luotingyu 发表于 2010-1-13 09:39:18

如何理解净资产收益率

<p>&nbsp;&nbsp; 看到这个贴子有意思<font face="Verdana"><a href="http://bbs.21manager.com/dispbbs-226678-1.html">http://bbs.21manager.com/dispbbs-226678-1.html</a>我是学财务的,那么我就来给大家细说一下本贴中提到的那个财务公式,解说一下净资产收益率高低的影响因素:</font></p>
<p>&nbsp;&nbsp; 净资产收益率=总资产净利率*权益乘数&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 进行下一步分拆:</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; =净利润/平均资产总额*权益乘数&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 同时乘除营业收入得:</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;=净利润/营业收入*营业收入/平均资产总额*权益乘数&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;对前两项简化和对权益乘数进行分解:</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; =营业净利率*总资产周转率*平均资产总额/平均股东权益总额&nbsp;&nbsp; 分解成三个指标则为:</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; =营业净利率*总资产周转率*权益乘数</p>
<p>&nbsp;&nbsp; 这个公式来源于美国杜邦公司,这就是著名的杜邦模型,由他们成功创立并灵活运用,本公式是一种较为综合的财务模型,它融合了利润表,资产负债表,并通过总资产周转率将两表联系起来;</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 营业净利率将利润表的最后一项与最前一项相除,是利润表的高度的概括,是一个营利能力的指标;权益乘数是资产结构的表述,是资产负债率的另一种表现形式,是资产负债表的高度概括,它是一个偿债能力的指标;总资产周转率是将资产负债表和利润表联系起来,用营业收入/平均资产总额,是营运能力的的指标.</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 根据公式:净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数&nbsp; 要想提高净资产收益率,那么提高后面任意一个相乘的指标,净资产收益率就会提高.同时这个公式也是公司经营政策和财务政策的体现,营业净利率和总资产周转率,可以反映公司的经营战略,一些企业的营业净利率较高,总资产周转率较低,这是因为要提高营业净利率,就要增加投资,增加其附加值;如果提高总资产周转率,就要降低价格以增加销售额,则会引起营业净利率的下降,采用高盈利还是低周转,还是低盈利还是高周转的方针,是企业根据内外部环境作出的战略.</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 权益乘数代表了公司的财务杠杆,反应了公司的财务政策,在总资产净利率不变的情况下,提高财务杠杆就可以提高净资产收益率,总资产净利率(营业净利率*总资产周转率)提高,权益乘数就会降低,这也不是偶然的,一个公司想提高净资产收益率,那么在总资产净利率不变的情况下,就要提高权益乘数,而贷款都不同意这种做法,因为会增加财务风险.为稳定现金流量,就要采用降价或者增加营运资本防止现金流的中断,这都会导致总资产净利率的下降.所以总资产净利率与财务杠杆就是一个负相关的关系.</p>
<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 以上就系我个人对此指标的浅析,不知我说清楚了吗?</p>
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cathycui 发表于 2010-1-13 19:26:58

看看先
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