海通证券构筑“金融控股”模式
携富通二度出击产业基金 海通证券构筑“金融控股”模式来源:21世纪经济报道 作者：汪涛
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文章内容：
“海通证券将把若干职能部门独立出来成立子公司，成立包括资产管理、基金业务、经纪业务、投资银行等业务子公司。”
见习记者 汪涛 上海报道
继合资成立海富通基金之后，近日，海通证券、富通基金二度联手的消息不胫而走。
国家发展和改革委员会（下简称发改委）财经司金融处的冯中圣证实，海通证券、富通基金正在筹建产业基金公司，并且已经拿到筹建批文，目前正处在积极准备阶段。
“中比基金在年初就拿到了发改委筹建批文，目前，公司高层人员基本到位，相信不久就会正式开业。”海通内部人士透露。
强扭的瓜
据透露，中比基金注册资本1亿欧元，其中中国政府（由财政部出资）、比利时政府、海通证券、富通基金以3∶3∶2∶2比例出资。中比基金的筹备工作主要由海通证券国际业务部负责。
冯中圣介绍，产业基金以直接投资为主，主要投资于实业项目和非上市公司股权，通过对投资项目进行资本运营，使基金资产增值。
“在未来的构架中，董事长由海通出任，总经理人选由富通基金出任，双方政府则派遣董事和监事，并不直接参与管理，公司其他主要人员以海通证券为主。”海通证券一位不愿透露姓名的人士介绍。
据悉，中比基金的托管行可能初步选定为交通银行，但这一消息未得到海通正式确认。海通证券的吕厚军称，和富通发起设立的这家产业基金名称还未确定，但应该不会就叫中比基金这么简单。
对于中比基金出台背景，莫衷一是。
根据有关报道，转让了“上海贝尔”股权之后，比利时富通基金想在中国境内继续寻找创业投资机会，海通证券也一直在寻找合作伙伴开拓创业投资基金业务，双方一拍即合决定设立产业基金公司。
合作双方最初希望能够得到原外经贸部的支持，但外经贸部强调必须以“创业投资企业”的形式设立，这使得合作双方财政出资的愿望难以实现，于是，“中比基金”转而投向原国家计委，在国家计委的支持下，中比产业投资基金“顺产”而生。
而海通证券对此种说法予以否认。吕厚军认为这桩婚姻实属“拉郎配”：“中比基金是两国政府间项目，由比利时政府和中国政府牵头，并且各挑选一家实力较强的机构参与，中方是海通证券，比利时方面则选择了富通，而且出台也并不顺利。”
业内关于产业基金一直存在“先立法再放行”还是“个案处理”的争论。
青海证券苟大金就认为，按照有关规定，证券公司并不能投资于实业，在具体参与时，券商可以发挥其研发优势，参与并购或者财务顾问，但如要发起设立产业基金公司，在政策上有一定障碍。
对此，冯中圣没有正面回答。他表示，早在2001年，原国家计委曾向国务院递交了《产业投资基金管理暂行条例》草案，但因在立法过程中存在许多争论性意见无法达成一致，当年7月，该《暂行办法》被国务院常务会议搁置。在暂行办法出台之前设立的产业基金公司都属于特殊情况，应该作为个案处理。
按照吕厚军的说法，海通参与中比产业投资基金虽然是“强扭的瓜”，但有中比政府的参与，尽管法规缺失，还是成就了一段姻缘。
打造金融控股布局
市场人士分析，中比基金在海通证券的未来规划中占有重要地位，如能顺利开业，海通证券无疑是在打造金融控股布局的关键一环。
实际上，海通证券近来正忍受着“钱多的痛苦”。
股东回报率一直是海通的骄傲，2001年海通证券创造利润11亿元，接近整个证券业利润35.39亿元的三分之一。
海通证券研究所所长金晓斌曾表示，海通的股东前3年“投资1块钱，能拿回7毛9”。如果行情正常的话，年回报率可能在15％上下。
2002年，海通增资扩股，业内普遍认为，正是较高的股东回报率，使得海通在增资扩股过程中，新老股东意向认购金额达120亿元。
增资完成后，海通的资本金从42亿上升至87亿，虽稳居国内证券公司资本金的头把交椅，但随着股本金的扩大，海通感受到的不是一身轻松，而是沉重的压力。
2002年，根据有关方面的消息，海通赢利1亿左右，在券商当中虽属于一份相当不错的成绩单，但与海通往年的业绩还是相距甚远，而由此产生的股东回报率低问题困扰着海通管理层。
“增资扩股之后，就算是5％的年回报率，海通每年的利润也最少要达到4个亿。”东方证券何仁科分析。
不止如此，相比于国内其他大券商，比如申万的研究力量、银河的网络优势等，海通一直没有突出特色，缺乏核心竞争力。一位业内人士分析：“建立金融控股公司寻找突破口也可以理解。”
