[讨论]股票流通性降低对我国股市的影响？？
股票流通性降低对我国股市的影响？？ 关于股市流通性降低的原因及影响分析从1999年1月至2003年8月的市场交易统计资料来看，以2001年六月为分界线，1999年月平均换手率为33.73%，2000年月平均换手率为41.03%,2001年一月至六月两市月平均换手率为23.72%，七月至十二月平均换手率为14.28%，2002年月平均换手率为16.42%，2003年一月至八月平均换手率为19.99%。
自2001年国有股减持，股市换手率大幅下降，2002年减持被叫停后，换手率开始缓慢回升。以2003年前八个月的交易情况来看，自年初金融板块、汽车板块的几轮行情过后，从4月以后，大盘探底，市场成交量又开始渐渐萎缩，换手率也随之下降，4月份两市总成交金额为5716.69亿元，总换手率达到41.38%，为近两年最高。而8月份两市总成交金额为1499.6亿元，总换手率为11.32%，均创下年内新低。成交量萎缩的同时资金流向也日趋集中，成交量主要集中在一些大盘股、蓝筹股上，而相当部分的个股日成交量不足百万，流通性降低，渐渐被边缘化。
造成现今局势因素诸多，除了股市的全流通与A、B股问题这类结构性因素和近期的一些利空因素——上市公司筹资步伐加快与央行货币政策造成市场资金面渐紧外，长期以来形成的诸多已处于高位的庄股，普遍盘子较小，业绩不高，红利回报寥寥无几，无人接盘，庄家被迫困在高位，故这类个股成交量极为惨淡，流通性几近丧失。一方面小盘股因盘子过小而流通性折价，另一方面，一些蓝筹股大盘股产生流通性溢价，同时众多基金争相持仓从而每只这样的股票均有数家机构投资者持有，继而基金之间产生博弈，使这些股票远离庄家，价格向内在价值靠拢，流通性也越来越差。另外从市场交易统计资料来看，2001年六月国有股减持方案推出为一明显的分水岭，说明我国股市政策市极为明显。而近年来管理层推出的各种意图解决股市结构性问题的意向与方案均被认为不利于国内普通投资者，使得广大投资者普遍看淡股市，大量资金抽离。
众所周知，我国股市的设立就是为了优化资源配置，同时解决国有企业改制、融资的问题。从证券市场的基本功能——优化资源配置的角度来说，证券市场的“价格发现”功能是优化资源配置的前提，而正是股票的流通性使得证券市场可以有效的发挥其“价格发现”功能。当股票渐渐失去流通性时，证券市场优化资源配置的功能也就无从谈起了；从国有企业通过证券市场改制、融资的角度来说，二级市场的流动性与一级市场的融资功能是紧密联系的，正是二级市场的流动性保证了一级市场的投资者在需要融资时可以很快出售其证券，因而投资者更愿意在一级市场中投资。现如今二级市场流动性的急剧降低势必影响证券市场的筹资功能，这恐怕是管理层和上市公司最不愿看到的；从投资者的投资风险来说，较好的流通性可以有效降低投资风险。我们一直在强调要发展机构投资者，但面对一个半数个股几成“死股”的市场，机构投资者进行投资筛选的范围大大缩小，从而控制风险的成本大大上升，众多机构投资者重仓持股而形成的“纸上富贵”已经充分表明了这一点。而保险的投资理念就更加保守，更加稳健，选股的标准无非是低价、高流通性、低市盈率，二级市场渐低的流动性无疑是众多保险资金为何一直在场外观望一个重要原因。最后要说的是我国股市的投机价值。一直以来我国股市都是投机多过投资的市场，但在以往市场也表现出较好的流动性，无论是投机盛行造就高流动性还是高流动性造就投机盛行，如今的低流动性都说明了现在我国股市投机价值的不在：庄家搜完筹码拉高股价后发现无人跟盘，从而无法获利出场；想卖股票的散户忽然发现，盘中挂的买单有的比市价低三角钱，有的低五毛，有的甚至低一元钱，成交十手股价就会跌几个百分点。降低股市的投机成分也一直是管理层的努力方向，但以流通性的降低为代价无疑是过大了。 去看看国外的平均换手吧,目前的换手率还是高的.高换手=高投机
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