[讨论]关于中国股市泡沫的声音

baigu 发表于 2008-1-10 14:59:32

关于中国股市泡沫的声音，“兼听则明，偏信则暗”。我们一起来看看下面这两篇文章。家人有兴趣就说两句。【下文系转载，不代表本人baigu观点】董登新： 武汉科技大学教授，系主任，长期从事美国证券市场及养老金投资研究。 他主张：（1）我国上市公司应学会按季分红；（2）中国本土企业应该着力提升国际竞争力；（3）全国社保基金应该“反周期”进出股市；（4）雇主应该成为我国多支柱社会保障体系的载重主体。主要研究方向：（1）金融与证券投资； （2）养老金投资管理。Email：dongdx@sohu.com；博客：http://blog.cnfol.com/invest严重声明：凡转载本人文章者，必须注明出处和作者姓名；若转载用作盈利性用途者，则必须事先征得本人同意。否则，均视为侵权，违者必究！——董登新 谁敢捅破中国股市泡沫？——泡沫早破犹如亡羊补牢！文/董登新　　日前，笔者看到某知名“吹”牛股评人士的一篇博文，他在博文结尾诅咒般地高呼疯牛传销口号：“请记住‘凡是鲁莽地捅破泡沫的，都没有好下场。’日本鲁莽捅破泡沫后，大跌12年，经济衰退12年，换了10任首相。”　　如此狠话，当然是说给中国政府听的啦！言外之意，谁敢捅破中国的股市泡沫，谁就没有好下场，不但经济要遭罪，而且政府要下台！这种诅咒够威够力吧？　　不过，这话让人听后觉得很是悲哀、很是心痛，如此小孩子一般赌气的话，如此因果颠倒、逻辑混乱的传销口号，却原来只是为了给中国的泡沫市加油，给疯牛助威，这种人好像不将中国的牛市送入极乐世界誓不罢休！　　众所周知，日本泡沫破灭后步入了十余年的经济萧条，这是事实，但因果却是不容颠倒的。凡是有一点经济学常识的人都会明白：日本经济之所以步入长达十余年的衰退和萧条，并非经济泡沫破灭的直接罪过，相反，恰恰是因为经济泡沫膨胀过大，而日本政府却未能及时出手遏止的必然结果。泡沫破灭不过是泡沫膨胀超出经济承载能力后的物理反应。　　很显然，正是当年日本的股市泡沫和房市泡沫膨胀过大，而且政府没有及时采取有效对策，以致双重泡沫膨胀到了社会无法控制的地步，于是，才最终导致巨大泡沫的彻底破灭。其实，真正等待泡沫破灭后，再采取的一切补救措施都是为时已晚的，怪只怪日本政府没能及早地捅破泡沫，而是纵容了泡沫的膨胀，这就是所谓的后悔晚已！正因如此，大伤元气之后的日本经济终于无可奈何地走上了长周期衰退之路。如此简单的常识，却被有些人肢解得面目全非、拿来唬人，这样的笑话实在不应当发生在“权威”股评人士身上。　　事实上，中国经济目前所处的状态，的确与当年日本经济有着许多惊人的相似之处：　　（1）20世纪80年代是日本经济创造世界奇迹的十年，尤其是在80年代中后期，日本在半导体、晶体管、汽车、家电等领域均超越了美国，并抢占了世界的最大市场份额。在世界前20位大银行中，日本就占有19家。然而，正是在这一经济过快增长、过度繁荣的背景下，日本这一经济巨人站立了起来，它就像吃了“兴奋剂”一样不可自控，并奋不顾身地扑向了经济泡沫的极乐世界！　　目前的中国经济形势也令不少国人兴奋不已，有人甚至用“盛世论”来鼓吹中国经济的数量扩张和过度繁荣，他们希望通过一定的声势来“唱强”中国，却缺乏对中国经济增长质量的反省与冷静。