山水集团接棒ST轻骑？
ST轻骑（600698.SH）终于走到了最后一步。4月25日，ST轻骑2002年年度报告显示，公司巨亏34亿元，并因为连续三年亏损，公司股票于4月28日暂停交易。如果公司2003年半年度报告不能赢利，公司股票将被终止交易。
2002年12月31日，ST轻骑发布公告称，经初步测算，公司预计2002年将实现赢利，公司股票似无暂停上市之虞。而自2002年底至2003年4月这一段时间，公司未披露任何与业绩有关的信息，此时巨亏消息甫出，不仅管理层大为震惊，投资者亦唏嘘不已，惊呼上当。
记者得到的消息证实，2001年进入轻骑集团的印度尼西亚韩氏集团，此时也无影无踪。这桩断断续续两年多的跨国“婚姻”，尚未论及婚嫁，便告结束。
韩氏集团梦断济南
事实上，济南轻骑之所以引爆巨亏，与前一阶段跨国资产重组最终失败息息相关。当地的分析人士指出，在第一个资产重组方案搁浅之后，济南轻骑历年积累的问题，已经无法遮掩，一次性处理掉是唯一的办法，只有这样才能有望进行第二次资产重组，正所谓置之于死地而后生。
韩氏集团即是前次重组的国外买家。两年前，韩氏集团甫一莅临济南，当即被视为重组济南轻骑集团的“救星”，不仅轻骑上下大受鼓舞，当地政府也积极牵线搭桥。当地政府领导数度远赴印尼考察，而且成立专门的领导小组，指导重组工作的进展。
据轻骑集团的有关资料介绍，韩氏集团是在印度尼西亚注册的跨国投资集团，业务领域涉及房地产、建材、工业、港口开发、国际贸易以及金融等多项实业投资，其家族拥有净资产50亿美元。
随后，2001年底，韩氏集团迅速“入主”轻骑集团。2001年11月，轻骑集团一届八次董事会上在济南召开，会议顺利通过了《关于对轻骑集团进行战略性重组合作谅解备忘录》、《中国轻骑集团有限公司与韩氏投资有限公司经营管理服务合同》及《中国轻骑集团有限公司关于聘任韩金福先生任副董事长兼总裁》等五项议案。韩金福即为韩氏集团董事长。
轻骑集团董事长张家岭曾表示，轻骑与韩氏的合作主要体现在三个方面，一是引进韩氏集团先进的管理经验；二是通过韩氏集团在国际资本市场的影响力，筹措企业发展急需的资金；三是合作开发房地产、金融、国际投资的业务，最终实现两家公司的合并，打造一家符合国际管理规范的跨国企业集团。
而韩金福则表示，只需要一年的时间就可以使济南轻骑走出困境。在输出管理、理顺各种关系后，肯定会向轻骑注入资金。
2002年中期，在当地政府的支持下，轻骑重组方案酝酿出笼。该方案将分两步走，首先是政府用所属的一块价值相等的资产，置换轻骑集团对上市公司近30亿元的债务，使上市公司保持一个相对干净的壳。然后，再由上市公司向韩氏集团定向增发10亿股B股，韩氏集团将占增发后总股本的50％左右，成为济南轻骑的第一大股东，同时向上市公司注入一笔资金。
日前，一位熟悉轻骑集团的人士透露，轻骑集团希望韩氏集团扭转乾坤的愿望彻底落空，韩氏集团目前已经从轻骑集团抽身，双方关于重组的协议已经自动终止。
关于个中原因，他透露，其一是土地审批问题遇到了障碍。该宗土地的转让需要得到国务院的批准，至今仍未获批。虽然当地政府已经横下决心，但最终决定权并不掌握在自己手里。
其次是韩氏集团虽号称实力雄厚，但对重组却无良方。韩氏曾承诺，在输入管理后，将尽快向上市公司注入资金。实际上，两年来，不仅资金分文未见，所谓的输入管理，也不过是犹如戏言。在上市公司与时间赛跑的情况下，韩氏集团的这种做法，当然令各方生疑，并最终失去信任，遭致抛弃。
山水集团浮出水面
上述那位人士指出，在土地置换上市公司不良债权计划搁浅之后，通过外来因素卸去上市公司的包袱已不可能，因为除了土地以外，政府很难一次性拿出如此大宗资产。为了尽快寻求二次重组，让上市公司自行消化，成为必然选择。
2002年报显示，济南轻骑主要对轻骑集团三笔应收款全额计提了坏帐。第一笔为公司应收母公司轻骑集团和其他关联公司往来欠款28亿元，全额计提坏帐准备，其中26.95亿元计入当期损益。第二笔是ST轻骑对轻骑集团及关联公司逾期担保借款本息共计5.8亿元，确认为或有损失，计入当期损益。第三笔是公司为轻骑集团及其他关联公司和其他第三方银行借款8.8639亿元提供担保，其中7.2亿元已逾期，2002年计提或有损失5.9亿元。
另外，截至2002年12月31日，公司银行借款7.354亿元，其中已逾期2.48亿，计为坏帐准备。由此，公司2002年亏损34亿元，净资产为－16亿元。而此前，济南轻骑一直寄希望于政府最终背下这个包袱，对上述款项的计提比例始终保持在3％，并由此保住了2002年前三季度的微利。
上述那位人士指出，由于产业调整不到位，济南当地除去轻工和重型汽车具有一定的产业规模外，高新技术产业难言规模和实力，亦很难找出一家能够担当重组轻骑重任的高新技术企业。在几经选择之后，当地政府将重担交给了山东山水集团。
