[转帖]金融海啸第二波路线图渐显 中国不会伤筋动骨
香港金管局总裁任志刚抛出的“金融海啸第二波”论越来越得到现实的应验。面对蓄势待发的冲击，接受中国证券报记者采访的众多专家，却无人能准确地描述“金融海啸第二波”的定义，而只能从各自的角度勾勒端倪渐显的第二波冲击可能侵袭到的领域。<p> 不过，各位专家对国内经济情况持相对乐观的态度却非常一致。他们认为，国内银行资质良好、外汇储备充足，加上国家经济刺激措施实施得较为迅速，中国虽“不能独善其身，但也不会伤筋动骨”。</p><p><strong> 三渠道产生金融海啸第二波</strong></p><p> 对于金融海啸的杀伤力，任志刚似乎早有预料：1月21日，他在公布香港外汇业绩时首次以金融市场的“第二波冲击”来形容当前形势，并且警告第二波的传染性和震荡将比第一波更厉害。</p><p> 随后，他在春节后出席立法会会议时再次表示，不能忽略新兴市场受到冲击的风险。因为在金融海啸的影响下，各新兴市场经济下滑严重，抵抗力有可能被削弱，因而受到第二波冲击的传染性更高。</p><p> 2月5日，任志刚再度撰文表示：“有些人听了或会感意外，但我只是再提醒大家注意形势不断在变，有可能需要采取相应的防范措施。金融危机仍未结束，大家有必要保持戒备。”他估计，金融危机的下一步演变极有可能是第一波的延伸。目前不少发达国家的金融机构正陆续公布因制造、分销、买卖及持有“有毒”金融资产而直接或间接导致的庞大亏损；而各国政府也在推出史无前例的庞大挽救方案。</p><p> 在谈到金融海啸第二波产生的渠道时，任志刚表示，将会有三个。第一为首波余波未了，企业去年第四季业绩可能远差于市场预期；第二为在首波影响下的信贷紧缩及经济下滑情况出现恶性循环，并反弹至金融市场，引致大幅度调整；第三是贸易保护主义扩散至金融领域。</p><p><strong> 哪些领域可能受冲击</strong></p><p> 同样悲观的还有瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬。他在最近发表的一篇文章里指出，经过一轮去杠杆化和价格调整，金融市场“火烧连营”的能量已大幅降低，但是制造危机的温床依然存在。</p><p> 他认为，可能发生的风暴的领域包括CDS(信用违约掉期)市场，因为虽然银行同业拆借利率被央行的“零利率”政策打压下去了，但公司债市场利率仍然高企，银行惜贷情况依然严重，而这将使一批企业倒闭，大量公司债无法偿还。进而牵连为它们担保的保险公司和投资银行，甚至可能重演雷曼兄弟倒闭的一幕。</p><p> “CDS市场共有62万亿美元的合约，是目前金额最大的信贷类衍生工具市场，其爆炸能量可想而知。”陶冬指出。</p><p> 此外，依赖外债的新兴经济体也是一个“定时炸弹”，上海社科院世界经济研究所副所长徐明棋指出，随着俄罗斯、哈萨克斯坦以及白俄罗斯等东欧国家货币贬值、外资大量撤离以及经济大幅滑坡，依赖外债的新兴经济体难以避免地陷入流动性危机，而那些以为能源与商品价格只升不降的原材料输出国，也多出现财政困难，不得不寻求其他国家的援助。</p><p> “之前，由于东欧银行购买的美国次贷资产规模有限，所以尚能抵御海啸第一波。但目前随着全球经济衰退进一步深入，资本外逃现象加大，欧盟提供的帮助也有限，这些经济体的金融体系将遭遇第二波冲击。”徐明棋不无悲观。他强调，新兴市场的金融资产价格往往具有联动性，“一国出事，一片遭殃”，恶性循环曾在过去多次出现，目前东欧形势尤其严峻。</p><p> 至于银行系统会不会成为被冲击的领域，“红筹之父”、CVC高级顾问梁伯韬指出，不排除这种可能。他强调，从信贷方面看，这次危机远没有结束，过去跨国、跨区域的信贷活动频繁，但目前收缩得很厉害，这会导致企业缺少资金而陷入困境，进而影响到银行回收欠款。</p><p> 香港城市大学亚太经济合作研究中心研究员黄启添则强调，西欧银行尤其是英国主权债务违约问题比较严重。尽管欧美银行在金融海啸中遭受重创，美国银行的杠杆率因此降低，但是欧洲银行的负债仍高。加上之前欧洲银行在新兴市场借贷的激进风格，大量借出的贷款可能因为新兴国家企业陷入困境而打了水漂。英国的情况尤其严重，一是英镑对美元急剧缩水，二是包括北石银行和苏格兰皇家银行等老牌银行在内，股价大跌，部分投资性业务都转为国有化，降低了竞争力。此外，若以资产负债表计算的话，英国银行资产约值4万亿英镑，仅仅相当于该国2007年GDP的2.38倍。</p>
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