[转帖]MBO，管理者收购[Management Buy-out]
<p>公司现有管理人员买入公司股权。 Management Buy-out[<span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">，管理者收购]解析。</span></p><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;"><h3>什么是管理者收购？ 释义</h3><p>从本质上讲，管理者收购（<span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">）就是一个公司的现有管理人员在外部金融机构的帮助下，买入公司股权。</span><span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">在规模、范围、复杂程度上可能会各有不同，但其核心特征是管理人员通过购买往往获得公司的控股股权，以此作为一项比较中和的个人投资。</span> 公司所有者在<span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">交易中，通常会向公司管理人员及其合伙投资人出卖大部分甚至全部股权。</span> 公司现有管理人员在<span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">交易中，会成立一个新的控股公司，以此来购买目标公司的股权。</span> </p><h3>管理者收购的原因</h3><ul><li><p>在母公司看来，部分业务（代售公司）已经不具Core Competence[核心竞争力]，不再是其核心业务。 </p></li><li><p>公司遭遇财政困难，“现金短缺”。 比较： 周转管理</p></li><li><p>想要放弃部分业务。</p></li><li><p>如果是家族产业， 可能是在继承上出现问题。</p></li><li><p>公司现有管理团队想要获得独立自主的权力和机会，去影响公司战略、发展方向以及资金获得。</p></li></ul><h3><span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">对出售方的诱惑</span></h3><ul><li><p><b>交易速度</b>。 <span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">较之同行拍卖要快得多。</span>
</p></li><li><p><b>战略考量</b>。 例如，出售方可能不希望自己的公司被竞争对手买去。 </p></li><li><p><b>商业机密</b>。 出售方可能不愿意让竞争对手获悉公司的敏感信息，而这些信息在同行拍卖时难免要披露出来。 </p></li><li><p><b>熟悉程度</b>。 将公司出卖给现有管理团队，出售方仍可以与之继续打交道。 </p></li><li><p><b>价格因素</b>。 </p></li></ul><h3><span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">的可行性？</span> 标准</h3><ol style="FONT-SIZE: 8pt; FONT-FAMILY: Verdana;"><li><p>有一支优秀健全的管理团队。</p></li><li><p>公司必须作为独立商业实体。</p></li><li><p>公司业主有出售意愿。</p></li><li><p>现实的价格（评估方法： Discounted Cash Flow[贴现现金流]、Net Asset Valuation[净资产评估]、 P/E ratio[市盈率]）。 </p></li><li><p><span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">必须能够支持一个合适的融资结构。</span></p></li></ol><h3><span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">典型步骤 流程</span></h3><ol><li>公司管理团队就谁将出任首席执行官达成一致意见。 </li><li>聘请、委任财务顾问。 </li><li>对收购适宜程度进行评估。 </li><li>就<span style="FONT-FAMILY: Arial;">MBO</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">达成一致意见。</span>
</li><li>对出售方报价进行评估。 </li><li>阐述商业计划。 </li><li>选择股权顾问，签订书面合约。 </li><li>选择法律顾问。 </li><li>选择领投（<span style="FONT-FAMILY: Arial;">Lead Investor</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">）。</span>
</li><li>最佳股权交易谈判。 </li><li>购买谈判。 </li><li>选择审计机构。 </li><li>执行审慎审核测试（<span style="FONT-FAMILY: Arial;">Due Diligence Test</span><span style="FONT-FAMILY: ËÎÌå;">）。</span>
</li><li>获得资金及其他股权投资。 </li><li>准备法律文件。 </li><li>获得法定所有权。 </li></ol></span>
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