资料显示，山水集团有限公司是1997年经济南市人民政府批准、由济南市建材局整建制改制、组建的政府授权经营的国有独资公司。系济南市6家、山东省136家重点企业集团和全国建材系统集中扶持、重点发展的九大集团之一，截至2002年底，集团总资产16.3亿元。
山水集团主要从事水泥及水泥深加工、新型建材、新材料、建材机械产品的生产制造、兼营商贸、房地产等。集团预计2002年销售收入完成16.3亿元，实现利润1.1亿元，完成利税2.3亿元，分别比上年增长63％、58％、50％。
据有关人士介绍，山水集团销售收入的支柱为水泥产品的生产和销售，其主要经营性资产为山东水泥厂。山东水泥厂目前为全国67家重点水泥制造企业之一，于1977年建厂，原设计生产能力55万吨，经过不断的技术改造，现有三条新型干法水泥生产线，年生产规模为300万吨。
济南市国资局的一位人士透露，之所以由山水集团出面重组济南轻骑，主要是因为两家公司均为国资局下属企业，政府比较容易居中协调。济南轻骑为济南市国资局相对控股，持股比例40.9％，山水集团为国有独资公司。
记者获悉，2002年底，山水集团董事长兼党委书记张才奎当选为新一届济南市市委委员。为加大重组力度，加快重组进程，有关轻骑重组事宜，可在市委会议上，向有关主要领导直接汇报。
4月30日，记者致电山水集团，联系采访事宜，集团办公室一位工作人员告诉记者，张才奎董事长正外出开会，无法接受采访。随后，记者电话联系到该集团总工程师于玉川先生，但被告知重组事宜由董事长亲自过问，作为总工程师，本人只负责技术工作，其他事项不便透露。
济南轻骑董事会秘书吕来升在接受记者电话采访时则声称，一切均以公告为准，他本人对山水集团是否参与济南轻骑的资产重组，无法发表任何评论。
济南轻骑出路何在
济南当地一位了解内情的人士透露，由于同属于国资局下属公司，山水集团进入济南轻骑可能会采取股权直接划拨的方式，或者是股权委托经营管理的方式。此前，济南市国资局持有的济南轻骑40.9％的股权，也是由轻骑集团受托管理经营。
这位人士指出，在大量不良债权经过一次性处理后，济南轻骑历史包袱已经基本甩掉，财务负担大为减轻。加之其主营摩托车业务规模尚在，依靠自身主业经营，2003年中期赢利不是没有可能。
数据显示，2002年，济南轻骑主营业务收入6.6亿元，主营业务利润3626万元。2003年一季度，公司主营业务收入1.88亿元，主营业务利润2420万元，净利润仅微亏168万元。
业内人士分析指出，由于近年来国家积极财政政策的影响，基础设施建设的拉动，水泥产业赢利基础较为稳固，如果由山水集团对济南轻骑进行重组，将旗下水泥经营资产注入到上市公司，则济南轻骑扭亏为盈的速度可望加快。
一位了解山水集团的人士介绍，山水集团近两年在整合山东水泥市场的同时，致力于工业园区的建设。
目前，山水集团在山东境内三大熟料基地、八大水泥市场的格局已经形成，其在济南占地600亩的“山水工业园”也初具规模。截至目前，已有年产30公里大口径钢套筒管道生产线、年产8000万条塑编袋生产线以及水泥机械、金珠粉末冶金制造、S系列新型节能墙体板材、玻璃微珠粉等六个项目竣工投产。
业内分析人士指出，以上存量资产在部分或者全部进入济南轻骑以后，可望对上市公司形成一个较为长期的产业支撑。但问题是这种资产重组，究竟在多大程度上提高上市公司的质量，实现资源优化配置和产业结构调整，目前很难断言。
他指出，从济南市的几家上市公司来看，普遍存在着产业优势较小，企业改制不彻底，治理结构紊乱等现象，因此几年过后，全部戴上了ST的帽子，成为该市的一道独特的风景线。
另外，这位人士接着指出，在近期资产重组中，政府一方出面较多。山东重型汽车集团重组小鸭电器、商业集团联姻ST渤海、将军集团进驻济南百货等，及至此次的山水集团横空出世，无一不是政府牵线，企业唱戏。这种重组在一时确实能够改善上市公司的业绩，缓解一时之急，争取保壳，但上市公司的长期发展则需重组企业方很长时间的努力。
另外，一位资深会计师指出，由于2002年巨额亏损，导致济南轻骑净资产－16亿元，未分配利润达－37亿元，如此巨大的窟窿，将使山水集团的重组之路充满坎坷。
这位会计师指出，按照有关会计规则的规定，当未分配利润为负值时，公司应当在前五年用税前利润加以弥补，五年以后，用税后利润弥补，直至未分配利润为正值。在此以后，公司实现的利润才可以在股东之间进行分配。
而轻骑集团目前经营已经陷入困境，自保方不及，还款更无可能。“这无论对于投资者还是山水集团，都是极大的不公。”他最后说道。
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总资产仅16亿的山水集团出面重组负资产达16亿的济南轻骑，不由得让人对重组前景生疑。
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