[转帖]美国量化宽松和中国流动性不均衡(非常值得一看)
<font size="4">在08年危机以后，西方的学者不断地提出各种各样的理由让西方国家的货币机构执行宽松的政策，在西方的以债券抵押发行货币的体制中，这样的政府债券扩张和央行收购国债等债券本身，就是一个印钞的过程，对于美国搞的量化宽松政策，是否还会继续？对于这个问题的认识首先要明白为什么实行宽松印钞政策的国家会出现通缩。大家普遍知道的是印钞会造成通胀乃至恶性通胀，通缩是货币数量不足的表现，西方的印钞应当是通胀才对，而现在西方确实在通缩，那么印钞是怎样印成了通缩的呢？<br/> 首先我们要知道的就是现在的货币体系在全球一体化的时候，不再仅仅是一个国家的货币，西方国家的货币国际化了以后其货币的发行是要全球发生影响的，是要与汇率紧密的联系不可分割的，货币也可以通过汇率兑换输出到国外的，甚至直接成为外国国家和银行的储备货币。这里有一个重要的国际金融常识，就是一个国家的货币汇率要贬值的时候，这个国家的国内金融可以以通缩来替代贬值，而一个国家的货币汇率有升值压力的时候，可以以国内的通胀来替代，这也是一种变相的劣币逐良币，对于要贬值的货币谁都倾向在没有贬值前兑换他国货币造成该货币流动性的大量外流，而对于要升值的货币则是大量的外汇流入获取即将升值的货币造成大量的货币流入，这样的结果就是只要印钞增加的货币少于外流的货币，国内的货币减少则必然通缩，而印钞本身也是造成货币存在贬值预期的最重要因素之一，因此西方国家的印钞造成该国货币的贬值预期，但是西方国家对于汇率市场的支配地位导致其汇率存在溢价，其相对汇率的贬值压力造成大量的货币外流被国内的通缩所替代，有贬值的就有要升值的，这是一个相对的概念，而被输入流动性的有货币汇率升值压力的国家，所面临的就是通胀，所以西方的印钞所造成的通缩是在该国的通缩，其通缩的前提是可以向其他国家输出流动性造成其他国家的通胀，如果以全球金融系统为一个总参照的话，他们的印钞行为造成的全球货币总体肯定是通胀的，也就是全球其他国家的通胀幅度要超过西方的通缩。<br/> 美国现在实行了量化宽松政策，美国的量化宽松的结果是对于美联储的一个6000亿美元的授权，美国对于这个授权怎样使用确实是学问巨大的，美国不是一次性的投放这样多的货币而是逐步投放的，是根据其货币流出量而投放确保其国内的通胀不发生为基础的，根据央行11月26日数据，在美国量化宽松的背景下10月新增外汇占款高达5190.47亿元，创30个月来新高，环比大增79.27%。这对应的就是800亿美元左右与美国平均每个月宽松后多投放的货币相当，美国的印钞实际上是精确的控制着流动性的输入输出而进行的，保持其印钞数量少于流动性的输出量，造成美国的适度通缩促使他国货币升值导致美国产品的成本竞争力提高，促进美国的产业在危机中恢复。因此美国的印钞反而形成了中国人民币升值的压力。美联储的量化宽松背后是要向中国等国输出流动性的，并且要通过这样的流动性输出来渔利的。<br/> 对于美国的宽松，进入新年以后，欧洲银行抢先2011年融资总额达1.1万亿美元的各国政府一步，周二在美国融资72.5亿美元。这说明大家都认准了美元要贬值，而他们融资的美元是要在本国花的，本国用此购买的美国商品有限，最后要流入中国等国的，美国输出通胀是他通缩的原因和持续量化宽松的基础。德国头号银行德意志银行(Deutsche Bank)出售10亿美元5年期债券，荷兰合作银行(Rabobank of the Netherlands)则售出27.5亿美元。在欧元区发生主权债务危机，那些负债最重的国家借款成本升至创纪录水平后，欧洲各大银行目前正在争先恐后地吸引投资者。美国的印钞在世界上是有巨大的市场，这样使得印钞取得了大量的财富，怎么能够让美联储停止呢？<br/> 在这里我们要注意到的就是中国的货币与美国等西方国家的货币是不同的，中国的货币是古典货币、是资产货币、是一般等价物、是商品，西方的货币是现代货币、是媒介货币、是国家信用、是托管凭证，一个是商品另外一个是凭证，因此同样的金融危机下资产货币需要加息正利率让资产保值，而媒介货币却是受媒介多少的供需关系影响，货币供给多了媒介的成本利息就要下降，就要成为负利率，所以中国的正利率与西方的负利率之间是有货币性质的本质差别的，而资产货币与媒介货币最大的差别就在于里面是否包含资源，商品和凭证的差别最主要的也是制造任何商品需要资源而凭证没有资源，这样的差别可以资源渔利也可以再分配世界资源版图，在这样的问题上绝对不能被西方御用文人似是而非的概念所忽悠，因此对于通胀的宽松，中国是加息而西方是减息，这也是这样的差异的体现，但是这个利息差也成为了热钱套利的空间，我们与西方货币性质的不同是可以被渔利的。<br/> 同时流动性的输出是会造成被输入国家的流动性不均衡造成巨大的渔利空间的，这是仅仅依靠汇率对抗印钞所不能防止的。我们应当看到国家金融货币政策对抗外来热钱流动性输入的情况下造成了流动性巨大的不均衡现象，央行收取准备金收紧流动性是面对整个金融系统的均匀收取，而热钱进入中国却是被少数人控制，这样必然造成流动性的不均衡和震荡，会造成局部的流动性紧缺导致连锁反应，我们看到说现在是流动性的泛滥，但是从上海银行同业拆借利率可以看到流动性是非常紧缺的，银行间的利率已经在2010年底超过了银行贷款利率，而现在利率虽然有所下降也是大幅度高于央票和国债的利率一个百分点以上，这样的银行间利率只能以紧缩来形容。