 资本收益率=净利润 / 资本总额
任何企业的资本收益率必须高于本国的国债券收益率，因为后者代表一种作为基准的无风险收益率。若低于国债券收益率，该企业将被认为不具备生存能力，或者将破产倒闭。
(2) 资产收益率=净利润 / 资产总额
(3) 人均利润率=净利润 / 职工人数
人均利润率度量企业的经营效率，以及当进入行业萧条期时企业的反弹能力。
(4) 利润率=利润 / 销售收入
(5) 成本比率=(销售成本＋管理费用＋其它费用)/ 销售收入
成本比率越小，企业效率越高。对于银行和其它金融机构来说，成本比率的计算公式如下：
成本比率=管理成本 / 资产总额
5. 财务杠杆(资本充足率)分析
财务杠杆分析的关键比率有以下4个。
(1) 长期债务比率=长期债务 / 资本总额
(2) 债务资本比率=负债总额 / 资本总额
债务资本比率不能高于1.5。若这个比率超过1.5，企业不具备债务吸收能力，不能吸收任何外部资金。
(3) 债务资产比率=负债总额 / 资产总额
债务资产比率不能高于0.60。若这个比率超过0.60，企业不具备债务吸收能力，不能吸收任何外部资金。
(4) 资本充足率=资本总额 / 资产总额
金融机构的资本充足率不能低于8%，非金融机构的资本充足率不能低于15%。
第三步：定性分析
国际信用评级机构对被评级企业进行定性分析，定性分析的重点有以下3个方面。
1. 主权风险和监管环境
国际信用评级机构对被评级企业的国家进行主权信用评级，企业的国际信用等级不能超过主权信用等级。 国际信用评级机构还分析和评价该国监管部门对企业的监管深度(包括监管的内容和频率等)和质量，监管深度越大、质量越好，对企业评级越有利。国际信用评级机构还分析和评价政府对企业支持的可能性和力度。
2. 业务环境
国际信用评级机构对企业的业务环境分析集中于两点：行业周期分析和企业在本行业的竞争能力。
行业周期分析的目的在于确定该行业正处于繁荣阶段还是萧条阶段，以及该行业企业面临的主要风险和机会是什么。
分析企业在本行业竞争能力的目的在于评估企业应付风险和抓住机会的能力。一般来说，行业的“龙头企业”有能力应付产品价格下降和资金紧缺的困难，在研究开发方面也具有优势。
3. 管理质量
国际信用评级机构评价企业管理人员最大限度利用现有资源的能力，抓住机会的能力，创造充足现金流量偿还债务的能力，以及偿还债务的意愿。国际信用评级机构还分析企业的组织结构，以评价企业的管理效率。
四、国际评级机构对各类企业的信用分析重点
以下介绍国际信用评级机构对银行、证券、基金和保险公司进行信用分析的重点。
1. 对银行业的信用分析重点
首先，国际信用评级机构分析银行的业务环境，这包括以下4个方面的内容。
(1) 来自本地其它银行的竞争。
(2) 各类贷款市场的主要竞争因素是什么。例如，为了扩大市场份额，各家银行或者降低贷款利率，或者提高服务质量，或者提供新的金融产品或服务。
(3) 银行业务的集中程度，主要指同一地区同业银行的数量的多少。例如，是少数几家银行占据国内金融市场的主要业务份额，还是许多银行提供相同的金融服务。
(4) 银行得到政府支持和享受优惠政策的程度。
其次，国际信用评级机构分析银行与监管机构的关系，这包括以下8个方面的内容。
(1) 在资本充足率、资产质量或银行内部控制系统方面，该银行与监管机构之间过去是否发生过问题。
(2) 监管机构是否对该银行执行过特别审计，或发布通报批评。
(3) 银行是否被要求参加对其它银行的救助。
(4) 银行是否曾向中央银行要求过流动性紧急援助。
(5) 最近，银行管理人员与审计部门(内部或外部)是否发生过分歧。
(6) 在过去几年里，银行是否更换过审计师。
(7) 在内部控制或其它方面，银行管理人员是否受到过批评。
(8) 在过去5－10年间，银行是否参与过丑闻或其它有争议的活动。
再次，国际信用评级机构分析银行在国内金融系统的地位，这包括以下4个方面的内容。
(1) 是否有明确或隐含的政府担保。
(2) 银行破产对当地或国际经济的损害程度。
(3) 银行的所有制和法律地位。
(4) 若银行破产，哪些债权人优先获得赔偿？哪些法律条款适用这点。
最后，国际信用评级机构分析企业的基本情况，这包括以下6个方面的内容。
(1) 资本充足率分析，包括股本、呆帐准备金和其它准备金、无形资产和附属资产。
(2) 资产质量分析，包括银行信贷风险管理质量和贷款组合的质量。
(3) 银行的管理质量，包括银行的业务管理策略和管理信息系统。
(4) 银行的盈利能力，包括盈利能力预测、各项主营业务的市场份额和国际机会。
(5) 银行的资产负债表，包括利率敏感性分析和外汇风险分析。
(6) 银行的流动性，包括银行的财务实力、银行取得信用融资的能力、银行在国内外金融市场的声望、同业往来银行的深度和广度、流动性储备水平、表内外汇流动性头寸、以及发生流动性危机时银行得到政府支持的程度。
2. 对证券公司的信用分析重点
国际信用评级机构对证券公司的信用分析重点包括以下5个方面的内容。
(1) 确定证券公司的主营业务。
(2) 分析每项主营业务的风险。
(3) 资本充足率。
(4) 盈利能力。
(5) 市场声望和信用风险头寸。
3. 对基金的信用分析重点
国际信用评级机构对基金的信用分析重点包括以下9个方面的内容。
(1) 投资顾问、保管人和交易代理人的姓名。
(2) 手续费水平。
(3) 投资顾问收取的管理费水平。
(4) 过去的业绩记录。
(5) 投资政策和目标。
(6) 基金运用各种金融工具的能力。
(7) 基金资产的名录。
(8) 投资程序。
(9) 基金的资产质量和基金顾问的质量。
4. 对保险公司的信用分析重点
国际信用评级机构首先进行保险公司的行业分析，分析内容主要包括：行业内市场份额集中的程度；行业内竞争程度；保持有序竞争的程度和地方保护主义的程度。
国际信用评级机构还对保险公司进行企业分析，分析内容主要包括：投资组合风险；组合结构；风险管理；财务政策；公司管理的质量。
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