目前，中国3家国有银行总市值已分别位居世界前三名，这更令世人刮目相看，因为我们终于用规模的“大”再次证明了我们实力的“强”！　　（2）日本经济泡沫发动于迫使日元大幅升值的“广场协议”。自1985年9月广场协议签订之后，国际社会形成了巨大的日元升值预期并长期持续。日元兑美元汇率从1985年初的260:1升到1987年150:1，两年内日元升值幅度达40％以上。日本人个个喜不自胜，他们不禁感慨：原来“外国货”如此便宜又好用。　　目前中国经济过热、股市泡沫及房市泡沫也同样起始于2005年下半年开始的人民币被迫大幅升值，至今已持续两年多时间。虽然，两年间中国人民币升值尚不及日元当年的幅度，但人民币升值预期已成长期趋势。有不少国人认为，人民币升值是中国的骄傲，是中国的机遇，并认为人民币升值是中国强大的表现，他们主张应该放任人民币升值，这一现象是值得我们谨慎思考、冷静对待的。　　（3）当年日本经济泡沫的最大载体之一便是股市泡沫。1985——1989年间，日经指数暴涨200%以上，5年间，日本股市从1984年底的10000点上方攻至1989 年底收于38915点的历史最高记录。当时，东京股票交易所股票总市值竟然迅猛地超过了美国全部股市的总市值，这真是世界奇迹！不过，泡沫破灭后的今天，日本股市总市值仅相当于美国的1/8！　　中国目前的股市泡沫业已到了历史巅峰，两年多时间，中国股市暴涨了500%，股市平均市盈率更是上涨到70倍之上，总市值在两年多的时间里猛地膨胀了10余倍！在垃圾股鸡犬升天的同时，许多高价股如雨后春笋，喷涌而出，不少股票两年间上涨了几十倍！虚假的股市繁荣引发了“全民炒股”热潮，为此，不少股评家提出了“让中国人炒股致富”的可怕传销口号！　　（4）当年日本经济泡沫的另一重大载体就是房市泡沫。1986——1988年间，东京地区商业用地价格上涨了一倍。不动产价格的飞涨是如此之高，以致仅仅一个东京地区的房地产总价值就相当于整个美国的房地产总价值。　　目前中国的房市泡沫已是膨胀之极，大城市许多家庭和个人均拥有两三套住房，就是刚刚毕业的大学生也都勇跃地投身到了“按揭”的大军队伍，更有不少炒房一族足迹踏遍祖国大城小市，他们出手往往就是上十幢房子、囤积居奇。最近两三年间，许多大城市的房价已大涨了两三倍！令许多真正缺房的人买不起房。中国房市泡沫的另一个表现还在于，大城市房子越做越多，可房价却越涨越高；房价越涨，买房的人反而越多！大城市买完，再买小城市，小城市买完，再到农村搞小产权房。为此，虚假繁荣的房地产市场也让中国的银行业席卷而入、分抢其中的利润。美国次贷危机的教训，我们应该牢记在心。　　（5）20世纪80年代日元大幅升值前，世界经历了两次石油大危机，而且黄金价格在70年代末80年代初创下了至今的历史最高记录。与此巧合的是，在人民币步入升值通道后的今天，世界形势已变得格外错综复杂：目前全球股市泡沫已经步入了又一个历史高峰，世界性通货膨胀正在酝酿或炮制之中，资产价格暴涨与物价全面上涨在世界各地同步推进，黄金价格再次逼近历史最高记录，美元贬值呈加速趋势，美元危机再次笼罩全世界。　　目前中国是同流合污，还是中流砥柱？世界人民拭目以待！　　最后提示：泡沫的破灭，往往是自取灭亡的结果，它不需要借助外力捅破。泡沫膨胀过度必然自爆，只是迟早的问题。不过，历史教训告诉我们：泡沫早破要比晚破好得多！