早在2002年海通增资扩股基本完成时，其有关负责人就向外界披露，在新兴盈利点的选择上，海通证券已经初步确定四个主攻方向，分别是兼并收购、财务顾问、创新投资、基金管理。
进入2003年，海通证券构筑金融控股集团的轮廓更为清晰。
“海通证券将把若干职能部门独立出来成立子公司，成立包括资产管理、基金业务、经纪业务、投资银行等业务子公司。”海通人士透露。
在兼并业务方面，海通证券早早设立的大企业购并和合作部将担当发展该项业务的主力。而即将展开的海通内部部门的整合也将向其倾斜，以应对现时客户对“一揽子”服务的要求。在海通的计划中，未来并购方面的年收入应当在数千万元以上。
资产管理部的独立计划在年初已经开始启动，并且募集的5个亿资金基本到位，这可能是海通证券最早单独设立的业务子公司。
所谓的创新投资就是指中比基金，可见，中比基金在2002年就已纳入了海通的发展规划。
另外基金业务还包括海富通基金。注册资本为1亿元人民币，海通证券股份有限公司持有67％，富通基金管理公司持有33％股份的海富通基金已经顺利开业，目前正在进行首只开放式基金产品的开发和报批工作。
研究所的独立运作还处在论证阶段，由于只有申万属于成功的例子，海通内部争论比较激烈。
“成立金融控股公司主要出于两个目的，”
海通人士表示，“从海通证券来讲，首先是进一步扩充资本金，由于单独设立子公司，必然要引进新股东进入，增强公司整体实力；另外也可以降低风险，设立子公司之后，变成了独立的法人，一旦发生风险也只是局限于子公司，不会扩散到整个公司。”
海通的控股经营模式更像是取法于广发证券，从另一个方面讲，如此形式的金融控股公司并没有带来公司业务的实质性改变，只是公司内部业务的延伸。“在建立保险、证券、银行混业经营的金融控股集团不现实的情况下，这也只能是海通无奈的选择。”海通的人士说。
“三步走”战略
成立金融控股集团只是海通在去年“钱多了”之后的方案之一，2002年海通提出了包括增资扩股和改制上市、成立证券控股集团、迈向国际化的“三步走”中长期发展战略。目前海通正按照自己的节奏稳步向前推进，前两步走的虽有缺憾，但已初见成效，而第三步的情况，海通绝少向外透露。
这两年通过国泰君安和申银万国完成国内企业香港上市辅导和股份制改造的公司不在少数。
而作为国内券商的大佬之一，海通一直是坐视，并不能直接参与，成为其心中难以平息的隐痛。
“所谓迈向国际化就是成立香港子公司。”上述人士透露国际业务部一工作人员称，“筹备香港子公司已经一年多了，根据规定，证券公司设立海外子公司必须通过8个部委的通过，这是目前面临的最大问题，国泰君安和申银万国早就在香港设立了分公司，但他们当时审批没有现在严格。”
“在香港子公司的设立上，海通并不顺利，目前海通还没有拿到证监会的筹建批文。”消息人士说，“按照计划，香港子公司也可能是以金融控股的形式存在，但海通处事一贯稳健而又谨慎，在未获得筹建批文之前，这都只能是计划。”
而“三步走”之外的战略部署也在海通证券的酝酿之中。其关键就是收购中小券商以扩充其规模，今年最大的动作就是收购蔚深证券。
蔚深证券的财务总监郝京春向记者证实，海通证券正在与蔚深证券谈判。如果谈判成功，海通证券将以增资扩股的形式入主蔚深，取代英大信托的控股地位。
蔚深证券近年来股权变动频繁。
这家注册资本仅1亿人民币的小券商1996年4月在深圳成立，1999年首次股权变更后，济南英大国际信托持股40％现身蔚深证券，蔚深投资全部退出，2002年1月，蔚深证券第二次股权变更，湘财证券、华侨城首次出现在蔚深的股东名单当中。在2002年那股增资扩股潮中，蔚深也是怦然心动，刚刚完成股权变更的蔚深宣布注册资本将扩增至8亿－10亿元，并在2002年内完成。
2003年3月，蔚深内部有消息传出，海通证券深受深圳证管办青睐，从而在众多投资者中有望胜出。
但事实证明双方谈判并不顺利，郝京春表示，由于存在一些分歧，与海通证券的谈判一度中止，虽然6月初双方谈判再次开始，但何时谈判能有结果，还是未知数。
“至少目前海通入主还没有进入实质阶段，”蔚深另一内部人士称，“由于存在太多不确定因素，公司目前的许多业务都处于停顿状态。”
记者多次向海通求证收购进展，均未得到实质性答复。
郝作为英大信托代表参与蔚深证券的管理，他认为英大信托是否全部退出，还需要看谈判进展。
“如果蔚深增资扩股的计划不变，海通将英大的股份全部接下，需要的资金大约在4亿左右。”一市场人士分析。
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