但是我们看到了中国农产品的暴涨和房地产的回暖，这些领域的流动性是充足的，之所以会造成这样的结果就是在流动性紧缺的时候，持有富裕流动性的热钱等是要渔利的，钱从一个实体到另外一个实体每一次流通都是要渔利的，这样的渔利就是让流动性更加不均衡，对于吃和住，是需求弹性最刚需的事情，其价格的增长也具有最强的向消费者转嫁的能力，因此在流动性不足时最能够承受高利贷，会吸引大量的资金去放贷，造成局部的流动性过剩，同时高额的利息成为了新的流动性来源和产业成本的刚性支撑，因此这些地方的价格是流动性的洼地，是最不易通过收紧流动性来调整的，同时你要是能够通过收紧资金把人们的吃和住的产业的资金都收走，那么还有什么产业能够有资金，因此房地产因为资金不足而降价的时候，其他产业一定的遍地哀鸿。<br/> 我们可以注意到的是政府依然在不住的收紧房地产和农产品的流动性，这样的结果就是要准备中国的经济进入硬着陆的阶段，这样我们就可能让经济进入调整，而且只有进入了调整以后才可以让进入池子里面的热钱变成投资或者亏损出局，调整也会让汇率重新进入人民币的贬值通道国内通胀得到控制，同时使得热钱回流美国导致美国的通胀，否则中国不断的对内通胀和对外的升值预期一定是热钱渔利空间不断加大，财富被渔利外流后不得不调整与主动的选择调整是完全不同的。对于美联储的量化宽松还要有几次，实际上只要他们能够通过通胀和流动性的输出，他们的印钞能够成为中国等国的资产和热钱取得利益，这样的量化宽松就不会停止，反之如果中国的紧缩和经济调整让流动性回流美国造成美国的通胀，其量化宽松也就走到了尽头。<br/> 对于美联储的量化宽松政策日本和欧洲是以泡沫对抗美联储的泡沫的，日本进行了降息而欧洲也实行了类似的宽松政策，但是中国没有在第一时间以泡沫对抗泡沫，其中有大量泡沫对于老百姓存款掠夺的考虑，而现在美国为首的西方已经是宽松、印钞导致的泡沫泛滥，并且这样的泡沫热钱大量布局完成以后，中国如果出现资产泡沫的话恰恰让这些热钱随着泡沫的膨胀大赚特赚了，因此对于这样的情况中国的选择也只有是以经济调整甚至硬着陆来对抗，而我们要认识到的就是经济的调整哪怕是硬着陆也未必一定就是坏事，我们应当注意到的就是如果中国进行主动的调整就有经济调整的控制权，这样的调整不仅仅可以使得进入到中国的热钱渔利得到控制，中国的通胀也得到控制，中国产业的过剩产能得到淘汰，产业可以更好的向高端升级；同时美国的印钞无法向中国等国输出流动性的结果就一定是要进入通胀，而世界大宗商品在中国的调整中降价也使得中国可以得到更加便宜的资源，中国如果能够主动的进行调整是对于中国的长远可持续发展是非常有利的，中国的主动调整并不意味着中国是输家，反而被套死在中国的资本或者流动性回流西方所造成的西方通胀回让印钞者搬起石头砸自己的脚。但是如果是在西方流动性不断输入引发恶性通胀中国不得不进行调整之时，中国就真的成为了输家了，就如1998年的东南亚金融危机一样。<br/> 如果中国选择以调整对抗西方的印钞和流动性输入，无论是真调整还是假摔，都足以震慑热钱针对中国的肆无忌惮，因为中国产业调整后进入产业的热钱就只能成为投资变成冷钱长线了，而中国产业调整汇率再一次进入下降通道外资在汇率上就从套利和渔利变成了套牢和损失，就如对于铁矿石的博弈，如果中国产业可能进入调整钢铁价格下跌，日韩就不敢贸然把铁矿石价格炒作过高而自吞苦果，08年危机后日本高价签署铁矿石进口合同的背后就是得到了非法情报吃准了中国不会产业调整。因此中国与世界的博弈要有全方位的思维，没有只涨不跌的事物。如果美国的印钞不能成功的以流动性输入中国，美国的印钞就要吃不了兜着走了，中国现在已经是全球的世界工厂，中国的产业进入调整对于全球也不是中国一国的事情，那些要靠中国高价购买铁矿石等初级产品维持经济和社会发展的国家也会非常难受的，世界会如推倒了多米诺骨牌产生连锁反应的。在这里谁主动调整谁就占得先机，在次贷危机后08年的金融危机实际上是美国控制的主动金融调整，美国在不救助雷曼兄弟公司前是大量的兜售了各种金融衍生工具的，我们的航空公司买入大量这样的期权亏损严重就可见一斑，而金融危机就真的不会成为实体危机吗？这不等于说金融与实体没有强烈关联脱离实体运行吗？在实体经济适应金融危机的调整中如果中国能够占得主动，对于中国的进一步崛起和可持续发展是有重大历史意义的。<br/> 所以对于当今的形式和美国量化宽松的政策，更多的要认识到全球经济的变化和博弈，美元如果不能输出流动性，美联储也就没有了量化宽松的基础，美国的量化宽松怎样走是要看中国为首的新兴国家有多少流动性可以被输入，而且在流动性输入以后，会造成这些国家的流动性不均衡，给热钱非常好的渔利空间，因此美国的宽松政策还会有多少次，是要看中国等新兴市场经济国家的经济情况而言的。<br/></font>
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