baigu 发表于 2008-1-10 15:04:52

【下文系转载，不代表本人baigu观点】谢百三：复旦大学金融与资本市场研究中心主任，复旦大学管理学院教授、博士生导师，我国著名的金融证券专家。曾著述、主编《中国当代经济政策及其理论》、《投资中国--迎接21世纪的曙光》、《十年一个亿》等著作。从紧货币政策下的奇特牛市复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授（一）2008年开门红。新年一过，股市连涨三天。——这是从紧货币政策年代开始的日子。第一、二天，先是“八”涨；二线蓝筹股，题材股，不屈不挠地向上涨，不少涨了50%多，不少创了新高，资金还在保持着上涨的态势。第三天是“二”涨；在美国股市的黄金，有色金属股带动下，权重蓝筹股终于翻红上涨。而山东黄金，中金黄金则连续2——3个涨停板，一飞冲天。铜、铝等其他有色金属股（被压抑多时）也迅速崛起。回顾中国2005年7月以来的牛市，其实大多数股票都在找个机会与理由换班运作。你调整时我涨，我调整时你涨。这就是经济强劲增长加上本币升值时的牛市现象。这两年中，尤其是2007年，股市经历了多少次严厉的调控。然而，在6次加息，10次提高准备金率的十分紧缩的货币政策年代里，几千万投资者灵活地、机智地与之周旋、转战各战场，应对着一个又一个复杂的局面，保持着温和向上的态势。2007年“5.30”前是谁都涨。5.30——10.22是低市盈率、蓝筹权重股涨。10.22——12.28是压住大盘股、炒中小盘股。人们顺着调控政策，想出一个又一个题材，对不同板块进行挖掘、运作。如中央会议提“从紧货币政策”，大家就是不炒房产与银行，专炒消费股。但一旦有机会，房产与银行又抓住机会涨上来一阵。这真是此起彼伏，前赴后继，“野火烧不尽，春分吹又生”啊！——一句话，还是流动性过剩在顽强地发挥作用。 （二）其实，当货币升值时，各国（地区）的牛市，也都是几起几落，经历过多次调整的，而且有的调整时间比我们还长；调整幅度比我们还深。请看新台币升值中，台湾股指的几年走势。1. 1985年7月30日——1987年10月1日，636点涨到4673点，26个月涨6倍多。2. 1987年10月2日——1987年12月28日，从4673点跌到2298点，时间为2个月，跌幅为52%。3. 1988年初从2298点涨到9月24日，涨到8790点，9个月涨了3倍多。4. 后来又在“资本利得税”的大下，以3个月跌到5119点，跌幅达35%。5. 从1989年1月的5719点涨到1990年2月12日的12682点，13个月涨122%。6. 当台湾当局以各种严厉手段捅破泡沫时，又以30多个跌停板的罕见情形，以7个月时间，跌到2485点，跌幅达80%。随后又经过漫长的徘徊期后，回到6000——7000点一带。相比之下，中国大陆A股的涨涨跌跌，要温和得多，小心得多。很多人一直是小心翼翼地，亦步亦趋地向前走。这是由于中国管理层的调控方法之多，态度之严厉，内心爱民之切切，是各国罕见的。严厉，如“5.30”加印花税。方法之多，如货币之额度管理。（世界各国中特有的）爱民之心切切，如“5.30”提高印花税后，马上令拉住指标、银行股，防止股市跌得太多，怕股民们受不了。爱民之心切切，如元旦前多日不发新股，让3.5万亿打新资金进来拱一拱，让几千万股民高高兴兴过个年。又如在4800点一带，新基金又开闸再放水。——社会主义国家在经济管理中的“国家父爱主义”在今天的股市中又显露无遗。（三）小心呵护这从紧货币政策年代里的倔强牛市。为了防止房市大涨与通胀重来，对股市应该宽容，再宽容。请记住：“凡是鲁莽地捅破泡沫的，都没有好下场。”日本鲁莽捅破泡沫后，大跌12年，经济衰退12年，换了10任首相。请记住：“善者因之，其次利导之，其次整齐之，最下则与之争。”——这是中国首位主张市场经济的大家司马迁对经济管理的忠告。——因势利导，顺势而为，牛市可以为国家，为民族，为老百姓做很多好事的。 
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flywolf1119 发表于 2008-1-17 10:13:29

意见颇多，我等小民，一概不清，不懂那些大家学士用的是何种理论，指的是何种道路。只知在物价飞涨的今天，理财越来越不宜，生活越来越艰难啊

cyk81 发表于 2008-1-17 11:55:10

经济学家只研究经济理论，对于主要由人性左右的股市不见得都有效！

lipeishu 发表于 2008-1-18 15:10:22

实际操控效果

jaymz 发表于 2008-1-18 15:21:54

经济，非我辈能左右。 涨也好，跌也罢。 物价上涨，我们又能做什么。 只有拼命的工作，拼命的赚钱。 这个时代，是残酷的

nolimite3000 发表于 2008-1-19 15:36:16

散户才是最惨的

红梅傲雪 发表于 2008-1-27 23:11:10

小赚，呵呵

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